北京時間3月17日晚間消息，《紐約時報》近日刊文稱，在印度，一家名為Jaiprakash Power Ventures的領(lǐng)先的電力公用事業(yè)公司在6年時間里將其負(fù)債總額提高了30倍，而現(xiàn)在這家公司正在出售旗下設(shè)施，與貸方展開談判以避免違約。

　　在中國，佳兆業(yè)集團(tuán)威脅稱其只會向債權(quán)人支付每美元2.4美分的還款，這家大型的不動產(chǎn)開發(fā)商正面臨著貪腐調(diào)查和高管大面積辭職的困境，讓數(shù)不清的中國潛在購房者陷入了一場涉及金額高達(dá)數(shù)十億美元的、進(jìn)退兩難的僵局。

　　在巴西，一波糖生產(chǎn)商破產(chǎn)的浪潮已經(jīng)掀起，而引發(fā)這波浪潮的并非只是糖價的暴跌，同時還是因為它們背負(fù)著沉重的美元債務(wù)，而這種債務(wù)每一天都在變得越來越貴。

　　這些故事實際上都有著相同的根源：美元的價值正在暴增，這在全球市場上都蕩起了漣漪。隨著美元的上漲，新興經(jīng)濟(jì)體遭到了威脅，原因是這些經(jīng)濟(jì)體中的企業(yè)在最近幾年時間里已經(jīng)借入了價值數(shù)萬億美元的美元債務(wù)。美元上漲的推動力來自于美聯(lián)儲的決定，該行本周二開始召開最新的貨幣政策會議。事實上，由于市場預(yù)測美聯(lián)儲官員將暗示加息將至的緣故，美元匯率在過去兩個星期中一直都在上漲。

　　當(dāng)美聯(lián)儲理事圍坐在華盛頓的一張?zhí)一ㄐ哪咀雷优赃?，試圖指導(dǎo)美國經(jīng)濟(jì)走向繁榮之時，他們的行動所將影響的不僅是美國經(jīng)濟(jì)，而是會在全球范圍內(nèi)帶來規(guī)模龐大的且經(jīng)常都是難以預(yù)見的后果，這是因為美元在全球金融體系中扮演著中心角色。

　　美聯(lián)儲多年以來的低息政策所帶來的一種結(jié)果是，在以上所述的迅速增長的經(jīng)濟(jì)體中，企業(yè)紛紛借入美元債務(wù)，原因是在以前美元債務(wù)比本幣債務(wù)——比如說以印度盧比或巴西雷亞爾計價的債務(wù)等——的成本要低。據(jù)國際清算銀行（BIS）公布的數(shù)據(jù)顯示，到2014年9月份為止，美國以外市場上的美元貸款總額達(dá)到了9.2萬億美元，與2009年相比增長了50%。

　　正如印度央行行長Raghuram Rajan在今年早些時候接受彭博電視采訪時所說的那樣：“借入美元債務(wù)就跟玩俄羅斯輪盤一樣，尤其如果你借入的是相對短期的債務(wù)就更是如此?！边@是因為，很多時候借入美元債務(wù)都能帶來不錯的結(jié)果，但當(dāng)美元價值上升時，突然之間企業(yè)就會發(fā)現(xiàn)它們需要更多的本幣來償還這些債務(wù)。

　　而在今天，美元確實正在上漲。自美聯(lián)儲在2013年夏季暗示其將開始撤回“量化寬松”政策——換而言之，美元大量流入全球金融體系的日子將宣告終結(jié)——以來，美元兌一籃子貨幣的匯率已經(jīng)上漲了25%。

　　“美元走強(qiáng)和利率上升對許多新興市場來說都代表著一種風(fēng)險和挑戰(zhàn)，原因是其債務(wù)已經(jīng)變得更加繁重?！眹H金融協(xié)會（IIF）的執(zhí)行常務(wù)董事Hung Tran說道?！靶屡d市場國家中的當(dāng)局所面臨的挑戰(zhàn)是，它們必須了解自己的企業(yè)到底在多大程度上變得‘裸露’?！?

