金貴銀業(yè)陷債務(wù)泥沼 發(fā)力消費(fèi)終端待考

　　一路上漲的國際白銀價(jià)格，并未能將金貴銀業(yè)股份有限公司(以下簡稱“金貴銀業(yè)”，002716.SZ)從債務(wù)的泥沼里拖出來。

　　9月4日，金貴銀業(yè)公告稱，其控股股東曹永貴新增三項(xiàng)股權(quán)輪候凍結(jié)事項(xiàng)。至此，曹永貴持有金貴銀業(yè)的股權(quán)總計(jì)被輪候凍結(jié)22次，涉及凍結(jié)股權(quán)總計(jì)54.46億股，是其持有股權(quán)數(shù)額的17倍。監(jiān)管部門對金貴銀業(yè)的關(guān)注函顯示，曹永貴占用公司非經(jīng)營性資金余額高達(dá)10.14億元。

　　與此同時(shí)，截至8月31日，金貴銀業(yè)逾期和到期債務(wù)高達(dá)15.69億元， 11月3日還將有6.85億元債券到期。

　　金貴銀業(yè)主要產(chǎn)品為白銀、電鉛、黃金及其他綜合回收產(chǎn)品，屬于有色金屬冶煉行業(yè)，也是A股唯一一家以白銀為主營業(yè)務(wù)的上市公司。2017年和2018年，金貴銀業(yè)的總收入分別為113.02億元和106.57億元，占到當(dāng)年郴州市GDP的5.2%和4.5%。如今，該公司在上游正在收購多地白銀等礦產(chǎn)資源，下游則發(fā)力消費(fèi)終端，建設(shè)中國銀都—金貴白銀城項(xiàng)目及白銀產(chǎn)品零售連鎖品牌店。

　　面對債務(wù)纏身和多變的白銀市場，金貴銀業(yè)的營收持續(xù)下滑：2019年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入42.48億元，同比下降22.55%，其中白銀系列產(chǎn)品收入占55.62%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-3795.6萬元，同比下降128.89%。至于未來公司將如何轉(zhuǎn)型，截至《中國經(jīng)營報(bào)》記者發(fā)稿未能收到對方回復(fù)。

　　資本并購下的債務(wù)危機(jī)

　　受國際銀價(jià)大漲的刺激，金貴銀業(yè)從9月2日收盤時(shí)的6.55元/股，上漲到9月5日收盤時(shí)的7.14元/股，漲幅為9%。

　　但金貴銀業(yè)的危機(jī)已全線爆發(fā)：8月30日，深交所中小板公司管理部發(fā)關(guān)注函稱，公司控股股東、實(shí)際控制人曹永貴占用公司非經(jīng)營性資金余額10.14億元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)比例為27.42%。就此，監(jiān)管部門要求金貴銀業(yè)在9月4日之前進(jìn)行回復(fù)說明。

　　金貴銀業(yè)隨后公告稱，將在9月7日之前回復(fù)。就在此期間，金貴銀業(yè)再次披露控股股東曹永貴股權(quán)被輪候凍結(jié)的公告，輪候凍結(jié)執(zhí)行人涉及上海、廣東、四川、山東等多地法院，總計(jì)22項(xiàng)，凍結(jié)股權(quán)總計(jì)54.46億股，是其持有股權(quán)的1731.82 %。根據(jù)公告，曹永貴總計(jì)持有金貴銀業(yè)股份為3.14470479億股，占公司總股本的比例為32.74%。

　　“股份輪候凍結(jié)原因：上述曹永貴先生所持公司股份被輪候凍結(jié)系曹永貴先生的債務(wù)糾紛所致。”金貴銀業(yè)在公告中解釋稱。

　　除了曹永貴個(gè)人的債務(wù)之外，截至8月19日，金貴銀業(yè)的逾期債務(wù)金額高達(dá)9.70億元，且8月19日至8月31日到期債務(wù)金額為5.99億元。今年11月3日，公司發(fā)行的總計(jì)6.85億元的債券“14金貴債”(代碼112231)也將到期?；诖?，東方金誠國際信用評估有限公司在8月30日發(fā)布關(guān)注公告，將金貴銀業(yè)信用登記由AA-下調(diào)為A。

