傳化智聯(lián)債務陡增屢售資產(chǎn)減負 擬8158萬甩賣虧損子公司

　　主營化工業(yè)務的傳化智聯(lián)(002010.SZ)巨資并購傳化物流后，在物流業(yè)務擴張的道路上狂飆。自去年債務激增后，公司才開始不斷資本運作減負。

　　12月25日，傳化智聯(lián)子公司傳化物流擬將持有的下屬公司眾成供應鏈100%股權(quán)、沈陽傳化100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給控股股東全資子公司海源商貿(mào)，轉(zhuǎn)讓價格合計8158.91萬元。上述兩家子公司不僅持續(xù)虧損，而且債務也較重。此次轉(zhuǎn)讓，公司除了獲得股權(quán)對價，還可以回籠3.13億賬款。

　　2015年傳化智聯(lián)耗資200億元，從控股股東手中收購傳化物流，此后又收購了數(shù)家物流公司。2018年底公司短期借款41.06億元，兩年增長5.29倍，于是公司先后籌劃增發(fā)募資、出售房產(chǎn)子公司、引入工銀投資增資等措施才不斷降低了債務，此次出售資產(chǎn)或是公司減負手段的延續(xù)。

　　長江商報記者發(fā)現(xiàn)，2017-2019年前三季度傳化智聯(lián)獲得政府補助等其他收益分別為7.55億元、13.66億元、6.91億元，占到了公司同期大半利潤，而同期財務費用也更是增長迅猛，近一年的資本運作之后，傳化智聯(lián)的債務問題或有望緩解。

　　擬8158萬甩賣兩虧損子公司

　　12月25日，傳化智聯(lián)控股子公司傳化物流擬將持有的下屬公司杭州眾成供應鏈管理有限公司(以下簡稱“眾成供應鏈”)100%股權(quán)、沈陽傳化公路港物流有限公司(以下簡稱“沈陽傳化”)100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給海源商貿(mào)，轉(zhuǎn)讓價格分別為7562.66萬元、596.25萬元。本次交易完成后，公司將不再持有眾成供應鏈、沈陽傳化的股權(quán)。

　　經(jīng)公司測算，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓約產(chǎn)生投資損失574.40萬元，而這兩家子公司持續(xù)虧損或是此次上市公司虧本甩賣的主要原因。眾成供應鏈2018年和2019年1-9月凈利潤分別虧損409.91萬元、893.38萬元，同期沈陽傳化凈利潤分別虧損108.56萬元、431.54萬元，截至2019年三季度末，眾成供應鏈與沈陽傳化的負債總額分別達到5.94億元、1.39億元。

　　此次轉(zhuǎn)讓不僅可以止損也可以回籠部分資金。截止公告日，眾成供應鏈應付公司及子公司的款項凈額為2.29億元，沈陽傳化應付公司的款項凈額為8360.70萬元，海源商貿(mào)承諾在2019年12月31日前支持并促使目標公司及時向上市公司履行上述款項的償付義務。

　　債務陡增后屢出售資產(chǎn)減負

　　傳化智聯(lián)目前主營業(yè)務是傳化網(wǎng)智能物流業(yè)務與化工業(yè)務。

　　2016年和2017年上市傳化智聯(lián)物流業(yè)務營收分別為38.92億元、138.18億元，同比增長229.88%、225.06%。不過到了2018年，物流營收僅增長0.42%。截止2019年上半年，傳化智聯(lián)物流業(yè)務營收63.60億元，同比下降20.4%。

　　雖然公司物流營收驟降，但傳化物流盈利能力還算不錯。截至目前傳化物流均已實現(xiàn)業(yè)績承諾。

　　有意思的是，今年傳化物流增資時估值為208.29億元，相當于其估值四年基本沒變。今年9月，傳化智聯(lián)控股子公司傳化物流還引進投資者工銀投資，此次交易傳化物流整體估值208.29億元，工銀投資擬以現(xiàn)金10億元向傳化物流進行增資，增資后持有傳化物流4.58%股權(quán)，公司仍持有傳化物流89.58%股權(quán)。以這樣低的估值增資或因傳化智聯(lián)債務快速增加、財務費用飆升。2016年底傳化智聯(lián)短期借款僅為6.53億元，而到了2018年增長到41.06億元，兩年增長5.29倍。

　　去年傳化智聯(lián)擬增發(fā)募資37.96億元，不過籌劃近一年多后停止實施，此后傳化智聯(lián)2018年10月籌劃以3.26億元出售青島宏璞置業(yè)有限公司49%股權(quán)，青島冠璞置業(yè)有限公司49%股權(quán)，今年5月傳化智聯(lián)與蕭山經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)管委會簽署土地收儲協(xié)議，出讓價格為5.35億元，經(jīng)公司財務初步測算，預計公司能夠?qū)崿F(xiàn)稅前收益約4.77億元。

　　傳化智聯(lián)近年來凈利潤猛增，但實際整體盈利能力并不強，2017-2019年前三季度年傳化智聯(lián)獲得政府補助等其他收益分別為7.55億元、13.66億元、6.91億元，而同期傳化智聯(lián)凈利潤分別為4.69億元、8.19億元、8.27億元，若沒有政府補助，公司盈利能力或?qū)⒏颖粋鶆胀侠邸?