綜藝股份擴(kuò)張之殤：7標(biāo)的均詭異虧損 昝圣達(dá)累虧7億靠炒股勉強(qiáng)支撐運(yùn)營

　　曾經(jīng)紅得發(fā)紫的江蘇南通商人昝圣達(dá)如今經(jīng)營陷入困境。

　　過去32年，56歲的昝圣達(dá)書寫了無數(shù)個傳奇。24歲時靠借來的80萬元經(jīng)營刺繡廠起家，締造了江蘇鄉(xiāng)鎮(zhèn)第一股。35歲時，他控制的江蘇綜藝集團(tuán)成功收購中國計(jì)算機(jī)軟件流通領(lǐng)域霸主北京連邦軟件公司，轟動一時。他還創(chuàng)造了江蘇三個第一：第一家上市高教企業(yè)、第一家在香港創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)、第一家上市軟件公司。他曾拯救洋河于危難，成為新世界、黑牡丹、精華制藥等主要股東，資本傳奇迭起。

　　然而，昝圣達(dá)核心資產(chǎn)綜藝股份(600770.SH)經(jīng)營卻陷入困境難以自拔。

　　據(jù)長江商報記者粗略統(tǒng)計(jì)，2012年至今，綜藝股份累計(jì)虧損約7億元，連續(xù)6年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅。雖然公司旗下產(chǎn)業(yè)眾多，但多數(shù)不賺錢。

　　綜藝股份經(jīng)營之困或源于詭異投資與并購擴(kuò)張的失敗。

　　同花順數(shù)據(jù)顯示，2014年、2015年，綜藝股份合計(jì)出資7.69億收購了北京盈彩暢聯(lián)網(wǎng)絡(luò)科技有限公司(簡稱北京盈彩)等6公司部分或全部股權(quán)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張。然而，神奇的是，6家標(biāo)的公司全部虧損。

　　詭異事件不止這些。綜藝股份還曾與韓國一家公司合資成立綜藝光伏，合建太陽能電池生產(chǎn)線。奇怪的是，合資的另一方竟是合資公司設(shè)備供應(yīng)商，而其相繼提供的6.93億元設(shè)備成了一堆廢鐵，綜藝股份為此計(jì)提資產(chǎn)減值損失高達(dá)4.94億元。最終，這些設(shè)備以不到億元價格原封不動賣給供應(yīng)商。

　　近八年，綜藝股份基本上靠政府補(bǔ)助及投資收益維持運(yùn)營，其投資收益主要來自炒股。2014年至2018年，公司每年投資收益均超過2億元。

　　投資收益能否持續(xù)？昝圣達(dá)如何才能帶領(lǐng)綜藝股份走出困境、重拾榮光？

　　3.43億買的資產(chǎn)1.6億賣給大股東

　　綜藝股份正在密集處置資產(chǎn)止損。

　　12月4日晚，綜藝股份發(fā)布公告，公司擬將所持的綜藝科技100%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給控股股東南通綜藝投資有限公司(簡稱綜藝投資)，轉(zhuǎn)讓價為1.6億元。

　　綜藝科技主要資產(chǎn)為5家子公司，分別為北京盈彩、上海量彩信息科技有限公司(簡稱上海量彩)、上海好炫信息技術(shù)有限公司(簡稱上海好炫)、北京仙境樂網(wǎng)科技有限公司(簡稱 北京仙境)、綜藝科技控股有限公司(簡稱綜藝科技控股)。

　　截至今年10月31日，綜藝科技總資產(chǎn)為 5.18億元，凈資產(chǎn)為1.83億元，今年前10個月的營業(yè)收入為0元，凈利潤為—615.90萬元。

　　長江商報記者發(fā)現(xiàn)，北京盈彩、上海量彩、上海好炫、北京仙境四家公司均為公司于2014年收購而來，是公司布局互聯(lián)網(wǎng)彩票業(yè)務(wù)重要一環(huán)，收購耗資3.43億元。綜藝投資控股成立于2014年，是為收購北京掌上明珠科技股份有限公司(簡稱掌上明珠)而設(shè)立的海外投資平臺，賬面資產(chǎn)系收購掌上明珠股權(quán)時形成的長期股權(quán)投資款。近年來，這4家公司持續(xù)虧損。

