利亞德等中小創(chuàng)股商譽(yù)爆雷頻現(xiàn) 交易所密集發(fā)函關(guān)注

　　“商譽(yù)沒雷。鑒于近年來上市公司商譽(yù)爆雷不少，免不了對利亞德的商譽(yù)有些擔(dān)憂和質(zhì)疑。我可以負(fù)責(zé)任的告訴大家，利亞德的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)很小?！崩麃喌?300296.SZ)董事長李軍在2019年半年報(bào)中致辭稱。

　　然而，2020年1月15日晚間，利亞德披露的2019年業(yè)績預(yù)告立即“打臉”。該公司預(yù)計(jì)本期凈利潤6.5億至8.5億元，比上年同期下滑48.60%至32.78%。而公司2018年實(shí)現(xiàn)凈利潤12.65億元。商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)是利亞德的業(yè)績變臉的主要原因之一，其預(yù)計(jì)商譽(yù)減值2.5億-3.5億元。

　　突然出現(xiàn)的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)原因何在？利亞德解釋稱，公司于2016-2017年并購中天照明、普瑞照明、西安萬科、君澤照明等公司開展夜游經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，但由于該業(yè)務(wù)受到2018年政府去杠桿，及2019年12月《關(guān)于整治“景觀亮化工程”過度化等“政績工程”、“面子工程”問題的通知》的影響，未來夜游經(jīng)濟(jì)板塊業(yè)績存在不確定性；同時(shí)2015年收購的勵(lì)豐文化，2019年亦受到政府政策影響，業(yè)績低于預(yù)期，出現(xiàn)商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。

　　這只是A股上市公司出現(xiàn)商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)的冰山一角。隨著2019年度業(yè)績預(yù)告的相繼出爐，截至1月16日，景峰醫(yī)藥(000908.SZ)、海南瑞澤(002596.SZ)、湯臣倍建(300146.SZ)、天廣中茂(002509.SZ)、慈星股份(300307.SZ)、東華軟件(002065.SZ)、北斗星通(002151.SZ)、星網(wǎng)宇達(dá)(002829.SZ)、永興材料(002756.SZ)、眾應(yīng)互聯(lián) (002464.SZ)、鵬翎股份(300375.SZ)科大智能(300222.SZ)等十余家上市公司在業(yè)績預(yù)告中相繼宣布計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備。商譽(yù)減值也成為拖累上市公司尤其是中小創(chuàng)上市公司業(yè)績的重要原因。

　　集中于中小創(chuàng)公司

　　Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至2019年三季度末，A股共有2138家上市公司存在商譽(yù)，滬深兩市商譽(yù)總規(guī)模達(dá)到1.39萬億元，相比2018年同期的1.45萬億元有所減少。

　　與2018年的情況相似，2019年的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)主要集中在中小創(chuàng)上市公司當(dāng)中。目前來看，在已披露的2019年業(yè)績預(yù)告中，宣布計(jì)提商譽(yù)減值的上市公司基本為中小創(chuàng)上市公司。大規(guī)模計(jì)提商譽(yù)減值會對業(yè)績產(chǎn)生較大的沖擊，對中小創(chuàng)上市公司而言更是如此。

　　根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，2019年商譽(yù)減值壓力較大的行業(yè)分別為醫(yī)藥生物、傳媒、計(jì)算機(jī)行業(yè)，且商譽(yù)規(guī)模均超過千億元。截至2019年三季度末，這三個(gè)行業(yè)的商譽(yù)規(guī)模分別為1517億元、1353億元和1125億元。

　　作為一家心腦血管領(lǐng)域的藥企，景峰醫(yī)藥1月16日晚披露2019年業(yè)績預(yù)告修正公告，此前預(yù)虧2億元至3億元，修正后，預(yù)虧6.5億元至8.5億元，同比下降555%-447.94%。修正原因包括商譽(yù)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、主要產(chǎn)品銷售在去年第四季度未達(dá)預(yù)期等。

　　計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備方面，景峰醫(yī)藥表示，今年1月，公司及下屬子公司對商譽(yù)等資產(chǎn)進(jìn)行了清查和分析，認(rèn)為公司部分子公司存在較大的商譽(yù)減值損失。2019年，國家監(jiān)管政策和醫(yī)保政策對醫(yī)藥行業(yè)收緊，大部分國內(nèi)藥企銷售業(yè)績萎靡不振，營銷費(fèi)用居高不下。受此影響，公司部分子公司銷售收入大幅下滑，業(yè)績下降，且與預(yù)期偏差程度較大。經(jīng)初步測算，公司2019年擬對企業(yè)合并形成的商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備2億-3.5億元。

　　從目前已披露的預(yù)計(jì)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備的規(guī)模來看，科大智能的計(jì)提規(guī)模最大。1月17日盤后，科大智能發(fā)布2019年業(yè)績預(yù)報(bào)，預(yù)計(jì)全年虧損25.9億-25.95億元，上年同期凈利潤為3.93億元。其中，公司表示，近年來，為了延伸公司產(chǎn)業(yè)鏈，拓展公司智能制造產(chǎn)業(yè)布局，公司進(jìn)行了一系列的投資并購，也帶來了較大的利潤貢獻(xiàn)。由于公司外延收購的幾家公司具有輕資產(chǎn)屬性，在合并并購資產(chǎn)時(shí)形成了較大金額的商譽(yù)。2019年受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下行，中國汽車行業(yè)產(chǎn)銷量下滑和投資放緩的影響，結(jié)合公司實(shí)際經(jīng)營情況及行業(yè)政策變化等因素，2019年度預(yù)計(jì)對上海冠致、華曉精密、永乾機(jī)電等三家公司計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備約16.2億元，擬計(jì)提存貨減值準(zhǔn)備約4.8億元。

