黑貓股份20年首虧 景德鎮(zhèn)國(guó)控系陷尷尬

　　日前，江西黑貓?zhí)亢诠煞萦邢薰?以下簡(jiǎn)稱“黑貓股份”，002068.SZ)披露2019年度“業(yè)績(jī)預(yù)告”，其2019年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損2.40億元至2.80億元，為公司成立以來首次虧損。

　　《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者注意到，此次黑貓股份一家公司的虧損卻煽動(dòng)了江西景德鎮(zhèn)市國(guó)資系“下行”的“蝴蝶效應(yīng)”。據(jù)了解，景德鎮(zhèn)市國(guó)資運(yùn)營(yíng)投資控股集團(tuán)有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“國(guó)控集團(tuán)”)是

　　景德鎮(zhèn)市唯一國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，是景德鎮(zhèn)市國(guó)資委100%控股企業(yè)，旗下全資子公司景德鎮(zhèn)黑貓集團(tuán)有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“黑貓集團(tuán)”)為黑貓股份的第一大股東。

　　而針對(duì)此次黑貓股份的預(yù)虧，作為其大股東、母公司、實(shí)控人的相關(guān)各方為何均表示“與我無關(guān)”？暫時(shí)失去黑貓股份這一“現(xiàn)金奶?！钡闹危珠L(zhǎng)期依賴政府之慷慨的國(guó)控集團(tuán)還能走多遠(yuǎn)？在景德鎮(zhèn)市國(guó)資系統(tǒng)煽起的這場(chǎng)“蝴蝶效應(yīng)”影響究竟幾何？

　　“利潤(rùn)奶?！?0年首虧

　　“公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)對(duì)子公司黑貓集團(tuán)依賴度較高，黑貓集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)情況變動(dòng)將對(duì)國(guó)控集團(tuán)產(chǎn)生較大的影響?！?/p>

　　針對(duì)此次黑貓股份預(yù)虧，上述業(yè)績(jī)預(yù)告解釋稱，2019年度，受國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)產(chǎn)銷量下滑及國(guó)際貿(mào)易摩擦等負(fù)面因素影響，國(guó)內(nèi)輪胎行業(yè)采購(gòu)意愿和開工率同比下滑，炭黑市場(chǎng)需求疲弱；新增產(chǎn)能的陸續(xù)釋放，導(dǎo)致炭黑行業(yè)新增大量供給，供需失衡行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；同時(shí)，受國(guó)內(nèi)炭黑原料煤焦油價(jià)格保持高位震蕩影響，黑貓股份主營(yíng)產(chǎn)品炭黑毛利率同比大幅下降，業(yè)績(jī)同比2018年出現(xiàn)較大幅度虧損。

　　中誠(chéng)信國(guó)際就此也發(fā)布《關(guān)注國(guó)控集團(tuán)下屬子公司黑貓股份2019年度業(yè)績(jī)預(yù)告虧損的公告》稱，黑貓股份業(yè)績(jī)下滑導(dǎo)致國(guó)控集團(tuán)整體盈利能力下降。

　　而黑貓股份三季報(bào)也顯示，公司營(yíng)業(yè)收入48.38億元，同比下降16.19%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-1.27億元，同比下跌128.84%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~1.45億元，同比下跌73.75%。

　　記者從《國(guó)控集團(tuán)2019年度第一期超短期融資券募集說明書》(以下簡(jiǎn)稱“募集說明書”)等文件了解到，煤化工及相關(guān)多元化產(chǎn)品板塊是國(guó)控集團(tuán)最主要的業(yè)務(wù)板塊，由全資子公司黑貓集團(tuán)負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)，主要產(chǎn)品包括焦炭、炭黑、復(fù)合肥、煤氣和藥用玻璃等，黑貓集團(tuán)旗下多項(xiàng)產(chǎn)品在全國(guó)或江西省居于同行前列。其中，炭黑產(chǎn)品主要由黑貓集團(tuán)控股子公司黑貓股份生產(chǎn)銷售，炭黑產(chǎn)量居全國(guó)第一、世界第三。

