兩個(gè)月內(nèi)業(yè)績(jī)預(yù)期反轉(zhuǎn) 藍(lán)思科技近三年中報(bào)資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)攀升

　　從2019年披露中報(bào)時(shí)預(yù)計(jì)前三季度或繼續(xù)虧損，到新近發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告顯示前三季度歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)超10億元——不到兩個(gè)月時(shí)間，藍(lán)思科技(300433.SZ)業(yè)績(jī)預(yù)告出現(xiàn)大幅反轉(zhuǎn)。

　　不過(guò)，真實(shí)業(yè)績(jī)情況如何，還需待三季報(bào)正式披露后才能揭曉。而從此前的數(shù)據(jù)看，2019年上半年，藍(lán)思科技的業(yè)績(jī)情況并不如意。

　　《投資時(shí)報(bào)》研究員查詢(xún)相關(guān)數(shù)據(jù)了解到，今年1—6月，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入113.59億元，較上年同期增長(zhǎng)4.27%。同期歸母凈利潤(rùn)為-1.56億元，同比下滑134.12%。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，此為藍(lán)思科技半年度業(yè)績(jī)的“首虧”。

　　與此同時(shí)，其毛利率為18.97%，較之2018年同期減少了約6個(gè)百分點(diǎn)。

　　反轉(zhuǎn)或出現(xiàn)在2019年第三季度。業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，“受益于市場(chǎng)銷(xiāo)售情況向好，公司各類(lèi)高技術(shù)門(mén)檻核心產(chǎn)品均獲得了全球各大知名品牌客戶(hù)的支持，擴(kuò)大了細(xì)分領(lǐng)域的市占率?！?/p>

　　不過(guò)據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，隨著智能手機(jī)產(chǎn)品出貨量遇冷，以及產(chǎn)品升級(jí)迭代的速度進(jìn)一步加快，藍(lán)思科技業(yè)績(jī)快速提升趨勢(shì)能持續(xù)多久，仍是未知之?dāng)?shù)。

　　上半年業(yè)績(jī)“首虧”

　　胡潤(rùn)研究院10月16日發(fā)布的《2019胡潤(rùn)女企業(yè)家榜》顯示，因財(cái)富再度縮水75億元，周群飛從榜單第四位滑落至今年的第十一位。

　　值得注意的是，除排名之外，與周群飛的財(cái)富走勢(shì)如影隨形的，還有2019年上半年度藍(lán)思科技的盈利狀況。

　　2019年中報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)該公司營(yíng)業(yè)收入為113.59億元，較上年同期增長(zhǎng)4.27%。同期歸母凈利潤(rùn)為-1.56億元，同比下滑134.12%。

　　業(yè)績(jī)滑坡的根源，或在于藍(lán)思科技對(duì)于蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈的過(guò)度依賴(lài)。隨著蘋(píng)果供應(yīng)商的光環(huán)褪去，自2018年開(kāi)始，藍(lán)思科技業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)疲態(tài)已有顯現(xiàn)。

　　據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2018年度，藍(lán)思科技營(yíng)收為277.2億元，較上年同比增長(zhǎng)16.94%，同期歸母凈利潤(rùn)為6.37億元，同比下滑68.88%。

　　盡管多年來(lái)在消費(fèi)電子產(chǎn)品防護(hù)玻璃領(lǐng)域的深耕細(xì)作及口碑仍在，且贏得了諸如華為、OPPO、Vivo、小米等一批優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)定的國(guó)內(nèi)外知名品牌客戶(hù)資源，但由于消費(fèi)電子產(chǎn)品市場(chǎng)需求整體較為乏力，大量新品試制投產(chǎn)導(dǎo)致良率損耗加大，藍(lán)思科技的盈利狀況并未好轉(zhuǎn)。

　　令人堪憂(yōu)的是，受原材料價(jià)格影響，藍(lán)思科技自身盈利水平也在不斷下降。據(jù)2019年半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，藍(lán)思科技的毛利率為18.97%，較2018年同期減少了約6個(gè)百分點(diǎn)。

　　《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，2019年上半年，藍(lán)思科技中小尺寸防護(hù)玻璃營(yíng)收為79.2億元，占藍(lán)思科技總體營(yíng)收約7成。報(bào)告期內(nèi)，盡管其他分產(chǎn)品毛利率有所提升，但由于中小尺寸防護(hù)玻璃毛利率同比下降3.58%，從而拖累了藍(lán)思科技的整體毛利率水平。

　　此外，盡管藍(lán)思科技曾公開(kāi)表示，對(duì)于新產(chǎn)品、新材料、新工藝、新設(shè)備研發(fā)的重視程度將會(huì)不斷提升。但《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，藍(lán)思科技近三年中報(bào)顯示的研發(fā)投入額度及占營(yíng)收比均呈下滑趨勢(shì)。

　　2017年上半年至2019年上半年，藍(lán)思科技研發(fā)支出分別為8.55億元、8.66億元及8.24億元，占各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為9.87%、7.95%及7.25%。

藍(lán)思科技2019年上半年分產(chǎn)品毛利率情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：藍(lán)思科技半年報(bào)

