和晶科技償債能力不足擬三折賣子救急

　　走了三年彎路后，和晶科技(300279.SZ)宣告回歸主業(yè)。

　　和晶科技聚焦主業(yè)的方式是出售曾經(jīng)收購(gòu)的標(biāo)的。根據(jù)和晶科技公告，公司擬通過掛牌出讓方式以1.48億元價(jià)格出售子公司澳潤(rùn)科技100%股權(quán)。3年前，公司曾耗資5.4億元買入，此次出售價(jià)不到買入價(jià)的30%。

　　2011年底，和晶科技登陸A股，公司主要從事大型白色家電智能控制器的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。上市之后，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳。2016年，公司通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式出資5.4億元購(gòu)買澳潤(rùn)科技100%股權(quán)。

　　蹊蹺的是，業(yè)績(jī)對(duì)賭期內(nèi)，澳潤(rùn)科技超額完成了業(yè)績(jī)承諾，承諾方還獲得了超額獎(jiǎng)勵(lì)。承諾期滿后，澳潤(rùn)科技業(yè)績(jī)就大變臉，去年巨虧2.89億，一下子虧掉了承諾期內(nèi)貢獻(xiàn)的凈利潤(rùn)。

　　此外，為了跨界交易，和晶科技也是大肆布局。去年，也有三家標(biāo)的資產(chǎn)齊刷刷減值，去年，和晶科技巨虧7.12億元，虧光了上市7年來的積累。

　　由于三折賣子，盡管公司一再解釋，仍然遭到市場(chǎng)質(zhì)疑，包括估值的合理性、2.4億元應(yīng)收賬款回收的可能性等內(nèi)容。

　　標(biāo)的業(yè)績(jī)承諾期滿大變臉

　　收購(gòu)之時(shí)備受質(zhì)疑，三年過后，風(fēng)險(xiǎn)終于爆發(fā)。

　　2016年3月和晶科技通過發(fā)行股份與支付現(xiàn)金方式，向張惠進(jìn)等股東手中購(gòu)買澳潤(rùn)科技100%股權(quán)，交易價(jià)格5.4億元，較澳潤(rùn)科技1.36億元凈資產(chǎn)，溢價(jià)2.97倍。收購(gòu)?fù)瓿珊?，和晶科技商譽(yù)增加3.75億元。

　　高溢價(jià)收購(gòu)，交易對(duì)方承諾，2015年至2017年，澳潤(rùn)科技實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)分別不低于4250萬元、5000萬元、5755萬元。

　　澳潤(rùn)科技是一家廣電傳輸與接入設(shè)備綜合服務(wù)能力服務(wù)廣電運(yùn)營(yíng)商。和晶科技主要生產(chǎn)家電智能控制器等。本次收購(gòu)，和晶科技實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)跨界，公司稱，利用澳潤(rùn)科技獲得重要的家庭智能終端入口，整合業(yè)務(wù)特長(zhǎng)，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。

　　本次收購(gòu)，市場(chǎng)并不看好，監(jiān)管部門也是詳細(xì)問詢。其原因是，澳潤(rùn)科技業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)過快，讓人覺得不太真實(shí)。2013年至2015年前8個(gè)月，其實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為0.97億元、1.73億元、1.55億元，凈利潤(rùn)(歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn))776.30萬元、2273.08萬元、3432.07萬元，同期毛利率分別為10.85%、15.64%、24.3%。業(yè)績(jī)對(duì)賭期內(nèi)，澳潤(rùn)科技每年都超額完成承諾業(yè)績(jī)。三年實(shí)際數(shù)合計(jì)為2.23億元，是承諾數(shù)1.5億元的148.67%。

　　由于澳潤(rùn)科技利潤(rùn)貢獻(xiàn)，這三年，和晶科技也實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng)。2017年，公司凈利潤(rùn)為7680.03萬元，較收購(gòu)澳潤(rùn)科技之前的2014年2368萬元凈利潤(rùn)，增長(zhǎng)了2.24倍。

　　然而，買來的業(yè)績(jī)終究靠不住。承諾期一過，澳潤(rùn)科技就變臉了。去年，澳潤(rùn)科技巨虧2.89億元，此前3年貢獻(xiàn)的凈利潤(rùn)還不夠去年一次虧。

　　根據(jù)和晶科技披露的公告，去年，和晶科技對(duì)澳潤(rùn)科技相應(yīng)的應(yīng)收賬款、存貨、并購(gòu)時(shí)的資產(chǎn)增值計(jì)提減值準(zhǔn)備2.74億元，根據(jù)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、行業(yè)發(fā)展、人員流失等情況判斷并購(gòu)澳潤(rùn)科技形成的商譽(yù)出現(xiàn)減值跡象，計(jì)提減值3.75億元。

　　不僅如此，虧損還在持續(xù)。今年前4個(gè)月，澳潤(rùn)科技虧了494萬元。

　　對(duì)于澳潤(rùn)科技業(yè)績(jī)變臉，和晶科技解釋稱，由于行業(yè)發(fā)展遲緩，客戶經(jīng)營(yíng)惡化回款困難，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型失敗等多重因素導(dǎo)致。

　　根據(jù)和晶科技披露的信息，澳潤(rùn)科技巨虧，與其第一大客戶甘肅廣電密切相關(guān)。甘肅廣電在原法定代表人王永生東窗事發(fā)后，對(duì)澳潤(rùn)科技的訂單量及回款大幅減少，基本停止了支付澳潤(rùn)科技的欠款。去年，僅甘肅廣電計(jì)提應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備的金額就達(dá)到2.4億元。

