神州數(shù)碼靚麗業(yè)績外套下雷區(qū):擔(dān)保頻 資產(chǎn)負(fù)債率超85%

　　神州數(shù)碼2019年業(yè)績看起來挺亮眼。

　　報(bào)告期內(nèi)，神州數(shù)碼實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 868.03 億元，同比增長 6.04%，歸屬于上市公司股東的凈利潤 7.01 億元，同比增長 36.89%。公司資產(chǎn)總額 294.21 億元， 較上年度末增加 13.22%。

　　多業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)也不錯(cuò)，其中云計(jì)算及數(shù)字化轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 15.31 億元，同比增長 163.41%；IT 分銷及增值服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 847.06 億元，同比增長 4.89%；

　　連現(xiàn)金流都有了極大改善，其經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為 15.00 億元，同比增長 315.94%。

　　電視劇劇情常常就是表面的繁花似錦，內(nèi)里卻暗潮洶涌。神州數(shù)碼雖然報(bào)表靚麗，但報(bào)表的背后也隱藏有雷區(qū)。

　　擔(dān)保雷

　　神州家大業(yè)大，僅上市公司就有三家，更別提子公司數(shù)量了，其互相之間提供擔(dān)保頻繁。

　　神州數(shù)碼對子公司提供的擔(dān)保在財(cái)報(bào)中列表多達(dá)17頁，報(bào)告期內(nèi)對子公司擔(dān)保實(shí)際發(fā)生額合計(jì)95.03億元，報(bào)告期末對子公司實(shí)際擔(dān)保余額合計(jì)150.72億元。

圖片來源：神州數(shù)碼2019年年報(bào)

　　子公司對子公司擔(dān)保情況也在財(cái)報(bào)中占了5頁多，報(bào)告期內(nèi)子公司對子公司擔(dān)保實(shí)際發(fā)生額合計(jì)72.68億，報(bào)告期末子公司對子公司實(shí)際擔(dān)保余額合計(jì)88.78億元。

圖片來源：神州數(shù)碼2019年年報(bào)

　　將擔(dān)保情況合計(jì)后，神州數(shù)碼報(bào)告期內(nèi)擔(dān)保實(shí)際發(fā)生額合計(jì)為167.71億元，報(bào)告期末實(shí)際擔(dān)保余額合計(jì)239.49億元。實(shí)際擔(dān)?？傤~占公司凈資產(chǎn)比例高達(dá)547.77%。

圖片來源：神州數(shù)碼2019年年報(bào)

　　不過，其中存在十七筆共同擔(dān)保的情形，其在公司與子公司擔(dān)保、子公司與子公司擔(dān)保中均有列出，據(jù)此情況計(jì)算得出的公司報(bào)告期末已審批擔(dān)保額度合計(jì)為487.17億，報(bào)告期末實(shí)際擔(dān)保余額合計(jì)為205.66億元。

　　近年來，很多上市公司為旗下子公司擔(dān)保的情況越來越多，很大程度上這是上市公司為了提高子公司融資能力，優(yōu)化融資條件而采取的措施。當(dāng)然，這種擔(dān)保如果運(yùn)用得當(dāng)，可以在一定程度上提高上市公司的業(yè)績、降低企業(yè)的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)多贏局面；但是如果運(yùn)用過度，一旦子公司經(jīng)營情況變差，以致無法按時(shí)歸還債務(wù)本息，上市公司就將面臨替子公司還債的巨大經(jīng)濟(jì)壓力，或有負(fù)債此時(shí)也就變成了現(xiàn)實(shí)負(fù)債，如果擔(dān)?？傤~過大，對上市公司的反噬也很明顯。

　　另外，神州數(shù)碼去年清算關(guān)閉了4家公司，分別是重慶神州數(shù)碼有限公司、濟(jì)南神州數(shù)碼有限公司、深圳神州數(shù)碼云科信息安全有限公司、深圳神州數(shù)碼云科系統(tǒng)科技有限公司。不過在清算關(guān)閉的同時(shí)，去年還設(shè)立新增了一家公司，就是武漢神州數(shù)碼有限公司，企查查信息顯示，該公司成立于去年3月26日，但成立不到一年就遭遇新冠肺炎病毒疫情事件。

