凈利下滑、商譽高企 世紀(jì)華通收購后遺癥漸顯

　　因一口吃下盛躍網(wǎng)絡(luò)而被稱為“A股游戲王”的世紀(jì)華通，于日前正式發(fā)布三季度報。然而，這家憑借多次收購切入游戲市場的上市公司，雖然在前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入超百億元，但歸屬于上市公司股東的凈利潤卻繼今年上半年同比下降后，持續(xù)出現(xiàn)下滑，再加上累計超百億元的商譽，使得世紀(jì)華通頻繁受到收購后遺癥漸顯的質(zhì)疑。

　　增收不增利

　　10月28日晚間，世紀(jì)華通的2019年三季度報告正式展現(xiàn)在人們眼前。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，世紀(jì)華通實現(xiàn)營業(yè)收入破百億元，達(dá)到109.35億元，較上年同期增長18.12%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤卻同比減少15.13%，落點于20.1億元。

　　世紀(jì)華通增收不增利的情況自今年開年以來便已浮現(xiàn)。據(jù)財報顯示，今年一季度，世紀(jì)華通的營業(yè)收入同比增長57.76%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤則同比下滑37.38%。隨后在今年上半年，世紀(jì)華通在營業(yè)收入同比增長約兩成的同時，歸屬于上市公司股東的凈利潤則較上年同期下滑23.63%。

　　對于業(yè)績變動的原因，世紀(jì)華通多次提到研發(fā)費用的增長，不僅在半年報中稱，公司加大新游戲研發(fā)投入導(dǎo)致本期研發(fā)費用較上年同期增加2.14億元，在三季度預(yù)報中也再次提到儲備游戲項目的研發(fā)費用增加。此外，為股份回購而產(chǎn)生的借款利息費用增加，以及可比期間存在較大因處置子公司而獲得非經(jīng)常性收益，也對世紀(jì)華通的業(yè)績帶來影響。

　　據(jù)世紀(jì)華通方面透露，公司旗下的盛躍網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)有80款產(chǎn)品處于盈利狀態(tài)，其中有超過40款游戲年流水超過千萬量級。此外據(jù)AppAnnie發(fā)布的9月中國發(fā)行商出海收入排行榜顯示，世紀(jì)華通旗下的點點互動位列榜首，超過網(wǎng)易等游戲巨頭。由此來看，世紀(jì)華通似乎不缺游戲產(chǎn)品，但在新元文智創(chuàng)始人劉德良看來，每一款游戲也有自己的生命周期，一旦鼎盛期過后，收入規(guī)模便會下滑，因此需要研發(fā)新游戲來維持發(fā)展，從而加大了研發(fā)投入和當(dāng)期支出。

　　高商譽

　　世紀(jì)華通還承受著高商譽的質(zhì)疑，而這與世紀(jì)華通的歷史背景以及布局游戲業(yè)務(wù)的方式密不可分。

　　現(xiàn)階段被視為游戲巨頭的世紀(jì)華通，實際是以汽車零部件制造業(yè)起家，直至2014年以18億元收購七酷網(wǎng)絡(luò)與天游軟件，才正式跨界切入到游戲市場。此后，世紀(jì)華通接連收購多家游戲公司，并將點點互動以及盛大游戲的運營主體盛躍網(wǎng)絡(luò)納入懷中。

　　頻繁的收購確實令世紀(jì)華通進(jìn)一步擴(kuò)大游戲版圖，但在另一方面，世紀(jì)華通也不得不承受商譽引發(fā)的煩惱。據(jù)世紀(jì)華通財報顯示，截至2018年12月31日，該公司合并資產(chǎn)負(fù)債表中商譽的賬面價值已達(dá)到78.96億元，且當(dāng)時據(jù)Wind網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)分類顯示，世紀(jì)華通截至2018年末的商譽位居行業(yè)首位。

　　而在2019年，世紀(jì)華通的商譽進(jìn)一步增加，并達(dá)到約153億元。再加上2018年國內(nèi)出現(xiàn)了天神娛樂等游戲上市公司發(fā)生商譽爆雷導(dǎo)致業(yè)績大幅虧損的情況，使得業(yè)內(nèi)對世紀(jì)華通有所擔(dān)憂。投資分析師許杉認(rèn)為，并購的發(fā)生離不開商譽以及潛在風(fēng)險的出現(xiàn)，若并購對象業(yè)績不及預(yù)期，會對上市公司業(yè)績產(chǎn)生一定影響。

