今年9月19日，阿里巴巴在紐交所上市，成為全球最大的IPO，也一舉取代騰訊成為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的龍頭股。阿里上市前后，海外機(jī)構(gòu)投資者一直在討論是否從騰訊換馬到阿里，此前的2014年二季度末QDII投資中，騰訊是QDII第一大重倉(cāng)股，持股超過(guò)22億元人民幣。

　　阿里上市后，QDII是否會(huì)從騰訊換馬到阿里？主流觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，阿里上市多少會(huì)對(duì)騰訊控股的股價(jià)和QDII第一重倉(cāng)股有一些影響，但短期內(nèi)難以改變騰訊的QDII第一重倉(cāng)股地位，2015年有可能把騰訊控股從第一大重倉(cāng)股“拉下馬”。

　　阿里新股

　　QDII獲配少

　　阿里上市后，機(jī)構(gòu)獲配阿里新股的信息并未公開(kāi)，但從媒體報(bào)道和記者了解情況看，能夠獲配阿里新股的QDII數(shù)量很少，獲配金額相比QDII基金規(guī)模來(lái)看，比例也較低，遠(yuǎn)低于重倉(cāng)騰訊控股的投資比例。

　　記者了解到，已知確認(rèn)獲配部分阿里新股的有華夏全球和博時(shí)大中華亞太兩只QDII。華夏基金獲配2000萬(wàn)美元，華夏香港獲配160萬(wàn)美元，是國(guó)內(nèi)所有基金公司獲配阿里巴巴新股最多的。記者從有關(guān)渠道獲悉，華夏基金獲配的2000萬(wàn)美元中有一部分為華夏全球獲配的，具體金額并不多，對(duì)規(guī)模超過(guò)120億元的該QDII貢獻(xiàn)很少，遠(yuǎn)低于該QDII中報(bào)中持有6.44億元騰訊控股的市值，騰訊控股為華夏全球第一大重倉(cāng)股，持股占市值比例為5.29%。

　　博時(shí)基金公司合計(jì)獲配約500萬(wàn)美元的阿里新股，主要獲配的為旗下6只具有海外打新投資渠道的專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品，在公募基金產(chǎn)品中，博時(shí)大中華亞太QDII部分獲配阿里新股，該QDII在2014年中期的規(guī)模約為1.8億人民幣，并未持有騰訊股票。

　　上海一位基金分析師表示，QDII獲配阿里新股的規(guī)模很小，相比阿里巴巴2200多億美元的市值，以及在中概股中的地位，預(yù)期未來(lái)將有部分QDII主動(dòng)在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入阿里巴巴的股票，畢竟阿里巴巴一上市，即已成為海外中概股的龍頭，市值能和阿里巴巴相比的只有中石油、中國(guó)移動(dòng)和工行建行等大銀行股。

　　阿里上市

　　騰訊股價(jià)受壓

　　事實(shí)上，早在阿里巴巴上市路演期間，已經(jīng)對(duì)騰訊股價(jià)產(chǎn)生一些壓制作用。

　　這種作用海外市場(chǎng)稱(chēng)之為換馬效應(yīng)，指的是當(dāng)重要行業(yè)的超級(jí)股票上市，或新納入重要指數(shù)時(shí)，投資者會(huì)將原有的同行業(yè)類(lèi)似股票部分換到新股票，或者將指數(shù)剔除的股票換成新納入指數(shù)的股票等換股投資行為。

　　今年8月中旬，當(dāng)騰訊控股公布了略超預(yù)期的第二季度業(yè)績(jī)時(shí)，股價(jià)最高曾達(dá)到134港元，當(dāng)時(shí)不少券商提高騰訊控股的目標(biāo)價(jià)和投資評(píng)級(jí)，也有部分券商看到換馬阿里對(duì)騰訊控股的負(fù)面影響，而下調(diào)投資評(píng)級(jí)。

　　阿里上市前和上市初期，騰訊控股的股價(jià)果然受到一些壓制，從134港元下降到了上周五收盤(pán)的116.5港元，階段下跌13.06%。業(yè)內(nèi)人士分析，騰訊控股最近的弱勢(shì)表現(xiàn)有兩大主要原因，分別為阿里上市影響和港股的整體調(diào)整，和騰訊基本面變化關(guān)系不大，因?yàn)榈诙径纫詠?lái)騰訊控股的基本面表現(xiàn)一直較好。

　　？換馬是否影響

　　第一大重倉(cāng)股

　　從QDII投資來(lái)看，騰訊控股是絕對(duì)的第一大重倉(cāng)股，30多只主動(dòng)投資QDII中，21只重倉(cāng)持有騰訊控股市值達(dá)22.26億元人民幣，約合28億港元，是QDII第二大重倉(cāng)股持股市值的2.5倍，第二大重倉(cāng)股是建設(shè)銀行，6只QDII重倉(cāng)持有了8.95億元人民幣。

　　值得注意的是，四大百億級(jí)QDII全部重倉(cāng)持有了騰訊控股。嘉實(shí)海外、華夏全球和南方全球的第一大重倉(cāng)股均為騰訊控股，上投亞太的第三大重倉(cāng)股是騰訊控股，這四大QDII的持倉(cāng)市值合計(jì)達(dá)到了21億人民幣。其他17只重倉(cāng)騰訊控股的QDII中，有多只產(chǎn)品的前兩大重倉(cāng)股中有騰訊控股，包括近幾年業(yè)績(jī)領(lǐng)先的廣發(fā)全球精選、華安香港精選等QDII產(chǎn)品。

　　以9月26日的收盤(pán)來(lái)看，紐交所上市的阿里巴巴股價(jià)為90.46美元，市值為2273美元；港交所上市的騰訊控股股價(jià)為116.5港元，市值1.09萬(wàn)億港元，約合1405億美元，阿里巴巴的市值約為騰訊控股的1.6倍。

　　從市盈率來(lái)看，阿里巴巴市值對(duì)應(yīng)的滾動(dòng)一年收益市盈率約為41倍，騰訊控股約為42倍，兩者基本相等；相比2014年4月到2015年3月底的年度預(yù)期盈利來(lái)看，阿里巴巴約為32倍市盈率，騰訊控股約為30倍市盈率，兩者同樣是相差不大，阿里巴巴的預(yù)期市盈率略高于騰訊控股。

　　一位重倉(cāng)騰訊控股的QDII基金經(jīng)理表示，海外機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)通過(guò)新股投資對(duì)阿里進(jìn)行了大舉建倉(cāng)，QDII產(chǎn)品由于很難拿到阿里上市的原始股，配置比例明顯低于國(guó)際同行，未來(lái)有加大阿里配置的需求。但一般來(lái)說(shuō)都不會(huì)在上市初期大舉介入投資阿里，而是會(huì)等阿里股價(jià)穩(wěn)定，再多看看阿里的第三季度盈利能力變化之后，再擇機(jī)建倉(cāng)，因此建倉(cāng)時(shí)期可能要等到今年四季度到明年上半年。

　　他進(jìn)一步表示，由于阿里和騰訊的總體估值相差不大，總市值和在國(guó)內(nèi)的影響也在同一檔次上，都受益于中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)大發(fā)展。對(duì)QDII基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，換馬阿里同樣可以分享中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)成長(zhǎng)收益，如果阿里的盈利增長(zhǎng)和發(fā)展勢(shì)頭更快，更好一些，不排除2015年阿里將騰訊的QDII第一重倉(cāng)股“拉下馬”的可能性。