原料藥拖累業(yè)績 東誠藥業(yè)轉(zhuǎn)向核藥

　　2024年，東誠藥業(yè)(002675)凈利進一步下滑，出現(xiàn)業(yè)績兩連降，而公司營業(yè)收入已經(jīng)連降三年。業(yè)績下滑背后，東誠藥業(yè)傳統(tǒng)原料藥業(yè)務(wù)受降價影響銷售收入出現(xiàn)明顯下滑。從公司業(yè)務(wù)構(gòu)成看，原料藥業(yè)務(wù)為東誠藥業(yè)第一大營收來源，不過占比正逐年降低，2024年已掉到50%以下。隨著原料藥營收占比下降，東誠藥業(yè)押注多年的核藥業(yè)務(wù)占比提升，也是公司目前正大力發(fā)展的方向。目前，核藥憑借精準(zhǔn)診療優(yōu)勢，已成為醫(yī)藥創(chuàng)新的熱門賽道，不過仍面臨技術(shù)、供應(yīng)鏈等挑戰(zhàn)。3月5日，東誠藥業(yè)召開2024年業(yè)績說明會，針對投資者重點關(guān)注的公司業(yè)績下滑、新產(chǎn)品研發(fā)等問題一一進行回應(yīng)。

　　業(yè)績兩連降

　　東誠藥業(yè)2024年年報顯示，公司歸屬凈利潤已連續(xù)兩年出現(xiàn)下滑。

　　財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年，東誠藥業(yè)實現(xiàn)的營業(yè)收入約為28.69億元，同比下降12.42%；對應(yīng)實現(xiàn)的歸屬凈利潤約為1.84億元，同比下降12.35%；對應(yīng)實現(xiàn)的扣非后凈利潤約為7927.4萬元，同比下降62.69%。

　　把時間拉長來看，2021—2023年，東誠藥業(yè)實現(xiàn)的營業(yè)收入分別約為39.12億元、35.83億元、32.76億元，對應(yīng)實現(xiàn)的歸屬凈利潤分別約為1.52億元、3.07億元、2.1億元，扣非后凈利潤分別約為1.3億元、2.88億元、2.12億元。綜合來看，公司營業(yè)收入已連續(xù)三年出現(xiàn)下滑，凈利已連續(xù)兩年出現(xiàn)下滑。

　　資料顯示，東誠藥業(yè)以重點業(yè)務(wù)板塊核醫(yī)藥業(yè)務(wù)、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊原料藥業(yè)務(wù)和制劑業(yè)務(wù)為經(jīng)營發(fā)展基石，主營業(yè)務(wù)跨多個醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域，覆蓋放射性核素藥物全鏈條產(chǎn)業(yè)、抗凝血肝素類原料藥的生產(chǎn)銷售及其下游制劑延伸擴展。

　　在業(yè)績說明會上，針對公司業(yè)績下滑的情況，東誠藥業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，2024年，公司原料藥中肝素鈉的銷售價格大幅下降，盡管銷量有所增長，但價格的下降導(dǎo)致整體收入下滑；業(yè)績下滑主要受到原料藥銷售價格下滑、研發(fā)投入大幅增加和融資帶來的財務(wù)費用增加三方面影響。

　　有投資者在業(yè)績說明會上就肝素鈉銷售價格下降展開提問，追問公司對肝素鈉等原料藥價格走勢的判斷以及是否有應(yīng)對價格波動的措施。對此，東誠藥業(yè)回應(yīng)稱，未來原料藥價格趨勢將由供需關(guān)系決定。公司堅持以市場為導(dǎo)向，大力開拓新客戶、新市場，采購加強與銷售、質(zhì)量、市場聯(lián)動協(xié)調(diào)作戰(zhàn)，嚴(yán)格控制采購成本，生產(chǎn)系統(tǒng)進一步深耕細(xì)作，開展節(jié)能降耗工作，降低生產(chǎn)成本，以應(yīng)對市場與環(huán)境變化。

　　原料藥營收占比逐年下降

　　公司營業(yè)收入下滑，主要受到原料藥銷售價格下降影響，而原料藥業(yè)務(wù)系東誠藥業(yè)第一大營收來源。值得注意的是，近年來，東誠藥業(yè)來自原料藥業(yè)務(wù)的營收占比正逐年下降。

