周五滬指反彈，“別人的股票”暴風(fēng)科技又漲停了。其實(shí)，錯(cuò)過(guò)了暴風(fēng)科技，接下來(lái)還有的是機(jī)會(huì)——從下個(gè)月開(kāi)始，將會(huì)有其他中概股巨頭陸續(xù)加入等待回歸A股的隊(duì)伍，第一個(gè)領(lǐng)頭的是分眾傳媒，其將借殼宏達(dá)新材，目標(biāo)市值是千億級(jí)別。這次你準(zhǔn)備好了嗎？

　　5只中概股今年提議私有化

　　羊城晚報(bào)記者從相關(guān)渠道了解到，6月份分眾傳媒將借殼宏達(dá)新材登陸A股，而后者已于去年停牌。事實(shí)上，今年還有多家中概股計(jì)劃回歸A股，比如完美世界、世紀(jì)佳緣、久邦數(shù)碼、盛大游戲、學(xué)大教育都相繼提議私有化。有消息稱，世紀(jì)佳緣明年將籌劃轉(zhuǎn)板“新三板”。而近日羊城晚報(bào)記者還獲悉，聚美優(yōu)品CEO陳歐表示聚美優(yōu)品對(duì)于回歸A股將積極研究。

　　對(duì)于這一話題，陳歐向媒體透露，“現(xiàn)在已經(jīng)有無(wú)數(shù)國(guó)內(nèi)券商找我們，說(shuō)我們是他們最想拉回來(lái)的股票，因?yàn)榫勖垃F(xiàn)在是在海外上市，利潤(rùn)極好，而且現(xiàn)在我們是被嚴(yán)重低估的，這一塊現(xiàn)在我們正在積極研究。”他同時(shí)還坦言，自己最怕公司股價(jià)很高，業(yè)績(jī)很差沒(méi)有支撐，最不怕業(yè)績(jī)很好，股價(jià)很低，因?yàn)樵诤笠环N情況下，隨時(shí)可以私有化。

　　很多原來(lái)搭建了紅籌架構(gòu)的境外上市公司，現(xiàn)在紛紛考慮“去VIE，拆除紅籌架構(gòu)”，探索回歸國(guó)內(nèi)A股的路徑。為啥要回歸A股呢？有分析稱，A股PE動(dòng)輒上百倍，美股估值真是太低了。據(jù)分眾傳媒方面介紹，“互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)若在國(guó)內(nèi)上市，須拆除VIE架構(gòu)，以內(nèi)資身份獲取ICP牌照才行，但分眾以廣告企業(yè)身份借殼上市，則不需要拆除，因?yàn)橄嚓P(guān)法律規(guī)定，外資可全資控股廣告企業(yè)?！?/p>

　　在美股市場(chǎng)價(jià)值被低估的，最典型的概念便是游戲股。比如在創(chuàng)業(yè)板上市的昆侖萬(wàn)維已經(jīng)漲到155.91元，截止至4月2日收盤(pán)，其市值約300億人民幣，市盈率是71.45元。而在美國(guó)上市的游戲公司中，市值最高的盛大游戲只有17.45億美元，還不及昆侖萬(wàn)維的一半。但是從財(cái)報(bào)上看，昆侖萬(wàn)維在業(yè)務(wù)方面并不如在美國(guó)上市的幾家老牌游戲公司。2014年上半年，昆侖萬(wàn)維營(yíng)業(yè)收入達(dá)到9.68億元，凈利潤(rùn)2.31億元；在美國(guó)上市市值較低的完美世界，收入和凈利潤(rùn)分別是18.19億元和3.62億元，在體量上遠(yuǎn)超昆侖，卻在市值上僅為昆侖的1/4都不到。

　　拆除VIE時(shí)間成本不小

　　在低估值的情形之下，許多公司都開(kāi)始考慮回A股上市。除了上述分眾傳媒，今年兩會(huì)期間，全國(guó)政協(xié)委員、百度董事長(zhǎng)李彥宏對(duì)媒體表示，百度非常希望到A股上市，希望國(guó)內(nèi)投資者享受回報(bào)，但是因?yàn)閂IE結(jié)構(gòu)，在政策上有障礙。

　　而盛大游戲在實(shí)施私有化的同時(shí)，據(jù)傳也正積極籌備A股借殼上市。此外還有在香港上市的天鴿互動(dòng)等公司，都有回歸A股的傳聞。但不管怎么說(shuō)，“暴風(fēng)科技是第一個(gè)解除VIE結(jié)構(gòu)，回A股上市的互聯(lián)網(wǎng)公司，這給其他海外上市公司帶了頭。”作為暴風(fēng)股東之一的IDG亞洲區(qū)總裁熊曉鴿在接受羊城晚報(bào)記者專訪時(shí)坦言，“四年前，我們決定讓暴風(fēng)影音在A股上市，今天暴風(fēng)成功站在了這里。我希望以后優(yōu)秀的公司不一定非要在國(guó)外上市?！?/p>

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在紐約證券交易所和納斯達(dá)克上市的200多家中國(guó)企業(yè)中，有近百家使用VIE架構(gòu)，比如新浪、阿里巴巴、百度、新東方等知名公司均通過(guò)這種模式向國(guó)外投資者募集資金。但是拆除VIE卻并不容易。有專家告訴記者，拆除VIE架構(gòu)的核心在于解除實(shí)際控制人通過(guò)特殊目的公司設(shè)立的外商投資企業(yè)與境內(nèi)公司簽署的一系列旨在轉(zhuǎn)移利潤(rùn)的協(xié)議，需要將外商獨(dú)資企業(yè)變更為內(nèi)資企業(yè)，需要將VIE架構(gòu)下的相關(guān)公司進(jìn)行注銷，還涉及從境外資本機(jī)構(gòu)回購(gòu)股份的問(wèn)題。“拆VIE最重要是找到資金方配合，要跟原有投資者溝通和協(xié)調(diào)，需要跟人民幣基金、美元基金、基金管理公司以及l(fā)p等多方達(dá)成商議。這個(gè)過(guò)程會(huì)相當(dāng)繁瑣?！?/p>

　　據(jù)悉，從私有化退市到回歸A股需經(jīng)歷私有化、解除紅籌架構(gòu)、借殼A股等步驟。光是組建特別委員會(huì)、聘請(qǐng)獨(dú)立的特別委員會(huì)顧問(wèn)到完成簡(jiǎn)易合并就要耗費(fèi)4個(gè)月左右的時(shí)間。從目前完成私有化的中概股情況來(lái)看，很少有公司能在短期內(nèi)完成，通常要耗時(shí)近一年，甚至更長(zhǎng)時(shí)間?！氨╋L(fēng)花了三年時(shí)間?！瘪T鑫對(duì)羊城晚報(bào)記者表示。

　　不過(guò)，回歸A股的形式還有更多花樣。3月18日，創(chuàng)業(yè)板公司宋城演藝發(fā)布公告稱，以26.02億元并購(gòu)在線視頻網(wǎng)站六間房。六間房也是一家具備VIE架構(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)公司。與傳統(tǒng)并購(gòu)案相比，該方案的創(chuàng)新在于由大股東宋城集團(tuán)先行進(jìn)行過(guò)橋收購(gòu)，實(shí)現(xiàn)境外資本的退出。在境外資本退出及VIE架構(gòu)拆除后，宋城演藝的并購(gòu)隨之完成。此外，分眾傳媒也未拆除VIE架構(gòu)，而是采取T1公司模式。其原因是，分眾是以廣告企業(yè)的身份，而非互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)身份申請(qǐng)借殼上市。