　　據(jù)中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)估報(bào)告，截至2019年9月末，黑貓集團(tuán)持有黑貓股份39.69%股份，國(guó)控集團(tuán)則持有黑貓集團(tuán)100%股權(quán)，“黑貓股份為國(guó)控集團(tuán)下屬子公司”。

　　2016～2019年3月，國(guó)控集團(tuán)炭黑銷售收入分別為36.73億元、56.27億元、66.14億元和13.23億元，分別占其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的38.20%、40.81%、40.64%和44.30%。而炭黑正是國(guó)控集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)中的第一大產(chǎn)業(yè)。

　　因此，黑貓股份的經(jīng)營(yíng)情況成為黑貓集團(tuán)和國(guó)控集團(tuán)重要的“晴雨表”。募集說明書中，國(guó)控集團(tuán)表示，“公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)對(duì)子公司黑貓集團(tuán)依賴度較高，黑貓集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)情況變動(dòng)將對(duì)國(guó)控集團(tuán)產(chǎn)生較大的影響。”

　　“黑貓股份利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑，會(huì)導(dǎo)致歸屬股東的利潤(rùn)大幅減少，甚至虧損。上市公司分紅肯定沒有了，并且需要計(jì)提減值損失，肯定會(huì)對(duì)國(guó)控集團(tuán)的利潤(rùn)也有負(fù)面影響，這是個(gè)連鎖反應(yīng)?！敝袊?guó)郵政儲(chǔ)蓄總行投資經(jīng)理、高級(jí)經(jīng)濟(jì)師卜振興表示。

　　“實(shí)控人”究竟是誰？

　　“黑貓股份等企業(yè)的經(jīng)營(yíng)行為我們是不參與的，是由他們自己去弄、自主經(jīng)營(yíng)?！?/p>

　　值得一提的是，針對(duì)黑貓股份的首次預(yù)虧，相關(guān)各方卻似乎陷入了“與我無關(guān)”的尷尬，而黑貓股份真正的“實(shí)控權(quán)”究竟歸誰卻成了一場(chǎng)“羅生門”。

　　記者梳理國(guó)控集團(tuán)相關(guān)人事變動(dòng)信息發(fā)現(xiàn)，國(guó)控集團(tuán)與黑貓集團(tuán)、黑貓股份聯(lián)系不可不畏緊密。天眼查信息顯示，黑貓集團(tuán)和黑貓股份的法人和董事長(zhǎng)均為王耀，而周敏健、張純、饒瑋則在2019年12月起擔(dān)任國(guó)控集團(tuán)新任董事。

　　其中，周敏健的履歷遍及黑貓集團(tuán)、黑貓股份、國(guó)控集團(tuán)三家公司。1993～2004年，他在黑貓集團(tuán)先后任技術(shù)員、車間主任、管理科長(zhǎng)、生產(chǎn)部長(zhǎng)；2004～2007年，調(diào)任黑貓股份總經(jīng)理助理；2007年，又回到黑貓集團(tuán)任工程部部長(zhǎng)；自2013年12月起，升任黑貓集團(tuán)黨委委員、總工程師及黑貓股份黨總支支書、總經(jīng)理。

　　另一名新任董事饒瑋，從2007年7月至今則先后履任景德鎮(zhèn)市國(guó)資委企業(yè)指導(dǎo)科科員、副科長(zhǎng)、科長(zhǎng)等職務(wù)。但面對(duì)記者詢問黑貓股份預(yù)虧、公司治理等事項(xiàng)，相關(guān)各方卻陷入一場(chǎng)“羅生門”。

　　景德鎮(zhèn)市宣傳部新聞科相關(guān)負(fù)責(zé)人在受訪時(shí)表示，國(guó)控集團(tuán)和黑貓集團(tuán)都屬于景德鎮(zhèn)市政府直屬的國(guó)有企業(yè)，為正處級(jí)，國(guó)資委負(fù)責(zé)兩家企業(yè)日常的管理工作。

