全球股市下半年驚心動魄 新興市場分化

　　2014年即將逝去，又到了盤點全球股市的時刻。經(jīng)過上半年的“寂靜”，多國股市在下半年上演了驚心動魄的行情。

　　最“牛氣”：美國股市

　　38和52，這是美國股市道指和標普500指數(shù)截至目前創(chuàng)下的新高次數(shù)。雖然沒有2013年那樣的漲幅，但美國股市在2014年經(jīng)過劇烈震蕩，新高不斷。截至12月26日，道指、標普500指數(shù)和納斯達克綜合指數(shù)收報18053.71點、2088.77點和4806.86點，累計漲幅分別為8.91%、13.01%和15.09%。

　　美股市場在2014年牛氣十足，離不開美國經(jīng)濟的強勁支持，也讓美股無懼美聯(lián)儲退出的威脅。美國商務(wù)部日前發(fā)布的報告顯示，美國第三季度實際國內(nèi)生產(chǎn)總值按年率計算增長5%，高于經(jīng)濟學(xué)家普遍預(yù)測的4.3%，為2003年第三季度以來的最強增長。瑞銀集團認為，美國2015年的經(jīng)濟增速將達到2.9%，這意味著在明年全球復(fù)蘇成果中來自美國的貢獻將超過一半以上。

　　板塊方面，今年以來美股板塊領(lǐng)漲的為公共事業(yè)板塊，漲幅達到21.9%，而最弱板塊則為基礎(chǔ)材料，小盤股表現(xiàn)也較為疲軟。有分析人士表示，與美國國債收益相比，公共事業(yè)板塊能夠獲得更高收益，承擔相對較低風(fēng)險，相對保守的美股投資者更偏好此類板塊。安聯(lián)集團首席經(jīng)濟顧問埃利安表示，2014年的美股表現(xiàn)不凡，而且在突然下跌后總能夠很快反彈。不過，隨著美國經(jīng)濟進一步改善，牛市能否繼續(xù)，有賴于央行決策和市場閑散資金的配置取向。

　　與美國股市繼續(xù)牛氣不同，其他發(fā)達國家股市的表現(xiàn)相對遜色。德國DAX指數(shù)和法國CAC40指數(shù)今年以來累計漲幅僅為3.87%和1.13%，英國富時100指數(shù)累計下跌2.24%?！鞍脖督?jīng)濟學(xué)”后繼乏力，日本股市日經(jīng)225指數(shù)今年以來僅上漲9.38%。（證券時報）

　　最“驚艷”：A股市場

　　曾幾何時，面對歐美股市節(jié)節(jié)高攀，A股市場卻一直沒有反應(yīng)。如今風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，特別是此前海外股市因油價暴挫引發(fā)下跌時，只有A股市場獨善其身，不跌反漲。而在2013年年底，路透社曾預(yù)計，出于低估值和對改革的樂觀情緒，2014年中國股市或出人意料地成為亞洲新興市場之星，這個預(yù)言如今成為了現(xiàn)實。今年以來，上證綜指和深證成指分別累計上漲49.23%和33.01%，成為全球各主要市場最亮麗的風(fēng)景線。

　　2013年，新興市場股市都在競相爭奪“最差股市”的榜單，新興市場整體表現(xiàn)比MSCI全球指數(shù)低21個百分點。而在2014年，新興市場股市表現(xiàn)分化，例如在2013年表現(xiàn)最差的巴西股市，今年全年依舊累計下跌2.65%；去年表現(xiàn)優(yōu)異的希臘股市，今年卻累計下跌超過20%；印度、印尼和菲律賓股市今年的累計漲幅都超過20%。一些國家的股市表現(xiàn)依舊讓人摸不著頭腦：受油價暴跌沖擊的委內(nèi)瑞拉股市，今年繼續(xù)上漲超過38%。

　　凱投宏觀表示，投資者有些過分擔憂新興市場將爆發(fā)全面危機，但部分國家發(fā)生的危機并非全面危機，2015年新興市場股市仍將有不錯的表現(xiàn)。有分析人士表示，在新的一年里，如果足夠精明的投資者將各個新興市場國家作為不同的投資對象，分門別類進行針對性投資，則仍將會獲得不錯的收益。

