編者按:2015年，中國資本市場積極推進(jìn)市場化改革，中概股紛紛借助借殼、登陸新三板以及IPO等方式，出現(xiàn)集體回歸潮。據(jù)《證券日報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，2015年以來，僅在美上市的中概股公司，已有32家先后收到私有化要約，這一數(shù)字超越2010年至2014年的總和。今日本報(bào)追蹤博納影業(yè)、巨人網(wǎng)絡(luò)、奇虎360、世紀(jì)佳緣、分眾傳媒等五公司回歸路徑，探析中概股扎堆回歸現(xiàn)象，供廣大投資者參考。

　　博納影業(yè)私有化靴子落地

　　于冬獨(dú)攬近50%股權(quán)

　　歷時(shí)半年，首家登陸納斯達(dá)克的中國影視公司——博納影業(yè)私有化的靴子終于落地。2015年12月15日，博納影業(yè)對外宣布，公司私有化協(xié)議已經(jīng)達(dá)成，預(yù)計(jì)將于2016年第二季度完成私有化，并于年底之前登陸A股市場。

　　在此次交易中，阿里影業(yè)出資8600萬美元收購博納影業(yè)股份10%，騰訊收購博納影業(yè)股份7%，與騰訊等10家公司共同成為收購財(cái)團(tuán)新成員。不過，值得注意的是，隨著阿里、騰訊的加入，復(fù)星國際和紅杉資本卻悄然褪去。

　　公告顯示，在此次私有化協(xié)議之前，復(fù)星國際就將13.9%公司股份賣給了于冬。交易完成后，復(fù)星國際、紅杉資本、騰訊、阿里影業(yè)持有公司股份分別為6.2%、5%-6%、7%及10%，而于冬持有公司股份數(shù)額高達(dá)44.3%，牢牢將公司控股權(quán)我在手中。

　　香頌資本沈萌對《證券日報(bào)》記者表示，于冬對博納影業(yè)持股權(quán)非常高，“無論是私有化還是再上市，中概股大股東的持股權(quán)能保持在30%以上，就沒有人能夠挑戰(zhàn)他第一大股東的地位，一般來說，35%就算很高了?！?

　　博納與BAT站一隊(duì)

　　根據(jù)協(xié)議，以博納影業(yè)3140萬股普通股的總股本來計(jì)算，公司估值近10億美元。此外，公司預(yù)計(jì)將于2016年第二季度完成私有化，并于年底之前登陸A股市場。

　　而中概股私有化交易過程中，資金來源往往是關(guān)鍵問題，據(jù)了解，本次收購的資金主要來源兩個(gè)方面，一是由結(jié)轉(zhuǎn)股東持有的2315.49萬股結(jié)算的大約6.34億美元;二則是由買方財(cái)團(tuán)和于冬共同出資的3.66億美元。

　　此次私有化交易完成后，包括復(fù)星國際、紅杉資本以及于冬在內(nèi)的原買方財(cái)團(tuán)持有的所有股份，都將轉(zhuǎn)換成母公司的股份，此外，阿里影業(yè)將持有博納影業(yè)約10%股份。

　　消息一出便成為行業(yè)關(guān)注的熱點(diǎn)，兩年前，于冬曾以一句“未來的影視公司都將為BAT打工”點(diǎn)燃了整個(gè)影視圈，不少聲音認(rèn)為一語成讖，“正是因?yàn)橛诙缇鸵庾R(shí)到互聯(lián)網(wǎng)公司對傳統(tǒng)影業(yè)造成的沖擊，所以他便選擇與BAT站在一起，這不但有利于博納將來登陸A股，更能完善博納的發(fā)行渠道?！币晃徊辉妇呙娜谭治鰩煂Α蹲C券日報(bào)》記者表示。

　　估值差距仍是回歸主因

　　“估值差別巨大是趨勢中概股回歸的直接原因。”葉檀接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示。而與國內(nèi)市場份額相當(dāng)?shù)钠溆嗝駹I影視巨頭相比，博納影業(yè)的估值顯得格外“可憐”，與華誼兄弟總市值相差近十倍。對此，于冬在接受媒體采訪時(shí)也曾不止一次地吐槽過，“博納和華誼、光線的差距真的能有十幾倍嗎?”然而，雖然目前博納影業(yè)私有化已經(jīng)提上議事日程，但面對阿里給出的估值，于冬心里依然很委屈， “阿里投資光線24億，才拿8.8%的股份，這次投給博納8600萬美元，折合5億多人民幣，卻拿走博納10%?！?

