令人炫目的大漲和突如其來(lái)的急跌，這個(gè)充滿矛盾沖突的故事在制藥巨頭Valeant公司身上上演了。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道，截至今年6月30日，Valeant在過(guò)去五年累計(jì)漲幅逾11倍，是美股市場(chǎng)上當(dāng)仁不讓的超級(jí)大牛股。本周三(10月21日)，受做空機(jī)構(gòu)“香櫞研究”指責(zé)Valeant使用了“類(lèi)安然”策略進(jìn)行銷(xiāo)售造假一事影響，Valeant當(dāng)日一度暴跌近4成。

　　與8月6日還處在263.8美元?dú)v史峰值的Valeant股份相比，截至上周三收盤(pán)，股價(jià)已滑落至88.5美元。香櫞開(kāi)出的這劑“瀉藥”令高配Valeant公司的比爾·阿克曼等對(duì)沖基金明星一夜間浮虧數(shù)十億美元。

　　然而值得注意的是，阿克曼表示，他不會(huì)減持持有的Valeant股票，并于當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月21日增持了200萬(wàn)股Valeant股票。

　　Valeant公司否認(rèn)香櫞指控

　　上周三，做空機(jī)構(gòu)“香櫞研究”(Citron)指責(zé)Valeant公司使用類(lèi)似安然公司(因造假已破產(chǎn))的會(huì)計(jì)策略，通過(guò)虛構(gòu)客戶形成虛假的銷(xiāo)售記錄。紐約時(shí)間下午1時(shí)20分左右，Valeant股價(jià)一度暴跌38%，逼近1994年以來(lái)該股最大單日跌幅。

　　香櫞研究表示，Valeant公司目前使用一種被稱(chēng)為“PhilidorRX”服務(wù)的專(zhuān)業(yè)藥房，用以?xún)?chǔ)藏存貨，并將那些交易記作銷(xiāo)售。“這是否是安然第二？”香櫞報(bào)告指出，“這些相似之處太過(guò)相近，以致于很難讓人忽視?！?

　　由安德魯·萊福特創(chuàng)建的香櫞研究，一直堅(jiān)持批評(píng)Valeant的商業(yè)模式，譴責(zé)其依賴(lài)于對(duì)制藥商的收購(gòu)，隨后推高產(chǎn)品價(jià)格，并長(zhǎng)期在市場(chǎng)上這樣操作。在周三發(fā)布的報(bào)告中，香櫞指責(zé)Valeant使用虛幻賬戶愚弄了審計(jì)機(jī)構(gòu)和投資者。

　　事實(shí)上，Valeant一直處在“美國(guó)老藥漲價(jià)爭(zhēng)議”的風(fēng)口浪尖上。香櫞認(rèn)為，Valeant的漲價(jià)行為恰恰掩蓋了其增長(zhǎng)乏力的真相。

　　此外，香櫞公布的幾個(gè)藥店名字，包括了R&O藥房，后者與Philidor共享一個(gè)電話號(hào)碼，在網(wǎng)站上的文字描述也類(lèi)似。

　　針對(duì)上述指控，Valeant公司回應(yīng)稱(chēng)，“PhilidorRX”服務(wù)是一家在賓夕法尼亞州持牌藥房，向其他藥店如R&O藥房提供后端服務(wù)，包括呼叫中心，理賠裁決，IT和物流支持，以及合規(guī)/HIPPA法規(guī)指導(dǎo)。

　　Valeant公司辯稱(chēng)自身與專(zhuān)業(yè)藥店的關(guān)系是分銷(xiāo)自身的藥物，并稱(chēng)被拿來(lái)和安然公司做比較是毫無(wú)根據(jù)的，Valeant表示，只有當(dāng)藥物送至患者時(shí)，銷(xiāo)售才會(huì)被記錄。

　　Valeant急跌慘虧者阿克曼：“矢志不渝”做空抨擊康寶萊傳銷(xiāo)

　　如果從年初算起，截至今年8月，Valeant股價(jià)累計(jì)漲了83%，但若以年初迄今來(lái)看，其股價(jià)累計(jì)跌去17%。在過(guò)去52周里，Valeant最高股價(jià)出現(xiàn)在今年8月6日，當(dāng)時(shí)報(bào)263.8美元。截至周三美股收盤(pán)，股價(jià)已滑落至88.5美元。

