天龍集團(tuán)兩年虧損12億推重組脫困 標(biāo)的營(yíng)收暴增2.8倍凈利率不足1%

　　前次多筆并購(gòu)爆雷導(dǎo)致連續(xù)兩年巨虧，“財(cái)務(wù)大洗澡”后的天龍集團(tuán)(300063.SZ)再次推出并購(gòu)重組方案，以求走出困境。

　　交易預(yù)案顯示，公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)北京睿道網(wǎng)絡(luò)科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“睿道科技”)100%股權(quán)，并募集配套資金。

　　成立至今即將滿(mǎn)五年的睿道科技隸屬于互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)行業(yè)，主要在頭條系、騰訊、微博等平臺(tái)為客戶(hù)投放廣告，并通過(guò)媒體與客戶(hù)返利獲得利潤(rùn)。

　　不過(guò)，長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，此業(yè)務(wù)模式下睿道科技業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅猛，目前年收入規(guī)模已超過(guò)20億，但其到手利潤(rùn)卻并不多。

　　其中，去年睿道科技營(yíng)業(yè)收入由上年的6.88億增長(zhǎng)至26.31億，增幅高達(dá)2.82倍。今年前三季度，標(biāo)的公司營(yíng)收21.88億，凈利潤(rùn)2150.5萬(wàn)，凈利潤(rùn)率僅為0.98%，且近兩年一期標(biāo)的凈利潤(rùn)率均處于下行趨勢(shì)。

　　需要注意的是，此前通過(guò)多筆高溢價(jià)并購(gòu)進(jìn)入數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)領(lǐng)域的天龍集團(tuán)，卻因并購(gòu)標(biāo)的不達(dá)預(yù)期業(yè)績(jī)爆雷。2017年和2018年，公司連續(xù)兩年凈利潤(rùn)累計(jì)虧損超12億元，其中對(duì)子公司計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備金額達(dá)到14.57億元。

　　擬再度并購(gòu)互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)公司

　　12月10日晚間，天龍集團(tuán)披露重組預(yù)案。公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買(mǎi)睿道科技100%股權(quán)，其中不超過(guò)20%的交易對(duì)價(jià)擬由上市公司通過(guò)本次重組募集配套資金以現(xiàn)金的方式支付。本次交易完成后，睿道科技將成為上市公司的全資子公司。

　　同時(shí)，上市公司擬向不超過(guò)5名特定投資者非公開(kāi)發(fā)行股份募集配套資金，用于支付本次交易的現(xiàn)金對(duì)價(jià)、中介結(jié)構(gòu)費(fèi)用和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　截至目前，標(biāo)的資產(chǎn)的審計(jì)、評(píng)估工作尚未完成，預(yù)估值及交易價(jià)格尚未確定。

　　交易預(yù)案顯示，睿道科技成立于2014年末，專(zhuān)注于為客戶(hù)提供移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)，提供包括創(chuàng)意策劃、內(nèi)容制作、精準(zhǔn)投放、效果優(yōu)化等基于大數(shù)據(jù)的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)廣告投放代理服務(wù)。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，媒體與客戶(hù)返利政策差價(jià)是睿道科技盈利的主要來(lái)源。返利政策則主要包括返點(diǎn)與返貨。盈利模式包括公司在媒體供應(yīng)商平臺(tái)充值后，媒體會(huì)直接贈(zèng)送非現(xiàn)金贈(zèng)款，或媒體依據(jù)睿道科技在媒體平臺(tái)上的流量的消耗情況，給予公司的現(xiàn)金返還，以及睿道科技給予客戶(hù)的非現(xiàn)金贈(zèng)款。

　　在此業(yè)務(wù)模式下，成立至今僅5年的睿道科技，自去年以來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅猛，年度營(yíng)收規(guī)模已突破20億，但到手凈利潤(rùn)卻并不多。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年前九月，睿道科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.88億、26.31億、21.88億，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別為1695.49萬(wàn)、4551.49萬(wàn)、2884.49萬(wàn)，歸母凈利潤(rùn)分別為1436.28萬(wàn)、3671.18萬(wàn)、2150.5萬(wàn)。

　　其中，2018年睿道科技營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)282.5%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)155.6%，增速明顯低于營(yíng)收。而今年前三季度，睿道科技營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別已達(dá)到去年全年水平的83.16%、58.57%。

　　而從盈利能力上來(lái)看，粗略計(jì)算，各報(bào)告期內(nèi)，睿道科技凈利潤(rùn)率分別為2.09%、1.4%、0.98%，呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，且不足1%的凈利潤(rùn)率水平在互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)公司中也較為罕見(jiàn)。

