英飛拓35億募資花光凈利降七成 劉肇懷留下10億商譽(yù)“甩鍋”深投控

　　實(shí)際控制20年后，劉肇懷甩鍋了。

　　前晚，英飛拓(002528.SZ)發(fā)布易主公告，因?yàn)槭茏?%股權(quán)，加上實(shí)控人劉肇懷放棄部分股份表決權(quán)，深投控將成為公司控股股東，深圳國(guó)資委將為實(shí)控人。

　　英飛拓成立于1993年，劉肇懷于2000年開(kāi)始擔(dān)任公司董事長(zhǎng)，并實(shí)際控制至今。

　　劉肇懷讓出控制權(quán)留給深投控的是一個(gè)什么樣的公司？

　　今年前三季度，英飛拓實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.77億元，同比增速降至8.88%，凈利潤(rùn)(歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)，下同)2090.48萬(wàn)元，同比下降68.24%。截至三季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債率為38.35%，為歷史最高點(diǎn)。單純從財(cái)務(wù)上看，雖然公司似乎不存在償債壓力，但賬上資金也不多，且財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)。劉肇懷表示，將向英飛拓及其子公司提供1.5億元資金支持。

　　需要靠董事長(zhǎng)個(gè)人提供資金支持，英飛拓究竟缺不缺錢？

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，2010年上市以來(lái)，英飛拓完成了定增，加上IPO募資，合計(jì)約35億元(含部分發(fā)行股份收購(gòu)資產(chǎn))。截至今年9月底，公司貨幣資金4.95億元，理財(cái)產(chǎn)品約5億元，公司短期借款9.70億元。由此可見(jiàn)，這些資金基本上已經(jīng)花光。

　　與此同時(shí)，公司頻頻投資收購(gòu)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張，形成商譽(yù)10.59億元。

　　上市近10年來(lái)，英飛拓盈利能力不太穩(wěn)定，2016年一度巨虧4.21億元，其累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為2.04億元。

　　從去年開(kāi)始，通過(guò)參與定增、受讓股權(quán)，深投控深度介入英飛拓，并最終獲取控股權(quán)。超10億元商譽(yù)懸頂，深投控能推動(dòng)英飛拓騰飛嗎？

　　深投控三步拿下控股權(quán)

　　持續(xù)一年多，英飛拓的易主事宜終于從猜想變成了現(xiàn)實(shí)。

　　11月18日晚，英飛拓發(fā)布公告，稱公司控股股東JHL擬向深圳市投資控股有限公司(簡(jiǎn)稱深投控)協(xié)議轉(zhuǎn)讓其持有的英飛拓5%股權(quán)。同時(shí)，JHL還將無(wú)條件且不可撤銷地承諾放棄行使所持有的全部12.16%英飛拓股權(quán)的表決權(quán)，也不委托任何其他方行使該等股份的表決權(quán)。

　　轉(zhuǎn)讓完成后，深投控將合計(jì)持有26.35%股權(quán)，雖然實(shí)控人劉肇懷及其一致行動(dòng)人、公司控股股東JHL合計(jì)還持有超過(guò)30%股權(quán)，但因上述放棄12.16%股權(quán)表決權(quán)，因此，公司完成易主，深投控將代表深圳國(guó)資入主英飛拓。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，深投控拿下英飛拓控股分三步完成。

　　去年6月29日，英飛拓實(shí)施定增，深投控參與認(rèn)購(gòu)了1.53億股，認(rèn)購(gòu)價(jià)格為3.93元/股，合計(jì)出資約6億元。定增完成后，深投控持股12.73%，為英飛拓第三大股東。

　　當(dāng)時(shí)，市場(chǎng)就在猜測(cè)深投控大面積持股英飛拓意圖，是否有接盤(pán)打算。

　　去年12月27日，隨著劉肇懷向深投控轉(zhuǎn)讓股權(quán)，英飛拓易主猜測(cè)似乎有了些許眉目。當(dāng)時(shí)，劉肇懷及通過(guò)JHL向深投控轉(zhuǎn)讓5%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為3.50元/股，轉(zhuǎn)讓總價(jià)為3.61億元。