　　“其實(shí)，于冬選擇阿里、騰訊等公司也是出于無奈”，一位接近博納高層的知情人士告訴《證券日報(bào)》記者，“主要還是資金問題，私有化過程中就需要數(shù)額龐大且穩(wěn)定的資金支持，顯然于冬自己是拿不出來的，而他又不希望一家公司占股份額過高，因此這次同時(shí)引入兩家;另一方面，騰訊阿里與博納影業(yè)的資源互補(bǔ)，于冬一直看好BAT在影視行業(yè)的渠道資源，而互聯(lián)網(wǎng)公司也需要內(nèi)容資源，二者結(jié)合就不僅僅是資本市場的合作了，更多的還有公司發(fā)展戰(zhàn)略上的互助，也算是給低估值的一劑安慰。”

　　于冬獨(dú)握44.7%股權(quán)

　　事實(shí)上，于冬對外表示滿腹委屈的同時(shí)，早已規(guī)劃出博納的資本藍(lán)圖?！蹲C券日報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，在博納回歸的盛筵里，復(fù)星國際和紅杉資本已經(jīng)悄然褪去。

　　2015年12月18日，博納影業(yè)公告顯示，在此次簽署私有化協(xié)議之前，復(fù)星國際就以27.4美元/股的價(jià)格，將此前通過兩個(gè)子公司間接持有的約13.9%公司股份賣給了于冬，并于11月底正式完成交易，而上述復(fù)星國際的兩個(gè)子公司也退出了買方財(cái)團(tuán)?！皬?fù)星國際是專注財(cái)務(wù)投資的，分眾傳媒退市時(shí)他們也曾賣掉一部分，一方面，A股市場存在巨大的泡沫;另一方面，也要考慮到轉(zhuǎn)板需要很長的時(shí)間。同時(shí)，復(fù)星在博納影業(yè)的項(xiàng)目上已經(jīng)賺到了一倍的收益，所以此時(shí)賣掉大部分股權(quán)也很正常。”上述分析師表示。

　　交易完成后，復(fù)星國際仍持有6.2%公司股份，紅杉資本有公司股份約為5%-6%，阿里影業(yè)持有10%公司股份，騰訊持有7%公司股份，而于冬持有公司股份數(shù)額高達(dá)44.3%。

　　巨人網(wǎng)絡(luò)赴美上市6年終退市

　　回歸后面臨業(yè)績拷問

　　自2015年年中以來，中概股回歸的隊(duì)伍不斷擴(kuò)大。而在這些回歸的中概股中，巨人網(wǎng)絡(luò)欲借殼世紀(jì)游輪，無疑成為了我國A股市場中又一起標(biāo)志性事件。世紀(jì)游輪披露的重組方案顯示，公司擬以29.58元/股的發(fā)行價(jià)格，向巨人網(wǎng)絡(luò)的全體股東非公開發(fā)行4.43億股，作價(jià)131億元購買巨人網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)。

　　在發(fā)布了上述公告后，停牌將近一年時(shí)間的世紀(jì)游輪股票11月11日復(fù)牌便漲停，更讓人意料不到的是，在隨后交易日中，公司股價(jià)連續(xù)出現(xiàn)19個(gè)一字漲停。