　　前兩年共計(jì)提14.57億商譽(yù)減值準(zhǔn)備

　　這并非是天龍集團(tuán)在互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)上的首單并購(gòu)，但前幾次并購(gòu)標(biāo)的卻未能給公司帶來(lái)預(yù)期的業(yè)績(jī)。

　　公開(kāi)資料顯示，天龍集團(tuán)前身為成立于1993年的廣東肇慶油墨廠，2010年在創(chuàng)業(yè)板掛牌。當(dāng)時(shí)公司還是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的水性油墨生產(chǎn)企業(yè)。

　　盡管在上市后相繼通過(guò)并購(gòu)延伸主業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，但天龍集團(tuán)業(yè)績(jī)依舊未能得到有效提振。2010年至2014年，天龍集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入從2.69億增長(zhǎng)至9.05億，凈利潤(rùn)卻從2571.73萬(wàn)下降至155.26萬(wàn)。

　　2014月10月開(kāi)始，A股牛市行情開(kāi)啟之際，在互聯(lián)網(wǎng)+以及新媒體等風(fēng)口下，天龍集團(tuán)以6000萬(wàn)元的價(jià)格收購(gòu)購(gòu)廣州橙果60%股權(quán)切入互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)領(lǐng)域。在此后的兩年時(shí)間內(nèi)，更是先后耗資18.68億元完成對(duì)北京智創(chuàng)、北京優(yōu)力、北京煜唐的收購(gòu)。

　　由于上述收購(gòu)多為高溢價(jià)收購(gòu)，在最高峰時(shí)期，2015年末天龍集團(tuán)賬面商譽(yù)價(jià)值一度高達(dá)15.49億元。

　　然而，好景不長(zhǎng)，業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)好不過(guò)兩年，天龍集團(tuán)業(yè)績(jī)開(kāi)始爆雷。2015年至2018年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.14億、52.9億、68.76億、79.68億，凈利潤(rùn)則分別為0.47億、1.42億、-3.1億、-9.06億。

　　其中，2017年和2018年連續(xù)兩年累計(jì)虧損12.16億元，均因包括商譽(yù)減值在內(nèi)的巨額資產(chǎn)減值損失。

　　年報(bào)顯示，2017年公司對(duì)包括廣州橙果、北京智創(chuàng)、北京優(yōu)力、北京煜唐四家公司計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備4.96億元。2018年公司再次計(jì)提9.61億元的商譽(yù)減值準(zhǔn)備，兩年共計(jì)計(jì)提14.57億元，致使期末商譽(yù)賬面余額銳減至0.85億元。

　　由于創(chuàng)業(yè)板公司連續(xù)三年虧損將存在暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)，今年的扭虧為盈對(duì)于天龍集團(tuán)而言至關(guān)重要。

　　今年前三季度，天龍集團(tuán)已實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入59.63億，同比增長(zhǎng)1.78%；凈利潤(rùn)8396.86萬(wàn)元，同比減少21.62%。

　　此前公司已多次發(fā)布股票可能被暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)提示公告，公司認(rèn)為雖然已連續(xù)兩年凈利潤(rùn)虧損，但公司主營(yíng)業(yè)務(wù)均處于文件的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，在扣除商譽(yù)減值準(zhǔn)備等因素后，公司前兩年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)均為正，且經(jīng)過(guò)前期計(jì)提大額商譽(yù)減值準(zhǔn)備，截至今年三季度末，公司商譽(yù)賬面余額8507.54萬(wàn)元，今年面臨的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)已大大降低。

　　值得一提的是，近年來(lái)天龍集團(tuán)互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)盈利能力也大不如前。2015年至2019年上半年，公司數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)毛利率分別為19.03%、10.22%、8.18%、5.48%、5.2%。

　　今年上半年，除了廣州橙果正在辦理注銷(xiāo)手續(xù)之外，北京智創(chuàng)、北京優(yōu)力、北京煜唐分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)51.92萬(wàn)、866.45萬(wàn)、4042.64萬(wàn)，同比增長(zhǎng)-91.4%、161.6%、-38.95%。

　　對(duì)于本次再度并購(gòu)互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)公司，天龍集團(tuán)稱(chēng)本次交易完成后，公司在數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)的業(yè)務(wù)布局將進(jìn)一步完善，優(yōu)化短視頻業(yè)務(wù)布局并提升市場(chǎng)占有率，為業(yè)務(wù)資源深度整合形成協(xié)同效應(yīng)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。公司未來(lái)將朝著全案整合營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)商的數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)策略方向發(fā)展。