　　“企業(yè)自主的經(jīng)營(yíng)行為我們不是很清楚。”景德鎮(zhèn)市國(guó)資委相關(guān)負(fù)責(zé)人則告訴記者，國(guó)資委是國(guó)控集團(tuán)的主管部門，國(guó)控集團(tuán)是其出資監(jiān)管企業(yè)，“黑貓股份等企業(yè)的經(jīng)營(yíng)行為我們是不參與的，是由他們自己去弄、自主經(jīng)營(yíng)?！?/p>

　　而國(guó)控集團(tuán)辦公室負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時(shí)表示，雖然公司參股了黑貓股份卻沒有管控權(quán)，黑貓股份屬于景德鎮(zhèn)市國(guó)資委管控，“但營(yíng)收、利潤(rùn)等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)會(huì)做到公司的合并報(bào)表中?！?/p>

　　黑貓集團(tuán)辦公室工作人員告訴記者，“黑貓股份是黑貓集團(tuán)的下屬子公司，國(guó)控集團(tuán)是其的上級(jí)單位，黑貓股份的日常經(jīng)營(yíng)都是自己決定的，我們不會(huì)介入?！?/p>

　　此外，記者多次致電致函黑貓股份，截至發(fā)稿，尚未收到回復(fù)。

　　北京慧律師事務(wù)所高級(jí)合伙人、股權(quán)爭(zhēng)議法律部主任畢寶勝表示，按照《公司法》規(guī)定，黑貓股份實(shí)控權(quán)仍屬于景德鎮(zhèn)市國(guó)資委，應(yīng)對(duì)黑貓股份進(jìn)行監(jiān)管；而國(guó)控集團(tuán)、黑貓集團(tuán)作為黑貓股份的股東，應(yīng)在黑貓股份的股東大會(huì)中產(chǎn)生較大影響?！暗@種無人想負(fù)責(zé)的情況確實(shí)是當(dāng)下國(guó)企資產(chǎn)管理的難點(diǎn)，會(huì)直接影響到下屬企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)發(fā)展?！?/p>

　　“太讓人費(fèi)解了，黑貓股份股權(quán)相對(duì)集中，也算是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，很難想象居然‘無人想管’，這種情況并不常見，這無疑會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響?！辈氛衽d如此說道。

　　國(guó)務(wù)院國(guó)資委研究中心研究員胡遲認(rèn)為，按照近些年國(guó)有企業(yè)改革的方向，景德鎮(zhèn)市成立國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司——國(guó)控集團(tuán)的初衷，就是將景德鎮(zhèn)市國(guó)資委和黑貓股份等實(shí)體企業(yè)隔離開來，所以當(dāng)?shù)貒?guó)資委不直接過問企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況也是合理的。

　　但就記者在采訪中遇到各方相互“推諉”的情況，胡遲表示這會(huì)影響黑貓股份的經(jīng)營(yíng)管理效率，出現(xiàn)這種“無人想管”的情況，主要是各方?jīng)]有充分理解自身的責(zé)任。黑貓股份作為混合所有制的上市公司，日常經(jīng)營(yíng)都是由其董事會(huì)決定的。黑貓集團(tuán)持股占比近四為第一大股東，通過派駐董事長(zhǎng)、董事等方式在董事會(huì)對(duì)黑貓股份經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生“影響”；而景德鎮(zhèn)市國(guó)資委若對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)有想法是不能直接干預(yù)的，需要根據(jù)國(guó)資委的權(quán)力邊界，通過兩個(gè)層級(jí)，先傳達(dá)至國(guó)控集團(tuán)，再通過黑貓集團(tuán)在黑貓股份董事會(huì)上“表達(dá)意見”。

　　畢寶勝指出，如果管理職責(zé)劃分不清晰，具體責(zé)任沒有很好落實(shí)到位，致使企業(yè)資產(chǎn)處于監(jiān)管不利狀態(tài)，可能造成企業(yè)權(quán)責(zé)不清及管理上較混亂。同時(shí)，資產(chǎn)內(nèi)部流轉(zhuǎn)手續(xù)也可能存在一些不完善，給資產(chǎn)清查以及盤點(diǎn)工作造成阻礙，容易形成國(guó)有資產(chǎn)的閑置和損失。