　　業(yè)績隨游戲生命周期下滑

　　提到巨人網(wǎng)絡(luò)，讓人第一時(shí)間想起的便是公司推出的游戲《征途》，憑借這款游戲，巨人網(wǎng)絡(luò)發(fā)展順風(fēng)順?biāo)?007年11月1日，巨人網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)有限公司成功登陸美國紐約證券交易所，總市值達(dá)到42億美元，融資額為10.45億美元，成為當(dāng)時(shí)在美國發(fā)行規(guī)模最大的中國民營企業(yè)。

　　但隨著時(shí)間推移，《征途》游戲產(chǎn)品生命周期問題成了擺在巨人網(wǎng)絡(luò)面前的一道坎，與此同時(shí)，在線用戶數(shù)、ARPU值(每用戶平均收入)相繼進(jìn)入瓶頸期。更加雪上加霜的是，由于認(rèn)知度問題，登陸美國資本市場之后的巨人網(wǎng)絡(luò)的股票價(jià)格一直呈低迷狀態(tài)，另外由于估值過低的問題，也讓登陸美國資本市場的眾多游戲中概股困苦不已。

　　在上述原因下，2013年11月25日，巨人網(wǎng)絡(luò)宣布已接到以董事長史玉柱及霸菱亞洲投資的私有化要約，估值約29.5億美金(按照總股本計(jì)算)，上市6年后巨人網(wǎng)絡(luò)啟動(dòng)了私有化。

　　2014年7月18日，巨人網(wǎng)絡(luò)宣布，已經(jīng)完成了2014年3月17日與巨人投資有限公司全資子公司Giant Merger Limited簽訂的并購協(xié)議，以及2014年5月12日簽訂的增補(bǔ)協(xié)議。根據(jù)該協(xié)議，巨人投資有限公司已經(jīng)以約30億美元的現(xiàn)金收購了巨人網(wǎng)絡(luò)。同時(shí)，巨人網(wǎng)絡(luò)宣布已經(jīng)要求紐交所在7月18日之后停止交易該公司的ADS，至此，巨人網(wǎng)絡(luò)的私有化選告完成。

　　值得注意的是，從上市到退市，

　　巨人網(wǎng)絡(luò)的股價(jià)從未高過上市首日開盤價(jià)18.25美元。

　　以手游作為新支點(diǎn)

　　在完成退市之后，巨人網(wǎng)絡(luò)未來的去向又成為了市場關(guān)注的焦點(diǎn)，曾有傳言稱巨人網(wǎng)絡(luò)會(huì)選擇赴港上市，不過，也有分析人士表示，巨人網(wǎng)絡(luò)會(huì)選擇回歸A股，理由是，A股市場中游戲概念股的估值很高。

　　不過，不論A股還是其它資本市場，作為公司要有主業(yè)，數(shù)據(jù)顯示，巨人網(wǎng)絡(luò)2012年至2014年及2015年前三季度業(yè)績下滑明顯。

　　在2013年至2014年之間，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的迅速崛起，手游戲發(fā)展迅速，而這一市場進(jìn)入了巨人網(wǎng)絡(luò)的視線范圍。

　　2014年12月份巨人的《征途口袋版》上線運(yùn)營，截至2015年9月30日，總計(jì)流水為4.1億元，實(shí)際營收2.1億元，月流水平均僅為4000萬元。另外一款由網(wǎng)絡(luò)小說改編的手游《大主宰》成績也不如人意，自2015年2月上線之后，它的總計(jì)流水為2.72億元，營收為1.37億元，月流水不到4000萬元。

　　根據(jù)公告顯示，在重組完成后，巨人網(wǎng)絡(luò)作為股東對擬購買資產(chǎn)未來三年的盈利情況進(jìn)行承諾，2016年、2017年和2018年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤將不低于10億元、12億元及15億元。

　　事實(shí)上，巨人網(wǎng)絡(luò)盈利的鼎盛時(shí)期或已過去，一位行業(yè)分析師表示，目前，巨人網(wǎng)絡(luò)主要的盈利來源還是要依靠其發(fā)家的征途系列游戲產(chǎn)品。針對此次借殼前景，一位資深投顧認(rèn)為，從中長期而言，史玉柱究竟能否兌現(xiàn)業(yè)績承諾還是個(gè)未知數(shù)。

