美聯(lián)儲2015年12月升息后，部分新興市場國家面臨貨幣貶值壓力。分析人士指出，新興市場貨幣的貶值是由基本面決定。相對于亞洲金融危機，此次新興市場的去杠桿化或會“有序化”，對金融體系的沖擊也相應(yīng)有限。

　　美國國際集團(AIG)董事總經(jīng)理和代理首席經(jīng)濟學(xué)家莫恒勇接受記者指出，近期阿根廷和阿塞拜疆等新興市場國家的貨幣出現(xiàn)了大幅貶值和資本外流，但市場的反應(yīng)并不劇烈。其中阿根廷的匯率一直存在著一個“黑市價格”，此次貶值只是靠近“黑市價格”。目前全球的金融市場主要是看美國、中國、歐洲和日本這些主要經(jīng)濟體的表現(xiàn)。

　　他指出，新興市場國家的貶值主要取決于基本面。美國去年12月決定加息，此次升息是有史以來預(yù)期最充分的，表明美國完成去杠桿，美國經(jīng)濟復(fù)蘇穩(wěn)健，這些支撐美元走強。美國經(jīng)濟占全球經(jīng)濟的24%多，消費占美國經(jīng)濟的70%多，美國經(jīng)濟向好有利于拉動新興市場國家的出口。

　　新興市場國家貨幣貶值也不完全是壞事，作為調(diào)節(jié)的工具貶值有助于促進本國貨幣的出口。他預(yù)期新興市場經(jīng)濟體的基本面短期不會大幅好轉(zhuǎn)，但包括俄羅斯、巴西等國2016年的經(jīng)濟情況會好于2015年。與亞洲金融危機相比，目前新興市場國家的外匯儲備更高，財政情況也沒有更差，因此還看不到下一個危機。

　　世界銀行經(jīng)濟學(xué)家斯托克則指出，美聯(lián)儲升息預(yù)期將給新興市場帶來的沖擊早已存在。在2013年新興市場已經(jīng)受到美聯(lián)儲提出量化寬松政策的“退出政策”的影響，許多國家的貨幣出現(xiàn)了貶值。

　　他指出，目前全球主要經(jīng)濟體貨幣政策分化，歐洲和日本還在實行量化寬松的貨幣政策，與金融危機前相比，美聯(lián)儲的升息步驟會是非常緩慢的。新興市場國家面臨增速放緩和資本外流的風險。

　　美國知名基金公司T. Rowe Price的經(jīng)濟學(xué)家施密特(Nikolaj Schmidt)日前發(fā)布報告指出，此前在全球金融危機后，寬松的貨幣環(huán)境令數(shù)萬億美元的資金涌入發(fā)展中經(jīng)濟體，由此帶來的信貸熱潮受到了當?shù)卣臍g迎。由于大宗商品價格上漲引發(fā)投資熱潮，生產(chǎn)大宗商品的新興市場國家更是受益于這些海外資本的涌入。而今資本開始轉(zhuǎn)向，離開新興市場，大宗商品的熱潮也在消退。包括中國在內(nèi)的重要的商品消費國經(jīng)濟增速放緩，全球貨幣環(huán)境收緊，新興市場的貸款人變得更加謹慎。

　　他指出，新興市場經(jīng)濟體的調(diào)整是經(jīng)濟規(guī)律的一部分，這個過程有序或者無序決定了其對市場影響的程度。過去幾十年的經(jīng)驗表明，任何去杠桿的過程，特別是當與貿(mào)易沖擊疊加的時候，會在一定的范圍內(nèi)變得無序。

　　雖然這種情況再次發(fā)生的風險不能被忽視，但施密特認為，多種因素將有助于確保新興市場在此次去杠桿化過程有序化。其中最主要的是目前新興市場的債務(wù)大多以本幣計價，外部赤字處于可控的水平。與以往的調(diào)整相比，2016年的調(diào)整很可能是一個“緩慢燃燒”(slow burn)的過程：新興市場經(jīng)濟體增長低迷，但不大可能出現(xiàn)崩潰。