　　“國(guó)資委履行監(jiān)管職能需加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)督?！碑厡殑俦硎?，例如，將黑貓集團(tuán)參股經(jīng)營(yíng)黑貓股份等作為內(nèi)部管控的重要內(nèi)容，建立健全規(guī)范有效的內(nèi)控體系。對(duì)各級(jí)企業(yè)負(fù)責(zé)人開展任期經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計(jì)時(shí)，要將其任期內(nèi)企業(yè)參股投資、與參股企業(yè)關(guān)聯(lián)交易等有關(guān)事項(xiàng)列入重點(diǎn)審計(jì)內(nèi)容。參股經(jīng)營(yíng)中造成國(guó)有資產(chǎn)流失或者其他嚴(yán)重不良后果的，也要嚴(yán)格追究責(zé)任。

　　另一名不愿具名長(zhǎng)期研究國(guó)企的專業(yè)人士則建議，“黑貓股份作為國(guó)企，還可以由當(dāng)?shù)攸h委和政府與國(guó)控集團(tuán)和黑貓集團(tuán)去談，以此希望大股東發(fā)揮影響。這是一個(gè)特殊的解決途徑，也面臨著很多客觀的制約因素，比如資金、人力、時(shí)間等?！?/p>

　　政府補(bǔ)貼收入占比過高

　　“投資與回購(gòu)金額的差額應(yīng)該屬于所謂的‘管理費(fèi)’，正常情況下‘管理費(fèi)’應(yīng)為投資額的3%～8%?！?/p>

　　事實(shí)上，除了對(duì)旗下黑貓股份這一現(xiàn)金奶牛的管理過疏，記者發(fā)現(xiàn)，作為景德鎮(zhèn)市唯一國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)主體——國(guó)控集團(tuán)，其公司利潤(rùn)則長(zhǎng)期依賴政府補(bǔ)貼過活，而且當(dāng)?shù)卣梢哉f對(duì)其甚為“慷慨”。

　　記者梳理財(cái)報(bào)了解到，2016～2018年，國(guó)控集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入為100.52億元、141.96億元、166.93億元；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為1.78億元、5.90億元、8.03億元，凈利潤(rùn)為3.26億元、8.06億元、7.17億元；資產(chǎn)總計(jì)為440.77億元、455.69億元、588.47億元；負(fù)債率為71.19%、69.85%、61.62%。

　　進(jìn)入2019年，國(guó)控集團(tuán)同比盈利能力明顯下降。截至2019年9月，公司營(yíng)業(yè)收入為116.03億元，同比下降0.03%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-2.03億元，同比下降173.91%；凈利潤(rùn)1.20億元，同比下滑71.02%。

　　記者注意到，國(guó)控集團(tuán)所獲利潤(rùn)中政府補(bǔ)貼收入也占比過高。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2016～2018年，國(guó)控集團(tuán)補(bǔ)貼收入分別為3.26億元、3.71億元和2.36億元，分別占當(dāng)年利潤(rùn)總額的67.04%、36.04%和22.92%。值得注意的是，截至2019年3月，國(guó)控集團(tuán)該年度收到補(bǔ)貼收入3.19億元，占比利潤(rùn)總額高達(dá)1609.04%。

　　在中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤和林看來，一方面，政府補(bǔ)貼會(huì)增加公司對(duì)國(guó)家固定補(bǔ)助的依賴性，過高的政策風(fēng)險(xiǎn)不利于其健康平穩(wěn)發(fā)展；另一方面，會(huì)降低企業(yè)謀求自身發(fā)展的積極性，并使企業(yè)對(duì)其他融資方式的需求性降低，無法有效激勵(lì)管理者通過提高經(jīng)營(yíng)管理能力與企業(yè)盈利水平來吸引投資，不利于城投企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