　　奇虎360達(dá)成中概股

　　最大規(guī)模私有化交易

　　盡管經(jīng)歷了一系列波折，但目前的跡象顯示，作為2015年最大規(guī)模的私有化交易，奇虎360的私有化進(jìn)程正在順利推進(jìn)。

　　2015年12月18日，奇虎360宣布，已與投資者財(cái)團(tuán)達(dá)成最終的私有化協(xié)議，投資者財(cái)團(tuán)將以約93億美元的現(xiàn)金收購奇虎360。此前市場一度傳言該公司將會(huì)調(diào)低私有化價(jià)格，但最終的協(xié)議顯示，交易價(jià)格與其在2015年6月17日宣布收到私有化要約時(shí)的價(jià)格一致。

　　《證券日報(bào)》記者了解到，由于私有化籌資規(guī)模巨大，且市場普遍看好奇虎360回歸前景，大量機(jī)構(gòu)投資者紛紛爭先恐后希望參與其中，其中不乏A股上市公司;而無法參與籌資的中小投資者，不少人早早就已押注，或在美股買入股票，或在A股搜尋借殼標(biāo)的，希望能分享這一私有化“盛筵”。

　　最大規(guī)模私有化交易

　　根據(jù)最終達(dá)成的協(xié)議，包括中信國安、金磚絲路資本、紅杉資本中國、泰康人壽、平安保險(xiǎn)、陽光保險(xiǎn)、New China Capital、華泰瑞聯(lián)和華盛資本或其下屬實(shí)體在內(nèi)的買方財(cái)團(tuán)將以每股普通股51.33美元(相當(dāng)于每股美國存托股77美元)的價(jià)格收購公眾股東手中的公司股份。整個(gè)交易規(guī)模達(dá)到93億美元，其中包括贖回約16億美元的債務(wù)。

　　這是迄今為止宣布將從美國退市的最大中資公司。數(shù)據(jù)顯示，2015年以來已有超過30家中概股公司宣布了私有化計(jì)劃，總交易額為310億美元，奇虎360一家公司就占據(jù)了將近1/3的規(guī)模。

　　“在進(jìn)程上，360還要召開股東大會(huì)，然后接受美國證監(jiān)會(huì)的兩次詢問，對私有化價(jià)格的公平性做出解釋，360目前的溢價(jià)要過關(guān)問題不大，基本上是板上釘釘?shù)氖?。”一位持有奇?60股票的美股投資者向《證券日報(bào)》記者表示。

　　此前，受年中A股深度調(diào)整影響，美股市場上中概股也一度暴跌，其中奇虎360的股價(jià)從宣布要約前的66.05美元跌到9月1日的49.56美元。因此，市場曾傳言奇虎360將要調(diào)低收購價(jià)格，但被周鴻祎否認(rèn)。

　　分析人士認(rèn)為，正是由于周鴻祎坐鎮(zhèn)，奇虎360的私有化得以如期進(jìn)行。此次交易預(yù)計(jì)將在2016年上半年完成，奇虎360從紐交所退市。

　　下一步回歸A股

　　據(jù)了解，由于投資額巨大，奇虎360私有化額度分配首先由實(shí)力資管公司、基金、券商、銀行等大型機(jī)構(gòu)的份額認(rèn)購，然后再進(jìn)行二級(jí)分銷。不過，火爆的認(rèn)購熱情或許超出周鴻祎的預(yù)料。有券商和私募人士就對記者表示，由于認(rèn)購火爆，未能參與到奇虎360的私有化額度分配。

　　“奇虎360私有化之后的下一步就是解除公司VIE構(gòu)架，最終目的還是要回歸國內(nèi)資本市場。具體方式可能會(huì)采用借殼A股公司或者登陸戰(zhàn)略新興板，整個(gè)過程需要一到兩年的時(shí)間?！敝型蹲稍冾檰柎掼じ嬖V《證券日報(bào)》記者。

