受多方因素影響，近日美股中概股企業(yè)均受牽連普遍下跌。上周三收盤當(dāng)日，正保遠(yuǎn)程跌幅17%，達(dá)內(nèi)跌幅則達(dá)到28%，隨后兩家企業(yè)迅速宣布啟動(dòng)股票回購(gòu)。此前6月，達(dá)內(nèi)科技CEO韓少云聯(lián)合KKR從高盛和IDG手中回購(gòu)9050萬美元股票，引發(fā)眾多私有化猜測(cè)。此番回購(gòu)股票，除穩(wěn)定股價(jià)外，是否還有其他的打算？

　　股價(jià)動(dòng)蕩致教育股回購(gòu)

　　8月19日，正保遠(yuǎn)程發(fā)布三季度財(cái)報(bào)并披露，將在未來一年的時(shí)間內(nèi)陸續(xù)回購(gòu)價(jià)值最高為1000萬美元的股票。次日，達(dá)內(nèi)科技也緊接著宣布啟動(dòng)股票回購(gòu)計(jì)劃，預(yù)計(jì)在未來一年內(nèi)最高回購(gòu)2000萬美元的股票。在市場(chǎng)整體不景氣的大背景下，中概股的表現(xiàn)低迷并非出人意料，但達(dá)內(nèi)和正保遠(yuǎn)程大跌的背后仍另有隱情。

　　據(jù)正保遠(yuǎn)程三季度財(cái)報(bào)顯示，正保遠(yuǎn)程第三財(cái)季凈收入為2880萬美元，比去年同期增長(zhǎng)了5.3%；凈利潤(rùn)為520萬美元，比去年同期略降0.3%；繳費(fèi)學(xué)員總數(shù)為85萬人次，比去年同期減少了8.1%。同日達(dá)內(nèi)科技也發(fā)布了二季度財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)顯示，達(dá)內(nèi)科技二季度凈營(yíng)收達(dá)到4130萬美元，比去年同期增長(zhǎng)29.4%；凈利潤(rùn)達(dá)到290萬美元，比去年同期下滑49%。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，達(dá)內(nèi)的股價(jià)波動(dòng)系由于凈利潤(rùn)下滑影響所致，而凈利潤(rùn)的下滑則可能與此前達(dá)內(nèi)的線下擴(kuò)張有關(guān)。此前達(dá)內(nèi)科技CEO韓少云曾透露2015年達(dá)內(nèi)將再度擴(kuò)張，增加35-40家學(xué)習(xí)中心。在此前的一季度財(cái)報(bào)中，達(dá)內(nèi)已經(jīng)新增了8家學(xué)習(xí)中心，而目前該數(shù)量已比去年同期增加25所。線下擴(kuò)張帶來的成本增加直接反映在了凈利潤(rùn)中。因此，盡管總注冊(cè)學(xué)生人數(shù)增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)卻仍有下滑，由此便導(dǎo)致股市表現(xiàn)不佳。

　　另一方面，正保遠(yuǎn)程則是由于職業(yè)教育考試政策變動(dòng)所致。正保遠(yuǎn)程董事會(huì)秘書王郅表示，由于目前國(guó)家關(guān)于職教的考試政策仍在調(diào)整，有諸多不明，因此導(dǎo)致觀望態(tài)度的產(chǎn)生，進(jìn)而影響到正保遠(yuǎn)程的股價(jià)表現(xiàn)。

　　此前，達(dá)內(nèi)科技宣布韓少云將聯(lián)合KKR，從高盛和IDG手中回購(gòu)9050萬美元股票，一度引發(fā)眾多達(dá)內(nèi)將私有化的猜測(cè)。據(jù)了解，上周已成為美股三年來最差的單周表現(xiàn)。在美股市場(chǎng)整體蕭條的背景下，中概股的股票回購(gòu)又將透露出怎樣的信號(hào)？

　　正保遠(yuǎn)程無私有化計(jì)劃

　　作為一種常見的調(diào)節(jié)手段，股票回購(gòu)對(duì)于穩(wěn)定股價(jià)、提高每股盈利有重要意義。廣證恒生總經(jīng)理袁季表示，回購(gòu)股份通常是非常成熟的市值管理工具，尤其是股份回購(gòu)長(zhǎng)效機(jī)制有利于穩(wěn)定投資者的投資預(yù)期，顯示看好公司成長(zhǎng)的信心。

　　不過，私有化與股票回購(gòu)并不構(gòu)成直接關(guān)系。正保遠(yuǎn)程方面表示，未來公司的發(fā)展仍然將按照既定的方針?！按舜位刭?gòu)一方面是希望給市場(chǎng)信心，另一方面也是回報(bào)股東的一種方法。因?yàn)楝F(xiàn)在的股價(jià)相對(duì)被低估了很多，我們希望通過回購(gòu)的方式提高股東的持股比例。股票回購(gòu)是一個(gè)長(zhǎng)期的過程，股價(jià)不是我們短期考慮的事情?！蓖踣ふf道。