　　定增和股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格均較市價(jià)打了九折，而本次讓出控股權(quán)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓則有明顯溢價(jià)。本次轉(zhuǎn)讓5%股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)為5.73元/股，較18日收盤(pán)價(jià)4.95元/股溢價(jià)率為15.76%，總價(jià)款為3.43億元。

　　綜上所述，在一年多時(shí)間內(nèi)，深投控分三步持股終于拿下英飛拓控股權(quán)，合計(jì)耗資約13.04億元。

　　昨日，二級(jí)市場(chǎng)上，受國(guó)資入主消息刺激，英飛拓一字板開(kāi)盤(pán)，全天牢牢封死在漲停板。

　　值得一提的是，公告還稱，自本次全部股份轉(zhuǎn)讓價(jià)款支付完畢之日起，深投控有權(quán)向公司董事會(huì)合計(jì)提名過(guò)半數(shù)的董事會(huì)成員。深投控將以管資本的方式參與目標(biāo)公司治理。

　　35億募資幾近花光

　　英飛拓為什么會(huì)易主？發(fā)展遇到了瓶頸？資金不足？二者兼而有之。

　　英飛拓于2010年12月24日登陸A股市場(chǎng)，上市近10年來(lái)，盈利能力極度不穩(wěn)定。

　　營(yíng)業(yè)收入方面，總體上呈持續(xù)上升趨勢(shì)，2010年為4.84億元，次年下降至3.55億元后，持續(xù)增長(zhǎng)，到2018年達(dá)到42.71億元，增長(zhǎng)了7.82倍，非常不錯(cuò)。

　　與營(yíng)業(yè)收入相比，凈利潤(rùn)的表現(xiàn)就差了很多。2010年，英飛拓實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.18億元，2011年、2012年分別下降63.70%、68.52%，分別為0.43億元、0.13億元。2013年至2015年，其凈利潤(rùn)分別為0.62億元、0.34億元、0.68億元，2014年下降45.81%。2016年，公司巨虧4.21億元，幾乎虧光了此前多年積累。2017年、2018年，凈利潤(rùn)有所反彈，分別為1.27億元、1.39億元。

　　今年前三季度，英飛拓實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.77億元，同比增長(zhǎng)8.88%，凈利潤(rùn)為0.21億元，同比下降68.24%。當(dāng)然，虧損主要發(fā)生在今年二季度，三季度營(yíng)業(yè)收入下降8.18%凈利潤(rùn)反而增長(zhǎng)29.57%，為0.25億元。只是，凈利潤(rùn)能否持續(xù)增長(zhǎng)，尚是一個(gè)未知數(shù)。

　　盈利能力如此不穩(wěn)定，英飛拓上市以來(lái)主要做了些什么？

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，近10年來(lái)，英飛拓頻頻投資擴(kuò)張。

　　2011年，英飛拓出資3666.19萬(wàn)元收購(gòu)圓新紡織100%股權(quán)，2014年，耗資5.35億元收購(gòu)Swann97.5%股權(quán)。2015年2月，公司采用發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式作價(jià)2.10億元收購(gòu)藏愚科技100%股權(quán)。

　　迄今為止最大的一筆投資，是支付6.40億元現(xiàn)金收購(gòu)普菲特100%股權(quán)。去年，公司又收購(gòu)了仁用電子100%股權(quán)，耗資0.56億元。

　　此外，英飛拓還相繼投資進(jìn)行平安城市全球產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、智能家居全球產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、互聯(lián)網(wǎng)+社會(huì)視頻安防運(yùn)營(yíng)服務(wù)平臺(tái)項(xiàng)目、全球信息化平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目、智慧城市信息化建設(shè)項(xiàng)目等多個(gè)項(xiàng)目建設(shè)。