　　對于將上述5家控股孫公司轉(zhuǎn)讓給控股股東綜藝投資，綜藝股份稱，受相關(guān)監(jiān)管政策影響，前述彩票公司的互聯(lián)網(wǎng)彩票代購業(yè)務(wù)于2015年3月1日起陸續(xù)暫停。截至目前，互聯(lián)網(wǎng)彩票業(yè)務(wù)停滯已有四年多，互聯(lián)網(wǎng)彩票相關(guān)政策仍不明朗。

　　顯然，本次資產(chǎn)處置，是綜藝股份止損的有效途徑。

　　綜藝股份是一家上市已有23年的老牌企業(yè)，作為一家鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，也曾風(fēng)光無限。然而，從2012年開始，公司經(jīng)營業(yè)績每況愈下。

　　經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，2012年至2018年間，2013年、2015年分別巨虧6.79億元、2.46億元，其他年度凈利潤在0.50億元左右波動。7年累計(jì)凈利潤(歸屬于上市公司股東的凈利潤，下同)為虧損7億元。在這期間，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)有四個年度虧損，累計(jì)為—9.92億元。

　　今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.60億元，同比下降2.61%，凈利潤為0.16億元，相較去年同期的0.85億元下降幅度高達(dá)81.03%，扣非凈利潤依舊為虧損，虧損金額為0.02億元。前三季度扣非凈利潤虧損，主要源于第三季度虧損0.21億元。

　　轉(zhuǎn)讓上述四家持續(xù)虧損的子公司，減少資產(chǎn)減值風(fēng)險，還能一勞永逸地解決業(yè)績補(bǔ)償風(fēng)險。只是，當(dāng)初3.43億元購買的資產(chǎn)(不包括綜藝投資控股)，如今加上綜藝投資控股轉(zhuǎn)讓給大股東，也才1.60億元，是否存在利益輸送行為，尚不得而知。

　　高溢價并購埋下禍根

　　近七年扣非凈利潤虧損近10億元，罪魁禍?zhǔn)资蔷C藝股份一個個詭異而又失敗的并購?fù)顿Y。

　　2012年之前，綜藝股份的經(jīng)營業(yè)績，雖然不太亮麗，但從未虧損，2010年、2011年的凈利潤分別為2.72億元、3.16億元。然而，從2012年，其經(jīng)營業(yè)績開始翻臉，當(dāng)年的扣非凈利潤為-0.31億元。

　　綜藝股份業(yè)績翻倍始于光伏投資布局，且公司的光伏產(chǎn)業(yè)布局也十分詭異。

　　2008年5月28日，綜藝股份公告，公司與韓國周星公司在江蘇通州簽署，成立合營企業(yè)江蘇綜藝光伏，新建一條5代26兆瓦的薄膜太陽能電池生產(chǎn)線。合營企業(yè)總投資7000萬美元，注冊資本4000萬美元，本公司出資 2668 萬美元，占比 66.7%，周星公司出資1332萬美元，占比33.3%。公告稱，周星公司是國際知名半導(dǎo)體、平板顯示器和太陽能電池專業(yè)設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)。根據(jù)約定，周星公司的義務(wù)和責(zé)任是向合營企業(yè)提供薄膜太陽能電池生產(chǎn)所需的所有技術(shù)及解決方案，保證該技術(shù)及解決方案具有同類企業(yè)領(lǐng)先水平。

　　2009年、2010年，綜藝股份合計(jì)為合營公司提供4億元擔(dān)保，用于綜藝光伏貸款購買相關(guān)生產(chǎn)設(shè)備。

　　2014年，綜藝股份發(fā)布的計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備公告顯示，綜藝光伏先后購買了兩條生產(chǎn)線，支付的價款分別至少為2.07億元、4.86億元，合計(jì)為6.93億元。截至2013年，綜藝股份為此計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備4.94億元。

　　詭異之處在于，合資方周星公司成了上述設(shè)備供應(yīng)商，而且，周星公司并未履行好相關(guān)技術(shù)及解決方案責(zé)任，以致耗資近7億元購買的兩條生產(chǎn)線一直未能開工生產(chǎn)，直到去年10月16日，周星公司將所持綜藝光伏股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出。緊接著，綜藝股份將兩條生產(chǎn)線作價約6200萬元回售給周星公司。

