交銀施羅德貨基清盤 遇黑天鵝規(guī)模掉隊(duì)

今年首只觸發(fā)清盤的貨幣基金來自交銀施羅德。

　　8月9日，交銀施羅德天運(yùn)寶貨幣市場(chǎng)基金(以下簡(jiǎn)稱“交銀天運(yùn)寶”)進(jìn)入清算程序。該基金自成立之初，規(guī)模與收益率就不斷下跌，且與行業(yè)平均值的差距日益擴(kuò)大。

　　雖然有基金業(yè)內(nèi)人士稱，“清盤實(shí)屬正常，在業(yè)內(nèi)也很常見”，但在清盤背后，交銀施羅德規(guī)模不足部分同期銀行系基金公司的1/3，且股票類等4類基金近三年收益率低于行業(yè)平均水平。就在今年，交銀施羅德還重倉了視覺中國(guó)3日浮虧4億、增持新城控股一個(gè)月浮虧3.8億。

　　值得關(guān)注的是，交銀施羅德旗下多只基金在一家公司的累計(jì)持股(均指流通股)遠(yuǎn)高于類似規(guī)模其他基金，甚至曾有公司越過15%的“紅線”。那么，“抱團(tuán)”持股的投資風(fēng)格是否造成了基金的虧損？

　　對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士分析稱，這種投資風(fēng)格受個(gè)股影響大，如重倉個(gè)股表現(xiàn)不佳，就有可能導(dǎo)致基金虧損。

　　距離2019年結(jié)束不到半年，在貨幣基金市場(chǎng)進(jìn)入拐點(diǎn)的階段，交銀施羅德能否扭轉(zhuǎn)當(dāng)前的局面？

　　交銀天運(yùn)寶成今年首只清盤貨基 業(yè)內(nèi)分析稱其疑似“定制”基金

　　8月2日,交銀施羅德基金發(fā)布公告稱,交銀天運(yùn)寶已觸發(fā)基金合同終止事由。該只基金目前已連續(xù)60個(gè)工作日出現(xiàn)基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的情形,已觸發(fā)基金合同中約定的基金終止條款。為保護(hù)基金份額持有人利益,根據(jù)基金合同約定,本基金將進(jìn)行基金財(cái)產(chǎn)清算,該基金合同終止無需召開基金份額持有人大會(huì)審議。

　　根據(jù)基金合同約定,連續(xù)60個(gè)工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿200人或者基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元情形的,基金管理人可向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)告并提前終止基金合同,無需召開基金份額持有人大會(huì)。

　　交銀天運(yùn)寶成立于2017年12月29日,據(jù)基金合同生效公告,該只基金225個(gè)認(rèn)購戶數(shù)募集總規(guī)模為2.2億元。不過，該基金規(guī)模不斷萎縮。據(jù)二季報(bào)顯示,截至今年二季度末，交銀天運(yùn)寶總規(guī)模為1207.5萬元。其中,A份額為699.27萬元，E份額為508.23萬元。

　　伴隨著規(guī)模不斷萎縮的，是這只基金低迷的收益率。自成立之初至清盤前，交銀天運(yùn)寶A、E的收益率一直低于同類平均收益率。

　　2018年1月5日，交銀天運(yùn)寶A收益率為0.09%，同類平均收益率為0.11%，兩者差距僅0.02%；交銀天運(yùn)寶E的收益率為4.5%，同類平均收益率為5.19%，兩者差距擴(kuò)大至0.69%。

　　“現(xiàn)階段，貨幣基金的清盤再正常不過，貨幣基金的整體規(guī)模和收益率都在下降”，說起交銀天運(yùn)寶的清盤原因，一位基金業(yè)內(nèi)人士李強(qiáng)(化名)對(duì)新京報(bào)記者分析稱，“把同類產(chǎn)品合并，把小的、表現(xiàn)不佳的基金清盤，目前基金業(yè)都在這么做?！?/p>

　　不過，李強(qiáng)補(bǔ)充道，該基金傾向于機(jī)構(gòu)“定制”基金，基金運(yùn)行要按照定制機(jī)構(gòu)要求，有流動(dòng)性、投資標(biāo)的等限制，低于同類基金也很正常。

　　之所以疑似“定制”基金，是因?yàn)樵摶?018年一季報(bào)公告數(shù)據(jù)顯示,該基金主要是兩大機(jī)構(gòu)客戶“拼單”成立。截至2018年一季度末,兩大機(jī)構(gòu)持有份額皆為5048萬份,份額占比同為49.92%,逼近50%的流動(dòng)性新規(guī)的監(jiān)管紅線。

