康芝藥業(yè)增收不增利明顯 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流大幅下滑71%

　　控股股東97%的高質(zhì)押懸頂，瘋狂收購(gòu)之后公司將走向何方？

　　近段時(shí)間，創(chuàng)業(yè)板上市公司的康芝藥業(yè)(300086)或許日子并不好過(guò)，2019年增收不增利現(xiàn)象明顯，控股股東高達(dá)97%的質(zhì)押的質(zhì)押比例，二級(jí)市場(chǎng)上盡顯頹勢(shì)的股價(jià)……這些現(xiàn)象或許也在側(cè)面印證著這一點(diǎn)。

　　糟糕的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，2019年增收不增利明顯

　　4月28日，康芝藥業(yè)發(fā)布了2019年年報(bào)，數(shù)據(jù)顯示公司2019年1-12月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.08億元，同比增長(zhǎng)14.24%，化學(xué)制藥行業(yè)已披露年報(bào)個(gè)股的平均營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為11.82%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-2646.30萬(wàn)元，同比下降297.98%，化學(xué)制藥行業(yè)已披露年報(bào)個(gè)股的平均凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為9.06%；公司每股收益為-0.06元。

　　從客觀數(shù)據(jù)反饋的結(jié)果來(lái)看，公司2019年出現(xiàn)了明顯的增收不增利現(xiàn)象，并且歸母凈利潤(rùn)還是同比大幅下滑近300%。

　　分季度來(lái)看，整個(gè)2019年中4個(gè)季度中就有3個(gè)季度處于虧損狀態(tài)中。另外，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較去年同期減少71.42%，公司解釋稱，主要系本報(bào)告期生殖醫(yī)學(xué)板塊收到的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金減少，以及本報(bào)告期內(nèi)支付的期間費(fèi)用增加所致。

　　主要參股公司12家虧損10家，一季度業(yè)績(jī)預(yù)告再下滑

　　年度報(bào)告顯示，截止報(bào)告期末，公司擁有12家全資子公司、1家控股子公司、1家參股公司。在主要子公司及對(duì)公司凈利潤(rùn)影響達(dá) 10%以上的參股公司中，12家虧損10家，這個(gè)虧損比例高達(dá)83%。

　　在28日這一天，公司還發(fā)布2020年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2020-01-01到2020-03-31業(yè)績(jī)：凈利潤(rùn)-1450萬(wàn)元至-950萬(wàn)元,下降幅度為153.46%至135.03%,上年同期業(yè)績(jī)，凈利潤(rùn)2712.12萬(wàn)元。

　　對(duì)于2020年一季度業(yè)績(jī)變化原因，公司表示：公司預(yù)測(cè)2020年第一季度的凈利潤(rùn)為虧損，與上年同期相比有所下降。預(yù)計(jì)其主要原因?yàn)椋菏苄鹿诜窝滓咔橛绊?，公司雖盡力發(fā)展與疫情防疫物資相關(guān)業(yè)務(wù)收入，但2020年第一季度營(yíng)業(yè)收入較上年度同期相比仍有所下降。

　　控股股東97%的高質(zhì)押懸頂

　　在業(yè)績(jī)下滑的狀態(tài)下，公司的控股股東及失控人各自持股的股權(quán)質(zhì)押比例均在8成以上，其中控股股東宏氏投資的質(zhì)押比例高達(dá)97%特別引人注目。

　　根據(jù)康芝藥業(yè)2月14日披露的關(guān)于控股股東部分股權(quán)解除質(zhì)押及再質(zhì)押的公告顯示，截至2020年2 月13日，公司控股股東及其一致行動(dòng)人所持質(zhì)押股份情況如下：

　　本次股份質(zhì)押完成后，公司控股股東及其一致行動(dòng)人累計(jì)質(zhì)押股份數(shù)量占其所持公司股份數(shù)量比例超過(guò) 80%。

　　盡管公司稱目前控股股東及其一致行動(dòng)人資信情況良好，沒(méi)有因債務(wù)問(wèn)題涉及重大訴訟或仲裁情況，質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)在可控范圍內(nèi)。但從宏氏投資披露的經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)看，凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈流量均為負(fù)值的情況下實(shí)在是難言樂(lè)觀。

　　資料顯示，康芝藥業(yè)成立于1994年，主營(yíng)兒童藥物的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)，2010年于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，公司控股股東為海南宏氏投資有限公司(以下簡(jiǎn)稱“宏氏投資”)，實(shí)際控制人則是洪氏家族大哥洪江游(宏氏投資由洪氏四兄妹投資設(shè)立)。

　　市后的第二年，康芝藥業(yè)便開(kāi)始了系列收購(gòu)。在該年度，康芝藥業(yè)先是通過(guò)增資擴(kuò)股的方式入主北京順鑫祥云藥業(yè)有限責(zé)任公司(下稱“祥云藥業(yè)”)的，康芝藥業(yè)取得后者51%的股權(quán)。

　　2011年6月和11月，康芝藥業(yè)先后通過(guò)收購(gòu)和參與競(jìng)拍的方式取得沈陽(yáng)延風(fēng)制藥有限公司(即“沈陽(yáng)康芝”)100%的股權(quán)和河北天合制藥集團(tuán)有限公司(即“河北康芝”)全部資產(chǎn)。

　　2014年8月，康芝藥業(yè)再度作價(jià)3841萬(wàn)元收購(gòu)廣東元寧制藥股份有限公司(即“元寧制藥”)100%股權(quán)，并于收購(gòu)后進(jìn)行了1000萬(wàn)元的增資。

　　2016年，上市公司控股股東宏氏投資開(kāi)始將其旗下資產(chǎn)注入康芝藥業(yè)。當(dāng)年12月，上市公司以3013.36萬(wàn)元的代價(jià)，收購(gòu)了宏氏投資全資孫公司中山宏氏健康科技有限公司(下稱“中山宏氏”)100%股權(quán)。

　　2018年7月24日，康芝藥業(yè)董事會(huì)通過(guò)決議，擬以3.5億元現(xiàn)金收購(gòu)中山愛(ài)護(hù)日用品有限公司(即“中山愛(ài)護(hù)”)100%股權(quán)。不過(guò)后續(xù)短短13個(gè)交易日，深交所兩次問(wèn)詢，從收購(gòu)必要性、評(píng)估定價(jià)合理性到業(yè)績(jī)承諾可實(shí)現(xiàn)性、利益輸送質(zhì)疑等...

　　在文章前面我們也提到，在主要參股公司12家虧損的就有10家，由此來(lái)看，一系列的收購(gòu)效果并不理想。

　　去年12月，康芝藥業(yè)還曾4500萬(wàn)出售多套房產(chǎn)，很多投資者都質(zhì)疑是否在賣(mài)房止血？2019年公司業(yè)績(jī)依舊不容樂(lè)觀，后市康芝藥業(yè)將如何布局，我們將持續(xù)觀察。