　　就此，投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人高先生認(rèn)為，金貴銀業(yè)控股股東出現(xiàn)如此巨額的資金占用，股權(quán)質(zhì)押以及被法院輪候凍結(jié)，顯示出公司在治理方面存在嚴(yán)重的缺陷，甚至是失控。

　　記者注意到，今年以來，金貴銀業(yè)已經(jīng)11次收到深交所的關(guān)注函、問詢函，甚至批評函等，主要涉及問題就是曹永貴占用資金以及公司債務(wù)問題、資產(chǎn)收購等。在今年4月，該公司原董秘辭職，目前是曹永貴兼任董秘一職。記者多次撥打董秘辦公室電話無人接聽，給曹永貴郵箱發(fā)送采訪函亦未回復(fù)。

　　“如果曹永貴先生持有的股份被強(qiáng)制執(zhí)行，會導(dǎo)致曹永貴先生喪失第一大股東地位，公司存在控制權(quán)變更的風(fēng)險(xiǎn)?！苯鹳F銀業(yè)公告稱。

　　就在曹永貴執(zhí)掌金貴銀業(yè)期間，公司在上下游的擴(kuò)張步伐一直未曾停止：2016年和2017年，金貴銀業(yè)分別收購了西藏金和礦業(yè)有限公司66%股權(quán)和西藏俊龍礦業(yè)有限公司100%股權(quán)。但在今年上半年，這兩家公司的凈利潤分別為—366.26萬元和—148.93萬元。

　　在2018年5月，金貴銀業(yè)拋出更為龐大的收購計(jì)劃：預(yù)計(jì)以14億~16億元收購湖南臨武嘉宇礦業(yè)有限責(zé)任公司100%股權(quán)，預(yù)計(jì)以4億~6億元收購湖南東谷云商集團(tuán)有限公司(以下簡稱東谷云商)100%股權(quán)，預(yù)計(jì)以20億~24億元收購赤峰宇邦礦業(yè)有限公司65%股權(quán)。

　　但隨著曹永貴占用資金、公司債務(wù)逾期等問題的爆發(fā)，使得金貴銀業(yè)的收購計(jì)劃不得不戛然而止：金貴銀業(yè)發(fā)布公告稱，公司于2019年7月12日終止籌劃關(guān)于擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，收購上述三家企業(yè)的資產(chǎn)重組重大事項(xiàng)。

　　線下拓展有待考量

　　“公司未來將通過資本市場收購兼并國內(nèi)知名的黃金、白銀制品加工企業(yè)，利用標(biāo)的企業(yè)現(xiàn)成的門店、渠道、設(shè)計(jì)、團(tuán)隊(duì)及熟練員工提升公司的銀制品銷量和品牌形象?！痹?018年財(cái)報(bào)中，金貴銀業(yè)在公告中如此寫到。

　　當(dāng)時(shí)，金貴銀業(yè)正在籌劃收購東谷云商的事宜。后者是彬州市當(dāng)?shù)氐陌足y新零售企業(yè)，旗下?lián)碛邪足y垂直電商交易平臺“銀墨商城”和一兩銀、步步高、茜茜公主及谷殼等自營白銀制品品牌。但是在今年7月，該項(xiàng)收購被金貴銀業(yè)叫停。

　　上游收購礦產(chǎn)資源，下游布局線下消費(fèi)終端，中間掌控白銀產(chǎn)品的冶煉制造，是金貴銀業(yè)的擴(kuò)張之路，從而圍繞白銀打造一條完整的生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈條。在東谷云商收購失敗同時(shí)，由金貴銀業(yè)打造的“金貴銀”品牌店也正式開業(yè)，目前已經(jīng)在郴州金皇酒店和金貴白銀城綜合大樓開設(shè)了旗艦店?！盀榱舜龠M(jìn)公司銀制品的消費(fèi)規(guī)模，提升公司的品牌形象，公司將會在一線城市以合作或加盟的形式開設(shè)金貴銀品牌店。”銀貴銀業(yè)在2018年財(cái)報(bào)中如此表述。至于加盟店發(fā)展了多少家，尚不得而知。

