恒信東方H1凈利降7成 標(biāo)的業(yè)績(jī)承諾期剛過(guò)即“變臉”

　　8月26日晚，恒信東方發(fā)布了半年報(bào)。上半年，恒信東方實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.91億元，同比下降9.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.54億元，同比下降71.03%，營(yíng)收凈利雙雙下降。值得一提的是，公司2016年收購(gòu)的東方夢(mèng)幻文化產(chǎn)業(yè)投資有限公司(下稱“東方夢(mèng)幻”)剛過(guò)業(yè)績(jī)承諾期，今年上半年凈利潤(rùn)就同比下降了94.5%。

　　在發(fā)布半年報(bào)的同一天，恒信東方發(fā)布了增發(fā)預(yù)案，擬非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金不超過(guò)10億元，擬用于VR開(kāi)發(fā)的AI虛擬生態(tài)引擎系統(tǒng)等項(xiàng)目。但截至2019年6月30日，恒信東方2016年9.9億元的募投項(xiàng)目，除1.78億元補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目沒(méi)有發(fā)生變更外，其余4個(gè)募投項(xiàng)目都發(fā)生了變更或部分變更，部分募投項(xiàng)目用途甚至經(jīng)歷了多次變更，變更用途的金額占比也超過(guò)了6成，目前也未達(dá)到預(yù)計(jì)的效益，恒信東方這次擬募投的VR項(xiàng)目能否按計(jì)劃實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益還有待觀察。

　　收購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)承諾期剛過(guò)即“變臉”

　　上半年，恒信東方實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2.84億元，同比下降8.84%；公司稱，主要是因?yàn)閳?bào)告期已全面清理老業(yè)務(wù)“移動(dòng)信息產(chǎn)品銷售與服務(wù)”，而去年同期該項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入尚有約0.96億元。上半年，恒信東方凈利下降超過(guò)7成，但公司沒(méi)有披露具體原因，這或與并購(gòu)標(biāo)的東方夢(mèng)幻凈利潤(rùn)大幅下降有關(guān)。

　　2016年，恒信東方發(fā)行股份收購(gòu)東方夢(mèng)幻100%股權(quán)，評(píng)估增值率達(dá) 453.67%，交易對(duì)價(jià)為 12.9億元。交易對(duì)方承諾東方夢(mèng)幻2016-2018年的扣非歸母凈利潤(rùn)分別不低于2487萬(wàn)元、10143萬(wàn)元、13405萬(wàn)元。2016-2018年，東方夢(mèng)幻分別實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3231.13萬(wàn)元、8385.3萬(wàn)元和17083.21萬(wàn)元，業(yè)績(jī)承諾完成率分別是129.92%、82.67%和127.44%，三年累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)28699.64萬(wàn)元，業(yè)績(jī)承諾完成率為110.23%。

　　但業(yè)績(jī)承諾期剛過(guò)，東方夢(mèng)幻的業(yè)績(jī)就出現(xiàn)了“大變臉”。今年上半年，東方夢(mèng)幻實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)317.73萬(wàn)元，較去年同期的5769.19萬(wàn)元下降了94.5%。由于東方夢(mèng)幻被收購(gòu)前的第一大股東與上市公司的實(shí)控人都是孟憲民，故2016年的并購(gòu)并沒(méi)有形成商譽(yù)，標(biāo)的凈利潤(rùn)大幅下降也無(wú)商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，但上市公司增發(fā)股份、業(yè)績(jī)不及預(yù)期、股價(jià)下挫影響的是更多中小投資者的收益。

　　公開(kāi)資料顯示，恒信東方在最近幾年頻繁收購(gòu)且很多是現(xiàn)金收購(gòu)。如2018年以2.49億元現(xiàn)金收購(gòu)安徽賽達(dá)49%股權(quán)；2017年6000萬(wàn)元現(xiàn)金收購(gòu)花開(kāi)影視24%股權(quán)。頻繁的收購(gòu)令公司商譽(yù)高企，截至2019年6月30日，公司賬面上的商譽(yù)金額為4.85億元。一旦收購(gòu)標(biāo)的盈利不及預(yù)期，計(jì)提的商譽(yù)減值損失將直接減少上市公司凈利潤(rùn)。

