預(yù)盈變預(yù)虧 威創(chuàng)股份加速幼教業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型

　　威創(chuàng)集團股份有限公司(002308.SZ，以下簡稱“威創(chuàng)股份”)業(yè)績“變臉”引起深圳證券交易所(以下簡稱“深交所”)注意，并向其下發(fā)關(guān)注函，要求補充披露商譽減值準備明細等內(nèi)容。

　　根據(jù)威創(chuàng)股份1月31日發(fā)布的《2019年業(yè)績預(yù)告修正公告》顯示，2019年度威創(chuàng)股份歸屬上市公司

　　股東的凈利潤由盈利0.79億元～1.58億元修正為虧損11億元～14億元，主要原因是其收購幼教業(yè)務(wù)形成的商譽計提減值。

　　2月13日，威創(chuàng)股份在回復(fù)深交所關(guān)注函的公告中，披露了其旗下不同幼教資產(chǎn)計提商譽減值金額?！吨袊?jīng)營報》記者注意到，在威創(chuàng)股份進行計提商譽減值的資產(chǎn)中有一家北京可兒教育科技有限公司(以下簡稱“可兒教育”)，已經(jīng)以

　　3.85億元的價格出售給可兒教育創(chuàng)始人，扣除可兒教育向威創(chuàng)股份歷年分紅的0.82億元后，出售價格為3.03億元。而在披露的商譽計提減值明細中，威創(chuàng)股份又對可兒教育進行了1.3億元的商譽減值。

　　隨后記者就商譽減值以及是否會繼續(xù)出售旗下幼教資產(chǎn)等問題致電威創(chuàng)股份并發(fā)去采訪函，其以處于披露業(yè)績快報的窗口期為由拒絕了記者的采訪。

　　業(yè)績“變臉”的背后

　　公開資料顯示，威創(chuàng)股份成立于2002年，原主營業(yè)務(wù)為超高分辨數(shù)字拼接墻系統(tǒng)業(yè)務(wù)。后因主業(yè)增長乏力，其跨界進入學前教育領(lǐng)域。2015年以后，威創(chuàng)股份陸續(xù)收購了北京紅纓時代教育科技有限公司(以下簡稱“紅纓教育”)、北京金色搖籃教育科技有限公司(以下簡稱“金色搖籃”)等幼教資產(chǎn)，形成超高分辨數(shù)字拼接墻系統(tǒng)業(yè)務(wù)和幼教業(yè)務(wù)雙主業(yè)運營模式。

　　經(jīng)過一系列投資并購，威創(chuàng)股份業(yè)績得到了較為明顯的改善。其中，2016年，威創(chuàng)股份營收和凈利潤分別為10.51億元、1.82億元，同比分別增長12.11%和52.53%，凈利潤增速創(chuàng)下近年新高。

　　不過，隨著學前教育領(lǐng)域監(jiān)管趨嚴，以及相關(guān)監(jiān)管政策的發(fā)布和實施，對威創(chuàng)股份造成了不小的影響。其在回復(fù)深交所關(guān)注函中稱，隨著學前教育相關(guān)政策的推出以及各地幼兒園治理政策陸續(xù)實施，經(jīng)初步測算包括商譽的資產(chǎn)組可收回金額已遠遠低于其賬面價值，幼教公司商譽出現(xiàn)大幅減值。

　　在計提商譽減值的同時，威創(chuàng)股份還在出售幼教資產(chǎn)。根據(jù)威創(chuàng)股份發(fā)布的相關(guān)公告，公司臨時股東大會已經(jīng)審議通過將可兒教育轉(zhuǎn)讓給劉可夫、回聲的議案。后二者為可兒教育的創(chuàng)始人，2017年以3.85億元的價格將可兒教育70%股權(quán)出售給威創(chuàng)股份。三年后，劉可夫、回聲又以3.85億元從威創(chuàng)股份處將可兒教育70%股權(quán)“贖回”，扣除已向威創(chuàng)股份分紅約0.82億元，該筆交易價格為3.03億元。這意味著威創(chuàng)股份高價收購可兒教育后，又打折將資產(chǎn)出售給了當時的被并購方。

　　在相關(guān)出售公告中，威創(chuàng)股份表示，鑒于國內(nèi)學前教育行業(yè)新政出臺，并在各地逐步落地實施，可兒教育未來的經(jīng)營情況存在較大不確定性，“本次轉(zhuǎn)讓可兒教育股權(quán)有利于公司及時收回投資資金及公司未來的發(fā)展。”

　　可兒教育未來業(yè)績的不確定性或成威創(chuàng)股份出售的一個重要原因。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，可兒教育2017年～2018年累計實現(xiàn)凈利潤8386萬元，累計承諾完成率為102%。但2019年前三季度，可兒教育未經(jīng)審計的凈利潤為2382.64萬元，而2019年其需要完成的最低業(yè)績承諾數(shù)為4477萬元。

　　另一方面，彼時為順利收購可兒教育，威創(chuàng)股份以收購后的可兒教育70%股權(quán)作為質(zhì)押擔保向招商銀行貸款2.3億元。此次出售完成后，威創(chuàng)股份需要按約定歸還上述貸款本金及利息。

　　然而，記者注意到，在威創(chuàng)股份回復(fù)深交所關(guān)注函中稱，以可兒教育70%股權(quán)交易對價3.03億元測算，截至2019年12月31日，可兒教育轉(zhuǎn)讓價款現(xiàn)值為2.29億元，由此形成的商譽損失為1.3億元。

