今年以來(lái)全球股市呈現(xiàn)大幅震蕩，盡管美國(guó)、歐洲和新興市場(chǎng)主要股指年內(nèi)多數(shù)實(shí)現(xiàn)上漲，但當(dāng)前點(diǎn)位較年內(nèi)高點(diǎn)都有顯著跌幅。機(jī)構(gòu)分析師預(yù)期，在美歐貨幣政策分化的背景下，市場(chǎng)波動(dòng)可能進(jìn)一步加大，預(yù)計(jì)明年歐洲股市可能表現(xiàn)更好，相比之下美股漲幅將有限。

　　今年股市顯著波動(dòng)

　　據(jù)萬(wàn)得數(shù)據(jù)，今年以來(lái)全球主要多數(shù)股指實(shí)現(xiàn)上漲，截至12月4日，美國(guó)市場(chǎng)上的道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲0.14%，標(biāo)普500指數(shù)上漲1.59%，納斯達(dá)克指數(shù)上漲8.58%；歐洲方面，斯托克歐洲50指數(shù)上漲4.64%，法國(guó)CAC 40指數(shù)上漲11.6%，德國(guó)DAX指數(shù)上漲11.2%，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)下跌4.5%；亞太市場(chǎng)中，上證綜指上漲9.34%，恒生指數(shù)下跌6%，日經(jīng)225指數(shù)上漲12.88%。

　　但從年內(nèi)走勢(shì)來(lái)看，全球股市在今年夏季遭遇大范圍拋售，致使多數(shù)主要股指當(dāng)前點(diǎn)位較年內(nèi)高點(diǎn)有顯著下跌。最新統(tǒng)計(jì)顯示，至少27個(gè)全球主要國(guó)家股市自今年最高點(diǎn)以來(lái)的跌幅已經(jīng)超過(guò)10%。其中，上證綜指較年內(nèi)高點(diǎn)下跌32%，恒生指數(shù)下跌22%，德國(guó)DAX指數(shù)下跌12%，法國(guó)CAC 40指數(shù)下跌10%，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)下跌12%，巴西圣保羅指數(shù)下跌23%，希臘ASE綜指下跌42%。

　　巴克萊股票策略主管斯科特指出，全球股市從高峰到低谷的下跌伴隨著國(guó)際投資者的大舉拋售。僅9月份，非本地居民就拋售了280億美元的美國(guó)股票、250億美元的日本股票以及130億美元的新興市場(chǎng)股票。粗略估算，今年夏季全球股市資金流出規(guī)模僅次于1987年股災(zāi)和2008年美國(guó)住房市場(chǎng)崩潰時(shí)的資金流出規(guī)模。

　　全球股市此前的“大撤退”主要由于投資者對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)前景感到擔(dān)憂，以及對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始加息的預(yù)期升溫。這也導(dǎo)致全球范圍內(nèi)的養(yǎng)老基金、慈善基金和主權(quán)財(cái)富基金遭遇重創(chuàng)。全球最大的主權(quán)財(cái)富基金——挪威主權(quán)財(cái)富基金第三季度資產(chǎn)規(guī)?？s水4.9%，創(chuàng)下四年來(lái)最差的季度表現(xiàn)，全球最大養(yǎng)老基金——日本政府養(yǎng)老投資基金上財(cái)季虧損7.9萬(wàn)億日元（約合640億美元），資產(chǎn)規(guī)?？s水5.6%，創(chuàng)2008年第二季度以來(lái)的最大季度虧損。

　　政策分化或致歐強(qiáng)美弱

　　對(duì)于明年全球股市的表現(xiàn)，分析師指出，美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策將促使國(guó)際資本加劇回流美元資產(chǎn)，從而使全球流動(dòng)性轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)性緊縮，造成資產(chǎn)價(jià)格下跌。盡管歐洲和日本央行都可能進(jìn)一步擴(kuò)大量化寬松規(guī)模，但能否抵消美元上漲和美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來(lái)的緊縮效應(yīng)難以判斷，特別是主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策多元化意味著市場(chǎng)波動(dòng)可能進(jìn)一步加大，全球市場(chǎng)將步入震蕩期。

　　從歷史經(jīng)驗(yàn)看，在美元升值周期中，各國(guó)股市走勢(shì)主要取決于各自經(jīng)濟(jì)基本面的情況。考慮到歐洲央行進(jìn)一步放水，歐元走低幾無(wú)懸念，歐洲股市的表現(xiàn)可能相對(duì)更好。瑞信分析師表示，在歐洲央行擴(kuò)大QE的背景下，歐元對(duì)美元有望跌至平價(jià)，歐元貶值令歐洲企業(yè)的盈利后來(lái)居上，令歐股比美股更有吸引力，建議明年做多歐股。

　　法興銀行分析師認(rèn)為，美元強(qiáng)勢(shì)將影響標(biāo)普500企業(yè)的盈利，明年11月的總統(tǒng)大選可能成為美股波動(dòng)的另一個(gè)來(lái)源。相比之下，在歐洲央行擴(kuò)大寬松刺激、出臺(tái)投資計(jì)劃、歐元貶值及區(qū)域流動(dòng)性改善的驅(qū)動(dòng)下，歐洲斯托克指數(shù)會(huì)有強(qiáng)勁表現(xiàn)，預(yù)期漲幅將超過(guò)15%。

　　法興分析師還預(yù)計(jì)，明年亞洲股市漲幅相對(duì)較小，但仍有望取得正收益。明年亞太股市的收益率可能來(lái)自中國(guó)以外市場(chǎng)，預(yù)計(jì)上漲由區(qū)域內(nèi)強(qiáng)勁的內(nèi)需增長(zhǎng)、貨幣貶值驅(qū)動(dòng)，日本和印度市場(chǎng)還存在改革提振的因素。

　　不過(guò)法興銀行同時(shí)預(yù)測(cè)稱，2017年全球股市的狂歡將結(jié)束，商業(yè)周期將在2018年下半年觸頂。預(yù)計(jì)到2018年底，標(biāo)普500指數(shù)會(huì)較現(xiàn)在下跌16%，幾乎全球所有主要股票市場(chǎng)都會(huì)有至少10%的跌幅，但除德國(guó)外的歐股會(huì)繼續(xù)保持在高位。