接盤天山生物 中植系擴(kuò)張現(xiàn)隱憂

　　中植系在A股市場跑馬圈地的戲碼還在不斷上演。

　　3月16日晚，天山生物(300313.SZ)公告，公司實(shí)控人李剛控制下的上海智本，與解直錕控制下的湖州皓輝以及公司控股股東天山農(nóng)牧業(yè)，于當(dāng)日簽署附生效條件的《天山農(nóng)牧業(yè)增資協(xié)議》。本次增資后，公司實(shí)際控制人將由李剛變更為解直錕，公司控股股東不變，仍為天山農(nóng)牧業(yè)。

　　天山生物是中植系在近4個月內(nèi)拿下的第4家上市公司實(shí)控權(quán)。中植系肇始于黑龍江籍商人解直錕在1995年創(chuàng)立的中植企業(yè)集團(tuán)，解直錕另一重身份是歌手毛阿敏的丈夫，他亦是中央?yún)R金公司前總經(jīng)理解植春胞弟。

　　在解直錕隱秘的資本運(yùn)作下，中植系目前至少參控股25家上市公司以及多家金融平臺，已成巨型資本譜系，而因復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)難以層層穿透，外界只能從公開信息中管窺一二。

　　據(jù)時代周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，除了本次拿下的天山生物，中植系實(shí)際控制的上市公司還有9家，包括康盛股份(002418.SZ)、凱恩股份(002012.SZ)、*ST宇順(002289.SZ)、美吉姆(002621.SZ)、ST準(zhǔn)油(002207.SZ)、美爾雅(600107.SH)、ST中南(002445.SZ)、中植資本國際(08295.HK)和融鈺集團(tuán)(002622.SZ)。10家上市公司總市值僅不到265億元。

　　值得一提的是，上述公司大多是無力償還中植系借款，或者是委托股權(quán)投票權(quán)，或者是被中植系左手倒右手，承接了拍賣股份。

　　3月22日，長三角資本研究院一位人士向時代周報(bào)記者分析稱，中植系慣常的資本運(yùn)作套路是參與上市公司融資，為上市公司實(shí)控人借貸，注入中植系關(guān)聯(lián)資產(chǎn)而后套現(xiàn)退出，“但因?yàn)槭袌鱿滦兄兄蚕挡壤撞粩啵两裎茨芡顺?，反而不得已成了?shí)控人”。

　　被迫接盤

　　“中植系過去的風(fēng)格是入股但不控股，參與上市公司融資，注入關(guān)聯(lián)資產(chǎn)，做高市值后再質(zhì)押或減持套現(xiàn)?！?月22日，浙江一位私募人士向時代周報(bào)記者分析說，“這是一次債轉(zhuǎn)股，屬投資爛尾而不得不出手接盤?！?/p>

　　接盤天山生物，中植系面臨的是“名股實(shí)債”資金無法回籠的尷尬。

　　按照公告，本次易主的淵源是，2017年2月21日，湖州皓輝的關(guān)聯(lián)方潤興租賃委托廈門國際信托向天山生物的控股股東天山農(nóng)牧業(yè)發(fā)放貸款5億元。

　　由于天山農(nóng)牧未能在約定期限還本付息，且天山農(nóng)牧通過質(zhì)押天山生物股票獲得的6.4億元貸款，因價長期低于質(zhì)押協(xié)議約定的平倉線，已處于違約狀態(tài)。

　　湖州皓輝和潤興租賃均為中植系控制。潤興租賃擬將天山農(nóng)牧享有的5億元債權(quán)進(jìn)行原狀分配，而湖州皓輝有意從潤興租賃處受讓轉(zhuǎn)股債權(quán)，并自行向天山農(nóng)牧業(yè)行使債權(quán)追索權(quán)，以上述5億元債權(quán)認(rèn)購天山農(nóng)牧新增的2億元注冊資本。

　　增資后，湖州皓輝將取得對天山農(nóng)牧的出資2億元，占其注冊資本的80%。

　　在股權(quán)關(guān)系上，天山農(nóng)牧業(yè)及其全資子公司呼圖壁縣天山農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司合計(jì)持有天山生物6921萬股，占總股本的22.11%。

　　據(jù)時代周報(bào)記者估算，中植系用5億元換來天山生物約17.69%(22.11%*0.8)的股權(quán)，截至3月23日收盤，天山生物市值14.5億元，這意味著投資虧損近五成。

