資本“黑馬”王仁果以股償債 泰合健康高溢價易主

　　控股泰合健康(000790.SZ)不到5年，“黑馬”富豪王仁果因債務纏身黯然離場，背后大債主出手接盤。

　　3月5日晚間，泰合健康發(fā)布實際控制人擬發(fā)生變更的提示性公告，成都遠泓生物科技有限公司(以下簡稱“遠泓生物”)擬受讓四川泰合置業(yè)集團有限公司(以下簡稱“泰合集團”)持有的四川華神集團(以下簡稱“四川華神”)85.99%股權，以及王安全直接持有的泰合健康5%股份，交易總對價為12億元。

　　此次股份轉讓完成后，遠泓生物將合計控制泰合健康23.08%的股份。上市公司實際控制人將由王仁果、張碧華夫婦變更為遠泓生物的實控人黃明良、歐陽萍夫婦。

　　人事震蕩緊隨而來。3月6日，泰合健康高層大變動，6名非獨立董事和2名監(jiān)事集體辭職。除了總裁胡遠洋和副總裁李小平繼續(xù)留任外，其他辭職高管均不再擔任公司任何職務。雖然股份交割尚未完成，“泰合系”退出已幾成定局。

　　“董事會改選預計在近期進行，相關人員的辭職自公司股東大會選舉產(chǎn)生新的董事和監(jiān)事后生效，具體請留意公告?！?月9日，泰合健康證券部相關負責人向時代周報記者說。

　　控制權償債

　　泰合健康是位于成都的一家制藥企業(yè)，前身是1998年上市的華神集團，主營三七通舒膠囊、鼻淵舒口服液、伏立康唑片、利卡汀等品種。2015年8月，泰合集團以13億元從前實控方“華敏系”手中接過四川華神72%股權，間接獲得上市公司18.08%股權。

　　王仁果與妻子張碧華入主后，將華神集團更名為泰合健康。2016-2017年間，王仁果的父親王安全還從二級市場競價買入了泰合健康5%股份，耗資2.68億元。王仁果家族對泰合健康的股權控制比例上升至23.08%。

　　到手的股權還沒捂熱，泰合集團就卷入了一樁樁債務糾紛。到目前，四川華神和王安全持有的泰合健康股份均接近100%質押，且四川華神所持股份絕大部分處于被凍結狀態(tài)。

　　“泰合集團已經(jīng)無力償還債務，只能轉讓上市公司的控股權，解決債務糾紛?！?月7日，成都地區(qū)一位投資人士向時代周報記者表示。

　　據(jù)披露的協(xié)議信息，遠泓生物以對泰合集團債權，并承接、代償泰合集團及其相關方部分債務作為此次受讓股份的對價。

　　其中，6000萬元用以償還泰合集團欠德勝釩鈦的債務；1.5億元用以償還泰合集團欠沛華實業(yè)的債務；5.3億元將支付給恒天中巖投資，用以償還其關聯(lián)方泰合華仁實業(yè)的債務；4000萬元用以償還關聯(lián)方青年置業(yè)的債務；3000萬元償還給工商銀行廣安分行。

　　接盤方遠泓生物也是泰合集團的債主之一。此次股權轉讓總對價中，約有3.85億元為泰合集團欠遠泓生物的債務本息。雙方的債務糾葛源自上一次未成功的股權轉讓。

　　早在2018年，四川商人黃明良就有意入主泰合生物。當年5月，遠泓生物擬通過受讓泰華集團持有的四川華神85.99%股份，間接取得泰合健康的實際控制權。股份轉讓框架協(xié)議簽署后，遠泓生物向泰合集團支付了1.2億元預付款。6月8日，遠泓生物又向泰合集團出借1.8億元。

　　這樁交易最終未能談攏。泰合集團于2018年7月致函遠泓生物終止了股權轉讓交易，原因是“雙方未能就交易細節(jié)問題達成一致意見”。然而，此時泰合集團已無力退還定金。遠泓生物將其訴至法院，提請財產(chǎn)保全，泰合集團以及四川華神所持股權被司法凍結。

　　僵持之下，雙方重回談判桌。在2020年3月5日再次簽署協(xié)議當天，泰合健康收盤價為5.05元/股，總市值僅為31.1億元。而遠泓生物以約12億元的對價獲得上市公司23.08%股權，對應泰合健康整體估值在52億元左右，交易溢價高達67.2%。

