東百集團(tuán)賣子盈利：凈利2.4億增5倍 上市26年三度易主經(jīng)營(yíng)無(wú)突破

　　擁有62年歷史的東百集團(tuán)(600693.SH)轉(zhuǎn)型似乎并未有明顯成效。

　　今年，東百集團(tuán)似乎吹散了盈利能力霧霾，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收27.53億元，同比增長(zhǎng)49.45%，凈利潤(rùn)(歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)，下同)2.41億元，同比大增5倍。

　　然而，長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，凈利潤(rùn)大幅飆升并非公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力大幅提升，而是靠賣子取得的投資收益。今年9月，公司完成了對(duì)天津興建供應(yīng)鏈管理有限公司(簡(jiǎn)稱天津興建)80%股權(quán)出售，獲得并表的投資收益2.66億元。如果扣除這筆投資收益，公司可能陷入虧損。

　　上市26年三度易主，這是東百集團(tuán)傳遞給資本市場(chǎng)的印象，與之相匹配的是，整體上，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不太理想。

　　東百集團(tuán)的前身是東百公司，1993年就登陸A股市場(chǎng)，最初的控股股東是福建福州市財(cái)政局。2001年，公司首次易主，深圳欽舟實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司(簡(jiǎn)稱欽舟實(shí)業(yè)，為其控股股東。一年后，通過(guò)增資欽州實(shí)業(yè)，姚建華間接控制了東百集團(tuán)。2012年、2013年，福建豐琪投資有限公司(簡(jiǎn)稱豐琪投資)通過(guò)5次舉牌，成為控股股東，但與姚建華之間就控股權(quán)爭(zhēng)奪不休。直到2015年，隨著姚建華的撤退，才“坐實(shí)”了實(shí)控人之位。

　　控股權(quán)落定，但經(jīng)營(yíng)并無(wú)明顯突破。去年，東百集團(tuán)也是靠出售資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)正向增長(zhǎng)。

　　在轉(zhuǎn)型之際，東百集團(tuán)償債壓力有所增加。截至今年9月底，其資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)68.98%，為上市以來(lái)的最高位。

　　投資收益超過(guò)凈利潤(rùn)

　　東百集團(tuán)交出的異常亮麗財(cái)報(bào)，似乎彰顯其盈利能力大幅提升，實(shí)則不然。

　　前晚，東百集團(tuán)披露了三季報(bào)。報(bào)告顯示，今年前9個(gè)月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.53億元，去年同期為18.42億元，同比增長(zhǎng)了9.11億元，增幅為49.45%。對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為2.41億元，較去年同期的0.40億元大增504.14%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn))為2.48億元，去年同期為0.32億元，同比增長(zhǎng)671.27%。

　　從單個(gè)季度看，一、二、三季度，東百集團(tuán)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為9.83億元、8.81億元、8.89億元，同比分別增長(zhǎng)44.91%、45.02%、59.82%，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)0.31億元、0.07億元、2.02億元，同比增長(zhǎng)6.67%、38.30%、3766.58%，扣非凈利潤(rùn)分別為0.3億元、0.06億元、2.12億元，同比增幅為3.6%、54.94%、36049.84%。

　　三季度的數(shù)據(jù)光彩奪目，并帶動(dòng)了財(cái)報(bào)亮麗。但是，光鮮亮麗的財(cái)報(bào)并不能掩蓋東百集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力不足。

　　對(duì)比發(fā)現(xiàn)，三季度的營(yíng)業(yè)收入并無(wú)十分明顯，為何凈利潤(rùn)出現(xiàn)如此大幅度增長(zhǎng)，且扣非凈利增幅發(fā)高達(dá)360倍。這并非是東百集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)造就，而是依靠出售資產(chǎn)所得。

　　今年9月26日，東百集團(tuán)發(fā)布轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)的進(jìn)展公告。公告顯示，2018年度股東大會(huì)上，審議通過(guò)了《關(guān)于轉(zhuǎn)讓物流子公司部分股權(quán)的議案》，同意公司間接控制的全資子公司平潭信眾資產(chǎn)管理有限公司將其持有的天津興建80%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給 Tianjin Ninghe Holdings IILimited。今年5月簽署了正式買賣協(xié)議，確定標(biāo)的80%股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為3.52億元。截至公告日，該事項(xiàng)交割完成，按照約定，交易對(duì)方支付了首筆90%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款3.23億元。