　　目前，營養(yǎng)品行業(yè)龍頭湯臣倍健的商譽(yù)減值準(zhǔn)備計(jì)提規(guī)模也較大。2019年12月31日晚發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2019年虧損3.65億元至3.7億元。而上年同期，公司盈利超10億元。這將是2010年湯臣倍健上市以來首次出現(xiàn)虧損。其預(yù)虧的主要原因是對前期收購澳洲公司Life-SpaceGroupPtyLtd(以下簡稱為“LSG”)形成的商譽(yù)進(jìn)行了初步減值測試，預(yù)計(jì)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備約10億-10.5億元。

　　引交易所關(guān)注

　　年報(bào)披露在即，個(gè)別公司計(jì)提大額商譽(yù)減值準(zhǔn)備已引起監(jiān)管機(jī)構(gòu)的注意。

　　湯臣倍健發(fā)布業(yè)績預(yù)告當(dāng)晚，關(guān)注函隨之而至。交易所要求湯臣倍健說明其商譽(yù)形成的過程，商譽(yù)出現(xiàn)減值跡象的具體時(shí)點(diǎn)，以前期間未計(jì)提商譽(yù)減值的原因及其合理性，是否存在通過計(jì)提大額商譽(yù)減值調(diào)節(jié)利潤的情形等。

　　湯臣倍健隨后在回復(fù)函中將LSG產(chǎn)生的10億商譽(yù)減值計(jì)提歸為《電商法》的實(shí)施。湯臣倍健表示，受電商法的影響，LSG公司未能達(dá)成業(yè)績預(yù)期。2019年度，LSG未經(jīng)審計(jì)的分季度分渠道銷售數(shù)據(jù)中，澳新市場、跨境電商、出口經(jīng)銷以及代工業(yè)務(wù)銷售數(shù)據(jù)均有所下降。其中，在澳新市場渠道中，根據(jù)公司內(nèi)部、促銷及非促銷期數(shù)據(jù)的監(jiān)控和內(nèi)部估算，2018年代購采購的比例約為40%，2019年則下降至不足20%。

　　此外，湯臣倍健表示“不存在通過計(jì)提大額商譽(yù)減值調(diào)節(jié)利潤的情形?！?/p>

　　科大智能也于業(yè)績預(yù)告當(dāng)天收到交易所的關(guān)注函：要求公司請結(jié)合上海冠致、華曉精密、永乾機(jī)電的業(yè)績和盈利前景逐項(xiàng)說明商譽(yù)出現(xiàn)減值跡象的具體時(shí)點(diǎn)，以前期間計(jì)提減值準(zhǔn)備的充分性，本次商譽(yù)減值的測算過程，相關(guān)會計(jì)估計(jì)判斷和會計(jì)處理是否符合《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則》的規(guī)定，是否存在通過計(jì)提大額商譽(yù)減值準(zhǔn)備調(diào)節(jié)利潤的情形。

　　宣布擬計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備的天廣中茂、慈星股份、北斗星通、眾應(yīng)互聯(lián)等均收到了交易所下發(fā)的關(guān)注函。其中，上市公司是否存在業(yè)績“大洗澡”的情形成為監(jiān)管層關(guān)注的重點(diǎn)。

　　以天廣中茂為例，其于1月14日發(fā)布的2019年度業(yè)績預(yù)告修正公告顯示，公司預(yù)計(jì)2019年度凈虧損21.58億元至30.47億元。而公司在三季報(bào)中預(yù)計(jì)，2019年度凈虧損1.81億元至3.16億元。此次修正業(yè)績的原因是：公司全資子公司廣州中茂園林建設(shè)工程有限公司的工程存貨及公司2015年收購全資子公司廣州中茂園林建設(shè)工程有限公司與電白中茂生物科技有限公司時(shí)所形成的商譽(yù)存在明顯的減值風(fēng)險(xiǎn)。

　　1月15日，交易所向擬計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備的天廣中茂下發(fā)關(guān)注函，問其是否存在利用資產(chǎn)減值進(jìn)行利潤調(diào)節(jié)，本期進(jìn)行業(yè)績“大洗澡”的情形。

　　計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備會對二級市場的股價(jià)帶來哪些影響？

　　相比2018年的A股上市公司相繼業(yè)績“大洗澡”，機(jī)構(gòu)人士紛紛認(rèn)為2019年的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)不足為慮。中信建投證券分析師羅永峰表示，商譽(yù)減值問題對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)2018年盈利構(gòu)成較大壓力，但對2019年影響較少。2017至2018年是A股和創(chuàng)業(yè)板業(yè)績承諾到期的高峰期，創(chuàng)業(yè)板商譽(yù)減值問題已在2017Q4開始顯現(xiàn)。根據(jù)2015年至2018年統(tǒng)計(jì)的創(chuàng)業(yè)板并購并表增加的商譽(yù)，預(yù)計(jì)在2019年開始，商譽(yù)減值對凈利潤增速的影響將低于2018年，且隨后影響將基本消除。

　　廣發(fā)證券策略首席分析師戴康預(yù)計(jì)，本輪業(yè)績預(yù)告商譽(yù)減值對市場的影響力度和效果弱于2018年報(bào)業(yè)績預(yù)告期間，但強(qiáng)于2016年、2017年業(yè)績預(yù)告期間。商譽(yù)減值壓力不改“冬日暖煦”，潛在的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)對板塊整體影響有限，并不改變市場主導(dǎo)邏輯。建議關(guān)注業(yè)績預(yù)告商譽(yù)爆雷后，市場風(fēng)格和商譽(yù)爆雷個(gè)股的反轉(zhuǎn)機(jī)會。