　　2015年12月25日，中國證監(jiān)會(huì)副主席方星海在國務(wù)院政策吹風(fēng)會(huì)上透露，推出戰(zhàn)略新興板為2016年發(fā)展資本市場的五項(xiàng)重點(diǎn)工作中的首要任務(wù)。

　　除了戰(zhàn)略新興板，奇虎360可能登陸A股的另一個(gè)方式或是仿效巨人網(wǎng)絡(luò)、分眾傳媒借殼上市。36氪研究院分析師王亞謙表示，私有化完成之后，較為耗時(shí)的工作將是尋找合適的借殼標(biāo)的?！安餠IE應(yīng)該不會(huì)耗時(shí)太久，主要難點(diǎn)是人民幣基金和美元基金如何對接。最難的其實(shí)是借殼的流程，包括殼資源的選擇，停牌重組，挑選保薦機(jī)構(gòu)完成上市工作等等?！?

　　事實(shí)上， 奇虎360將要回歸A股市場的消息一傳出來，就已經(jīng)有不少股民躍躍欲試，期望通過搜尋到目標(biāo)殼資源來押注。

　　“不過，私有化才剛剛達(dá)成協(xié)議，回歸A股還尚早，現(xiàn)在就談估值有點(diǎn)過于炒概念?！蓖鮼喼t對《證券日報(bào)》記者表示。

　　世紀(jì)佳緣聯(lián)姻百合網(wǎng)

　　中概股回歸創(chuàng)新路徑

　　在新三板掛牌的百合網(wǎng)在2015年12月7日發(fā)布的一則公告，在婚戀市場掀起了不小的波瀾。在納斯達(dá)克上市的中概股世紀(jì)佳緣回歸，并選擇和百合網(wǎng)“在一起”。

　　百合網(wǎng)擬通過使用公司自有資金、定向發(fā)行股份獲得的資金及銀行貸款進(jìn)行收購世紀(jì)佳緣發(fā)行在外的全部 ADS 和普通股，但本次交易不以定向發(fā)行股份完成為前提。

　　明修新三板棧道

　　根據(jù)世紀(jì)佳緣2014 年年報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，世紀(jì)佳緣2014年資產(chǎn)總額為約為65124萬元人民幣。百合網(wǎng)2014年經(jīng)審計(jì)資產(chǎn)總額為 6871萬元人民幣。

　　至于兩家公司合并的方式，則是通過百合網(wǎng)在天津市自由貿(mào)易試驗(yàn)

　　區(qū)設(shè)立全資子公司百合時(shí)代資產(chǎn)，并由百合時(shí)代資產(chǎn)在開曼設(shè)立境外特殊目的公司 LoveWorld，再由 LoveWorld.在開曼設(shè)立子公司FutureWorld，LoveWorld 將按照 7.56 美元每 ADS 的價(jià)格或 5.04 美元每普通股的價(jià)格(合計(jì)約 2.4-2.5 億美元現(xiàn)金)，購買世紀(jì)佳緣發(fā)行在外的全部 ADS 和普通股，此后，F(xiàn)utureWorld 和世紀(jì)佳緣依據(jù)當(dāng)?shù)氐姆煞ㄒ?guī)吸收合并。

　　中概股回歸并不是新鮮事。2015年以來，多家在海外上市的中概股宣布回歸，這也一度引發(fā)了各界對于中概股回歸熱潮現(xiàn)象的討論。不過，世紀(jì)佳緣和百合網(wǎng)的“在一起”案例，還是讓各界心生疑問:借助新三板會(huì)是未來中概股回歸的一條重要路徑嗎?

