?？低曉鏊俜啪?布局7年的創(chuàng)新業(yè)務(wù)擬分拆上市

　　4月25日，安防龍頭?？低?002415.SZ)披露2019年年報及2020年一季度報告。

　　年報顯示，公司全年實現(xiàn)總營收為576.58億元，同比增長15.69%；實現(xiàn)歸母凈利潤124.15億元，同比增長9.36%。凈利潤增速較前三年明顯放緩。

　　同時，一季度疫情爆發(fā)后，海康威視迅速推出了多款紅外測溫產(chǎn)品，但依然難阻業(yè)績下滑。報告期內(nèi)，共計錄得營業(yè)收入94.29億元，歸母凈利潤14.96億元，分別同比下滑5.17%、2.59%。這也是繼2019年一季度凈利潤同比下滑15.41%后，?？低曔B續(xù)兩次一季度下滑。

　　相比業(yè)績表現(xiàn)，?？低晵伋龅姆植鹱庸揪硟?nèi)上市的公告更引人關(guān)注。公告顯示，公司擬分拆杭州螢石網(wǎng)絡(luò)有限公司(下稱“螢石網(wǎng)絡(luò)”)至深交所上市。

　　海康威視于2012年開始布局螢石網(wǎng)絡(luò)的新業(yè)務(wù)，后者在2017年實現(xiàn)盈利。此番分拆螢石網(wǎng)絡(luò)上市，會否讓安防產(chǎn)業(yè)略顯疲態(tài)的母公司迎來新的業(yè)績亮點，引起了業(yè)內(nèi)廣泛討論。

　　凈利增速見頂？謀求分拆子公司上市

　　2019年業(yè)績說明會上，公司稱，“?？低曇巡粌H僅是一個做安防的企業(yè)?！憋@然，在人工智能和物聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)推動下，?？低曊诜e極地向物聯(lián)網(wǎng)等方向轉(zhuǎn)型。

　　據(jù)年報顯示，螢石網(wǎng)絡(luò)是以智能視頻與視覺技術(shù)為核心，通過互聯(lián)網(wǎng)云計算、人工智能、機器視覺及控制等技術(shù)，為家庭、個人及小微企業(yè)提供智能化產(chǎn)品和優(yōu)質(zhì)服務(wù)。

　　2019年螢石提出構(gòu)建“1+4+N”智能家居 IoT 生態(tài)。即以螢石云為中心，搭載包括智能安防、智能入戶、 智能控制、智能機器人在內(nèi)的四大自研硬件，開放接入并對接環(huán)境控制、智能影音等子系統(tǒng)生態(tài)，實現(xiàn)住 宅、辦公室、商鋪、學(xué)校、酒店等場所的全屋智能化。

　　從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，海康威視持有螢石網(wǎng)絡(luò)60%股權(quán)，杭州?？低暪蓹?quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱“跟投合伙企業(yè)“)持有螢石網(wǎng)絡(luò)40%股權(quán)。跟投合伙企業(yè)是?？低晫嵤┖诵膯T工跟投創(chuàng)新業(yè)務(wù)的平臺，代表公司員工出資跟投創(chuàng)新業(yè)務(wù)子公司。

　　2017年為螢石網(wǎng)絡(luò)的首個盈利年度。年報顯示，經(jīng)過5年的發(fā)展，螢石網(wǎng)絡(luò)2017年實現(xiàn)營收超過10億元，實現(xiàn)盈利。

　　此外，近年來，海康威視在人工智能、汽車電子、半導(dǎo)體等新興科技領(lǐng)域的布局投入頻繁。除了以以視頻技術(shù)為基礎(chǔ)的螢石網(wǎng)絡(luò)，海康機器人、海康汽車電子、?？抵腔鄞鎯?、?？滴⒂啊⒑？迪赖刃聵I(yè)務(wù)。

　　報告顯示，海康威視創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊的營收增速較快。2017年，公司的智能家居、其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)累計實現(xiàn)營收16.55億元；2019年則分別為25.92億元、10.30億元，前者同比增長逾五成。隨著創(chuàng)新業(yè)務(wù)規(guī)模營收不斷壯大，?？低晢臃植鹱庸疚炇W(wǎng)絡(luò)至深交所上市。

　　在2019年的業(yè)績說明會上，?？低曄嚓P(guān)負責(zé)人表示，“由于外部因素的風(fēng)險，我們也更愿意把自己打散掉，讓他們不再裝回來，讓他們自己去發(fā)展，也減少外部的風(fēng)險。雖然抱團更有力量，但是抱團也有問題，管理的效率會下降?，F(xiàn)在的考慮還是應(yīng)對外部風(fēng)險。有兩個關(guān)鍵因素，第一個為客戶創(chuàng)造價值，為員工提供平臺。第二是考慮股東的回報。如果說分開對股東的回報會更好，也是我們的一個選擇。”

