盡管A股指數(shù)持續(xù)以來(lái)萎靡不振，但這并沒(méi)有妨礙場(chǎng)外資金的異常興奮與活躍。

　　自去年以來(lái)，大量針對(duì)中概股私有化并回歸A股上市的SPV（特殊目的機(jī)構(gòu)）相繼成立。各種來(lái)路的信托公司和中介們，一輪接一輪的兜售著各款中概股私有化產(chǎn)品，描繪著回歸A股后的暴富神話(huà)。其中既有針對(duì)奇虎360、汽車(chē)之家等具體個(gè)股的信托理財(cái)產(chǎn)品，也有將多家中概股一攬子打包的產(chǎn)品。

　　不過(guò)，在上周五證監(jiān)會(huì)例行發(fā)布會(huì)之后，大量SPV的投資人突然遭遇進(jìn)退維谷的尷尬局面。對(duì)意向投資人而言，押注中概股回歸的風(fēng)險(xiǎn)陡然增加，是否值得參與需要重新考量；對(duì)已經(jīng)繳納首付款的投資人，則面臨著是否交付尾款的糾結(jié)；對(duì)已經(jīng)繳付全款的投資人，那些明確承諾過(guò)的回報(bào)周期，突然間都變成了未知數(shù)。

　　證監(jiān)會(huì)發(fā)言人張曉軍在例會(huì)的發(fā)言中，引用了市場(chǎng)的質(zhì)疑——認(rèn)為這類(lèi)企業(yè)回歸A股有較大的特殊性，特別是對(duì)境內(nèi)外市場(chǎng)的明顯價(jià)差、殼資源炒作應(yīng)該高度關(guān)注，其表示，“證監(jiān)會(huì)注意到市場(chǎng)相關(guān)反應(yīng)，目前證監(jiān)會(huì)正針對(duì)這類(lèi)企業(yè)通過(guò)IPO、并購(gòu)重組回歸A股市場(chǎng)可能產(chǎn)生的影響進(jìn)行分析研究?！?/p>

　　“鑼鼓聽(tīng)音，說(shuō)話(huà)聽(tīng)聲”，由市場(chǎng)質(zhì)疑所引發(fā)的監(jiān)管層“研究”，對(duì)于正在回歸路上的中概股而言，心中難免“咯噔”一下。相對(duì)應(yīng)的，二級(jí)市場(chǎng)中所謂“殼資源”也在當(dāng)日集體“喀嚓”。

　　這在某種程度上印證了，在宏觀(guān)面缺乏新的、明顯的刺激下，中概股的回歸已經(jīng)成為影響A股走勢(shì)的重要變量。

　　從已有案例來(lái)看，不論是分眾傳媒還是巨人網(wǎng)絡(luò)借殼，最終利好只能落在個(gè)股身上，在被借殼股票一路狂飆之時(shí)，大盤(pán)整體依舊低迷。當(dāng)然，如果僅僅如此，也并無(wú)大礙。關(guān)鍵是，如果這類(lèi)個(gè)案形成了“大潮”，對(duì)于整個(gè)大盤(pán)而言，則有可能形成大規(guī)模且持續(xù)性的抽血。對(duì)于IPO以及大量已上市公司而言，并非好事。既然有可能影響到宏觀(guān)面，觸發(fā)監(jiān)管層“研究”也就不足為奇了。

　　事實(shí)上，大量押注中概股回歸的信托私募產(chǎn)品，已經(jīng)吸引了不少二級(jí)市場(chǎng)的投資者。平心而論，很多二級(jí)市場(chǎng)投資者，之所以在二級(jí)市場(chǎng)上戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢的“刨食”，主要是因?yàn)槿狈ν顿Y一級(jí)市場(chǎng)的渠道，申購(gòu)新股又夠不上盈利模式。

　　而隨著大量中概股的私有化，外加中美股市眾所周知的巨大估值差異，某種意義上一個(gè)規(guī)模化的“一級(jí)半”市場(chǎng)也已形成，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的資金擠出效應(yīng)不容忽視。

　　但是，由于該市場(chǎng)透明度不高，在巨大可能性收益的背后，也暗藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。畢竟，任何一家中概股的回歸之路，都絕非產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)中描述的那么簡(jiǎn)單。且不說(shuō)公司股東之間、大股東小股東之間的各種利益糾葛，單就集齊美中兩國(guó)相關(guān)部門(mén)的各種“路條”，就絕非易事。以奇虎360為例，相比其它遭遇股東內(nèi)斗、股民起訴等的中概股，堪稱(chēng)是一路順風(fēng)順?biāo)搅伺R門(mén)一腳階段，還是始料未及的撞上了“研究”。

　　以筆者見(jiàn)，盡管在“一級(jí)半”市場(chǎng)中，也有不少“國(guó)家隊(duì)”，但相比之下，二級(jí)市場(chǎng)“國(guó)家隊(duì)”的級(jí)別更高數(shù)額更大，二級(jí)市場(chǎng)對(duì)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展也更為重要。如果承認(rèn)這一點(diǎn)，在相關(guān)“研究”結(jié)果出臺(tái)之前，押注中概股回歸的信托理財(cái)產(chǎn)品投資人，就不難做出一個(gè)方向性的預(yù)判。