協(xié)鑫集成"畫大餅"？控股股東敏感期發(fā)布增持計(jì)劃、大股東高比例質(zhì)押卻拋180億投資方案背后用意值得深思

　　近日，上市公司協(xié)鑫集成(002506,股吧)三條公告引發(fā)了投資者的質(zhì)疑，仔細(xì)研究之下，協(xié)鑫集成可謂是迷霧重重。

　　3 月 26 日，協(xié)鑫集成披露《關(guān)于公司控股股東聯(lián)合江蘇泗陽(yáng)經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)實(shí)業(yè)有限公司計(jì)劃增持公司股份的公告》，你公司控股股東協(xié)鑫集團(tuán)及國(guó)資平臺(tái)江蘇泗陽(yáng)經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)實(shí)業(yè)有限公司，擬在未來 12 個(gè)月內(nèi)通過證券交易系統(tǒng)增持不低于 5 億元且不高于 10 億元。

　　3 月 28 日，協(xié)鑫集成披露《關(guān)于與肥東縣人民政府簽署 60GW 組件及配套項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目投資合作協(xié)議的公告》，擬在合肥肥東縣循環(huán)經(jīng)濟(jì)示范園投資建設(shè) 60GW 組件及配套產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目，項(xiàng)目分四年四期投資建設(shè)，首期 15GW，預(yù)計(jì)投資 50 億元人民幣。

　　3 月 30 日，協(xié)鑫集成披露《關(guān)于控股股東向公司全體員工發(fā)出增持公司股票倡議書的公告》，你公司控股股東協(xié)鑫集團(tuán)鼓勵(lì)你公司及并表子公司全體員工買入公司股票，并承諾兜底。

　　我們仔細(xì)分析一條條公告背后到底有何秘密...

　　明知不可為而為之？12個(gè)月時(shí)間可操作只有11個(gè)月

　　控股股東的增持計(jì)劃引發(fā)質(zhì)疑，擬在未來12個(gè)月內(nèi)通過證券交易系統(tǒng)增持不低于 5 億元且不高于 10 億元。先說這個(gè)增持時(shí)間，真實(shí)的實(shí)際只有11個(gè)月。

　　我們知道，上市公司在定期報(bào)告披露前都有一個(gè)敏感期，也就是所謂的窗口期。

　　根據(jù)《深圳證券交易所上市公司規(guī)范運(yùn)作指引(2020年修訂)》內(nèi)容顯示：

　　控股股東、實(shí)際控制人在下列期間不得買賣上市公司股份：

　　(一)公司年度報(bào)告公告前三十日內(nèi)，因特殊原因推遲年度報(bào)告公告日期的，自原預(yù)約公告日前三十日起算，直至公告前一日；

　　(二)公司業(yè)績(jī)預(yù)告、業(yè)績(jī)快報(bào)公告前十日內(nèi)；

　　(三)自可能對(duì)公司股票及其衍生品種交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響的重大事件發(fā)生之日或者進(jìn)入決策程序之日，至依法披露后二個(gè)交易日內(nèi)；

　　(四)中國(guó)證監(jiān)會(huì)及本所規(guī)定的其他期間。

　　而公司在發(fā)布增持計(jì)劃公告的內(nèi)容顯示，增持期間為未來 12 個(gè)月內(nèi)，即 2020 年 3 月 26 日至 2021 年 3 月 25 日。同時(shí)，增持計(jì)劃不會(huì)在敏感期等深圳證券交易所規(guī)定的不能增持的期間進(jìn)行。

　　數(shù)據(jù)顯示，協(xié)鑫集成將于4月25日公布年報(bào)，也就意味著近一個(gè)月的時(shí)間為協(xié)鑫集成年報(bào)窗口期。也就是說，3月26日至4月25日這一個(gè)月的時(shí)間段，大股東是不得買賣上市公司股份，這樣來看，12個(gè)月的實(shí)際就減少了一個(gè)月，大股東增持短期難以實(shí)施。

　　而在深交所互動(dòng)易平臺(tái)上也有投資者質(zhì)疑這一時(shí)間點(diǎn)，直面提問到底有何用意？

    高比例質(zhì)押卻拋180億投資方案，錢從哪里來？

　　26日公司發(fā)布增持計(jì)劃后，二級(jí)市場(chǎng)上，協(xié)鑫集成僅僅當(dāng)日盤中脈沖式的表現(xiàn)一下，27日股價(jià)再次下跌。

　　再看180億投資方案這一事項(xiàng)，3月27日晚間，協(xié)鑫集成再度放出利好，公告稱，3月27日其與合肥肥東縣政府簽訂了投資合作協(xié)議，計(jì)劃總投資180億元在合肥肥東縣循環(huán)經(jīng)濟(jì)示范園投資建設(shè)60GW組件及配套產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目。組件項(xiàng)目從 2020 年起分四年四期投資建設(shè)，首期15GW，預(yù)計(jì)投資 50 億元人民幣。