　　東百集團(tuán)表示，本次交易預(yù)計(jì)將增加公司當(dāng)期合并報(bào)表投資收益約2.66億元，其中轉(zhuǎn)讓80%股權(quán)確認(rèn)的投資收益約2.16億元，剩余20%股權(quán)按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則確認(rèn)的投資收益約5019萬(wàn)元。交易完成后，公司仍將通過(guò)平潭信眾持有天津興建20%股權(quán)，并繼續(xù)作為天津?qū)幒游锪黜?xiàng)目的物業(yè)管理服務(wù)提供方，收取相關(guān)管理服務(wù)費(fèi)。

　　由此可見，出售資產(chǎn)產(chǎn)生的投資收益達(dá)2.66億元，超過(guò)公司凈利潤(rùn)2.41億元。由此推算，如果沒(méi)有這筆投資收益，公司可能陷入經(jīng)營(yíng)性虧損。

　　轉(zhuǎn)型效果不佳頻靠賣子盈利

　　靠出售資產(chǎn)盈利，于東百集團(tuán)而言，并非首次，而似乎是常態(tài)。

　　東百集團(tuán)也曾有過(guò)輝煌。公司前身是福州東街口百貨商店，成立于1957年。1993年11月22日，東百集團(tuán)成功上海證券交易所掛牌交易，成為首批上市的百貨業(yè)公司之一。經(jīng)過(guò)26年發(fā)展和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，目前，公司已經(jīng)成為以商業(yè)零售與倉(cāng)儲(chǔ)物流為核心業(yè)務(wù)，集商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)、商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施投資運(yùn)營(yíng)、供應(yīng)鏈管理服務(wù)、酒店、物業(yè)管理等多元業(yè)務(wù)于一體的大型商業(yè)集團(tuán)。

　　縱覽東百集團(tuán)近26年發(fā)展史，崎嶇二字不能或缺。上市之初，福州市財(cái)政局為公司控股股東。上市初期6年，雖然經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，但增速并不快，至1988年，凈利潤(rùn)為0.44億元。隨之而來(lái)的是，1999年、2000年，公司凈利潤(rùn)連續(xù)兩年大幅下降，分別為0.12億元、0.07億元，而2001年，公司更是陷入虧損，虧損金額為0.59億元。

　　就在這一年，東百集團(tuán)迎來(lái)首次易主，欽舟實(shí)業(yè)通過(guò)受讓股權(quán)入主。欽舟實(shí)業(yè)入主后，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)雖然有所好轉(zhuǎn)，但也沒(méi)有明顯突破，直到2010年，其凈利潤(rùn)才突破億元。而在2012年，又降至0.38億元。

　　2012年，姚建華通過(guò)增資欽舟實(shí)業(yè)間接控制東百集團(tuán)。只是，姚建華的位子尚未坐穩(wěn)，鄭淑芳及其兒子施文義通過(guò)豐琪投資5次舉牌，持股比快速超過(guò)欽州實(shí)業(yè)，晉升為新的控股權(quán)。最終，控制權(quán)暗戰(zhàn)三年后，以姚建華撤退而告終。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，2013年至去年，東百集團(tuán)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并不理想。這6年間，其實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為0.56億元、1.46億元、1.01億元、2.47億元、2.62億元，起伏不定。2016年、2017年，凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，主要是地產(chǎn)升溫并逐漸火爆，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)算大增，使其業(yè)績(jī)亮麗。而2014年、2018年，則是依靠出售資產(chǎn)獲得投資收益。這兩年，其投資收益分別為1.92億元、2.26億元。

　　目前來(lái)看，東百集團(tuán)還面臨較大經(jīng)營(yíng)壓力。截至9月末，公司資產(chǎn)負(fù)債率為68.98%，為上市26年來(lái)的最高點(diǎn)。今年前三季度，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用0.89億元，較去年同期的0.44億元增長(zhǎng)102.27%。

　　值得一提的是，目前，控股股東豐琪投資所持東百集團(tuán)股權(quán)質(zhì)押率為89.04%，豐琪投資及其一致行動(dòng)人施章峰合計(jì)股權(quán)質(zhì)押率為77.20%。