　　“雖然百合網(wǎng)剛剛掛牌新三板，但世紀(jì)佳緣和百合合并后最終的目標(biāo)肯定還是主板，預(yù)計(jì)未來憑借他們的體量從新三板轉(zhuǎn)到主板并不困難。” 老虎證券特約分析師王珊對《證券日報(bào)》介紹，在資本市場上，其他婚戀公司仍然存在生存空間，畢竟上市時(shí)更看重公司營業(yè)收入增長，“有穩(wěn)定收入的公司仍然有動(dòng)力去沖擊IPO，但上市之后公司股價(jià)的表現(xiàn)跟行業(yè)地位有密切的關(guān)系。”

　　創(chuàng)新回歸路徑不斷出現(xiàn)

　　綜合公開信息可知，中概股回歸的步驟通常是先私有化，再拆除VIE結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為內(nèi)資公司，然后申請IPO或借殼上市，但完成這個(gè)過程，所需時(shí)間較長。

　　此前中概股“如果選擇退市回到A股，要么借殼，要么走IPO流程，世紀(jì)佳緣與百合合并更類似于借殼。如果選擇不退市，則中概股公司還可以將業(yè)務(wù)分拆出來成立獨(dú)立子公司，通過獨(dú)立子公司購買A股上市公司的股份等手段回到A股?！蓖跎航榻B，“例如，搜房網(wǎng)在11月時(shí)公告將分拆旗下部分資產(chǎn)(廣告營銷、互聯(lián)網(wǎng)金融以及研究和大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù))，與A股萬里股份換股合并，同時(shí)定向增發(fā)，交易完成后美國上市公司搜房將持有新萬里不低于70%的股份，從而回到A股。這種方法避開了復(fù)雜的私有化退市、再上市的程序，一步到位，既保留了美國上市公司身份，又實(shí)現(xiàn)了旗下資產(chǎn)在A股上市。這個(gè)方案如果被通過，很可能被其他中概股公司效仿?！?

　　王珊還認(rèn)為，戰(zhàn)略新興板的推出和注冊制的改革給中概股回歸提供了許多機(jī)會(huì)和利好。

　　此外，兩家合并后，將釋放出更多人力和資金資源進(jìn)入婚戀上下游產(chǎn)業(yè)，從單一婚戀交友行業(yè)擴(kuò)展到婚戀全產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)一步提升公司的規(guī)模和盈利性。

　　“上述邏輯是說的通的，”王珊介紹，“‘婚戀+休閑交友’這種模式在美國已經(jīng)存在:剛剛登陸納斯達(dá)克的Match Group(MTCH)就被稱為美國版的“世紀(jì)佳緣+陌陌”，集團(tuán)旗下有超過45個(gè)網(wǎng)站，除了知名度較高的Tinder與OkCupid，還包括專攻小眾交友市場的網(wǎng)站。至于如何延伸到婚慶、旅游等業(yè)務(wù)，世紀(jì)佳緣和百合最有可能通過并購上述細(xì)分領(lǐng)域的小公司來實(shí)現(xiàn)?！?

　　不過，也有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂，從行業(yè)及兩家公司的情況來看，合并后如何讓同類業(yè)務(wù)如何避免“內(nèi)耗”、未來的戰(zhàn)略布局以哪家公司為主導(dǎo)等，都是世紀(jì)佳緣和百合網(wǎng)亟待解決的問題。

　　回歸A股四個(gè)月股價(jià)大漲230%

　　分眾傳媒演繹傳奇

　　2015年，資本市場的一大亮點(diǎn)就是中概股掀起回歸熱潮。其中，分眾傳媒歷經(jīng)四個(gè)月，終于在去年年底成功借殼七喜控股，成為首個(gè)從美股退市再登陸A股的上市公司。

　　在這期間，七喜控股的股價(jià)也是一路高漲。從復(fù)牌后的13.68元/股，到截至12月29日收盤的45.21元/股，盡管股市幾經(jīng)跌宕，七喜控股股價(jià)仍舊大漲230%。

　　市場人士認(rèn)為，此次分眾傳媒與七喜控股的交易是迄今為止美國上市中概股企業(yè)私有化以借殼方式登陸A股市場的最大規(guī)模交易，將掀起中概股回歸A股的浪潮。

