進(jìn)入4月，美股將進(jìn)入股份回購(gòu)封鎖期，這意味著美股將暫時(shí)失去股票回購(gòu)這一最大支撐因素，這給4月美股的表現(xiàn)帶來(lái)一定壓力。高盛分析師Amanda Sneider稱，大約70%的標(biāo)普500企業(yè)將在4月13日(周一)至5月1日(周五)之間的三周內(nèi)公布第一季度業(yè)績(jī)，而上市公司在公布季報(bào)前的五周通常會(huì)暫停股票回購(gòu)。雖說(shuō)還不是確切結(jié)論，但是彭博匯總的數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去兩年里，這五周的持股收益都不及市場(chǎng)平均水平。

　　一直以來(lái)，美國(guó)上市公司將大筆資金都用來(lái)給股東分紅和回購(gòu)股票，成為美股牛市的主要?jiǎng)恿?lái)源，高盛將其稱之為“唯一最大的股票需求來(lái)源”。

　　事實(shí)上，2009年以來(lái)，標(biāo)普500指數(shù)成份股公司的股票回購(gòu)支出超過(guò)2萬(wàn)億美元，支撐了大盤上漲逾兩倍的漲勢(shì)。2013年，美股月均股票回購(gòu)達(dá)到560億美元，創(chuàng)下金融危機(jī)以來(lái)最高水平。僅在2013年一年間，標(biāo)普500指數(shù)成分企業(yè)就把近70%的自由現(xiàn)金流用于回購(gòu)自身股票，蘋果、?？松梨凇⑤x瑞以及通用電氣、沃爾瑪?shù)刃袠I(yè)巨頭一馬當(dāng)先。到了2014年，標(biāo)普500指數(shù)成分股公司宣布的股票回購(gòu)計(jì)劃總額達(dá)到5533億美元，較2013年增加16.3%，其中27.96%來(lái)自科技公司。報(bào)告顯示，去年蘋果公司回購(gòu)了價(jià)值450億美元的股票，高居標(biāo)普500指數(shù)成分股公司榜首。英特爾公司去年回購(gòu)了價(jià)值108億美元的股票。

　　不止一項(xiàng)研究發(fā)現(xiàn)，股票回購(gòu)與上市公司股價(jià)后續(xù)表現(xiàn)呈密切的正相關(guān)。美國(guó)科羅拉多大學(xué)教授伊肯伯里及其同事在1994年進(jìn)行的研究顯示，那些進(jìn)行股票回購(gòu)的上市公司的股價(jià)在隨后的1至12個(gè)月內(nèi)表現(xiàn)都要跑贏大市。而標(biāo)普公司的研究團(tuán)隊(duì)則發(fā)現(xiàn)，即便把時(shí)間跨度拉長(zhǎng)，在從2004年至2013年的這十年間，回購(gòu)概念股的表現(xiàn)也好于大盤，且回購(gòu)力度越大、公司的市值規(guī)模越小，這種效應(yīng)越明顯。

　　巴克萊美國(guó)股票主管Eric Schlanger表示，公司回購(gòu)股票本就有助于支撐股價(jià)?？紤]到估值水平、牛市持續(xù)時(shí)間和回購(gòu)構(gòu)成這輪牛市主要?jiǎng)恿Φ墓沧R(shí)，回購(gòu)淡靜期已經(jīng)出現(xiàn)，隨著標(biāo)普指數(shù)站上2100點(diǎn)左右，人們會(huì)比在1400點(diǎn)時(shí)對(duì)可能出現(xiàn)的回調(diào)或前支撐位變化有著更好的思想準(zhǔn)備。

　　不過(guò)，高盛卻認(rèn)為回購(gòu)窗口關(guān)閉對(duì)投資者而言是機(jī)遇。分析師Sneider認(rèn)為，進(jìn)入回購(gòu)封鎖期后，股價(jià)下跌，對(duì)持現(xiàn)待投的人們來(lái)說(shuō)是好消息，投資者應(yīng)將市場(chǎng)壓力視為買入機(jī)會(huì)。“在失去企業(yè)回購(gòu)需求的情況下，高估值可能會(huì)壓低股價(jià)”，Sneider說(shuō)，但其同時(shí)預(yù)計(jì)，在預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息之前，以及財(cái)報(bào)季結(jié)束企業(yè)回購(gòu)恢復(fù)后，標(biāo)普500指數(shù)將在2015年年中攀上2150點(diǎn)。

　　高盛高華證券在最新發(fā)布的一份研報(bào)中指出，回購(gòu)窗口關(guān)閉可能為那些對(duì)這一策略感興趣的投資者帶來(lái)了更有吸引力的介入機(jī)會(huì)。隨著標(biāo)普500指數(shù)成分股的回購(gòu)和派息上升，高盛認(rèn)為總現(xiàn)金回報(bào)較高的股票將表現(xiàn)領(lǐng)先。這些股票的總現(xiàn)金收益率是標(biāo)普500指數(shù)成分股中值的兩倍以上，而前者的市盈率較后者低13%。

　　需要提醒的是，各板塊受回購(gòu)窗口關(guān)閉的影響有所不同。高盛高華證券補(bǔ)充，在過(guò)去4個(gè)季度，信息技術(shù)、可選消費(fèi)品和金融板塊占總回購(gòu)的50%以上。金融企業(yè)公布業(yè)績(jī)較早，因而也會(huì)更早地恢復(fù)回購(gòu)?？蛇x消費(fèi)品企業(yè)在業(yè)績(jī)期接近結(jié)束時(shí)公布業(yè)績(jī)，因而退出窗口期的時(shí)間晚于其他版塊。