　　就天山生物來說，近兩年該公司面臨著較大經(jīng)營壓力。繼2018年巨虧19.5億元后，根據(jù)3月19日發(fā)布的業(yè)績快報(bào)顯示，2019年，天山生物續(xù)虧6295.10萬元，這意味著2020年將是天山生物的保殼關(guān)鍵年。

　　踩雷不斷

　　“中植系這兩年開始謀求控股，可能是參與項(xiàng)目太多，風(fēng)控不足踩雷不斷，從東方園林(002310.SZ)，中弘股份(000979.SZ，已退市)、康得新(002450.SZ)、康美藥業(yè)(600518.SH)，均可看到它的身影?！鼻笆鲩L三角資本研究院人士對時代周報(bào)記者說。

　　中植系在資本市場已構(gòu)建起一個規(guī)模龐大的資本帝國。

　　目前，其旗下有金融投資、并購、財(cái)富管理、新金融四大業(yè)務(wù)板塊，其中核心金融平臺包括中融信托，2018年末資產(chǎn)管理規(guī)模7763億元；四大財(cái)富公司恒天財(cái)富、新湖財(cái)富、大唐財(cái)富、高晟財(cái)富主要負(fù)責(zé)為中融信托“輸血”，其中，恒天財(cái)富累計(jì)資產(chǎn)配置規(guī)模超過萬億；還有865.8億元規(guī)模的公募—中融基金以及數(shù)十家規(guī)模龐大的私募。這些平臺，被視為是中植系的“彈藥庫”。

　　自2019年年底以來，中植系的身影就頻現(xiàn)A股，相繼將康盛股份、凱恩股份、融鈺集團(tuán)等多家上市公司納入囊中。

　　2019年11月下旬，康盛股份轉(zhuǎn)型新能源失敗，實(shí)控人陳漢康質(zhì)押給中植系晟視資產(chǎn)的股份違約遭司法拍賣，被同屬“中植系”的重慶拓洋競得，后者的實(shí)控人解直錕由此將股權(quán)控制比例提升至27.63%，控盤康盛股份。

　　同年12月，凱恩股份原實(shí)控人凱恩集團(tuán)將其持有的8223.84萬股 (占公司總股本的17.59%)對應(yīng)的表決權(quán)等委托浙江凱融行使，浙江凱融實(shí)控人解直錕成為凱恩股份實(shí)控人。

　　今年2月，北京首拓融匯通過簽訂合作協(xié)議的方式，借道融鈺集團(tuán)第一大股東匯垠日豐間接控制融鈺集團(tuán)23.81%的股份對應(yīng)的表決權(quán)，匯垠日豐仍為上市公司第一大股東。北京首拓融匯經(jīng)股權(quán)穿透后，實(shí)控人為解直錕。

　　公開材料顯示，2018年5月，東方園林債券門爆發(fā)，在東方園林的股東席位上包括中植系旗下企業(yè)中泰創(chuàng)展(珠海橫琴)；2018年7月，長生生物被爆疫苗造假，中植系旗下的恒天中巖投資管理有限公司是長生生物第八大股東；2019年1月，康得新債市違約，中植系是康得新第二大股東；2019年7月，有著“商界木蘭”稱謂的羅靜案爆發(fā)，中植系又牽連其中，踩雷的公司法爾勝是中植系的參股公司之一，占股15%。

　　“中植系手中積壓的上市公司股權(quán)，所涉平臺眾多，牽扯一級市場和二級市場的眾多投資者?！鼻笆鲩L三角資本研究院人士分析稱，“二級市場踩雷，項(xiàng)目退出無期，風(fēng)險(xiǎn)傳遞到融資端，就是違約事件?！?/p>

　　值得注意的是，自去年以來，中植系恒天財(cái)富出現(xiàn)了部分產(chǎn)品違約。

　　步入2020年，解直錕加碼資本市場的步伐仍在繼續(xù)。3月16日，中植系旗下企業(yè)受讓易聯(lián)眾(300096.SZ)5.44%的股份完成過戶登記。

　　招兵買馬亦在繼續(xù)。3月17日，原交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平加盟中植系，擔(dān)任其旗下新湖財(cái)富植信投資研究院院長、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

　　其實(shí)，自2019年以來，包括中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心原副主任牛占斌、證監(jiān)會法律部原副主任劉輔華、公安部證券犯罪偵察局前官員陳海波等多位下海官員加盟中植集團(tuán)，上述人員均具備多年監(jiān)管機(jī)構(gòu)從業(yè)經(jīng)歷。