半年凈利預(yù)降超九成 加速境外拓客森馬服飾如何解困？

　　森馬服飾業(yè)績預(yù)告修正公告顯示，受境外業(yè)務(wù)虧損加大影響，2020年上半年，該公司歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計僅有0—0.72億元，較上年同期降幅高達(dá)90%至100%

　　2020年7月15日，曾經(jīng)的國民休閑服裝品牌浙江森馬服飾股份有限公司(下稱森馬服飾，002563.SZ)披露了2020年半年度業(yè)績修正公告。

　　公告顯示，受新冠肺炎疫情影響，森馬服飾境外業(yè)務(wù)虧損加大，2020年1月至6月歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計僅有0—0.72億元，且較上年同期降幅高達(dá)90%至100%。

　　轉(zhuǎn)型童裝

　　森馬服飾于1996年創(chuàng)立，定位于16至30歲年輕人的休閑服飾品牌。

　　作為過去的小鎮(zhèn)青年眼中的潮牌，森馬服飾曾遍布大街小巷，占據(jù)了國內(nèi)休閑服飾的半壁江山，但卻始終被同行業(yè)企業(yè)真維斯和美特斯邦威擠壓。自此，該公司創(chuàng)始人邱光和便開始考慮公司轉(zhuǎn)型升級的問題。

　　2002年，看中童裝市場的邱光和，創(chuàng)立了森馬服飾旗下的童裝品牌巴拉巴拉。五年后(2007年)，巴拉巴拉品牌獲得“中國品牌”稱號，2010年，該品牌市場占有率躋身“中國十大童裝品牌”之首。

　　《投資時報》研究員查閱數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，森馬服飾2017年—2019年兒童服飾營業(yè)收入飛速上升，2019年及2018年?duì)I收較上年分別上漲39.59%和43.49%，增速加快，且占主營業(yè)務(wù)收入比重逐年遞增。

　　森馬服飾2017年—2019年主營業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品分類對比情況

數(shù)據(jù)來源：公司年報

　　2012年，優(yōu)衣庫、Zara、H&M等一系列國外快消品牌的出現(xiàn)，迅速搶占了森馬服飾、真維斯和美特斯邦威等休閑服飾企業(yè)一大半的市場份額，中國國內(nèi)服裝市場迎來了行業(yè)大洗牌。同行業(yè)企業(yè)真維斯和美特斯邦威紛紛陷入了業(yè)績虧損的困境，而森馬服飾順勢加快擴(kuò)張童裝品牌巴拉巴拉。

　　據(jù)長江證券研報顯示，2012年以來，森馬兒童服飾業(yè)務(wù)毛利率不降反升，2017年毛利率較2012年提升4.24個百分點(diǎn)，達(dá)到41.52%。森馬服飾借助獨(dú)立品牌切入童裝領(lǐng)域，從而規(guī)避了其休閑裝品牌力不足的問題。一定程度上有效緩解了其經(jīng)營困局。

　　可惜，好景不長。2019年森馬服飾的營業(yè)收入雖仍維持了之前的遞增趨勢，但其凈利潤卻出現(xiàn)8.52%幅度的下滑。時至2020年一季度，森馬服飾營業(yè)收入甚至中斷了之前逐年遞增的態(tài)勢，較上年同期下滑33.51%，僅有27.38億元，其凈利潤更是較上年同期驟降94.96%，僅為0.17億元。

　　森馬服飾2019年及2020年一季度營收及歸母凈利潤對比情況

數(shù)據(jù)來源：同花順

　　突發(fā)疫情打亂節(jié)奏

　　這一切離不開2020年初突然爆發(fā)的新冠肺炎疫情的影響，森馬服飾的正常經(jīng)營及業(yè)績利潤遭受了重?fù)?。同時，其多年來致力于發(fā)展的童裝品牌轉(zhuǎn)型升級的賽道選擇正確與否尚未得到驗(yàn)證，就被突如其來的疫情打亂了運(yùn)營轉(zhuǎn)型節(jié)奏。