　　一個(gè)季度之內(nèi)扭虧？

　　都說(shuō)病去如抽絲。然而，對(duì)于近期一直在低位徘徊的藍(lán)思科技而言，業(yè)績(jī)的轉(zhuǎn)勢(shì)似乎來(lái)得過(guò)快。

　　通過(guò)聚焦行業(yè)狀況及查閱近年財(cái)報(bào)，《投資時(shí)報(bào)》研究員發(fā)現(xiàn)，藍(lán)思科技對(duì)于2019年前三季度的業(yè)績(jī)預(yù)估增速可謂一日千里。然而，快速扭虧為盈絕非易事，藍(lán)思科技面臨的困難可歸結(jié)于以下三個(gè)方面。

　　其一，整體環(huán)境趨冷態(tài)勢(shì)延續(xù)。據(jù)中國(guó)信息通信研究院發(fā)布2019年9月國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)運(yùn)行分析報(bào)告顯示，2019年1—9月，國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)總體出貨量2.87億部，同比下降5.7%，其中2G手機(jī)1194.6萬(wàn)部、3G手機(jī)5.8萬(wàn)部、4G手機(jī)2.75億部，5G手機(jī)78.7萬(wàn)部。

　　其二，2019年度上半年藍(lán)思科技?xì)w母凈利潤(rùn)大幅下滑。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2019年第一季度，藍(lán)思科技?xì)w母凈利潤(rùn)為-0.97億元，同比下滑188.18%；2019年上半年度，公司歸母凈利潤(rùn)為-1.56億元，同比下滑134.12%。

　　其三，藍(lán)思科技前期虧損預(yù)測(cè)。據(jù)2019年半年報(bào)告中表示，藍(lán)思科技曾預(yù)測(cè)2019年前三季度的累計(jì)凈利潤(rùn)可能仍為虧損，或與上年同期相比發(fā)生大幅度變動(dòng)。

　　令人在意的是，面對(duì)諸多不利因素，藍(lán)思科技竟然在不到兩個(gè)月的時(shí)間里，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)預(yù)估反轉(zhuǎn)，一時(shí)間似乎令人摸不著頭腦。

　　通過(guò)翻閱前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，藍(lán)思科技在短期內(nèi)提升業(yè)績(jī)，關(guān)鍵在于其2019年第三季度的經(jīng)營(yíng)狀況。

　　據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2019年7月—9月，藍(lán)思科技?xì)w母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為12.43億元—12.73億元，較上年同期上升105%—110%。通過(guò)翻閱近歷年財(cái)報(bào)，《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，2019年第三季度的盈利預(yù)估已經(jīng)創(chuàng)出公司近三年內(nèi)單季度凈利潤(rùn)峰值。

　　對(duì)此，藍(lán)思科技在業(yè)績(jī)預(yù)告中表示，2019 年第三季度前后，全球消費(fèi)電子各大知名品牌客戶(hù)陸續(xù)發(fā)布了新一代中高端智能消費(fèi)電子產(chǎn)品，市場(chǎng)銷(xiāo)售情況熱烈向好，公司各類(lèi)高技術(shù)門(mén)檻核心產(chǎn)品，如瀑布式3D玻璃、磨砂質(zhì)感一體式玻璃后蓋、幻影效果玻璃后蓋等，均獲得了全球各大知名品牌客戶(hù)的使用、信任與支持，進(jìn)一步提升了公司的全面競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和行業(yè)影響力，擴(kuò)大了細(xì)分領(lǐng)域的市占率。

　　中報(bào)資產(chǎn)負(fù)債率攀升

　　正如2019年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告中所言，自從智能手機(jī)開(kāi)始催生出去金屬化的趨勢(shì)，藍(lán)思科技便將寶壓在了3D玻璃上。在廠房建設(shè)、產(chǎn)線搭建、引進(jìn)設(shè)備等事項(xiàng)上耗資無(wú)數(shù)，切切實(shí)實(shí)形成了重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的模式。

　　據(jù)財(cái)報(bào)顯示，截至2019年上半年，藍(lán)思科技固定資產(chǎn)為236.01億元，較去年同期上升27.66%。不僅如此，在今年上半年財(cái)報(bào)中，藍(lán)思科技尚有17.55億元的在建工程，較去年同期增長(zhǎng)67.85%。

　　不難發(fā)現(xiàn)，由于公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大，資金需求增加，貿(mào)易融資及流動(dòng)資金貸款逐漸增加。

　　《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，近三年來(lái)，藍(lán)思科技的資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2017年上半年至2019年上半年，藍(lán)思科技資產(chǎn)負(fù)債率分別為48.52%、57.30%及63.30%。

　　此外，該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額波動(dòng)幅度較大。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2017年上半年至2019年上半年，藍(lán)思科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為15.59億元、6.99億元及17.30億元，同比增長(zhǎng)率分別為169.82%、-55.17%及147.56%。盡管2019年上半年，藍(lán)思科技經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流充裕，但從近三年中報(bào)來(lái)看，其回款能力還不夠穩(wěn)定。