　　為何一邊用買入的價格賣出可兒教育，另一邊又對可兒教育計提1.3億元的商譽減值？記者未能從威創(chuàng)股份方面獲得答案。

　　在著名經(jīng)濟學家宋清輝看來，威創(chuàng)股份不應(yīng)該對可兒教育進行計提商譽減值。

　　“收購標的未完成業(yè)績承諾，威創(chuàng)股份沒有必要進行商譽計提減持。”談及威創(chuàng)股份為何在收購標的實現(xiàn)承諾業(yè)績后仍計提商譽減值時，宋清輝表示，威創(chuàng)股份給出的商譽減值的理由并不充分。

　　此外，有媒體報道稱，威創(chuàng)股份突然進行大額商譽減值的答案或藏在控股股東變動的公告中。1月21日，威創(chuàng)股份控股股東威創(chuàng)投資及一致行動股東何小遠、何泳渝與北京國信中數(shù)投資管理有限公司(以下簡稱“國信中數(shù)”)簽署協(xié)議，后者擬通過發(fā)起設(shè)立并由其自身擔任執(zhí)行事務(wù)合伙人的合伙企業(yè)，受讓威創(chuàng)投資、何小遠及何泳渝合計持有的公司2.195億股股份(約占公司總股本的24.22%)，轉(zhuǎn)讓價款為14.56億元，約合6.63元/股。若轉(zhuǎn)讓完成，國信中數(shù)將成為威創(chuàng)股份的控股股東。對于這一觀點，記者亦未能從威創(chuàng)股份方面獲得回應(yīng)。

　　加速轉(zhuǎn)型

　　隨著學前教育領(lǐng)域政策監(jiān)管趨嚴，幼兒園上市之路被堵死。越來越多的涉及幼教領(lǐng)域的上市公司紛紛剝離相關(guān)業(yè)務(wù)或加速去幼教化。

　　記者了解到，受學前教育政策，以及各地實施的幼兒園轉(zhuǎn)為普惠性質(zhì)的規(guī)定影響，在美股上市的紅黃藍轉(zhuǎn)型為幼兒園提供管理、師資、產(chǎn)品等方面的服務(wù)。A股上市公司群興玩具(002575.SZ)2018年11月發(fā)布公告稱，終止設(shè)立群興彩虹蝸牛幼兒園并購基金；秀強股份(300160.SZ)則在2019年6月宣布剝離幼教資產(chǎn)，退出了學前教育領(lǐng)域。

　　對于跨界幼教領(lǐng)域的威創(chuàng)股份來講，其也在嘗試進行轉(zhuǎn)型，向幼教產(chǎn)業(yè)上下游延伸，打造兒童成長平臺。在2018年11月的學前教育政策發(fā)布后，威創(chuàng)股份發(fā)布公告稱，以收購的紅纓教育、金色搖籃等幼教品牌的基礎(chǔ)上架構(gòu)幼教業(yè)務(wù)體系，為幼兒園提供品牌授權(quán)在內(nèi)的綜合性服務(wù)和商品銷售，并在此基礎(chǔ)上進一步延伸至兒童早教、社區(qū)學校、藝體培訓等兒童成長領(lǐng)域的服務(wù)及相關(guān)產(chǎn)品的銷售。

　　2019年上半年，威創(chuàng)股份進一步通過組織結(jié)構(gòu)升級，打造“大中臺”，推動幼教子公司整合，打破不同品牌之間的獨立界限，為一線業(yè)務(wù)形成有效支撐。

　　另一方面，威創(chuàng)股份加快了早教托育領(lǐng)域的發(fā)展步伐，在布局其他兒童成長場景，如早教、社區(qū)學校以及其他兒童藝體培訓領(lǐng)域的同時，利用科技賦能兒童成長，通過和WonderWork-shop、點讀電子科技(咿啦看書)等教育內(nèi)容公司達成合作或投資，為用戶提供優(yōu)質(zhì)教育產(chǎn)品。

　　不過，威創(chuàng)股份加速轉(zhuǎn)型的效果仍然有待時間驗證。根據(jù)其2019年上半年報告顯示，其兒童成長平臺業(yè)務(wù)體系內(nèi)的幼兒園服務(wù)業(yè)務(wù)板塊營收為8853.99萬元，同比下降27.76%；幼兒園商品銷售業(yè)務(wù)板塊收入為8021.13萬元，與2018年同期基本持平；多元兒童成長場景業(yè)務(wù)營收同比下滑12.92%，為2820.62萬元。

　　熟悉幼教產(chǎn)業(yè)的教育行業(yè)資深人士鄧同華對記者表示，在幼教服務(wù)領(lǐng)域，尚未出現(xiàn)規(guī)模較大的企業(yè)，也就是沒有行業(yè)巨頭，這對于威創(chuàng)股份來說是一次機會。但開辦幼兒園是現(xiàn)金流非常好的業(yè)務(wù)，從幼兒園所有方變成幼兒園的乙方后，現(xiàn)金流以及收益的不確定性或?qū)⒃黾印?/p>

　　鄧同華等多位業(yè)內(nèi)人士對記者表示，隨著國家出臺引導(dǎo)幼教產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策，以及各地陸續(xù)出臺幼兒園管理的實施細則，私立幼兒園證券化之路已被終止。另一方面，受新冠肺炎疫情以及“停課不停學”等方面的影響，房租、人員、生員流失以及招生成本可能進一步增加，一些中小規(guī)模的私立幼兒園難以為繼，這意味著2020年的幼教領(lǐng)域?qū)⒓铀傧磁坪彤a(chǎn)業(yè)變革。