　　對于商譽帶來的潛在風(fēng)險，世紀(jì)華通方面向北京商報記者表示，為強(qiáng)化商譽減值的會計監(jiān)管，進(jìn)一步規(guī)范我公司商譽減值的會計處理及信息披露，世紀(jì)華通根據(jù)國家財務(wù)相關(guān)規(guī)定制定了《商譽減值測試內(nèi)部控制制度》，重點關(guān)注商譽所在資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合是否存在減值跡象，并恰當(dāng)考慮該減值跡象的影響，定期或及時進(jìn)行商譽減值測試對企業(yè)合并所形成的商譽。

　　據(jù)世紀(jì)華通2019年半年報顯示，目前該公司商譽占比最大的是盛躍網(wǎng)絡(luò)，所占比例約為一半。此前盛躍網(wǎng)絡(luò)也作出業(yè)績承諾，2018-2020年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤分別不低于21.36億元、24.94億元、29.68億元。其中，2018年盛躍網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)扣非凈利潤21.4億元，剛剛達(dá)到承諾線，而在2019年，盛躍網(wǎng)絡(luò)則需在2018年的基礎(chǔ)上再增加3億元凈利潤。

　　針對盛躍網(wǎng)絡(luò)截至目前的業(yè)績承諾完成情況，北京商報記者進(jìn)一步向世紀(jì)華通進(jìn)行了解，但對方未對此進(jìn)行回復(fù)。

　　平穩(wěn)跨界

　　如今，世紀(jì)華通雖然仍以“汽配+游戲”為雙主業(yè)發(fā)展，但游戲業(yè)務(wù)已成為該公司主要收入來源，占比可達(dá)到超八成。與此同時，世紀(jì)華通還在進(jìn)一步拓展游戲版圖，不僅盛躍網(wǎng)絡(luò)包括《龍之谷2》、《慶余年》在內(nèi)的多款游戲產(chǎn)品正在籌備中，涵蓋偶像、休閑、MMO等眾多品類。同時10月初，世紀(jì)華通還與中國移動咪咕文化簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在游戲聯(lián)運、5G云游戲生態(tài)建設(shè)、版權(quán)合作、電競產(chǎn)業(yè)、傳統(tǒng)文化數(shù)字化、海外拓展運營等多個方面進(jìn)行戰(zhàn)略合作。

　　隨著世紀(jì)華通的游戲布局不斷加深，該公司面臨的市場競爭也不容忽視，尤其是在2018年游戲行業(yè)面對強(qiáng)監(jiān)管以及版號審批暫停的背景下，不少游戲公司出現(xiàn)開發(fā)游戲未能如期上市的情況，承受著經(jīng)營壓力，隨著2019年版號開始恢復(fù)審批，游戲公司為彌補之前一段時間的收入空檔期、搶占市場，紛紛加大了宣傳力度，使得市場競爭激烈程度以及發(fā)行推廣成本也隨之增加。

　　除此以外，該公司日前的一個舉動也引起業(yè)界關(guān)注。10月13日晚間，世紀(jì)華通發(fā)布公告稱，公司董事會、監(jiān)事會已審議通過終止募投項目“游戲開發(fā)、代理、發(fā)行、推廣和運營”、“全球移動游戲發(fā)行云平臺及全球推廣渠道建設(shè)”、“全球廣告精準(zhǔn)投放平臺建設(shè)和渠道推廣”以及“海外游戲大數(shù)據(jù)應(yīng)用平臺建設(shè)”的實施，并將相關(guān)剩余資金用于永久性補充公司流動資金，從而多渠道回籠資金，降低負(fù)債，增強(qiáng)公司流動性，控制經(jīng)營風(fēng)險。

　　劉德良對此表示，或許世紀(jì)華通在預(yù)判未來游戲市場發(fā)展時，認(rèn)為2020年市場情況并不樂觀，存在經(jīng)營風(fēng)險，因此選擇減少成本或開支，保留更多資金以改善業(yè)績。