　　和晶科技收購(gòu)澳潤(rùn)科技，遭殃的是和晶科技，利益最大化的可能是澳潤(rùn)科技原股東。收購(gòu)之時(shí)，溢價(jià)接近3倍，19.55%以現(xiàn)金支付。此外，其經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)還獲得1827萬元超額經(jīng)營(yíng)獎(jiǎng)勵(lì)。

　　另有三筆投資踩雷

　　除了澳潤(rùn)科技業(yè)績(jī)變臉，和晶科技還有三筆投資踩雷。

　　和晶科技的跨界遠(yuǎn)不止上述澳潤(rùn)科技，還有北京環(huán)宇萬維科技有限公司(簡(jiǎn)稱環(huán)宇萬維)，公司借助環(huán)宇萬維一腳跨進(jìn)教育領(lǐng)域。

　　截至目前，和晶科技持有環(huán)宇萬維48.57%股權(quán)，屬于參股公司。環(huán)宇萬維的核心資產(chǎn)是其旗下的幼教互動(dòng)云平臺(tái)“智慧樹”。公告顯示，和晶科技對(duì)此多次通過向智慧樹進(jìn)行增資方式獲取股權(quán)，2015年至2017年，分別增資1億元、1.95億元、1.5億元。

　　智慧樹連年虧損，和晶科技也受到了牽連。此外，環(huán)宇萬維根據(jù)行業(yè)發(fā)展情況、自身所處階段等綜合考慮，對(duì)人員和業(yè)務(wù)進(jìn)行了大幅調(diào)整，根據(jù)資產(chǎn)減值跡象對(duì)相應(yīng)資產(chǎn)進(jìn)行了減值測(cè)試并計(jì)提了相應(yīng)的減值準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)金額為1.13億元。按照權(quán)益法核算后，和晶科技凈利潤(rùn)也受到較大不利影響。

　　圍繞智慧樹，和晶科技還有一筆投資，那就是布局基于幼教場(chǎng)景的金融服務(wù)。2017年，和晶科技對(duì)新三板公司北京都市鼎點(diǎn)科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱都市鼎點(diǎn))進(jìn)行戰(zhàn)略投資。

　　現(xiàn)在看來，這筆投資也是失敗的。去年，和晶科技對(duì)都市鼎點(diǎn)投資凈值全額計(jì)提減值準(zhǔn)備1342.37萬元。

　　還有一個(gè)投資標(biāo)的是深圳前海夢(mèng)創(chuàng)空間金融科技有限公司(簡(jiǎn)稱夢(mèng)創(chuàng)空間)。2017年9月18日，和晶科技出資2800萬元，通過股權(quán)受讓方式獲得夢(mèng)創(chuàng)空間28.01%股權(quán)。去年，公司對(duì)其投資凈值全額計(jì)提減值準(zhǔn)備2628.96萬元。

　　上述四筆投資踩雷，導(dǎo)致和晶科技經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)沉入谷底。去年，公司巨虧7.12億元，一下子虧光了上市以來的利潤(rùn)積累。

　　經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流下降159%償債能力不足

　　投資頻頻踩雷，資產(chǎn)減值，和晶科技巨虧之后，決定回過頭去聚焦主業(yè)。

　　經(jīng)歷巨虧后，和晶科技想到了一個(gè)快速翻身的辦法，那就是“刮骨療傷”，將虧損大戶從上市公司剝離。

　　根據(jù)公司公告，和晶科技計(jì)劃通過，無錫產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓公司全資子公司澳潤(rùn)科技100%股權(quán)，首次掛牌價(jià)格擬定為1.48億元。這一價(jià)格，相較于3年前5.4億元的收購(gòu)價(jià)，僅為27%。這意味著，和晶科技本次出售子公司，三折不到。

　　本次打折出售重要子公司，關(guān)于估值的合理性、標(biāo)的2.4億元債權(quán)全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備等，備受質(zhì)疑，交易所為此下發(fā)問詢函追問。和晶科技回復(fù)，明確表示此次估值合理。和晶科技的說法是，澳潤(rùn)科技曾嘗試過轉(zhuǎn)型，不過并未有太大起色。公司選擇將其出售，一方面是為了止損，另一方面是基于整體發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)聚焦核心業(yè)務(wù)。

　　其實(shí)，出售澳潤(rùn)科技，除了及時(shí)止損外，也有回流資金考量，因?yàn)椋途Э萍即嬖诓恍〉膬攤鶋毫Α?

　　上市以來，和晶科技成功實(shí)施了4次定增，加上IPO募資，合計(jì)募資8.52億元。由于頻頻對(duì)外投資，這些資金已經(jīng)所剩無幾。

　　截至去年底，和晶科技貨幣資金為2.75億元，短期債務(wù)為9.06億元，存在資金缺口。期末，經(jīng)營(yíng)性的資產(chǎn)負(fù)債中，應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款與應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款相差無幾，約為4.8億元。今年一季度，公司的財(cái)務(wù)狀況并未好轉(zhuǎn)。3月末，公司貨幣資金為2.37億元，一年內(nèi)需要償還的債務(wù)為9.13億元。一季度，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為—0.26億元，同比下降159.24%。

　　和晶科技發(fā)布的上半年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，其凈利潤(rùn)同比下降20%—40%。值得一提的是，和晶科技實(shí)控人為陳柏林，其所持公司16.56%股權(quán)全部處于質(zhì)押狀態(tài)，且全被司法凍結(jié)。