　　從研發(fā)投入的增速來看，海康威視仍不斷斥巨資。2019年，公司研發(fā)投入54.84億元，占公司銷售額的比例為9.51%。2017年、2018年分別為7.62%、8.99%。

　　實際上，轉(zhuǎn)型既是時代發(fā)展趨勢，也是?？低暤陌卜罉I(yè)務(wù)逐漸見頂、增長乏力所致。第一財經(jīng)記者注意到，剔除2019年的業(yè)績表現(xiàn)，公司上市以來歸母凈利潤一直保持著兩位數(shù)的高速增長。2010年~2014年，其年均凈利潤增速超40%；2015年~2018年，凈利潤分別同比增長25.80%、26.46%、26.77%、20.64%；連續(xù)近10年的兩位數(shù)增長后，2019年公司的凈利潤同比僅增長9.36%，增速勢頭放緩明顯。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，“2019年海康威視利潤下滑，與年初受到美國市場的不利影響有關(guān)。雖然全年呈現(xiàn)先低后高的態(tài)勢，但增速已經(jīng)明顯見頂。以物聯(lián)網(wǎng)、人工智能為核心的新技術(shù)結(jié)合推進安防業(yè)務(wù)是匹配時代的發(fā)展步伐。但業(yè)內(nèi)華為、大華股份(002236.SZ)等企業(yè)競爭力均不小?？紤]到?？低暤陌卜罉I(yè)務(wù)增速放緩，且創(chuàng)新業(yè)務(wù)的業(yè)績落地仍需要時間，公司的年均凈利潤增速不會像之前快了。不過，2019年的研發(fā)投入近55億元全部費用化，沒有資本化，這是使產(chǎn)品保持競爭力的好現(xiàn)象。”

　　分拆上市潮

　　2019年12月13日，證監(jiān)會正式發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點若干規(guī)定》(下稱《若干規(guī)定》)。

　　制度落地還不到一周，央企中國鐵建(601186.SH)率先披露了首單分拆上市的計劃，擬將子公司中國鐵建重工集團股份有限公司(下稱“鐵建重工”)赴科創(chuàng)板上市的預(yù)案。

　　天眼查顯示，鐵建重工是中國鐵建全資子公司，成立于2007年，注冊資本為135.8億元。主要從事掘進機裝備、軌道交通設(shè)備和特種專業(yè)裝備等，是集隧道施工智能裝備、高端軌道設(shè)備裝備的研究、設(shè)計、制造、服務(wù)于一體的專業(yè)化大型企業(yè)，實際控制人為國資委。

　　進入4月以來，兆馳股份(002429.SZ)、華邦健康(002004.SZ)、遼寧成大(600739.SZ)、杰瑞股份(002353.SZ)、華蘭生物(002007.SZ)、冠城大通(600067.SH)等公司陸續(xù)發(fā)布分拆上市的預(yù)案或預(yù)案修訂稿。最近披露分拆子公司上市的便是海康威視。

　　此外，據(jù)第一財經(jīng)記者不完全統(tǒng)計，累計已有約20家A股公司披露了分拆上市標的，而披露分拆上市意愿的公司數(shù)量也不在少數(shù)，深康佳A(00016.SZ)、首航高科(002665.SZ)、航錦科技(000818.SZ)均在互動易平臺表達了分拆子公司上市的意愿。

　　如首航高科表示，推動子公司首航光熱在科創(chuàng)板上市；航錦科技則稱，對全資子公司長沙韶光和威科電子分拆上市的可行性正在做初步的分析。

　　從上述個股披露分拆子公司上市預(yù)案后的股價走勢來看，個股漲跌互現(xiàn)，難言分拆上市對公司估值的影響。

　　不僅如此，《若干規(guī)定》明確了分拆上市的7大具體條件，包括：上市期限、盈利門檻、分拆公司規(guī)模占比、上市公司規(guī)范性、募資使用限制、高管持股、同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易等方面。上市公司并非想拆就能拆。

　　此前，忌憚于內(nèi)幕交易、操縱市場、利益輸送、關(guān)聯(lián)交易等違法違規(guī)行為，分拆上市一直是監(jiān)管禁區(qū)。而此次分拆新規(guī)做了針對性安排，對上市公司分拆實施全面監(jiān)管。