　　針對(duì)上述基金是否是“定制”基金，交銀施羅德官方回應(yīng)稱以公告為準(zhǔn)。

　　規(guī)模不及同期建信基金1/3 四類基金近三年收益率低于同類

　　貸基清盤背后，交銀施羅德的表現(xiàn)也不盡如人意。

　　作為中國(guó)第一批銀行背景基金公司之一，交銀施羅德旗下共管理近60只公募基金產(chǎn)品。

　　然而，從基金規(guī)模上看，交銀施羅德與其他銀行系基金公司差距不小。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月2日，交銀施羅德管理的基金規(guī)模為1607.05億元。同期，農(nóng)銀匯理為2038.88億元，中銀基金為3760.61億元，工銀瑞信為5242.72億元，建信基金為5729.17億元。換句話說，交銀施羅德管理基金規(guī)模不及工銀瑞信、建信基金的1/3。

　　與此同時(shí)，將旗下基金近三年的收益率與行業(yè)同期比較，交銀施羅德管理的4類基金業(yè)績(jī)均低于同類平均收益率。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，交銀施羅德股票型基金近三年的收益率5.39%，低于同類平均收益率5.55%；債券型基金近三年收益率為6.44%，低于同類平均收益率8.73%；指數(shù)型基金近三年收益率為0.36%，低于同類平均收益率3.94%；貨幣型基金近三年收益率為9.73%，低于同類平均收益率10.15%。

　　不過，交銀施羅德混合型基金表現(xiàn)突出，近三年收益率為34.31%，同類平均收益率僅為8.54%。另兩類基金也優(yōu)于同類平均表現(xiàn)，QDII型基金近三年收益率為25.41%，高于同類平均收益率18.81%；理財(cái)型基金近三年收益率為11.62%，高于同類平均收益率10.66%。

　　值得一提的是，7月有近八成權(quán)益類基金取得正收益，而交銀施羅德基金旗下有3只基金虧損。

　　3只基金中，交銀施羅德品質(zhì)升級(jí)跌幅為2.91%，排在混合型基金跌幅榜第十名；交銀消費(fèi)新驅(qū)動(dòng)跌幅為2.15%，排在股票型基金跌幅榜第五名；交銀中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)虧損2.26%，排在QDII基金跌幅榜第18名。

　　“交銀施羅德作為銀行系的基金主要還是靠股東的支持。交行本身在公募基金代銷業(yè)務(wù)上，并不是特別積極。如果支持力度不夠，貨幣類、固收類產(chǎn)品是拼不過其他銀行系基金的?！碧煜嗤额櫷顿Y總監(jiān)賈志對(duì)新京報(bào)記者表示。

　　賈志對(duì)記者說，今年上半年交銀施羅德產(chǎn)品表現(xiàn)不好，主要是與他們集中持有優(yōu)質(zhì)個(gè)股的投資風(fēng)格有關(guān)。今年上半年，其持股的多家公司出現(xiàn)“爆雷”現(xiàn)象。

　　“這也是所有公募基金都要面臨的問題，就是如何在集中持股、獲取更好的收益與均勻分散投資、耐心提升綜合實(shí)力之間平衡?！辟Z志補(bǔ)充道。

　　賈志認(rèn)為，“對(duì)于交銀施羅德的業(yè)績(jī)應(yīng)該拉長(zhǎng)周期來評(píng)價(jià)。但是集中持有優(yōu)質(zhì)個(gè)股，實(shí)際上是有一定的風(fēng)險(xiǎn)的，這可能是其一個(gè)短板，或者算是軟肋?！?/p>

　　偏好抱團(tuán)持股曾越15%紅線 重倉個(gè)股表現(xiàn)不佳致虧損

　　“不同的機(jī)構(gòu)投資者，投資風(fēng)格差別很大。相對(duì)于其他銀行系基金公司，交銀施羅德風(fēng)格偏集中”，李強(qiáng)對(duì)新京報(bào)記者表示。

　　交銀施羅德偏向于“抱團(tuán)”持股。在其目前重倉的公司中，幾乎全部公司都有超過5只交銀施羅德基金入股。

　　以與交銀施羅德規(guī)模類似的農(nóng)銀匯理為例，今年二季度，農(nóng)銀匯理持倉前五的股票分別是隆基股份、通威股份、中公教育、五糧液、廣聯(lián)達(dá)，相對(duì)應(yīng)旗下基金持股狀況分別是：兩只基金累計(jì)持股0.34%、兩只基金累計(jì)持股0.53%、八只基金累計(jì)持股0.46%、一只基金累計(jì)持股0.48%、四只基金累計(jì)持股0.69%。