　　可公司是否真的能支撐起如此龐大的項(xiàng)目投資？

　　數(shù)據(jù)顯示，截止當(dāng)日協(xié)鑫集成市值僅169.2億元，截至去年三季度末，協(xié)鑫集成賬上貨幣資金40.27億元，尚不夠一期的投資費(fèi)用。

　　對(duì)于資金來源，協(xié)鑫集成表示包括“自籌、金融機(jī)構(gòu)貸款及項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)基金等”。但從2020年受新冠肺炎疫情影響整個(gè)大環(huán)境的影響因素來看，想要獲得金融機(jī)構(gòu)的大筆資金似乎也不是想象中的容易。

　　另外，還要注意的是，公司的控股股東協(xié)鑫集團(tuán)質(zhì)押比例較高。根據(jù)公司3月14日披露的控股股東部分股份解除質(zhì)押暨再質(zhì)押的公告顯示，協(xié)鑫集團(tuán)及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有協(xié)鑫集成總股本41.61%股份，其中，累計(jì)質(zhì)押股份數(shù)為187434萬(wàn)股，占其持股總數(shù)的88.63%，占協(xié)鑫集成總股本36.88%。

　　從2019年前三季度的數(shù)據(jù)來看，公司營(yíng)收70.32億，同比下降14.28%，凈利潤(rùn)為-3626.14萬(wàn)元，公司的資產(chǎn)負(fù)債率偏高，為75.49%。負(fù)債率多年維持高位，對(duì)于資金方面的壓力可想而知。

　　兜底式倡導(dǎo)員工增持，效果能有幾何？

　　3月30日，放出第三個(gè)利好，兜底式倡導(dǎo)員工增持自家股票。

　　鼓勵(lì)公司及全資子公司、控股子公司全體員工積極買入公司股票。協(xié)鑫集團(tuán)承諾，凡在3月30日至4月30日期間凈買入?yún)f(xié)鑫集成股票，且連續(xù)持有12個(gè)月以上并在職的員工，若因在前述期間買入?yún)f(xié)鑫集成股票產(chǎn)生的虧損，由協(xié)鑫集團(tuán)予以補(bǔ)償；若有股票增值收益則歸員工個(gè)人所有。

　　注意這個(gè)時(shí)間段，3月30日至4月30日期間。上面已經(jīng)講過，基本上這一財(cái)報(bào)披露窗口期，公司控股股東及實(shí)控人在這一時(shí)間內(nèi)是不得買賣上市公司股份的。那么這一時(shí)間兜底式倡導(dǎo)員工增持自家股票，難得是讓員工先行，把股價(jià)托上去？不過公司員工有多大的能量，這是一個(gè)值得深思的問題。

　　值得注意的是，在深交所互動(dòng)易平臺(tái)上有投資者質(zhì)疑是口號(hào)式的倡議增持。

    深交所下發(fā)關(guān)注函

　　針對(duì)上述相關(guān)事項(xiàng)，深交所4月1日下發(fā)了關(guān)于對(duì)協(xié)鑫集成科技股份有限公司的關(guān)注函。

　　深交所要求說明泗陽(yáng)經(jīng)開區(qū)實(shí)業(yè)與協(xié)鑫集團(tuán)是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，并補(bǔ)充披露你公司控股股東及泗陽(yáng)經(jīng)開區(qū)實(shí)業(yè)作為增持主體各自擬增持金額或占比情況。上述增持計(jì)劃下限金額較高，請(qǐng)具體說明增持計(jì)劃區(qū)間范圍是否具備合理性，增持主體是否具有完成增持的資金實(shí)力。

　　關(guān)于產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目投資，要求補(bǔ)充披露項(xiàng)目實(shí)施的進(jìn)程安排、投資額度的確定依據(jù)，并結(jié)合你公司賬面資金、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流和資產(chǎn)負(fù)債率等財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步分析項(xiàng)目投資所需資金的來源和具體安排，保障項(xiàng)目順利實(shí)施的具體措施。結(jié)合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、你公司核心競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)地位等情況，具體分析大幅擴(kuò)大組件產(chǎn)能并定位“210mm”新型產(chǎn)品的原因和合理性，是否具備相關(guān)技術(shù)儲(chǔ)備等。

　　關(guān)于增持倡議，要求請(qǐng)補(bǔ)充說明對(duì)于補(bǔ)償金額計(jì)算方式中“增持期間凈買入股票均價(jià)”的具體確定依據(jù)。公司在公告中已提示控股股東質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)向我部提供相關(guān)股權(quán)質(zhì)押數(shù)量、金額、警戒線、平倉(cāng)線、違約處置條件、違約處置方式等明細(xì)資料。