楚江新材補(bǔ)助占凈利近半 債務(wù)高企仍6億回購(gòu)用于員工持股

　　近期有投資者在楚江新材(002171.SZ)互動(dòng)e平臺(tái)提問稱，公司連續(xù)3次員工持股，而且近幾年公司通過收購(gòu)，姜純董事長(zhǎng)持股比例持續(xù)下降，姜董事長(zhǎng)有沒有增持公司股份的計(jì)劃？

　　董秘回復(fù)稱，公司實(shí)施員工持股計(jì)劃的初衷是激勵(lì)員工，尤其是核心骨干。姜董長(zhǎng)通過楚江集團(tuán)間接持有上市公司股份，后續(xù)姜董事長(zhǎng)如有相關(guān)意向，公司將及時(shí)及時(shí)履行披露義務(wù)。

　　2019年10月9日，楚江新材再次公告擬使用自有資金總額不低于4億元(含)，且不超過6億元(含)回購(gòu)公司股份，用于股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃(修改后的方案)，如果這一方案完成，將是公司第四次員工持股計(jì)劃。

　　事實(shí)上近年來(lái)楚江新材已實(shí)施三次員工持股計(jì)劃，其中2015年和2017年公司員工持股計(jì)劃分別花費(fèi)1.3億元、2.02億元，而第三次是公司以1.51億元回購(gòu)股份再以7390.53萬(wàn)元出讓給員工持股平臺(tái)，同時(shí)設(shè)置的業(yè)績(jī)考核為2018-2020年凈利潤(rùn)分別不低于4億、5億、6億。

　　而這一考核標(biāo)準(zhǔn)對(duì)于頻繁收購(gòu)的楚江新材來(lái)說似乎并非難事，去年公司耗費(fèi)10.62億元收購(gòu)天鳥高新，今年6月公司再次以2.07億元收購(gòu)鑫海高導(dǎo)57.78%股權(quán)。

　　2018年楚江新材凈利潤(rùn)4.09億元，不過公司的扣非凈利潤(rùn)似乎并不給力，扣非凈利潤(rùn)僅為2.35億元，主要是政府補(bǔ)助增長(zhǎng)至2.13億元，今年三季度公司凈利潤(rùn)3.56億元，而扣非凈利潤(rùn)也才2.35億元，同時(shí)是因?yàn)槠渌找?.66億元。

　　并且長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，頻繁收購(gòu)之后，截止今年三季度楚江新材應(yīng)收票據(jù)及賬款達(dá)到16.11億元，短期借款飆升至16.66億元，而經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流出4億元，賬上貨幣資金僅為6.74億元，此時(shí)公司再次拋出高達(dá)6億元回購(gòu)股份用于股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃，這將是公司目前所能動(dòng)用的絕大部分現(xiàn)金。

　　短期借款超16億

　　公司稱，本次變更回購(gòu)的社會(huì)公眾股份用途，是結(jié)合公司發(fā)展戰(zhàn)略，基于公司可持續(xù)發(fā)展和價(jià)值增長(zhǎng)考慮，有利于進(jìn)一步提升每股收益水平，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的投資信心，維護(hù)廣大投資者的利益，不存在損害公司利益及中小投資者權(quán)利的情形。

　　事實(shí)上楚江新材已實(shí)施過三期員工持股計(jì)劃，共占公司總股本5.40%(增發(fā)后)，而全部有效的員工持股計(jì)劃所持有的股票總數(shù)累計(jì)不超過公司股本總額的10%，如果再次實(shí)施此次員工計(jì)劃將違反規(guī)定，所以在截至2019年6月27日，公司將第二期員工持股計(jì)劃持有的公司股票2713.69萬(wàn)股已全部出售完畢，占公司總股本2.03%。

　　目前，公司的股價(jià)為6.32元每股，遠(yuǎn)高于未出售的員工持股計(jì)劃成本，而且此次公司再以最高達(dá)6億元回購(gòu)公司股份，或造成公司資金緊張。

　　根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，截至今年第三季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)袅鞒?億元，賬上貨幣資金還剩6.74億元，短期借款高達(dá)16.66億元，可見公司賬上并不寬裕，卻籌劃如此巨額回購(gòu)用于員工持股，難免讓投資者質(zhì)疑。

　　政府補(bǔ)助占凈利47%

　　楚江新材是一家銅板帶材產(chǎn)品的專業(yè)制造企業(yè)，為蕪湖市重點(diǎn)扶持發(fā)展的骨干企業(yè)，公司主要從事黃銅、錫磷青銅兩大系列銅基合金板帶材的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。

　　2007年實(shí)控人姜純運(yùn)作使得楚江新材的前身精誠(chéng)銅業(yè)登陸中小板，2014年以來(lái)姜純更是推動(dòng)楚江集團(tuán)整體上市以及耗資5.2億元收購(gòu)頂立科技等，實(shí)施先進(jìn)基礎(chǔ)材料和高端裝備制造及軍工新材料的雙輪驅(qū)動(dòng)，這期間2016-2017年公司凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)166.01%、92.44%。

　　此后2018年公司通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式耗資10.8億元收購(gòu)江蘇天鳥90%股權(quán)，估值達(dá)11.80億元，增值9.56億元，增值率426.71%，天鳥高新2018年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為6159.75萬(wàn)元，完成比率102.66%，達(dá)到業(yè)績(jī)承諾。

　　不過值得注意的是，2018年楚江新材營(yíng)業(yè)收入131.07億元，同比增長(zhǎng)18.68%，不過凈利潤(rùn)4.09億元，僅增長(zhǎng)13.30%，扣非凈利潤(rùn)更是僅為2.14億元，同比下降8.57%，主要是因?yàn)槿ツ旯菊a(bǔ)助類其他收益大幅增長(zhǎng)至2.13億元，占凈利潤(rùn)52.08%。

　　去年底財(cái)務(wù)報(bào)告稱，公司將充分利用資本市場(chǎng)的內(nèi)外部資源整合優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)行業(yè)整合。公司也確實(shí)資本運(yùn)作開始加快，繼去年公司收購(gòu)天鳥高新之后，2019年5月公司以5150萬(wàn)元出售安徽楚江再生資源有限公司100%股權(quán)，2019年6月，公司以2.07億元收購(gòu)江蘇鑫海高導(dǎo)新材料有限公司57.78%股權(quán)。

　　今年三季度楚江新材凈利潤(rùn)達(dá)到3.56億元，增速同樣僅為14.48%，而政府補(bǔ)助類其他收益為1.66億元，占到凈利潤(rùn)的46.63%。并且經(jīng)過這一系列的運(yùn)作后也留下了許多隱患，公司應(yīng)收票據(jù)及賬款達(dá)到16.11億元，同比增長(zhǎng)75.65%，存貨達(dá)到14.93億元，同比增長(zhǎng)37.41%。

　　而且楚江新材近年來(lái)不斷增發(fā)股份用于上述收購(gòu)或募集資金，上市以來(lái)公司共募集貨幣資金20.64億元，但是在分紅上卻相當(dāng)吝嗇，2017年以前公司共累計(jì)分紅2.93億元，分紅率17.89%，分紅和股權(quán)融資比為6.80%。