　　在上述光伏產(chǎn)業(yè)布局中，綜藝股份虧損慘重。實(shí)際上，2012年-2015年，綜藝光伏分別虧損9143萬元、6.34億元(資產(chǎn)減值4.94億元)、5800萬元、1.09億元。這也是導(dǎo)致綜藝股份在2013年、2015年巨虧的主要原因。

　　在進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)彩票業(yè)務(wù)布局方面，綜藝股份也是一敗涂地，這與其高溢價收購直接相關(guān)。

　　2014年，綜藝股份作價3.43億元收購北京盈彩等四家公司，溢價驚人，合計(jì)支付3.43億元交易價款，形成商譽(yù)2.83億元，整體增值率約為4.72倍。其中，上海好炫收購價2150萬元，商譽(yù)2053萬元，增值率高達(dá)21倍。

　　收購后，這些公司持續(xù)虧損，綜藝股份持續(xù)計(jì)提商譽(yù)減值，加劇公司經(jīng)營壓力。

　　此外，公司收購掌上明珠、北京大唐科技均存在高溢價現(xiàn)象，這兩家公司同樣頻頻計(jì)提商譽(yù)減值。

　　綜上所述，高溢價并購標(biāo)的未達(dá)預(yù)期，引發(fā)資產(chǎn)減值頻頻，導(dǎo)致綜藝股份經(jīng)營業(yè)績慘淡。

　　主業(yè)慘淡靠炒股勉強(qiáng)支撐

　　如今的綜藝股份，在止損之余，正面臨著主業(yè)極其慘淡的經(jīng)營困境。

　　綜藝股份產(chǎn)業(yè)眾多，除了剝離的互聯(lián)網(wǎng)彩票外，還有計(jì)算機(jī)信息技術(shù)服務(wù)、手游、太陽能電池、太陽能電站、智能卡及其他業(yè)務(wù)等。其手游業(yè)務(wù)主要由掌上明珠貢獻(xiàn)，今年上半年，其虧損741.29萬元。

　　從公司營業(yè)收入構(gòu)成看，太陽能電站及智能卡是主要貢獻(xiàn)者，去年，二者分別貢獻(xiàn)1.53億元、2.15億元，合計(jì)占公司當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的77.97%。

　　近年來，太陽能電站及智能卡業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下降。2014年，二者毛利率分別為39.19%、45.04%，而去年，分別下降至26.97%、22.13%。北京大唐是綜藝股份收購的以電信和金融卡業(yè)務(wù)為主智能卡業(yè)務(wù)，去年就因業(yè)績不佳計(jì)提商譽(yù)減值損失1600.19萬元。

　　唯一的光伏電站業(yè)務(wù)，看上去還不錯，但這是享受政策性補(bǔ)貼的結(jié)果。隨著補(bǔ)貼取消，其經(jīng)營將面臨較大壓力。

　　縱覽2012年以來的經(jīng)營業(yè)績，綜藝股份基本上靠投資收益支撐。

　　綜藝股份的投資收益十分可觀。2010年至2018年，其投資收益分別為6.18億元、5.38億元、4.88億元、0.40億元、2.09億元、2.54億元、2.33億元、5.48億元、2.45億元，其中2012年至2018年合計(jì)為20.17億元。

　　長江商報記者發(fā)現(xiàn)，綜藝股份的投資收益主要來自于炒股。2011年，其投資收益5.38億元，其中，出售洋河股份股權(quán)收益為4.86億元。2012年，公司再次出售洋河股份獲得4.45億元收益。其后幾年，公司的投資收益大部分均來自出售股權(quán)取得的收益。

　　可見，炒股收益已經(jīng)成為綜藝股份利潤的主要來源，儼然已經(jīng)成為其主業(yè)。

　　值得一提的是，綜藝股份上市22年，累計(jì)獲得股權(quán)融資32.28億元，累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利1.49億元，派發(fā)的現(xiàn)金紅利總額僅占股權(quán)融資總額的4.62%。2013年以來的6年，公司持續(xù)未進(jìn)行現(xiàn)金分紅。

　　今年4月以來，昝圣達(dá)控制的南通大興服裝繡品有限公司通過二級市場減持套現(xiàn)1.52億元。