富瑞特裝受上下游擠壓現(xiàn)巨虧 決策反復(fù)無常錯(cuò)失風(fēng)口

　　2月25日晚，富瑞特裝披露2019年度業(yè)績快報(bào)，2019年度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.84億元，同比增長9.60%，歸屬于上市公司股東凈利潤-2.94億元，同比下降2396.35%，利潤由盈轉(zhuǎn)虧。

　　對(duì)于從盈利轉(zhuǎn)為大幅虧損，公司解釋一方面由于LNG車用瓶等主要產(chǎn)品盈利不佳帶來了主業(yè)虧損，另一方面又對(duì)商譽(yù)、應(yīng)收款、固定資產(chǎn)和存貨等進(jìn)行了全面減值，導(dǎo)致出現(xiàn)大額虧損。

　　應(yīng)該說，富瑞特裝2019年業(yè)績驟然惡化，是基本面轉(zhuǎn)差以及高層決策問題的一次集中體現(xiàn)，公司前景值得投資者重新審視。

　　主業(yè)受上下游兩頭同時(shí)擠壓面臨困境

　　富瑞特裝主要從事液化天然氣(LNG)的液化、儲(chǔ)存、運(yùn)輸和終端應(yīng)用裝備制造，產(chǎn)品包括液化工廠裝置、LNG/CNG加氣站設(shè)備、LNG儲(chǔ)罐、低溫液體運(yùn)輸車等，其中LNG車用瓶是公司主要收入來源之一。

　　資料顯示，LNG裝備制造行業(yè)出現(xiàn)了較大波動(dòng)，市場競爭加劇，產(chǎn)品迭代加速，部分下游客戶需求減弱，導(dǎo)致對(duì)應(yīng)這些客戶的存貨銷售不暢，公司LNG車用瓶等產(chǎn)品毛利率出現(xiàn)下降。

　　與此同時(shí)，富瑞特裝從事天然氣、煤層氣等液化生產(chǎn)、銷售和儲(chǔ)運(yùn)的控股子公司陜西泓澄新能源出現(xiàn)大額虧損，也是公司業(yè)績不佳的重要因素。

　　2019年，陜西泓澄的上游原料氣價(jià)格長期處于高位狀態(tài)，而下游LNG的終端銷售價(jià)格持續(xù)低迷，上下游價(jià)格的擠壓，導(dǎo)致生產(chǎn)無法盈利而停工。由于產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀短時(shí)間內(nèi)難以改觀，公司預(yù)計(jì)該部分生產(chǎn)裝置在將來一段時(shí)期內(nèi)仍可能繼續(xù)處于停產(chǎn)閑置狀態(tài)。

　　半年報(bào)顯示，僅2019年上半年，陜西泓澄凈虧損便達(dá)到2895萬元，而2018年同期的虧損額為639.5萬元，增虧3.5倍。

　　除主業(yè)疲弱外，全面減值計(jì)提也是富瑞特裝2019年大幅轉(zhuǎn)虧的重要原因。由于銷售不暢、回款不佳和決策反復(fù)且出現(xiàn)失誤，公司同時(shí)計(jì)提了6536萬元的商譽(yù)減值損失、4000萬元的應(yīng)收賬款壞賬損失、4950萬元的固定資產(chǎn)減值損失，以及7730萬元的存貨減值損失，合計(jì)超過2.3億元。

　　而大額減值背后，凸顯出的是公司管理層在重大業(yè)務(wù)決策方面存在的諸多疑問。

　　出售熱門板塊保留虧損公司 業(yè)務(wù)調(diào)整反復(fù)無常

　　隨著新能源汽車的興起，氫燃料電池汽車也逐漸走上風(fēng)口。國家出臺(tái)多項(xiàng)政策，支持氫能的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。

　　市場對(duì)相關(guān)上市公司關(guān)注度不斷提高，新浪財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在過去一年，wind氫能指數(shù)(8841063.WI)漲幅超過30%，最高漲幅高達(dá)70%，相關(guān)概念股受到資金追捧。

　　作為以LNG為主業(yè)的富瑞特裝，可以說與氫能利用有著一定天然聯(lián)系。然而，在氫能源領(lǐng)域布局一段時(shí)間后，卻接連賣出相關(guān)資產(chǎn)。

　　2018年，富瑞特裝出售持有的江蘇國富氫能技術(shù)裝備有限公司(原張家港富瑞氫能裝備有限公司)56%股權(quán)及張家港氫云新能源研究院有限公司31.65%股權(quán)。而國富氫能被出售的時(shí)點(diǎn)，距離2016年6月成立時(shí)剛剛滿2年。

　　2019年2月，公司發(fā)布公告，將持有的參股子公司東風(fēng)特汽(十堰)專用車有限公司全部4.5%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給湖北雷雨投資有限公司，再次剝離新能源資產(chǎn)。而東風(fēng)特專股權(quán)從被收購到被出售，僅僅過去一年多。

　　對(duì)于布局氫能行業(yè)后又再次出售的原因，富瑞特裝解釋是為回籠資金，重新支持和聚焦LNG裝備以及重型裝備制造主業(yè)。

　　接連出售之后，使得公司幾乎與氫能概念無緣，股價(jià)未隨行業(yè)大漲反而一落再落。而保留下來的LNG相關(guān)資產(chǎn)，卻反而嚴(yán)重拖累公司業(yè)績。

　　新浪財(cái)經(jīng)注意到，公司收購來的陜西泓澄，從事天然氣的液化生產(chǎn)、儲(chǔ)運(yùn)和銷售。該標(biāo)的公司收購后連續(xù)虧損，2018年?duì)I收1.9億元，凈虧損101.2萬元，2019年上半年?duì)I收8018萬元，虧損則大幅增加至2895萬元。此外，到2019年上半年末，收購陜西泓澄的商譽(yù)仍有5681萬元賬面余額。

　　不僅如此，新浪財(cái)經(jīng)還注意到，2015年，富瑞特裝非公開發(fā)行募集資金項(xiàng)目“研發(fā)中心設(shè)備升級(jí)改造項(xiàng)目”原計(jì)劃投入募集資金5000萬元，購買電液式萬能實(shí)驗(yàn)機(jī)、半自動(dòng)沖擊試驗(yàn)機(jī)、金屬光譜儀、手持式測溫儀等設(shè)備，用于LNG裝備的升級(jí)改造。

　　2016年9月，在上述項(xiàng)目僅投入609萬元的情況下，公司將剩余的募集資金4446.64萬元變更為用于購買氫能源裝備制造的相關(guān)研發(fā)設(shè)備及相關(guān)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)費(fèi)用。

　　變更后的業(yè)務(wù)同樣未能有效執(zhí)行。

　　2019年，富瑞特裝以行業(yè)出現(xiàn)變化、融資市場形勢嚴(yán)峻加劇，以及資產(chǎn)負(fù)債率過高為由，將上述購置的氫能源設(shè)備折價(jià)賣出，以便“盤活閑置資產(chǎn)，回籠資金發(fā)展主業(yè)，降低財(cái)務(wù)成本”。

　　兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)最后又回歸原始主業(yè)后，富瑞特裝要重新挽回市場和投資者的信心，唯有拿出過硬的業(yè)績，才是最終的解決之道。