順豐控股首季凈利降3成 今日股價(jià)跌3%市值蒸發(fā)64億

　　昨晚，順豐控股(002352.SZ)公布的一季報(bào)顯示，今年一季度，順豐控股實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入335.41億元，同比增長39.59%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為9.07億元，同比減少28.16%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為8.32億元，同比減少0.48%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額為19.09億元，同比增長34.28%。

　　截至今日收盤，順豐控股股價(jià)收?qǐng)?bào)47.30元，跌幅2.99%。與昨日收盤價(jià)相比，一天市值蒸發(fā)64.45億。

　　今年一季度，順豐控股的營業(yè)成本、研發(fā)費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、信用減值損失均增長。一季度，順豐控股的營業(yè)成本為281.74億元，同比增長42.99%，主要是業(yè)務(wù)增長引起成本增加所致；研發(fā)費(fèi)用為3.28億元，同比增長38.61%，主要是研發(fā)活動(dòng)增加，相關(guān)費(fèi)用化支出同步增加所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用2.35億元，同比增長32.91%，主要是債務(wù)性融資利息支出增加所致；信用減值損失2.76億元，同比增長325.05%，主要是對(duì)應(yīng)收賬款計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備增加所致。

　　一季度末，順豐控股的應(yīng)收賬款為123.46億元，去年末這一數(shù)據(jù)為120.45億元。

　　報(bào)告期末，順豐控股的普通股股東總數(shù)為82486名，前10名股東中，有3名股東的股份處于質(zhì)押狀態(tài)。第一大股東深圳明德控股發(fā)展有限公司持股數(shù)量27.02億股，持股比例61.21%，質(zhì)押股份9.9億股；第三大股東寧波順達(dá)豐潤創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)持股數(shù)量2.24億股，持股比例5.08%，質(zhì)押股份1.45億股；第九大股東中原資產(chǎn)管理有限公司持股數(shù)量2379.24萬股，持股比例0.54%，質(zhì)押股份1972.73萬股。

　　4月24日，有四家券商發(fā)布研報(bào)，分析認(rèn)為，成本和費(fèi)用拖累順豐控股業(yè)績表現(xiàn)。

　　中金公司發(fā)布題為《順豐控股(002352)：疫情期間業(yè)務(wù)量大增、份額擴(kuò)張 成本和費(fèi)用拖累業(yè)績表現(xiàn)》研報(bào)指出，順豐控股成本和費(fèi)用端承壓：由于人工成本和防疫支出等相關(guān)成本增加，一季度公司成本同比增長43%，快于收入增長，毛利潤同比增長24%(或10.44億元)，但管理費(fèi)用同比增加26%(或5.79億元)、所得稅同比增加80%(或2.63億元，主要由于未確認(rèn)遞延所得稅資產(chǎn)的可抵扣虧損增加)、計(jì)提壞賬準(zhǔn)備導(dǎo)致信用減值損失增加2.11億元，拖累最終扣非凈利潤的表現(xiàn)。

　　同日，安信證券發(fā)布題為《順豐控股(002352)一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績符合預(yù)期 營收高增長 成本承壓致毛利率下滑》的研報(bào)稱，一季度順豐單件收入同比下降22%，主要與其電商件占比提升有關(guān)。疫情期間，公司面臨較高的防疫成本以及員工激勵(lì)、臨時(shí)運(yùn)力成本。一季度公司營業(yè)成本同比增長43%，毛利率為16%，同比下滑2 個(gè)百分點(diǎn)。安信證券認(rèn)為，二季度公司毛利率水平環(huán)比有望回升。公司2020Q1三費(fèi)率(包含研發(fā)費(fèi)用)為11.7%，同比降1.1pts，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用增長33%，主要是可轉(zhuǎn)債利息支出增加。

　　中信證券發(fā)布題為《順豐控股(002352)2020年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：Q1毛利同增24% 壞賬&稅費(fèi)攀升拖累業(yè)績》的研報(bào)稱，壞賬計(jì)提&稅負(fù)大漲拖累業(yè)績表現(xiàn)。Q1公司計(jì)提信用減值損失2.76億元，而去年同期為-0.65億元，我們認(rèn)為疫情下公司部分中小客戶經(jīng)營壓力較大，無法及時(shí)結(jié)賬，同時(shí)考慮到瑞幸事件(瑞幸是順豐同城的客戶)，公司出于謹(jǐn)慎性原則計(jì)提了較多的壞賬準(zhǔn)備。公司Q1 所得稅費(fèi)同比大增80.0%至5.9 億元，有效稅率高達(dá)41.5%，主要原因系未確認(rèn)遞延所得稅資產(chǎn)的可抵扣虧損增加所致。雖然稅費(fèi)大幅增長，但是這種一次性的稅費(fèi)增長并不影響公司的現(xiàn)金流。我們測(cè)算壞賬減值以及稅負(fù)一次性增長對(duì)公司業(yè)績將造成4 億元的利潤下降。

　　國盛證券發(fā)布題為《順豐控股(002352)：扣非凈利潤持平 加強(qiáng)精細(xì)化管理和新業(yè)務(wù)》的研報(bào)稱，營收維持高增速，非經(jīng)常損益減少、防疫成本增加等Q1業(yè)績承壓。公司毛利率下降1.99pct至16%，主要系收入結(jié)構(gòu)變化，以及為返崗員工提供的額外激勵(lì)和補(bǔ)貼、解決員工衣食住行、防疫口罩和消毒品等的采購，成本增加較多。由于公司收入增加加快規(guī)模效應(yīng)等，銷售費(fèi)用率下降0.23pct 至1.54%；管理費(fèi)用率下降0.93pct至8.43%；研發(fā)費(fèi)用率下降0.01pct 至0.98%；財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降0.04pct至0.7%。營業(yè)外支出為4995.17萬元，同比增長297.49%，主要系對(duì)外捐贈(zèng)支出增加所致。非經(jīng)常性損益7530.36萬元，較去年同期4.27億元大幅下降，主要系金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益以及投資收益減少所致。