　　記者注意到，目前在白銀飾品行業(yè)，包括老鳳祥銀飾、老銀鋪、曼谷銀、伊萊卡、Silverage銀時(shí)代、海盜船、PH7等10多個(gè)全國加盟連鎖品牌，并在各大景區(qū)與珠寶翡翠等店鋪形成差異化競爭。

　　“一般加盟店的毛利潤在70%~80%，我們的成品貨出廠價(jià)為2~2.5折。”一家正在發(fā)展加盟商的企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴記者，相比珠寶或者金飾品而言，銀飾的資金占用小、單價(jià)低、利潤率高，消費(fèi)者群體以年輕人為主，但也存在門檻低、門店競爭混亂的問題。

　　該人士認(rèn)為，金貴銀業(yè)想進(jìn)入下游消費(fèi)終端，一方面看重的是銀飾品的高毛利率，另一方面是因?yàn)閾碛邪足y銀錠、高純銀等產(chǎn)品的冶煉制造能力?！暗足y飾品需要強(qiáng)大的設(shè)計(jì)研發(fā)能力，品牌連鎖門店需要強(qiáng)大的渠道管控和營銷能力，這是金貴銀業(yè)需要面對的現(xiàn)實(shí)?！?

　　就此，奢侈品專家、財(cái)富品質(zhì)研究院院長周婷認(rèn)為，“金銀飾品以后會走基于互聯(lián)網(wǎng)的個(gè)性定制模式，門店加盟并不是未來的零售方向?！?

　　記者注意到，在金貴銀業(yè)的官方網(wǎng)站，其銀制加工產(chǎn)品主要有財(cái)神、壽桃、佛像等16種產(chǎn)品。此外，在京東、淘寶等電商平臺搜索金貴銀業(yè)，都未有金貴銀業(yè)的旗艦店甚至網(wǎng)店。

　　金貴銀業(yè)2018年財(cái)報(bào)顯示，銀深加工產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收1.95億元，占總營收106.57億元的1.83%，同比減少23.96%，毛利率為10.79%。2019年半年報(bào)顯示，銀深加工產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收906.66萬元，占總營收42.48億元的0.21%，同比下滑91.44%。

　　除了在金貴銀品牌店的試水，金貴銀業(yè)重點(diǎn)打造的項(xiàng)目中國銀都—金貴白銀城進(jìn)展也不容樂觀。根據(jù)最初的公告，該項(xiàng)目總投資為2.2226億元，項(xiàng)目建設(shè)期為1年，計(jì)劃在2015年底建成試運(yùn)營，2016年投產(chǎn)運(yùn)營。經(jīng)測算，該項(xiàng)目投產(chǎn)運(yùn)營后五年可實(shí)現(xiàn)年均收入約23.11億元，年均凈利潤為4420.14萬元。

　　但是一直到2018年1月30日，該項(xiàng)目才正式投產(chǎn)。對此，金貴銀業(yè)解釋稱，系地下工程出現(xiàn)溶洞導(dǎo)致工期延長。

　　2018年財(cái)報(bào)顯示，截至2018年末該項(xiàng)目總計(jì)投入2.446984億元，超出計(jì)劃110.10%，但是實(shí)現(xiàn)的效益只有55.94萬元；2019年半年報(bào)顯示，該項(xiàng)目總投資達(dá)到2.47億元，超過計(jì)劃的111.3%，在2019年上半年實(shí)現(xiàn)營收僅為401.18萬元。

　　“中國銀都—金貴白銀城項(xiàng)目剛投入運(yùn)營，目前正處于市場拓展階段”，金貴銀業(yè)解釋稱，目前該項(xiàng)目的生產(chǎn)能力已達(dá)到預(yù)期效果，但由于旅游示范點(diǎn)的資質(zhì)正在文旅廳辦理中，預(yù)計(jì)2019年7月辦理完畢，因此本期暫未有大量的旅游團(tuán)進(jìn)行參觀，且相關(guān)的配套部分未完全完工，導(dǎo)致本期該項(xiàng)目的效益尚未完全達(dá)產(chǎn)。