51Talk逆勢(shì)赴美上市重名多于重利 或上演唯品會(huì)第二

　　盡管以消防隊(duì)員作比不太貼切，但黃佳佳的確是在逆著人流奔跑。當(dāng)大批中概股紛紛私有化之際，其執(zhí)掌的51Talk卻選擇了赴美上市。北京時(shí)間6月10日晚間，51Talk正式登陸紐交所，發(fā)行價(jià)為19美元/ADS，股票代碼為COE( China Online Education Group ，51Talk的開曼母公司)。

　　公開信息顯示，51Talk成立于2011年，定位于外教1對(duì)1方式的在線教育平臺(tái)。盡管很多教育類中概股都有線上業(yè)務(wù)，但完全基于線上業(yè)務(wù)的只有51Talk。因此，51Talk此番上市，又被視為中國(guó)在線教育赴美上市第一股。

　　招股書顯示，51Talk此次融資包括4560萬(wàn)美元A類普通股、2000萬(wàn)美元基石投資以及投行行使綠鞋機(jī)制的680萬(wàn)美元，總計(jì)約7240萬(wàn)美元。“我們今年一季度的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流已經(jīng)趨近于盈虧平衡了，并沒(méi)有很大的現(xiàn)金壓力，所以我們并不需要融那么多錢”，51Talk 創(chuàng)始人兼CEO黃佳佳接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

　　數(shù)據(jù)顯示，2013年、2014年、2015年以及2016年一季度，51Talk的營(yíng)收分別為2170萬(wàn)元、5220萬(wàn)元、1.547億元和7220萬(wàn)元。2016年一季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)196%。

　　看中的是時(shí)代而非時(shí)點(diǎn)

　　盡管在中概股紛紛“回流”之際，51Talk的逆流而動(dòng)相當(dāng)惹眼，但至少在開盤首日，美股投資者并沒(méi)有給予特殊“照顧”。首日收盤價(jià)為18.98美元/ADS，盡管離19美元/ADS的發(fā)行價(jià)僅微跌0.02美元，但也屬于“破發(fā)”。

　　在當(dāng)前大勢(shì)下，市場(chǎng)對(duì)于51Talk的破發(fā)并非沒(méi)有預(yù)期，疑問(wèn)只在于，51Talk為何選擇這樣一個(gè)時(shí)點(diǎn)來(lái)上市？對(duì)此，黃佳佳表示：“我們?cè)谫Y本市場(chǎng)并不太好的時(shí)間點(diǎn)上市，是因?yàn)槲覀儾⒉魂P(guān)心股價(jià)的一時(shí)波動(dòng)，我們關(guān)心的是公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的價(jià)值。我們并不是在選擇這個(gè)時(shí)點(diǎn)，而是在選擇這個(gè)時(shí)代。這是一個(gè)在線教育的新時(shí)代，我們非常樂(lè)于做這個(gè)時(shí)代的弄潮兒，希望我們可以成為在線教育的領(lǐng)跑者?！?

　　盡管長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值還要走著瞧，但短期的品牌效應(yīng)已是立竿見(jiàn)影。據(jù)黃佳佳透露，在美國(guó)IPO后，大量外教都在Facebook、Twitter等社交平臺(tái)上分享這件事，感到很驕傲。

　　數(shù)據(jù)顯示，51Talk平臺(tái)上有6300多名來(lái)自全球的外教，主要以菲律賓外教為主。目前，51Talk正在大舉招募?xì)W美外教。“外教老師的招募對(duì)于我們平臺(tái)是非常重要的，我們希望有一個(gè)更好的國(guó)際化平臺(tái)去支撐，幫助我們獲得更加優(yōu)秀、更好的師資，然后去獲得更多更好的學(xué)生”，黃佳佳表示。

　　對(duì)此，有分析人士指出：“相比于分眾傳媒、奇虎360、汽車之家等大量‘兩頭在內(nèi)’的中概股，51Talk的‘供應(yīng)商’基本全來(lái)自海外，因此，從品牌的角度而言，在境外上市對(duì)拓展‘供應(yīng)商’非常有利?！?