　　東誠藥業(yè)2024年年報顯示，報告期內(nèi)，公司原料藥業(yè)務(wù)板塊銷售收入為12.55億元，同比下降25.17%，其中重點產(chǎn)品肝素類原料藥產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入8.44億元，同比下降36.32%。肝素產(chǎn)品銷售收入下降，主要原因為肝素鈉銷售價格下降。值得一提的是，2024年，東誠藥業(yè)肝素鈉銷量增加，同比增長17.57%。不過，從財報來看，公司增加的銷量未能覆蓋降價帶來的影響。

　　肝素產(chǎn)品銷售收入下降，導(dǎo)致東誠藥業(yè)來自原料藥業(yè)務(wù)的營收占比逐年下降。東方財富數(shù)據(jù)顯示，2021—2023年，東誠藥業(yè)原料藥業(yè)務(wù)收入分別約為22.66億元、20.61億元、16.78億元，占營收比例分別為57.92%、57.52%、51.21%。2024年，東誠藥業(yè)來自原料藥業(yè)務(wù)的收入占比下降至43.76%。

　　據(jù)了解，肝素鈉原料藥可以直接用于生產(chǎn)普通肝素制劑，也可以用于生產(chǎn)低分子肝素鈉原料藥并繼而生產(chǎn)低分子肝素制劑。公司主要產(chǎn)品肝素鈉原料藥的主要原材料為肝素粗品。肝素粗品主要提取自健康生豬的小腸黏膜，生豬出欄量、屠宰量及生豬小腸資源利用率直接決定了肝素的原材料供給量。東誠藥業(yè)表示，近年來，因為疫情導(dǎo)致生豬出欄量出現(xiàn)較大波動，進而導(dǎo)致原材料采購價格的波動，從而增加公司的采購風(fēng)險。針對公司相關(guān)問題，北京商報記者向東誠藥業(yè)方面發(fā)去采訪函，但截至記者發(fā)稿，未收到公司回復(fù)。

　　逾八成研發(fā)投向核藥

　　原料藥業(yè)務(wù)走下坡路的東誠藥業(yè)，把核素藥物看作是新的企業(yè)核心競爭力。

　　不過，從經(jīng)營情況來看，雖然隨著原料藥業(yè)務(wù)收入占比逐年降低，使得核藥業(yè)務(wù)占比逐年升高，不過2024年，東誠藥業(yè)核藥業(yè)務(wù)收入仍出現(xiàn)小幅下滑。財報顯示，報告期內(nèi)，東誠藥業(yè)核藥業(yè)務(wù)板塊銷售收入10.12億元，同比下降0.52%。其中重點產(chǎn)品18F-FDG實現(xiàn)營業(yè)收入4.21億元，同比增長0.25%；云克注射液實現(xiàn)營業(yè)收入2.31億元，同比下降5.48%；锝標(biāo)記相關(guān)藥物實現(xiàn)營業(yè)收入0.99億元，同比下降0.99%。

　　從營收比例看，東方財富顯示，2022—2024年，東誠藥業(yè)來自核藥業(yè)務(wù)的營收占比分別為25.53%、31.06%、35.28%。

　　資料顯示，醫(yī)用同位素是核醫(yī)學(xué)診療的物質(zhì)基礎(chǔ)，在對心腦血管、惡性腫瘤、神經(jīng)退行性等重大疾病的診斷治療方面，具有優(yōu)勢。

　　北京中醫(yī)藥大學(xué)衛(wèi)生健康法治研究與創(chuàng)新轉(zhuǎn)化中心主任鄧勇向北京商報記者表示，核藥可通過靶向配體將放射性核素直接遞送至病灶，減少對健康組織的損傷，尤其在晚期癌癥治療中效果顯著。目前，核藥在實體瘤治療中仍有大量未滿足需求，如前列腺癌、神經(jīng)內(nèi)分泌瘤等。

　　近年來，東誠藥業(yè)正不斷加大對核藥業(yè)務(wù)的研發(fā)投入。東誠藥業(yè)2024年年報顯示，報告期內(nèi)，公司研發(fā)投入4.31億元，同比增長37.67%，其中核素藥物研發(fā)投入占比86.62%。

　　中國城市專家智庫委員會常務(wù)副秘書長林先平提到，隨著精準(zhǔn)醫(yī)療、腫瘤治療的發(fā)展，核藥的需求也在逐步增加，而且核藥的技術(shù)壁壘高，市場準(zhǔn)入門檻也相對較高。目前多家藥企爭相布局核藥市場，顯示出核藥市場巨大的發(fā)展?jié)摿Α２贿^，核藥的審批流程比傳統(tǒng)藥物更為嚴(yán)格，需要經(jīng)過多個部門的審批和監(jiān)管機構(gòu)的審核，這可能會影響核藥的上市時間和成本。