　　同期，交銀施羅德持倉前十的股票分別是華測(cè)檢測(cè)、中公教育、美亞柏科、保利地產(chǎn)、美年健康、芒果超媒、新城控股、東方雨虹、恒華科技、永輝超市。其中，持有較高的公司流通股比的有：華測(cè)檢測(cè)(7.67%)、美亞柏科(8.4%)、芒果超媒(10.17%)、恒華科技(9.8%)。

　　而在今年第一季度，交銀施羅德更是“大手筆”購入億嘉和、數(shù)字認(rèn)證、中公教育、格爾軟件、視覺中國(guó)股票，旗下基金累計(jì)持股比例分別為13.11%、15.41%、10.47%、14.56%、14.99%。

　　值得注意的是，“流動(dòng)性新規(guī)”劃定的紅線為15%。也就是說，今年第一季度交銀施羅德旗下基金累計(jì)持有數(shù)字認(rèn)證的股份數(shù)超過了紅線。其持有的格爾軟件、億嘉和、視覺中國(guó)的股份比例距離紅線只有一步之遙。

　　根據(jù)“流動(dòng)性新規(guī)”，同一基金管理人管理的全部開放式基金持有一家上市公司發(fā)行的可流通股票，不得超過該上市公司可流通股票的15%。

　　“抱團(tuán)”持股一度逾越紅線的同時(shí)，交銀施羅德相關(guān)基金的業(yè)績(jī)?nèi)绾文兀?/p>

　　以7月虧損的交銀消費(fèi)新驅(qū)動(dòng)和交銀施羅德品質(zhì)升級(jí)兩只基金為例，兩只基金均重倉消費(fèi)類個(gè)股，股票高度重合。二季報(bào)顯示，前十大重倉股中，有9只個(gè)股一致。分別是今世緣、湯臣倍健、五糧液、貴州茅臺(tái)、老白干酒、格力電器、新城控股、伊利股份、元祖股份。

　　重倉股的不佳表現(xiàn)使得兩只基金雙雙虧損。今世緣、貴州茅臺(tái)、老白干酒等多只白酒類個(gè)股在7月份均出現(xiàn)不同程度回撤，而同屬大消費(fèi)板塊的伊利股份也微跌。此外，其重倉股中的新城控股近期也因爆雷而股價(jià)大幅下滑。

　　是“集中型”投資還是“分散型”投資(分散投資到多家公司包括小股票)風(fēng)險(xiǎn)更大？“很難說哪種風(fēng)格風(fēng)險(xiǎn)更大，實(shí)際上前段時(shí)間的市場(chǎng)風(fēng)格也普遍表現(xiàn)為抱團(tuán)持股。因?yàn)樵谑袌?chǎng)普遍低迷的情況下，小股票的表現(xiàn)大概率差于頭部企業(yè)?！倍辔粯I(yè)內(nèi)人士對(duì)記者分析。

　　一業(yè)內(nèi)人士趙明(化名)對(duì)記者表示，目前市場(chǎng)上表現(xiàn)最好的基金，都是偏“集中”的投資風(fēng)格。但這種投資風(fēng)格受個(gè)股影響大，如重倉個(gè)股表現(xiàn)不佳，就有可能導(dǎo)致基金虧損。

　　重倉視覺中國(guó)3日浮虧超4億

　　9基金增持新城控股“踩雷”

　　上半年“踩雷”視覺中國(guó)、下半年“踩雷”新城控股，交銀施羅德今年的日子不好過。

　　視覺中國(guó)是交銀施羅德重倉持有的公司之一。截至今年一季度末，交銀施羅德旗下共有8只基金持有視覺中國(guó)合計(jì)4653.6萬股，占視覺中國(guó)流通股股本的14.99%。

　　8只基金中，2只位列視覺中國(guó)十大流通股股東名單。其中，交銀新生活力為第一大流通股股東，交銀精選位列第五大流通股股東，分別持有1337.69萬股和662.55萬股。