　　紅杉、DCM或復(fù)制唯品會(huì)神話

　　由于51Talk的背后，云集了大量知名VC，因此也成為此次IPO的看點(diǎn)之一。

　　公開信息顯示，2011年12月份，51Talk獲得徐小平真格基金20萬(wàn)美元天使融資，2013年5月份，獲DCM 200萬(wàn)美元A輪融資；2013年12月份，獲DCM、以及雷軍旗下的順為、多玩770萬(wàn)美元B輪融資；2014年7月份，獲紅杉、DCM、順為、多玩2820萬(wàn)美元C輪融資；2015年8月份，獲紅杉、DCM、順為2000萬(wàn)美元D輪融資。

　　“紅杉一直很看好在線教育行業(yè)的廣闊前景，通過(guò)市場(chǎng)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，51Talk在廣大用戶群中積累了很好的口碑，所以51Talk成為我們?cè)谠诰€教育領(lǐng)域投資的第一單”，紅杉資本合伙人劉星曾表示。值得一提的是，劉星也是唯品會(huì)的“伯樂(lè)”，是將唯品會(huì)從默默無(wú)聞變?yōu)橐圾Q驚人的主要幕后推手。

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者對(duì)比發(fā)現(xiàn)， 51Talk與曾經(jīng)的大牛股唯品會(huì)，在形、神上都極具可比性。

　　首先，兩家公司IPO都因“早產(chǎn)”而遭遇“破發(fā)”。唯品會(huì)也是在中概股寒冬之際逆勢(shì)IPO。2012年3月24日，唯品會(huì)在紐交所上市，發(fā)行價(jià)6.5美元/ADS，上市首日收盤價(jià)5.5美元/ADS，跌幅達(dá)15.38%，相比51Talk更為悲壯。彼時(shí)，唯品會(huì)創(chuàng)立僅三年多，創(chuàng)始人沈亞并不想那么早上市，但紅杉方面認(rèn)為，上市可幫助唯品會(huì)迅速在供應(yīng)商和顧客中建立品牌，最終推動(dòng)了此事?？蓪?duì)比的是，51Talk從成立到上市也僅有四年多，同樣是為了快速在供應(yīng)商中樹立品牌。

　　第二，紅杉、DCM兩大VC均“扶上馬再送一程”。唯品會(huì)IPO融資額為7150萬(wàn)美元，51Talk的融資額為7240萬(wàn)美元，兩家公司上市時(shí)的市值也在2億美元—4億美元之間。除了融資額、市值相近之外，唯品會(huì)7150萬(wàn)美元融資額中，作為唯品會(huì)的兩大VC，紅杉和DCM還分別認(rèn)購(gòu)了1000萬(wàn)美元，總計(jì)2000萬(wàn)美元。在51Talk 7240萬(wàn)美元融資額中，作為51Talk的兩大VC，紅杉和DCM則分別認(rèn)購(gòu)了500萬(wàn)美元和1500萬(wàn)美元，總額同樣是2000萬(wàn)美元。

　　第三，在商業(yè)模式上，唯品會(huì)是將“尾貨”拿到新品市場(chǎng)上銷售，而51Talk是將菲律賓廉價(jià)的人力資源拿到中國(guó)來(lái)銷售。廣義上而言，兩家的商業(yè)模式都屬于“跨市場(chǎng)套利”。

　　唯品會(huì)在大幅破發(fā)之后，股價(jià)調(diào)頭向上一路狂飆至240美元/ADS，一度成為股價(jià)最高的中概股，上演了中概股有史以來(lái)的最大神話，紅杉與DCM自然也是大賺特賺。

　　在諸多形似與神似之下，51Talk能否重演這個(gè)神話呢？