　　10億定增項(xiàng)目能否如期完成？

　　在發(fā)布半年報(bào)的同一天，恒信東方發(fā)布了《2019年度非公開(kāi)發(fā)行A股股票預(yù)案》。根據(jù)定增預(yù)案，公司擬次非公開(kāi)發(fā)行股份募集資金總額不超過(guò)10億元，擬用于適用于VR開(kāi)發(fā)的AI虛擬生態(tài)引擎系統(tǒng)、VR數(shù)字資產(chǎn)生產(chǎn)項(xiàng)目、VR場(chǎng)地運(yùn)營(yíng)中心三個(gè)項(xiàng)目。

　　恒信東方認(rèn)為，本次非公開(kāi)發(fā)行募集資金到位后，公司的總資產(chǎn)及凈資產(chǎn)規(guī)模將顯著增大，資金實(shí)力顯著增強(qiáng)，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)更趨合理，有利于進(jìn)一步降低公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；本次募集資金投資項(xiàng)目盈利前景良好，隨著募集資金投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)效益的實(shí)現(xiàn)，將為公司帶來(lái)良好的投資回報(bào)，提升公司的整體盈利水平。

　　但值得關(guān)注的是 ，恒信東方2016年的募投項(xiàng)目目前還沒(méi)有給公司帶來(lái)樂(lè)觀的收益，募投項(xiàng)目用途也多次發(fā)生變更，公司內(nèi)部經(jīng)營(yíng)效率還有待提升。此次用10億元募資做VR項(xiàng)目，能否順利實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益還需要市場(chǎng)檢驗(yàn)。

　　2016年，上市公司發(fā)行股份收購(gòu)東方夢(mèng)幻時(shí)，曾募集配套資金9.9億元，用于版權(quán)影視作品制作項(xiàng)目、圓明園及史前海洋的主題數(shù) 據(jù)資產(chǎn)建設(shè)、全息動(dòng)漫探索樂(lè)園建設(shè)及運(yùn)營(yíng)及公司補(bǔ)充流動(dòng)資金，募集資金擬投入額分別為4.5億元、2億元、1.5億元和1.78億元。

　　有意思的是，除了1.78億元補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目沒(méi)有變更外，其他項(xiàng)目都發(fā)生了變更或部分變更。其中，版權(quán)影視作品制作項(xiàng)目中的7000萬(wàn)元用于支付購(gòu)買先鋒資本有限合伙持有的紫水鳥(niǎo)有限合伙”25.3%合伙份額以及購(gòu)買先鋒資本普通合伙持有的紫水鳥(niǎo)普通合伙”33.3%股份；2.49億元用于支付購(gòu)買安徽省賽達(dá)科技有限責(zé)任公司 49%股權(quán)；圓明園及史前海洋的主題數(shù)據(jù)資產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目先是變更為圓明園及史前海洋的主題數(shù)據(jù)資產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目，后又分別改為用0.4億元、0.3億元、0.3億元和1億元建設(shè)VR 影視宣發(fā)平臺(tái)項(xiàng)目、合家歡互動(dòng)娛樂(lè)平臺(tái)項(xiàng)目、虛擬數(shù)字影視攝制培訓(xùn)基地項(xiàng)目和博物中國(guó)-中國(guó)博物館 VR 體驗(yàn)及數(shù)字化產(chǎn)品開(kāi)發(fā)工程項(xiàng)目；而全息動(dòng)漫探索樂(lè)園建設(shè)及運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目雖然沒(méi)有變更用途，但卻被終止，結(jié)余的6440.69萬(wàn)元資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，累計(jì)實(shí)現(xiàn)的效益為-640.19萬(wàn)元。

　　此外，博物中國(guó)-中國(guó)博物館 VR 體驗(yàn)及數(shù)字化產(chǎn)品開(kāi)發(fā)工程項(xiàng)目也被終止，結(jié)余的7164.3萬(wàn)元資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，至今僅實(shí)現(xiàn)了2.64萬(wàn)元的收益。

　　由于恒信東方2016年的募投項(xiàng)目經(jīng)歷了多次變更，所以很多項(xiàng)目預(yù)計(jì)定可使用的日期大多為2019年底和2020年底，目前除了收購(gòu)項(xiàng)目安徽省賽達(dá)外，其他項(xiàng)目還遠(yuǎn)未達(dá)到預(yù)期收益。