　　據(jù)了解，國(guó)控集團(tuán)補(bǔ)貼收入的主要來自兩方面。一是與企業(yè)資產(chǎn)相關(guān)的財(cái)政補(bǔ)貼收入，如窯爐改造資金、技術(shù)改造貸款貼息、政府項(xiàng)目補(bǔ)助等；二是與其收益相關(guān)的財(cái)政補(bǔ)貼收入，如增值稅免稅收入、契稅返還、燃油補(bǔ)貼、財(cái)政補(bǔ)貼等。該公司在多份報(bào)告中表示，“補(bǔ)貼收入與企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)密切相關(guān)，受國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策、當(dāng)?shù)卣A(yù)算收入等影響較大?！?/p>

　　值得一提的是，國(guó)控集團(tuán)除了炭黑、焦炭、復(fù)合肥等化工產(chǎn)業(yè)，主要業(yè)務(wù)還包括不良債權(quán)處置、國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等。以其參與的當(dāng)?shù)嘏锔?、特色小?zhèn)等建設(shè)為例，政府不尋常的補(bǔ)貼值得關(guān)注。

　　據(jù)上述募集說明書等文件，近年來，國(guó)控集團(tuán)主要負(fù)責(zé)了樂平礦區(qū)棚戶區(qū)、西瓜洲地段棚戶區(qū)、中渡口北片區(qū)棚戶區(qū)(拆遷安置房)及市西城韭菜園片區(qū)城中村棚戶區(qū)等多個(gè)棚改項(xiàng)目。

　　其中記者注意到，樂平礦區(qū)棚戶區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施改造工程項(xiàng)目投資總額為13.27億元，采取BT建設(shè)模式，建成后移交給景德鎮(zhèn)市政府，由景德鎮(zhèn)市財(cái)政局向發(fā)行人分期支付回購(gòu)款項(xiàng)，回購(gòu)款項(xiàng)共計(jì)24.20億元，從2010年起分10年回款，應(yīng)于2019年結(jié)束。據(jù)國(guó)控集團(tuán)2019年公布的最新數(shù)據(jù)，2012～2017年，每年實(shí)現(xiàn)回款金額1.80億元、1.18億元、3.41億元、3.04億元、2.90億元和5.01億元,至今仍有6.86億元回款未收到。

　　同樣采取BT建設(shè)模式的西瓜洲地段棚戶區(qū)和中渡口北片區(qū)棚戶區(qū)(拆遷安置房)改造項(xiàng)目，代建投資款22.87億元，并與景德鎮(zhèn)市政府協(xié)議約定回購(gòu)總金額為25.50億元。分8年支付至2020年為止，但只在2015～2017年分別收到政府回款4.28億元、2.75億元和4.00億元，至今還有14.47億元未收回。

　　按照景德鎮(zhèn)市人民政府工作部署，自2014年，上述兩個(gè)項(xiàng)目回購(gòu)款已從景德鎮(zhèn)市地方政府存量債務(wù)中剝離，轉(zhuǎn)移至景德鎮(zhèn)市城市建設(shè)資金管理領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室。上述領(lǐng)導(dǎo)小組由景德鎮(zhèn)市市長(zhǎng)任組長(zhǎng)，辦公室設(shè)在市財(cái)政局，負(fù)責(zé)日常工作。

　　為何兩個(gè)相似的棚改項(xiàng)目，投資與回購(gòu)金額差額相比如此巨大？

　　卜振興表示，目前棚改項(xiàng)目的實(shí)施主體還是以地方城投公司為主，帶有回購(gòu)性的城投項(xiàng)目只存在于存量的棚改項(xiàng)目，“投資與回購(gòu)金額的差額應(yīng)該屬于所謂的‘管理費(fèi)’，正常情況下‘管理費(fèi)’應(yīng)為投資額的3%～8%，樂平礦區(qū)棚改項(xiàng)目的‘管理費(fèi)’超過80%，可能不僅僅是這個(gè)項(xiàng)目的補(bǔ)貼?！?/p>

　　針對(duì)黑貓股份預(yù)計(jì)虧損、政府補(bǔ)貼等問題，記者分別向景德鎮(zhèn)市委宣傳部、國(guó)資委、國(guó)控集團(tuán)、黑貓股份等致電或致函。截至發(fā)稿，上述單位均未進(jìn)一步回復(fù)。