　　為了上市產(chǎn)業(yè)布局，英飛拓曾大舉募資。IPO時(shí)，公司原本計(jì)劃募資5.9億元，實(shí)際募資高達(dá)19.90億元。2015年、2016年、2018年，公司又三次定增，分別募資1.22億元(發(fā)行股份購(gòu)買藏愚科技100%股權(quán))、7.52億元、6億元，合計(jì)為14.74億元。

　　上述三次定增加上首發(fā)募資合計(jì)為34.64億元，如今還剩多少呢？

　　截至今年9月底，公司貨幣資金4.95億元，加上理財(cái)產(chǎn)品約5億元，合計(jì)不到10億元。同期，公司短期借款9.70億元。由此可見(jiàn)，所募資金基本上已被花光。

　　11月13日，英飛拓公告稱，劉肇懷向公司及子公司提供1.5億元資金支持。

　　劉肇懷已套現(xiàn)逾12億

　　盈利能力不佳、資金不足，而實(shí)控人劉肇懷已經(jīng)套現(xiàn)了12.35億元。

　　對(duì)于去年引進(jìn)深投控，英飛拓曾表示，不是“救市”行為，因?yàn)楣竞涂毓晒蓶|都沒(méi)有資金鏈問(wèn)題，完全是雙贏合作，一方面深投控是深圳市下屬、實(shí)力雄厚的投資平臺(tái)，希望通過(guò)投資培育一家總部位于深圳的智慧城市行業(yè)龍頭企業(yè)(英飛拓)，另一方面希望通過(guò)積極參與粵港澳大灣區(qū)的建設(shè)，快速做大國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)。

　　顯然，并不是英飛拓不缺錢，而是控股股東及劉肇懷不缺錢，因?yàn)?，劉肇懷已?jīng)通過(guò)減持實(shí)施了大規(guī)模減持套現(xiàn)。

　　2016年、2017年，英飛拓先后實(shí)施兩次員工持股計(jì)劃，其股份來(lái)源，并非公司通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買，而是實(shí)控人劉肇懷及其控制的公司控股股東JHL減持。

　　根據(jù)公司披露，2016年，劉肇懷及JHL減持4471.31萬(wàn)股股份，占公司總股本的4.28%，合計(jì)套現(xiàn)約3.32億元。2017年3月，劉肇懷又通過(guò)同樣方式完成了1.99億元套現(xiàn)。

　　此外，去年底及前日，深投控兩次受讓劉肇懷及JHL合計(jì)轉(zhuǎn)讓10%股權(quán)，劉肇懷因此套現(xiàn)7.04億元。

　　綜上所述，通過(guò)員工持股計(jì)劃在二級(jí)市場(chǎng)上實(shí)施大宗交易減持及協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，劉肇懷實(shí)際已經(jīng)套現(xiàn)12.35億元。

　　劉肇懷大肆套現(xiàn)后讓出英飛拓控股權(quán)，留給深投控的是一個(gè)什么樣的公司呢？

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，上市以來(lái)，英飛拓頻頻溢價(jià)并購(gòu)，截至今年9月底，形成商譽(yù)10.59億元。

　　英飛拓業(yè)績(jī)不穩(wěn)定也與收購(gòu)標(biāo)的未達(dá)預(yù)期有關(guān)。

　　2016年公司收購(gòu)的藏愚科技，當(dāng)年完成率僅9.56%，5.35億元收購(gòu)的海外公司Swann，2016年商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備達(dá)3.52億元，直接導(dǎo)致英飛拓當(dāng)年巨虧。

　　單筆規(guī)模最大的收購(gòu)標(biāo)的普菲特，去年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7896.27萬(wàn)元，完成率為93.45%。今年上半年，其僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1366.17萬(wàn)元，僅為去年全年的17.30%。而Swann上半年虧損1797.33萬(wàn)元。

　　深投控接盤(pán)的英飛拓如此經(jīng)營(yíng)狀況，劉肇懷究竟是套現(xiàn)甩鍋還是為了尋求雙贏合作？