收購(gòu)價(jià)格增長(zhǎng)七成半是否合理？華宏科技延期回復(fù)深交所問(wèn)詢(xún)

　　近日，擬8.1億元收購(gòu)吉安鑫泰科技股份有限公司(下稱(chēng)鑫泰科技、838975.OC)100%股權(quán)的華宏科技(002645.SZ)收到深交所一紙問(wèn)詢(xún)函。

　　《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，鑫泰科技曾在新三板掛牌，但因收購(gòu)事項(xiàng)自 2019年6月21日開(kāi)市時(shí)起已暫停轉(zhuǎn)讓。由于這宗收購(gòu)案的收購(gòu)價(jià)格較鑫泰科技停牌前總市值4.62億元大幅增長(zhǎng)75.36%，引發(fā)了外界對(duì)如此大幅增長(zhǎng)是否合理的連串質(zhì)疑。

　　9月28日，華宏科技披露《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金報(bào)告書(shū)(草案)》(下稱(chēng)草案)，深交所在對(duì)該文件進(jìn)行了形式審查后，于10月17日向華宏科技下發(fā)《關(guān)于對(duì)江蘇華宏科技股份有限公司的重組問(wèn)詢(xún)函》，重點(diǎn)關(guān)注了標(biāo)的公司鑫泰科技的評(píng)估及作價(jià)情況、業(yè)績(jī)承諾和標(biāo)的公司的業(yè)務(wù)及財(cái)務(wù)情況等問(wèn)題。

　　不過(guò)，華宏科技并未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)給予回應(yīng)，而是選擇了延期回復(fù)，并對(duì)外宣稱(chēng)“目前問(wèn)詢(xún)函的回復(fù)工作進(jìn)展順利，但由于問(wèn)詢(xún)函涉及的內(nèi)容較多，部分問(wèn)題尚需進(jìn)一步梳理，公司無(wú)法在規(guī)定時(shí)間內(nèi)完成回復(fù)工作?！?/p>

　　《投資時(shí)報(bào)》研究員了解到，華宏科技的主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)分為兩大板塊：再生資源業(yè)務(wù)板塊和電梯部件業(yè)務(wù)板塊。其中，再生資源業(yè)務(wù)板塊包括再生資源加工設(shè)備業(yè)務(wù)和廢棄資源綜合利用業(yè)務(wù)，后者是華宏科技目前重點(diǎn)拓展的業(yè)務(wù)板塊之一。

　　鑫泰科技主營(yíng)稀土廢料綜合利用，系利用釹鐵硼廢料、熒光粉廢料生產(chǎn)高純度稀土氧化物，同時(shí)通過(guò)子公司中杭新材開(kāi)展稀土永磁材料生產(chǎn)業(yè)務(wù)，鑫泰科技及其子公司合計(jì)擁有9800噸釹鐵硼廢料、1000噸熒光粉廢料綜合利用生產(chǎn)資質(zhì)。

　　為使公司業(yè)務(wù)由廢棄資源綜合利用拓展到稀土廢料綜合利用領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)鏈不斷完善，華宏科技于2019年7月公布重組預(yù)案，擬以7.8—8.4億元收購(gòu)鑫泰科技100%股權(quán)。

　　公開(kāi)資料顯示，鑫泰科技100%股權(quán)交易定價(jià)為8.10億元，而鑫泰科技停牌前的總市值僅為4.62億元。對(duì)此，深交所要求華宏科技說(shuō)明鑫泰科技最近三年增資價(jià)格或股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格相較于本次交易作價(jià)存在較大差異的原因與合理性；說(shuō)明原材料預(yù)計(jì)采購(gòu)價(jià)格、產(chǎn)品預(yù)計(jì)售價(jià)的假設(shè)是否充分、合理，是否與行業(yè)趨勢(shì)相一致，公司是否充分評(píng)估價(jià)格波動(dòng)對(duì)預(yù)測(cè)營(yíng)業(yè)收入、預(yù)測(cè)毛利率以及評(píng)估值的影響；說(shuō)明營(yíng)業(yè)收入的測(cè)算依據(jù)和測(cè)算過(guò)程，并說(shuō)明釹鐵硼磁鋼業(yè)務(wù)在預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入保持穩(wěn)定的情況下凈利潤(rùn)明顯高于歷史水平的原因及合理性等。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年和2018年，鑫泰科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.16億元及6.32億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為5331.44萬(wàn)元、3977.42萬(wàn)元。其中，去年標(biāo)的營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)22.64%、-25.4%。此外，2017年和2018年，鑫泰科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為2953.49萬(wàn)、420.53萬(wàn)，其中去年標(biāo)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流同比減少85%。

　　鑫泰科技的凈利潤(rùn)為何在2018年大幅萎縮？這一下滑的趨勢(shì)在2019年是否依舊？

　　根據(jù)草案可知，華宏科技的交易對(duì)方(劉衛(wèi)華等20名自然人)承諾鑫泰科技在2019年、2020年、2021年經(jīng)審計(jì)的實(shí)際凈利潤(rùn)分別不低于7000萬(wàn)元、8500萬(wàn)元、10000萬(wàn)元，較其報(bào)告期內(nèi)已實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)龇^大。對(duì)此，深交所要求華宏科技說(shuō)明交易對(duì)方承諾業(yè)績(jī)的可實(shí)現(xiàn)性。并且說(shuō)明若本次重組未能在2019年內(nèi)完成實(shí)施，交易對(duì)方將就承諾業(yè)績(jī)作出何種安排。

　　事實(shí)上，華宏科技近年來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊俪氏禄厔?shì)。最新發(fā)布的三季報(bào)顯示，今年前三季度，華宏科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.92億元，同比增長(zhǎng)20.79%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)1.5億元，同比增長(zhǎng)22.53%。而2017年及2018年前三季度，該公司營(yíng)收同比增速分別為30.94%及50.2%，歸母凈利潤(rùn)增速分別為78.72%及39.42%，增速下滑明顯。