萬(wàn)里馬上市后疲軟：3年扣非凈利2年降 海通證券保薦

　　近日，萬(wàn)里馬(300591.SZ)披露了2020年第一季度業(yè)績(jī)。2020年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4327.06萬(wàn)元，同比減少66.78%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-2823.49萬(wàn)元，同比減少550.75%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)-2841.75萬(wàn)元，同比減少551.63%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-3861.14萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)29.94%。

　　萬(wàn)里馬主要從事皮具產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造、品牌運(yùn)營(yíng)及市場(chǎng)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。萬(wàn)里馬于2017年1月10日登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，發(fā)行價(jià)格為每股3.07元，保薦機(jī)構(gòu)為海通證券。

　　萬(wàn)里馬上市前，業(yè)績(jī)逐年增長(zhǎng)。據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，2013年至2015年，萬(wàn)里馬的營(yíng)業(yè)收入分別為4.32億元、4.69億元、5.80億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)2921.37萬(wàn)元、2628.71萬(wàn)元、3206.88萬(wàn)元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司普通股東的凈利潤(rùn)分別為2936.67萬(wàn)元、2570.67萬(wàn)元、3209.42萬(wàn)元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為282.56萬(wàn)元、-1009.28萬(wàn)元、1.12億元；主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為34.88%、31.64%、29.21%。

　　2016年，萬(wàn)里馬實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.02億元，同比增長(zhǎng)3.83%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3700.23萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)15.38%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)3542.92萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.39%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~6766.55萬(wàn)元，同比減少39.77%；主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率28.74%，比上年同期減少0.47個(gè)百分點(diǎn)。

　　上市當(dāng)年，萬(wàn)里馬的扣非凈利下滑。2017年，萬(wàn)里馬實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.04億元，同比增長(zhǎng)0.38%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3733.24萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)0.89%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)3470.31萬(wàn)元，同比減少2.05%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-2.59億元，同比減少483.34%；主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率30.24%，比上年增長(zhǎng)1.50個(gè)百分點(diǎn)。

　　上市第二年，萬(wàn)里馬的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2018年，萬(wàn)里馬實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.93億元，同比增長(zhǎng)14.77%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3779.73萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1.25%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)3759.70萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)8.34%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-8772.61萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)66.18%；主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率31.50%，比上年同期增長(zhǎng)1.26個(gè)百分點(diǎn)。

　　上市第三年，萬(wàn)里馬的業(yè)績(jī)下滑。2019年，萬(wàn)里馬實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.76億元，同比減少2.58%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2399.88萬(wàn)元，同比減少36.51%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)2248.68萬(wàn)元，同比減少40.19%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~3040.21萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)134.66%；主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率29.09%，比上年同期減少2.41個(gè)百分點(diǎn)。

　　萬(wàn)里馬表示，公司凈利潤(rùn)下滑主要受研發(fā)費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用雙雙大幅增長(zhǎng)影響。

　　萬(wàn)里馬上市時(shí)披露的公告書(shū)顯示，公司上市發(fā)行股份數(shù)量為6000萬(wàn)股，募集資金總額為1.84億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后募集資金凈額為1.51億元，分別用于“營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)拓展及電商渠道升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目”、“信息化建設(shè)項(xiàng)目”、“設(shè)計(jì)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”、“補(bǔ)充流動(dòng)資金”。

　　萬(wàn)里馬的發(fā)行費(fèi)用總額為3311.15萬(wàn)元，其中，支付給保薦機(jī)構(gòu)海通證券的保薦及承銷(xiāo)費(fèi)用為2000.00萬(wàn)元，支付給立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）的審計(jì)驗(yàn)資費(fèi)用為560.00萬(wàn)元，支付給廣東志潤(rùn)律師事務(wù)所的律師費(fèi)用為270.00萬(wàn)元。

　　海通證券在對(duì)萬(wàn)里馬的發(fā)行保薦書(shū)中稱(chēng)，本次募集資金項(xiàng)目的實(shí)施，將有利發(fā)行人進(jìn)一步完善產(chǎn)品鏈條，豐富發(fā)行人產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步增強(qiáng)發(fā)行人對(duì)下游客戶(hù)的配套供貨能力；將有利于發(fā)行人把握行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，生產(chǎn)符合市場(chǎng)需求的領(lǐng)先產(chǎn)品并搶占市場(chǎng)先機(jī)，有助于發(fā)行人快速發(fā)展；生產(chǎn)附加值較高的產(chǎn)品，能較大幅度提高發(fā)行人的盈利水平。

　　4月21日，萬(wàn)里馬披露的2019年度募集資金存放與使用情況的專(zhuān)項(xiàng)報(bào)告顯示，截至2019年12月31日，公司已累計(jì)投入募集資金總額1.46億元，累計(jì)變更用途的募集資金總額7262.75萬(wàn)元，公司變更募集資金投資項(xiàng)目“營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)拓展及電商渠道升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目”的實(shí)施方式，將其中購(gòu)建旗艦店以及自建電子商務(wù)銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)改為收購(gòu)成熟的電子商務(wù)運(yùn)營(yíng)公司建設(shè)電子商務(wù)銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)。2019年12月31日，公司實(shí)際已將首次公開(kāi)發(fā)行股票募集資金結(jié)余金額685.94萬(wàn)元轉(zhuǎn)入公司基本存款賬戶(hù)，用于永久性補(bǔ)充流動(dòng)資金。