　　債務纏身

　　祖籍四川廣安的王仁果靠房地產(chǎn)發(fā)家，卻志在金融，其執(zhí)掌的泰合集團在十余年間形成了金融為主業(yè)，橫跨大健康、文化旅游、房地產(chǎn)、教育、農(nóng)業(yè)的產(chǎn)業(yè)布局。

　　資料顯示，泰合集團曾經(jīng)控股四川廣安思源農(nóng)商銀行、廣安恒豐村鎮(zhèn)銀行，參股四川儀隴農(nóng)商行、四川巴中農(nóng)商行等多家民營銀行，自持或管理21家高星級或主題式酒店，控股3所職業(yè)院校，旗下還有成都成華民信小額貸款公司等多家擔保、小貸公司，形成龐大的“泰合系”。

　　泰合集團連續(xù)4年躋身中國民營企業(yè)500強。不過，直到2015年入主泰合健康時，王仁果才開始在資本市場露面。此后兩年間，王仁果頻頻出擊，其動作之迅猛，被外界稱為資本市場的“黑馬”。

　　拿下泰合健康的控制權只是王仁果的首戰(zhàn)。2017年9月，王仁果瞄上了四川上市公司宏達股份(600331.SH)，擬斥資43億元拿下宏達股份的控股權。同年12月，王仁果又與港股上市公司中國金屬利用(01636.HK)簽訂股權轉讓協(xié)議，擬以21.45億港元拿下后者的29%股權。

　　財報顯示，截至2017年6月30日，泰合集團資產(chǎn)總計201.77億元，凈資產(chǎn)69.04億元，資產(chǎn)負債率65.78%。

　　蹊蹺的是，王仁果突然“失聯(lián)”了。2018年1月2日，泰合健康發(fā)布公告稱，實際控制人王仁果失去聯(lián)系。直到1月19日，王仁果才恢復正常履職。2018年5月，王仁果再度“失聯(lián)”，這一次，其到11月份才再度出現(xiàn)。

　　“王仁果是玩資本的，入主泰合健康后，并沒有做什么實質性的整合或者投入，公司的經(jīng)營也沒什么起色。后來又想快速拿下幾個資本平臺，資金鏈緊還不惜放杠桿，太急了。”上述投資人士告訴記者。

　　上述并購動作隨著王仁果的兩度“失聯(lián)”而相繼告吹，泰合系的債務問題開始浮出水面。

　　時代周報記者注意到，泰合集團曾與德勝釩鈦簽署協(xié)議，雙方擬就宏達股份的股權轉讓事宜進行合作，德勝釩鈦因此向泰合集團支付款項6億元。但在收購告吹后，泰合集團僅向德勝釩鈦償還本金1.5億元，剩余款項已無力償還。

　　公開資料顯示，德勝釩鈦是中國500強德勝集團的創(chuàng)始企業(yè)，是四川重要的釩鈦資源循環(huán)經(jīng)濟園區(qū)和精品建材基地，釩金屬年產(chǎn)量1.5萬噸，產(chǎn)量位居國內第二，全球第三。

　　截至2019年末，泰合集團對德勝釩鈦尚有本息合計約5.165億元債務未償還。

　　黃明良入主

　　王仁果退出后，另一位四川富商黃明良接盤入主泰合健康。

　　作為此次交易的對手方，遠泓生物成立于2016年3月，四川星慧酒店管理集團有限公司(以下簡稱“星慧集團”)持有100%股權。黃明良、歐陽萍夫婦分別持有星慧集團97.33%、2.67%股份，夫婦兩人共同控制星慧集團。

　　資料顯示，遠泓生物是一家專注于全球工業(yè)生物中間體應用研發(fā)與生產(chǎn)銷售、生物醫(yī)藥技術研究與投資以及健康管理的科技公司。截至2019年末，公司擁有總資產(chǎn)5.84億元，凈資產(chǎn)9960.9萬元，資產(chǎn)負債率82.94%。2019年度，遠泓生物的營業(yè)總收入378.59萬元，凈利潤為3127.67萬元。

　　由于新成立不久，遠泓生物在業(yè)內并不知名，其曾在2018年3月以1500萬元入股了新三板的輔正藥業(yè)(836450)，成為后者第二大股東。

　　盡管黃明良更多以房地產(chǎn)商的身份為外界所熟知，但在遠泓生物之外，黃明良陸續(xù)布局了不少醫(yī)藥健康相關的資產(chǎn)。值得注意的是，在黃明良控制的醫(yī)藥資產(chǎn)中，遠泓生物、遠泓藥業(yè)、成都福康元大藥房、成都?？翟t(yī)院管理有限公司等涉及藥品銷售領域，會與泰合健康構成同業(yè)競爭。