　　受圖片版權(quán)“黑洞”事件影響，視覺中國(guó)4月11日收盤價(jià)報(bào)28元/股。今年4月13日，交銀施羅德發(fā)布調(diào)整視覺中國(guó)估值的公告，下調(diào)估值約2個(gè)跌停板，預(yù)估價(jià)格為21元。實(shí)際上，自4月12日起，視覺中國(guó)連續(xù)3個(gè)跌停，截至4月16日，股價(jià)已跌至20.41元/股，較事件發(fā)生前跌幅達(dá)27.1%。

　　按照4月16日收盤價(jià)計(jì)算，交銀系基金持有的視覺中國(guó)股份合計(jì)浮虧超4億元。不過，截至今年6月30日，交銀施羅德持有的視覺中國(guó)股份已賣出。

　　3個(gè)月后，交銀施羅德重倉的另一公司再現(xiàn)“黑天鵝”，這一次事關(guān)3000億地產(chǎn)巨頭新城控股。

　　7月3日，新城控股董事長(zhǎng)王振華因涉嫌猥褻兒童罪被上海普陀警方刑事拘留的消息震驚了資本市場(chǎng)。隨后，新城控股連日跌停并遭遇股債雙殺。

　　截至6月30日，交銀施羅德旗下共有9只基金持有新城控股股票，累計(jì)持股2074.06萬股，占流通股比為0.98%。相較于今年一季度，9只產(chǎn)品占流通股比0.84%,持有1878.44萬股，增持了195.62萬股。

　　今年二季度，交銀精選混合持有新城控股股份0.32%，位列基金持股排行榜首位，交銀新成長(zhǎng)混合持有公司股份0.23%，排行第三，交銀品質(zhì)升級(jí)組合持有股份的0.13%，排行第六，交銀消費(fèi)新驅(qū)動(dòng)股票持股0.11%，排行第九。交銀策略回報(bào)靈活配置混合持股0.07%，交銀經(jīng)濟(jì)新動(dòng)力混合持股0.06%，交銀趨勢(shì)混合持股0.03%，交銀成長(zhǎng)30混合持股0.02%，交銀股息優(yōu)化混合持股0.01%。

　　截至8月7日收盤，新城控股報(bào)24.55元/股，較7月3日的42.69元/股，股價(jià)幾近腰斬。交銀施羅德持有的新城控股合計(jì)浮虧超3.8億。

　　- 行業(yè)觀察

　　貨幣基金整體進(jìn)入拐點(diǎn)

　　曾經(jīng)風(fēng)光無限的貨幣基金，進(jìn)入今年以來似乎逐漸被冷落了。

　　貨幣基金受歡迎程度的變化，在統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)方面有跡可循。2018年9月30日，貨幣基金規(guī)模達(dá)到歷史最高點(diǎn)82447.25億元。到了今年6月30日，經(jīng)歷9個(gè)月時(shí)間，貨幣基金規(guī)模已減少10120.01億元。與此同時(shí)，貨幣基金收益率也持續(xù)低迷。Wind數(shù)據(jù)顯示，在全部傳統(tǒng)貨幣型基金中，最新7日年化收益率的中位數(shù)僅有2.46%，與商業(yè)銀行一年期定期存款利率相差無幾。

　　據(jù)銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，上半年貨幣基金資產(chǎn)凈值從去年底的75888.86億元減少到72327.24億元，相差3561.62億元，縮水幅度4.69%。同時(shí)，貨幣基金占全部基金資產(chǎn)凈值的比例，已經(jīng)從去年底的58.36%降至目前的54.28%。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月8日，共有33只貨幣基金清盤，分別是2014年4只貨基清盤、2015年15只貨基清盤、2016年3只貨基清盤、2017年4只貨基清盤、2018年6只貨基清盤，交銀天運(yùn)寶是2019年第一例。

　　為何貨幣基金整體進(jìn)入拐點(diǎn)？李強(qiáng)對(duì)記者解釋稱，主要是經(jīng)濟(jì)下行環(huán)境下，銀行、基金公司的供需兩端需求都在下降。趙明則對(duì)記者表示，目前貨基同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)加劇、收益率分化嚴(yán)重、資管新規(guī)等政策相繼落地使得監(jiān)管更趨嚴(yán)格。資深基金研究人士江賽春對(duì)記者表示貨幣基金式微主要是由于收益率下行，相比銀行理財(cái)優(yōu)勢(shì)弱化。

　　不投貨基，大家去投什么了呢？江賽春認(rèn)為貨基基本是活錢，替代的就是銀行理財(cái)，存款等低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。賈志推測(cè)，資金更可能流向了債券基金和銀行理財(cái)，并且公募基金又新興起一個(gè)熱門產(chǎn)品，叫短期理財(cái)。