　　股權(quán)質(zhì)押雷

　　除了擔(dān)保融資外，股東們所持股權(quán)也被質(zhì)押很多。

　　前十大股東中，五大股東都有股份處于質(zhì)押狀態(tài)，負(fù)責(zé)人郭為質(zhì)押出去的股份最多，報(bào)告期末，郭為質(zhì)押股份1.52億股，而其個(gè)人名義下持股數(shù)量為1.55億股，質(zhì)押率高達(dá)98.18%；其次就是王曉巖，財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期末中國希格瑪有限公司和王曉巖分別質(zhì)押了6613萬股和4524.71萬股，合計(jì)質(zhì)押了1.11億股，而二者合計(jì)持股1.32億股，也就是說質(zhì)押出去了84.09%，中國希格瑪有限公司實(shí)控人是王曉巖。另外兩位質(zhì)押的股東是王廷月和郝峻晟。

　　事實(shí)上，郭為股權(quán)的高質(zhì)押率已經(jīng)持續(xù)了不短的時(shí)間，2018年就已經(jīng)有投資者提問“貴公司老板股權(quán)質(zhì)押快達(dá)到百分百”，希望公司對質(zhì)押標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)做說明，彼時(shí)神州數(shù)碼回復(fù)稱“大股東的股權(quán)質(zhì)押不存在風(fēng)險(xiǎn)”。

圖片來源：神州數(shù)碼2019年年報(bào)

　　此外還值得注意的是，王曉巖去年減持了神州數(shù)碼1303.25萬股。

　　事實(shí)上，郭為這么高的股權(quán)質(zhì)押率，也從側(cè)面說明公司資金仍然偏緊。盡管神州數(shù)碼去年經(jīng)營現(xiàn)金凈流上升，但公司資產(chǎn)負(fù)債率仍然偏高，2019年末，神州數(shù)碼負(fù)債250.46億元，資產(chǎn)294.21億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)85.13%。

　　此外，神州數(shù)碼還有多項(xiàng)資產(chǎn)權(quán)利受限情況。

　　因未決訴訟被凍結(jié)的貨幣資金、信貸資金監(jiān)管賬戶存款余額受限、受限制定期存款及結(jié)構(gòu)性存款、保函保證金、信用證保證金、銀行承兌匯票保證金合計(jì)9.25億元。

　　為購買神州控股下屬IT分銷業(yè)務(wù)公司自北京銀行中關(guān)村科技園支行借入5年期長期借款，公司以持有的神碼中國100%股權(quán)、神碼上海100%股權(quán)、神碼廣州100%股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押。

　　公司自民生銀行北京中關(guān)村分行借入3年期長期借款，以持有的上海云角100%股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押。

　　公司自平安銀行深圳分行借入5年期長期借款，以深圳市南山區(qū)深圳灣超級(jí)總部基地土地使用權(quán)進(jìn)行質(zhì)押。

　　子公司神碼深圳自平安銀行深圳分行借入3年期長期借款，以深圳市南山區(qū)深圳灣超級(jí)總部基地土地使用權(quán)進(jìn)行抵押。

　　子公司神碼深圳再次從平安銀行深圳分行借入3年期長期借款，仍然以深圳市南山區(qū)深圳灣超級(jí)總部基地土地使用權(quán)進(jìn)行抵押。

　　過度依賴第一大客戶

　　盡管多項(xiàng)業(yè)務(wù)營收同比上升，不過占該公司營收或營業(yè)利潤10%以上的行業(yè)產(chǎn)品或地區(qū)方面多個(gè)毛利率在下滑，其中IT分銷毛利率同比下降0.1%，企業(yè)增值業(yè)務(wù)毛利率同比下降0.71%，內(nèi)銷毛利率同比下滑0.12%。

　　各個(gè)產(chǎn)品的成本普遍在上升。報(bào)告期末，消費(fèi)電子分銷業(yè)務(wù)、企業(yè)增值業(yè)務(wù)、云計(jì)算及數(shù)字化轉(zhuǎn)型、自主品牌、其他的成本同比均在上升，其中增長最多的是云計(jì)算及數(shù)字化轉(zhuǎn)型，同比暴增179.89%。

　　與此同時(shí)，神州數(shù)碼比較依賴第一大客戶。

　　2019年末，神州數(shù)碼前五名客戶合計(jì)銷售額占年度銷售總額比例36.34%，而第一大客戶的銷售額就占了公司年度銷售總額的32.19%！

　　至于第一大客戶是誰公司并未披露，但風(fēng)險(xiǎn)很明顯，如果第一大客戶哪天棄之而去，對公司造成大影響是必然的。

　　供應(yīng)商的集中度也極其高。

　　2019年末，神州數(shù)碼前五名供應(yīng)商合計(jì)采購金額占年度采購總額比例高達(dá)69.31%，第一大供應(yīng)商和第二大供應(yīng)商占年度采購總額比例分別為29.95%和18.02%。