　　最“任性”：俄羅斯股市

　　12月15日到16日，對于俄羅斯資本市場來說是個難忘的日子，盧布兌美元匯率突然貶值超過20%、RTS指數(shù)重挫近25%、俄羅斯加息650基點令全球瞠目。

　　就在投資者擔心俄羅斯再次爆發(fā)金融危機之際，俄羅斯金融市場就是這么“任性”。在近8個交易日里，俄羅斯RTS指數(shù)從最低的578.2點上升至目前的828.57點，上漲幅度超過43%，盧布兌美元匯率也回升近30%。不過，從全年表現(xiàn)來看，俄羅斯RTS指數(shù)依舊累計下跌42.5%。俄羅斯財長西盧安諾夫表示，盧布匯率暴跌所導(dǎo)致的流動性緊張現(xiàn)象已經(jīng)消退，盧布已找到了“均衡狀態(tài)”。此外，包括拉扎德公司、GMO和奧本海默公司在內(nèi)的一些持有大量俄羅斯風(fēng)險敞口的美國大型共同基金對俄羅斯相關(guān)資產(chǎn)仍保持信心。

　　路透社最新公布的調(diào)查顯示，2015年全球股市仍將上漲，因為在一些國家剛開始收緊政策時，歐洲和亞洲國家央行再次向市場注入大量流動性。東方匯理資產(chǎn)管理策略和經(jīng)濟研究部主管米尤特表示，油價大跌支持了2015年全球經(jīng)濟增長超過3%的預(yù)期，而多國央行將繼續(xù)向市場注入流動性，這兩個因素都利好股市。（證券時報）

　　2014全球資產(chǎn)表現(xiàn)“最”盤點：A股“鶴立”全球股市

　　隨著2014年逐漸步入尾聲，各類資產(chǎn)的全年回報率也浮出水面。去年“熊冠全球”的中國A股終于在2014年吐氣揚眉，以逾40%的年內(nèi)漲幅位居全球股市榜首。美股全年溫和上漲8.77%，但在美上市的中概股表現(xiàn)分化，總體跑輸美股大盤。此外，相較于去年的慘淡收場，黃金今年雖未給抄底者帶來滿意的回報，但表現(xiàn)仍算中規(guī)中矩，并出乎部分市場人士預(yù)料之外。

　　A股“鶴立”全球股市

　　今年上半年A股市場表現(xiàn)平淡，但進入下半年后便開始強勢拉升，這一方面出于A股市場在經(jīng)歷了長達七年的低迷之后本身已經(jīng)存在上升的要求；另一方面，進入11月份后“滬港通”的開通及緊接著的降息成為引爆股市大漲的直接動力。

　　目前A股以逾40%的漲幅稱霸全球股市，同時還締造兩項驚人紀錄：日成交額破萬億創(chuàng)世界紀錄；總市值超越日本成全球第二大股市。從單日成交7000億元直至萬億巨量，A股不過耗時5天。12月5日，滬深兩市單日成交量達到10740億元，再度刷新其歷史紀錄。

　　亞太市場方面，日股不斷刷新7年多的新高，逼近18000點大關(guān)，但截至12月25日，其年內(nèi)漲幅僅9.15%，泰國綜指年內(nèi)漲幅累計超16%，雅加達綜指年內(nèi)累計漲20.37%，臺灣加權(quán)指數(shù)年內(nèi)累計漲6.89%，香港恒生指數(shù)年內(nèi)漲幅僅0.18%，韓國綜指年內(nèi)累計下挫2.9%。

　　歐美市場方面，美股三大指數(shù)2014年以來分別累計上漲了8.77%、14.29%、12.63%，道指、標普500指數(shù)均觸及歷史新高；歐洲三大股指表現(xiàn)平平，英國富時100指數(shù)年內(nèi)累計下挫2.24%，其他兩大股指分別漲1.13%和3.87%。

　　此外，國際投行高盛對中國股市2015年的表現(xiàn)也非常樂觀，該行預(yù)計恒生國企指數(shù)、恒生指數(shù)和滬深300指數(shù)將分別上漲14%、10%和16%，不過一季度由于宏觀經(jīng)濟放緩可能造成市場波動。對于2015年的投資策略，高盛建議投資者圍繞改革和政策受益者這個概念來構(gòu)建核心投資組合。比起港股，高盛更看好A股，并建議超配醫(yī)療、保險、科技和公用事業(yè)板塊。（上海證券報）

　　中概股跑輸美股大盤

　　回顧2014年，美國經(jīng)濟一片欣欣向榮，平均GDP 成長甚至一度逼近4%，標普500指數(shù)再刷記錄高位，每月非農(nóng)崗位更是平均新增23.9萬個，這是15年來美國經(jīng)濟最好的表現(xiàn)。但就在美股如此高歌猛進的背景下，整個中概股的 表現(xiàn)卻明顯分化。