　　在出口型的新興經(jīng)濟(jì)體中，企業(yè)可能并無大礙。畢竟，這些經(jīng)濟(jì)體中的企業(yè)所賺到的營收是以美元計算的，因此應(yīng)可跟得上還債額上升的步伐。但對于那些內(nèi)向型的經(jīng)濟(jì)體——比如說依靠不動產(chǎn)或電力公用事業(yè)等產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)體——來說，美元上漲意味著這些國家中的企業(yè)的還債成本上升。這些企業(yè)的收入是以本幣計算的，比如說印度盧比或馬來西亞林吉特等，但突然之間它們需要支付更多的本幣來償還其美元債務(wù)。

　　國際清算銀行的研究部門主管Hyun Song Shin指出，美元上漲會給全球經(jīng)濟(jì)都帶來貨幣供應(yīng)緊張的后果。舉例來說，一家馬來西亞公司在跟一家韓國公司進(jìn)行業(yè)務(wù)往來時，經(jīng)常都會用美元來進(jìn)行交易，而不是馬來西亞林吉特或韓元。而隨著美元的上漲，現(xiàn)在想要獲得美元將需接受更加嚴(yán)格的條款。很明顯，美聯(lián)儲主席珍妮特·耶倫（Janet L. Yellen）及其同僚在華盛頓作出的決定會對這些交易造成很大影響，哪怕交易中并不涉及美國的企業(yè)。

　　在某些經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來，這就是二十世紀(jì)九十年代末導(dǎo)致東亞經(jīng)濟(jì)體崩潰和本世紀(jì)初導(dǎo)致拉美經(jīng)濟(jì)體陷入危機(jī)的原因所在。在這些危機(jī)中，也曾出現(xiàn)過貨幣錯配的問題，從而導(dǎo)致韓國、印度尼西亞、泰國和阿根廷等經(jīng)濟(jì)體陷入了困境。

　　但在這一次，最大的不同之處在于積累了非本幣債務(wù)的并非各國政府，而是私人企業(yè)。未來很有可能將會發(fā)生的情況是，借入了過多債務(wù)的企業(yè)被迫破產(chǎn)、裁員和采取成本削減措施。而如果陷入一個經(jīng)濟(jì)崩潰和政府采取財政緊縮措施的惡性循環(huán)，那么后果將會如何就更加難以想象了。

　　事實上，美元匯率上漲和新興市場貨幣匯率下跌給存在問題的經(jīng)濟(jì)體帶來了兩方面的影響。盡管借入了過量美元債務(wù)的企業(yè)陷入了困境，但本幣匯率的下跌則令出口商在全球市場上的競爭力得到了提高。根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）作出的預(yù)測，全球新興經(jīng)濟(jì)體今年的經(jīng)濟(jì)增長速度將會達(dá)到4.3%，相比之下發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的增長速度預(yù)計將為2.4%。

　　去年秋天，美聯(lián)儲副主席、曾擔(dān)任以色列央行行長的斯坦利·費(fèi)希爾（Stanley Fischer）發(fā)表了一次涉及范圍廣泛的演講，旨在解決美聯(lián)儲政策對全球市場的影響。在當(dāng)時，他討論了美國利率上升并推動美元走高所將給新興市場帶來的風(fēng)險。

　　“就目前而言，看起來全球金融穩(wěn)定性所面臨的整體風(fēng)險并未處在反常的高水平，而且很有可能遠(yuǎn)低于經(jīng)濟(jì)危機(jī)即將帶來以前的風(fēng)險?！辟M(fèi)希爾說道?！暗牵行┙?jīng)濟(jì)體可能更容易受到損害，比如說那些尋求過于死板的匯率政策的經(jīng)濟(jì)體等，它們走向正?；牡缆房赡軙谀撤N程度上比較坎坷。”

　　費(fèi)希爾指出，這就更加凸顯了一件事情，那就是美聯(lián)儲需要就其意圖與市場進(jìn)行更好的溝通。而隨著美聯(lián)儲本周政策會議即將召開，美國緊縮貨幣政策的日子變得更近，對全球經(jīng)濟(jì)來說一個涉及巨億資金的重大問題就是：有多少企業(yè)將可渡過難關(guān)，又有多少企業(yè)將就此倒掉？（星云）