　　此前，正保遠(yuǎn)程于2008年上市后不久也曾開展過一次1500萬美元的股票回購(gòu)案，歷時(shí)幾年之久。此次在財(cái)報(bào)中正保遠(yuǎn)程也表示回購(gòu)股票的時(shí)間和規(guī)模將取決于多種因素，并將根據(jù)市場(chǎng)情況對(duì)回購(gòu)計(jì)劃隨時(shí)進(jìn)行調(diào)整。

　　與此同時(shí)，正保遠(yuǎn)程也正式表示目前并無私有化的考慮。王郅告訴北京商報(bào)記者：“我們認(rèn)為美國(guó)是一個(gè)成熟的資本市場(chǎng)，操作也非常規(guī)范，股價(jià)的上漲和下跌主要還是源于市場(chǎng)的預(yù)期。正保遠(yuǎn)程如今已經(jīng)在美上市多年，雖然美股市場(chǎng)對(duì)企業(yè)自身有很大的低估，但是仍然是一個(gè)相對(duì)理性的市場(chǎng)，比較符合公司的發(fā)展計(jì)劃?！?/p>

　　另一方面，此前眾說紛紜的達(dá)內(nèi)私有化傳聞至今仍未得到正面回應(yīng)。KKR作為全球知名的產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)和收購(gòu)者，投資達(dá)內(nèi)消息一出頓時(shí)引來多方關(guān)注，私有化的猜測(cè)也不脛而走。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管目前表現(xiàn)不盡如人意，但KKR注資達(dá)內(nèi)仍然釋放出了達(dá)內(nèi)經(jīng)營(yíng)和前景尚有發(fā)展空間的信號(hào)。

　　教育股私有化仍存疑問

　　在美股蕭條下教育中概股是否將私有化，業(yè)內(nèi)仍然保持著觀望的態(tài)度。

　　T.H.Capital分析師楊恒表示：“私有化的動(dòng)機(jī)一般是因?yàn)楣芾韺诱J(rèn)為股票被低估，希望以高于現(xiàn)價(jià)的一個(gè)定價(jià)進(jìn)行收購(gòu)。進(jìn)行回購(gòu)本身也是管理層認(rèn)為目前的股價(jià)較低，不足以反映公司的價(jià)值。所以說，如果宣布回購(gòu)后，不能說私有化的可能性也一定會(huì)降低。”

　　然而股票回購(gòu)并非萬金油的方案。據(jù)了解，2014年學(xué)大教育管理層也曾進(jìn)行股票回購(gòu)，但后來股價(jià)仍然長(zhǎng)期低于凈現(xiàn)金，喪失上市的融資功能，最終選擇私有化。而在此次宣布回購(gòu)計(jì)劃后，正保遠(yuǎn)程第二天股價(jià)上漲16.24%，而達(dá)內(nèi)仍然下跌了8.71%。楊恒表示，股票回購(gòu)的效果并非絕對(duì)，還是需要企業(yè)用穩(wěn)定的業(yè)績(jī)來證明公司的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　袁季也同樣保持觀望態(tài)度?！罢＿h(yuǎn)程和達(dá)內(nèi)的回購(gòu)計(jì)劃，反映出市場(chǎng)對(duì)公司當(dāng)前估值認(rèn)可降低或認(rèn)為已被低估。由于整體回購(gòu)規(guī)模相對(duì)有限，是否由此開始展開更大的資本運(yùn)作布局尚有待進(jìn)一步觀察。”

　　因此，私有化與否仍然還需關(guān)注未來的市場(chǎng)表現(xiàn)，并不能斷言。就正保遠(yuǎn)程而言，截至目前公開的相關(guān)資本運(yùn)作仍然為公司層面的回購(gòu)，于季報(bào)電話會(huì)議中也僅表示目前對(duì)潛在的并購(gòu)和投資持開放態(tài)度，未來是否有進(jìn)一步的動(dòng)作則仍未透露。而達(dá)內(nèi)在KKR的支持下，在線下擴(kuò)張達(dá)到收支平衡、凈利潤(rùn)恢復(fù)正常后，是否將會(huì)扭轉(zhuǎn)股市頹勢(shì)也猶未可知，同時(shí)線上平臺(tái)的發(fā)展也可能為其帶來新的發(fā)展動(dòng)力?！氨M管目前凈利潤(rùn)下降，但基礎(chǔ)仍然在那里，短期投資者可能會(huì)受到營(yíng)收情況的影響，但并不能代表未來的發(fā)展方向?！睒I(yè)內(nèi)人士表示。