　　隨著陌陌上市，2014年中國企業(yè)赴美上市之旅暫告一段落。納斯達克統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年以來，共有16家中國企業(yè)在美國紐約證券交易所和納斯達克交易所IPO上市 。其中，阿里巴巴獨占鰲頭，融資金額達到250億美元，占到今年赴美中國企業(yè)融資額的一大半，上市以來其股價和發(fā)行價相比，漲幅已經(jīng)接近70%。然而整體來說，包括今年上市的所有在美掛牌交易的中國企業(yè)個股的表現(xiàn)卻分化嚴重，平均表現(xiàn)并不及美股大盤 。

　　統(tǒng)計顯示，截至12月24日，道指今年以來增幅為8.77%，標普500指數(shù)增幅12.63%，納斯達克綜合指數(shù)增幅為14.29%，而追蹤55家中國企業(yè)的彭博中國股指數(shù)(CH55BN)今年為止?jié)q幅僅有1.8%，不僅小于美股大盤，也少于去年6.94%的增幅。

　　曾為多家中概股擔任做市商代表的紐交所資深交易員馬克奧拓(Mark Otto)表示，中國企業(yè)在美股市場上的表現(xiàn)很大程度上仍取決于中國宏觀經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)政策走向。摩根士坦利亞洲股票部門董事總經(jīng)理帕特里克(Patrick Springer)強調(diào)，雖然阿里上市帶動美國投資人對中國企業(yè)的投資熱情上升，但也更挑剔，長線基金對品牌企業(yè)的傾向性更為明顯。

　　奧拓補充，中概股主要的市場刺激還是來源于中國，中國最近降息，交易員則預(yù)期年底前會有一次降準。但遺憾的是，今年中國宏觀整體數(shù)據(jù)不佳，使得中概股受到較大的影響，其中宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)令人失望，導(dǎo)致了房地產(chǎn)股票的一輪拋售，需求不足則迫使太陽能行業(yè)股價下滑，而電子商務(wù)的情況則良莠不齊——當然其中也有一些表現(xiàn)上佳的股票。

　　另一個被分析人士談?wù)摰耐獠恳蛩厥?，“滬港通”渠道的打通使得一部分本來面向中概股的資金直接轉(zhuǎn)道進入A股市場。盡管“滬港通”運行以來，“北上”交易額度使用占比不足10%，但絕對資金如果大部分來自歐美市場，那么對于中概股的投資仍然會產(chǎn)生不小影響。

　　此外，美股整體的環(huán)境也并不利于中概股的估值進一步上揚。美銀美林美股股票和量化戰(zhàn)略主管薩維塔·薩布拉曼尼亞（Savita Subramanian）表示，美股牛市還沒有結(jié)束，但是股市整體估值已經(jīng)從低估逐漸向公允價值靠攏，因此很難持續(xù)過去幾年那樣的牛市。（上海證券報）

　　黃金表現(xiàn)大超去年

　　對于那些在今年抄底金價的投資者而言，結(jié)果可能并不令人滿意。不過，相比年內(nèi)其他資產(chǎn)的表現(xiàn)，黃金的表現(xiàn)也算中規(guī)中矩，并沒有投資者們想象得那么糟糕。

　　今年以來國際金價僅下跌2.8%，相比去年暴跌28%而言已有所改善。分析師指出，黃金之所以能夠有相對穩(wěn)定的表現(xiàn)，是因為它兼具商品和貨幣兩種屬性。雖然黃金也會受到大宗商品市場周期的影響，但由于以美元計價，投資組合分散，貨幣對沖以及財富儲存等因素，金價仍會受到一定的支撐。

　　目前黃金價格已經(jīng)圍繞著1200美元附近徘徊數(shù)天，并且趨勢略微看空。整體而言，多空雙方都沒有占據(jù)絕對上風(fēng)。事實上，這個結(jié)論適用于2014年全年。金價今年遭到多方打壓，其中最為顯著的就是美元走強和股市反彈。在2014年快要結(jié)束時，這兩種資產(chǎn)仍然在走高，這令黃金出現(xiàn)反彈的幾率很低。而且，主要經(jīng)濟體通脹的缺少令黃金的儲值功能大為減弱。

　　另外，因為在市場動蕩期，投資者選擇持有日元或者瑞郎而非黃金，使其避險資產(chǎn)的作用也沒有多少發(fā)揮的余地。但瑞士央行最近降息至負值，或提振黃金在這方面的作用。另外，雖然有前述阻力，截至目前黃金價格今年亦只是小幅下跌，這個事實也值得注意。所以，如果明年年初如希臘債務(wù)危機再次出現(xiàn)，避險需求可能突然爆發(fā)，并令金價反彈。或者，實物需求因為中國新年到來前珠寶購買激增一類的事件而升溫。但即使到那個時候，多頭要大幅推高金價也需要付出極大的努力。（上海證券報）