　　隨著Valeant股價(jià)的暴跌，一大串帶著“頂尖投資者”光環(huán)的股東名單隨之浮出水面，據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道，這份名單包括了對(duì)沖基金明星比爾·阿克曼以及紅杉基金的管理者。

　　根據(jù)高盛一份報(bào)告，Valeant公司一直備受美國(guó)對(duì)沖基金經(jīng)理青睞，截至今年二季度，Valeant出現(xiàn)在了32家對(duì)沖基金前十大持倉(cāng)股名單中，平均持股比例占其整個(gè)投資組合的10%。

　　截至今年6月30日，Valeant最大流通股股東為“RuaneCunniff及Goldfarb公司”(管理著81億美元的紅杉基金)，持股比例達(dá)9.93%，T.RowePriceAssociates緊隨其后，持股占比6%，比爾·阿克曼執(zhí)掌的潘興廣場(chǎng)以5.71%持股比例位列第三大流通股股東。

　　如果假定上述機(jī)構(gòu)自第二季度結(jié)束沒(méi)有改變其倉(cāng)位，那么據(jù)此計(jì)算，“RuaneCunniff及Goldfarb公司”賬面損失達(dá)49億美元，阿克曼執(zhí)掌的潘興廣場(chǎng)損失28億美元。

　　另?yè)?jù)華爾街見(jiàn)聞9月16日刊文報(bào)道，三年了，華爾街激進(jìn)投資者比爾·阿克曼(Bill Ackman)為做空康寶萊還在孜孜不倦的努力著。

　　康寶萊國(guó)際公司英文名字Herbalife(英文的意思是“草本生活”)，總部設(shè)在美國(guó)洛杉磯，成立于1980年?？祵毴R中國(guó)總部設(shè)立在上海，康寶萊在海外采用直銷(xiāo)模式銷(xiāo)售產(chǎn)品，是全球主要的直銷(xiāo)企業(yè)之一。

　　阿克曼作為2014年華爾街“最?！被鸾?jīng)理，管理著規(guī)模190億美元的潘興廣場(chǎng)資本，他曾在今年9月份發(fā)表了一份29頁(yè)長(zhǎng)的PPT，將營(yíng)養(yǎng)保健品公司康寶萊(Herbalife)和維瑪(Vemma)進(jìn)行比較，認(rèn)為這兩家公司極其相似。而后者近日正被美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)(FTC)控告存在非法傳銷(xiāo)、不道德招聘、非法獲利等行為。

　　阿克曼早在2012年年底就指責(zé)康寶萊是在運(yùn)作一個(gè)金字塔式的傳銷(xiāo)騙局，并給出了目標(biāo)股價(jià)：0美元。他不止一次在公開(kāi)場(chǎng)合親口或發(fā)表報(bào)告唱空康寶萊。

　　阿克曼領(lǐng)導(dǎo)的Pershing Square基金曾公開(kāi)持有康寶萊至少10億美元的空頭頭寸。不過(guò)事與愿違，隨著丹.勒布(Dan Loeb)、卡爾.伊坎(Carl Icahn)及索羅斯等對(duì)沖基金巨頭紛紛加入做多康寶萊的行列，該公司股價(jià)扶搖直上，2013年漲最大幅近190%，這令A(yù)ckman一度巨虧至少5億美元，不過(guò)他本人依然對(duì)做空康寶萊信心滿滿。

　　2012年12月20日，阿克曼用了三個(gè)半小時(shí)陳述他做空康寶萊的想法，引發(fā)了康寶萊股票下跌；去年7月時(shí)阿克曼發(fā)表了自稱(chēng)為職業(yè)生涯中“最重要的一次演講”，稱(chēng)已投入5000萬(wàn)美元做調(diào)查來(lái)證明康寶萊是傳銷(xiāo)組織。當(dāng)時(shí)他在演講結(jié)尾時(shí)甚至飽含熱淚，情緒激動(dòng)地向康寶萊CEO喊話稱(chēng)，“康寶萊在傷害美國(guó)辛辛苦苦的百姓。是時(shí)候關(guān)門(mén)了！”不過(guò)這回諷刺的是就在他長(zhǎng)達(dá)3小時(shí)的演講過(guò)程中，康寶萊股票反而暴漲25.45%。