　　四個(gè)月股價(jià)大漲230%

　　2005年3月份，分眾傳媒頂著“中國傳媒第一股”的光環(huán)在納斯達(dá)克上市，此時(shí)距其成立不過兩年半的時(shí)間。

　　十年后，分眾傳媒選擇回歸A股。

　　2015年9月1日，七喜控股宣布，以截至擬置出資產(chǎn)評(píng)估基準(zhǔn)日全部資產(chǎn)及負(fù)債與分眾傳媒全體股東持有的分眾傳媒100%股權(quán)的等值部分進(jìn)行置換，分眾傳媒100%股權(quán)作價(jià)457億元。

　　隨后，9月2日，七喜控股復(fù)牌“一”字漲停，之后更是連續(xù)七個(gè)漲停，成為今年創(chuàng)造股價(jià)暴漲和估值飆升的又一神話。

　　從復(fù)牌后的13.68元/股，到截至12月29日收盤的45.21元/股，盡管股市幾經(jīng)跌宕，七喜控股股價(jià)仍大漲230%。

　　交易完成后，Media Management (HK)持股比例為24.77%，成為七喜控股的控股股東，分眾傳媒CEO江南春將成為七喜控股的實(shí)際控制人。本次資產(chǎn)收購涉及的對價(jià)股份將于2015年12月29日在深交所上市交易。

　　時(shí)隔四個(gè)月，分眾傳媒成為首個(gè)從美股退市，再登陸A股的上市公司。至此，分眾傳媒再次在A股市場創(chuàng)造了一個(gè)奇跡。

　　七喜控股已于2015年12月23日辦理完畢本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的新增股份登記申請。借殼上市后新公司總股本41.16億，市值近2000億元，實(shí)際控制人江南春的身價(jià)也已超過500億元。

　　創(chuàng)中概股最大規(guī)模交易

　　需要一提的是，盡管分眾傳媒最終成功回歸A股，但這一路也并不十分順利。

　　分眾傳媒最開始選定的借殼主體是宏達(dá)新材，但就在方案上報(bào)審核的關(guān)鍵時(shí)期，宏達(dá)新材實(shí)際控制人朱德洪被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，分眾傳媒不得不選擇終止重組。

　　但僅僅過了兩個(gè)月左右的時(shí)間，分眾傳媒就轉(zhuǎn)而借殼七喜控股，并迅速推出重組方案。

　　對此，研究分眾傳媒回歸案例的法律人士分析，從宣布私有化、借殼方轉(zhuǎn)變到最終成功登陸A股市場，分眾傳媒因籌劃充分而實(shí)現(xiàn)借殼上市A股的操作模式對紅籌股回歸有較好的借鑒價(jià)值，紅籌股直接回歸耗費(fèi)成本較高，在資金提供方、殼方和退出模式的選擇上，需要做好充分籌劃，準(zhǔn)備另一個(gè)可行方案，是非常好的做法。

　　實(shí)際上，隨著2015年下半年A股市場大幅下跌、特別是國內(nèi)IPO暫停，中概股私有化回歸熱潮明顯降溫，宣布私有化公司明顯減少。而已經(jīng)宣布私有化的公司出于觀望的考慮，進(jìn)展也相對有限。

　　但是，進(jìn)入10月份以來，隨著A股和中概股市場開始再度企穩(wěn)回升、加上IPO即將重啟，中概股私有化回歸呈現(xiàn)出再度回暖的跡象。

　　近期，有消息稱，一批優(yōu)質(zhì)中概股和原計(jì)劃在境外上市的中國企業(yè)均在研究更快回歸A股上市的問題，國內(nèi)資本市場也在進(jìn)行整體的制度安排和承接，預(yù)計(jì)未來將出現(xiàn)中概股批量回歸。

　　市場人士認(rèn)為，此次分眾傳媒與七喜控股的交易是迄今為止美國上市中概股企業(yè)私有化以借殼方式登陸A股市場的最大規(guī)模交易，將掀起中概股回歸A股的浪潮。