美聯(lián)儲(chǔ)1月28日結(jié)束了其本年度第一次貨幣政策會(huì)議。除了不出意料地宣布維持現(xiàn)有基準(zhǔn)利率水平，并通過一系列措辭變化為其今年的貨幣政策走向打下了基調(diào)之外，美聯(lián)儲(chǔ)2015年的首份貨幣政策聲明再次強(qiáng)調(diào)應(yīng)對(duì)加息保持“耐心”。

　　這也是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議連續(xù)第二次出現(xiàn)“耐心”的措辭了。如果說(shuō)去年最后一次貨幣政策會(huì)后，耶倫口中的“耐心”字眼被解讀為美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)在今年前兩次議息會(huì)議上實(shí)施加息的話，本次出現(xiàn)在貨幣政策聲明中的“耐心”則顯然有著更具彈性的時(shí)間外延。目前來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒏韱?dòng)加息。

　　很明顯，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景特別是其中的就業(yè)市場(chǎng)狀況信心十足，同時(shí)也認(rèn)為全美通脹水平基本可控。最新數(shù)據(jù)顯示，2014年第三季度的美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）終值同比增幅高達(dá)5%；去年12月全美失業(yè)率降至5.6%的七年新低；當(dāng)月全美消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）同比下滑0.4%，為2008年底以來(lái)最大跌幅。

　　正因?yàn)槿绱?，該機(jī)構(gòu)才會(huì)在此次貨幣政策聲明中對(duì)部分措辭進(jìn)行了調(diào)整，包括對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)擴(kuò)張狀態(tài)的描述由“溫和”改為“穩(wěn)健”，對(duì)就業(yè)增長(zhǎng)狀態(tài)的描述由“穩(wěn)步”改為“強(qiáng)勁”，對(duì)通脹走低所反映能源價(jià)格下跌的程度描述由“部分程度”改為“很大程度”，對(duì)基于市場(chǎng)的通脹補(bǔ)償指標(biāo)下降狀態(tài)的描述由“有所下降”改為“大幅下降”。

　　甚至，美聯(lián)儲(chǔ)在此次貨幣政策聲明中，還將去年12月17日聲明中“尤其是在預(yù)期通脹繼續(xù)低于委員會(huì)2%這一長(zhǎng)期目標(biāo)、且若長(zhǎng)期通脹預(yù)期仍得到良好控制的情況下，那么在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率維持在零至0.25%之間很可能是合適之舉”的段落整個(gè)刪除。此舉，無(wú)異于宣告該機(jī)構(gòu)的加息準(zhǔn)備已處于高度機(jī)動(dòng)狀態(tài)——“美聯(lián)儲(chǔ)加息”從今年第二季度開始，便不再那么遙不可及。

　　在此背景下，美國(guó)30年期國(guó)債收益率仍然在28日的交易中跌至2.290%的紀(jì)錄低位，顯示投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)于近期加息的基本判斷。那么，美聯(lián)儲(chǔ)又會(huì)基于怎樣的考慮來(lái)對(duì)加息保持如此的“耐心”呢？

　　一方面，利好數(shù)據(jù)背后仍存隱憂。去年第四季度的美國(guó)GDP同比增幅或?qū)⒁驗(yàn)閲?guó)際油價(jià)下挫而降至2%上下；失業(yè)率繼續(xù)走低的同時(shí)，全美薪資水平增速卻同比放緩；而在上月通脹數(shù)據(jù)上，剔除食品和能源價(jià)格的全美12月核心CPI同比增幅仍高達(dá)1.6%。

　　另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)做出貨幣政策決議的評(píng)估對(duì)象新增了“國(guó)際形勢(shì)發(fā)展”一項(xiàng)。這顯示了美聯(lián)儲(chǔ)正在考慮對(duì)加息措施影響力進(jìn)行更多考量。簡(jiǎn)而言之，眼下的美聯(lián)儲(chǔ)已主觀上判定加息時(shí)點(diǎn)為時(shí)不遠(yuǎn)，但也同時(shí)意識(shí)到了海外因素的重要性并因此擴(kuò)大了自身決策參考信息的范圍。

　　近期要求美聯(lián)儲(chǔ)更多關(guān)注貨幣政策與市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的聲音正在加大，也就是外界更多希望美聯(lián)儲(chǔ)在加息步驟問題上能夠給予市場(chǎng)更多暗示。從操作層面來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)既可以在今年上半年先行微調(diào)基準(zhǔn)利率，以給市場(chǎng)吃下政策“定心丸”，然后在認(rèn)為成熟的時(shí)機(jī)再實(shí)施有節(jié)奏的連續(xù)加息；也可以完全依照其分析研判過程來(lái)實(shí)施加息。