　　首先，該公司存貨規(guī)模的有效控制遭到破壞。

　　一般情況下，服裝行業(yè)在冬末春初時清理冬裝庫存，2020年年初爆發(fā)的疫情導(dǎo)致大多數(shù)服裝行業(yè)門店客流驟減、線下服裝實(shí)體店被迫關(guān)門。而大部分的服裝企業(yè)60%產(chǎn)品均為線下銷售，利潤最好的產(chǎn)品也極有可能來源于線下。另外，對于服飾行業(yè)的企業(yè)而言，冬裝產(chǎn)品大多營收、利潤占比較高，此次疫情將會造成整個行業(yè)內(nèi)的冬裝大量庫存積壓。

　　據(jù)森馬服飾年報數(shù)據(jù)顯示，截至2019年年末，該公司存貨跌價準(zhǔn)備期初余額為7.41億元、期末余額為7.53億元，整體增長僅為0.1億元。2020年上半年，其存貨跌價準(zhǔn)備可能會遭遇損失“巨雷”。

　　其次，公司凈利潤急速下滑也值得警惕。

　　疫情發(fā)生前，2019年森馬服飾因?yàn)槭召彿▏叨送b品牌Kidiliz實(shí)現(xiàn)了高達(dá)193.59億元的營業(yè)收入，同比增長23.15%。并且自2012年以來，轉(zhuǎn)型童裝賽道也使該公司在服裝行業(yè)大洗牌的背景下嘗到了甜頭。然而，其凈利潤卻同比下滑了8.72%，僅為15.46億元。究其原因，主要系其門店數(shù)量不斷減少的同時，費(fèi)用始終居高不下，致使森馬服飾虧損超過預(yù)期，且預(yù)計虧損額高達(dá)3億元。

　　同時，森馬服飾2020年半年度業(yè)績預(yù)告修正公告亦顯示，該公司2020年上半年的凈利潤預(yù)計將較上年同期下滑90%至100%，僅有0至0.72億元。

　　然而此前，森馬服飾在2020年4月29日發(fā)布的一季度報告中顯示，該公司預(yù)計2020年上半年度實(shí)現(xiàn)凈利潤為0.72億元至2.17億元，同比僅下滑70%至90%，相較于之后發(fā)布的修正公告，下滑幅度少了整整20個點(diǎn)。

　　境外業(yè)務(wù)虧損加大

　　值得關(guān)注的是，森馬服飾境外業(yè)務(wù)也受到打擊，虧損進(jìn)一步加大。這也是造成該公司2020年上半年度預(yù)計凈利潤下滑幅度高達(dá)90%至100%的主因。

　　《投資時報》研究員查閱資料了解到，近兩年(2018年—2019年)，森馬服飾一直致力于開拓海外業(yè)務(wù)，尤其是在童裝業(yè)務(wù)板塊上。2018年3月，森馬服飾與北美童裝品牌The Children’s Place達(dá)成了戰(zhàn)略上的長期合作；同年5月，森馬服飾又?jǐn)M在中國香港地區(qū)以自有資金設(shè)立全資公司森馬控股(香港)有限公司，注冊資金約8100元人民幣，并通過該公司收購SofizaSAS100%股權(quán)及債權(quán)。不久后，該公司又以1.1億歐元現(xiàn)金收購了法國Kidiliz集團(tuán)全部資產(chǎn)，成為全球第二大童裝公司。

　　在成人服飾方面，森馬服飾同樣收獲頗豐，先是取得了國際知名高端時尚女裝品牌juicycouture大中華區(qū)業(yè)務(wù)的授權(quán)，爾后又于2019年1月成立了海外業(yè)務(wù)中心。截至2019年年底，森馬和巴拉巴拉兩個品牌已在沙特、蒙古、印度尼西亞等國家的主流購物中心及百貨開設(shè)了30個獨(dú)立門店及專柜。

　　雖然在業(yè)績修正公告中，森馬服飾并未透露境外業(yè)務(wù)損失的具體明細(xì)，僅表示業(yè)績預(yù)告修正是公司財務(wù)部門初步測算的結(jié)果，具體數(shù)據(jù)以2020年半年度報告為準(zhǔn)，但可以看到，國外疫情形勢仍尚不明朗，且個別區(qū)域有進(jìn)一步加劇的趨勢，這對正在尋求擴(kuò)張境外業(yè)務(wù)的森馬服飾而言，無疑是一個巨大挑戰(zhàn)。