　　除了公開(kāi)喊話和發(fā)表報(bào)告，阿克曼為做空康寶萊也是挖空了心思。在2013年9月向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)發(fā)去一封長(zhǎng)達(dá)52頁(yè)的檢舉信，并花費(fèi)至多361萬(wàn)美元“賠償”一位康寶萊內(nèi)部員工，讓他敢于出面指控康寶萊的問(wèn)題。

　　康寶萊也顯然會(huì)否認(rèn)阿克曼一切指控，該公司稱(chēng)潘興廣場(chǎng)資本質(zhì)疑康寶萊商業(yè)模式，純屬污蔑，潘興廣場(chǎng)資本是因?yàn)樽约鹤隹樟丝祵毴R股票才不顧一切抹黑康寶萊。

　　不過(guò)事實(shí)上美國(guó)證券交易委員會(huì)、美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)和聯(lián)邦調(diào)查局已經(jīng)從去年開(kāi)始正在調(diào)查這家康寶萊的商業(yè)行為，目前還沒(méi)有得出結(jié)果。

　　根據(jù)2002年6月6日美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)的《反金字塔式銷(xiāo)售法案》。該法案在第2款(1)規(guī)定了“金字塔式銷(xiāo)售”的定義：“(A)給參與者的回報(bào)來(lái)自于新加入者所付出的金額；(B)向新參與者作出許諾，給其投資以巨額回報(bào)；(C)使用詐騙或欺騙的銷(xiāo)售方式，導(dǎo)致資源有限的、不知情的個(gè)人受害。”

　　“今年被聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)定罪禁止的"Fortune Hi-Tech"公司在不少方面和康寶萊極為類(lèi)似?，F(xiàn)有的法律足夠認(rèn)定康寶萊從事"金字塔式銷(xiāo)售"，我們需要的只是執(zhí)行法律。” 阿克曼曾表示。

　　不過(guò)也有專(zhuān)家表示，監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)定“金字塔式銷(xiāo)售”，需要確認(rèn)人們購(gòu)買(mǎi)直銷(xiāo)商品的原因是希望通過(guò)發(fā)展下線購(gòu)買(mǎi)商品來(lái)致富而不是需要產(chǎn)品本身。監(jiān)管機(jī)構(gòu)希望看到產(chǎn)品本身?yè)碛袃r(jià)值。而康寶萊做了很多文件來(lái)證明其銷(xiāo)售的營(yíng)養(yǎng)品是很好的產(chǎn)品，證明康寶萊確實(shí)有真正的消費(fèi)者客戶。

　　直銷(xiāo)界最著名的案例，是1979年美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)對(duì)安利的最終認(rèn)定。經(jīng)過(guò)幾年的爭(zhēng)論，聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)認(rèn)定安利并非金字塔式傳銷(xiāo)公司，做出這一決定的依據(jù)有：沒(méi)有要求直銷(xiāo)商交納人頭費(fèi)用；直銷(xiāo)商沒(méi)有存貨負(fù)擔(dān)；直銷(xiāo)商沒(méi)有從發(fā)展下線獲取獎(jiǎng)金；直銷(xiāo)商手中未銷(xiāo)售出的可賣(mài)商品可以被公司買(mǎi)回。

　　阿克曼自2012年5月開(kāi)始首次向保健品公司康寶萊發(fā)難，2012年末康寶萊股價(jià)曾短暫跌至每股27.2美元，隨后便一路上漲，2014年的1月股價(jià)沖至每股88.18美元的歷史最高點(diǎn)。最近半年多里，康寶萊股價(jià)逐漸從年初30美元的低點(diǎn)回升至55美元附近。

　　阿克曼這位現(xiàn)年49歲的激進(jìn)投資者在2014年表現(xiàn)不俗。去年，他的基金回報(bào)高達(dá)40%，而對(duì)沖基金平均回報(bào)率僅為3.78%。同期，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲了13%。

　　據(jù)彭博報(bào)道，針對(duì)突如其來(lái)的Valeant暴跌，阿克曼在一封電子郵件中回應(yīng)稱(chēng)，他沒(méi)有賣(mài)出手中任何Valeant公司股份，反而在周三買(mǎi)進(jìn)了200萬(wàn)股，耗資2.3億美元。