牽手培生加深護(hù)城河 中南傳媒轉(zhuǎn)型業(yè)績承壓

　　9月29日，中南出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)股份有限公司(以下簡稱“中南傳媒”，601098.SH)發(fā)布公告，宣布與培生教育出版亞洲有限公司(以下簡稱“培生亞洲公司”)共同在香港成立合資公司。

　　作為湖南省教育出版領(lǐng)域的老牌國企，中南傳媒近些年不斷嘗試轉(zhuǎn)型。而面對(duì)由于政策變動(dòng)帶來的短期經(jīng)營壓力，其未來的發(fā)展究竟走向何方？

　　牽手培生

　　在此次合作中，中南傳媒與培生亞洲公司雙方共同現(xiàn)金出資5739萬港元，在香港設(shè)立新公司，中南傳媒為大股東，出資2927萬港元，股權(quán)占比51%，培生亞洲公司出資2812萬港元，股權(quán)占比49%。

　　合資公司成立后，將主要通過把培生和中南傳媒的相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行轉(zhuǎn)授權(quán)或二次開發(fā)，并獨(dú)立開展教材、教輔、教具、讀物、數(shù)字化等產(chǎn)品的策劃、研發(fā)、改良、授權(quán)業(yè)務(wù)。

　　培生和中南傳媒的經(jīng)營權(quán)需要有償獲?。涣硗?，在改編方面，則不得改編許可產(chǎn)品20%以上內(nèi)容的性質(zhì)。

　　“成立合資公司，可以說是中南傳媒與培生亞洲公司多年合作的進(jìn)一步加深?！鄙钲谀彻蓟饌髅叫袠I(yè)分析師陳立(化名)對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說。

　　實(shí)際上，在此之前，中南傳媒旗下天聞數(shù)媒科技與培生亞洲公司就存在業(yè)務(wù)往來。2015年，中南傳媒與培生亞洲公司簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》。

　　培生亞洲公司隸屬于培生教育集團(tuán)，后者又隸屬于培生集團(tuán)。在全世界的文化和教育領(lǐng)域，整個(gè)培生體系享有不可撼動(dòng)的權(quán)威地位。

　　老國企的改制

　　2008年底，湖南出版投資控股集團(tuán)有限公司進(jìn)行了改制重組，中南出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)股份有限公司由此正式成立。

　　在改制之前，湖南出版集團(tuán)旗下有23家子公司，主要業(yè)務(wù)板塊為出版、發(fā)行、印刷、物資供應(yīng)、報(bào)刊雜志經(jīng)營、房地產(chǎn)開發(fā)、酒店經(jīng)營、投資等。

　　改制中，湖南出版集團(tuán)把其中的主要經(jīng)營性業(yè)務(wù)和相關(guān)資產(chǎn)注入到了中南傳媒，包括出版、印刷、物資供應(yīng)、發(fā)行、報(bào)紙和網(wǎng)站等。

　　其中，最主要的是出版資產(chǎn)。湖南出版集團(tuán)將旗下原有的出版社全部注入中南傳媒，包括湖南教育出版社、湖南出版中心、湖南人民出版社、湖南文藝出版社、湖南少年兒童出版社、岳麓書社、湖南電子音像出版社、湖南科學(xué)技術(shù)出版社、湖南美術(shù)出版社等。

　　發(fā)行業(yè)務(wù)是另一項(xiàng)較為主要的資產(chǎn)，主要是湖南省內(nèi)的各市州、縣的超過100家新華書店，其主業(yè)相關(guān)的資產(chǎn)和負(fù)債都注入到中南傳媒，剝離出來的輔業(yè)資產(chǎn)則轉(zhuǎn)到湖南出版集團(tuán)統(tǒng)一管理。

　　在報(bào)業(yè)的改制中，原湖南出版集團(tuán)旗下的《瀟湘晨報(bào)》進(jìn)行了采編業(yè)務(wù)與經(jīng)營性業(yè)務(wù)分離，報(bào)社的原采編業(yè)務(wù)及相關(guān)人員資產(chǎn)被分離出來，作為事業(yè)法人單位繼續(xù)存在，而經(jīng)營性資產(chǎn)則分離出來改制成立瀟湘晨報(bào)傳媒經(jīng)營公司，其全部股權(quán)被注入到中南傳媒。

　　截至目前，中南傳媒最主要的凈利潤來源，仍然是當(dāng)年改制而來的新華書店。

　　根據(jù)公司2017年年報(bào)，當(dāng)年歸屬母公司所有者凈利潤為15億元，其中來自湖南省新華書店的凈利潤為10億元；此外，旗下幾個(gè)出版社也貢獻(xiàn)了收益，其中，湖南教育出版社貢獻(xiàn)的利潤最大，其次是湖南少年兒童出版社，貢獻(xiàn)了6130萬元凈利潤，此外，湖南文藝出版社和湖南美術(shù)出版社則分別貢獻(xiàn)了3840萬元和1891萬元。

　　從歷年的毛利情況來看，中南傳媒通常60%之上的毛利來自于發(fā)行業(yè)務(wù)，而出版業(yè)務(wù)則能給公司貢獻(xiàn)20%左右的毛利。

　　瀟湘晨報(bào)傳媒則處于虧損狀態(tài)，2017年凈利潤為虧損5487萬元。而在此前，這家公司的盈利表現(xiàn)在集團(tuán)下屬公司中曾十分突出，2011–2012年給集團(tuán)貢獻(xiàn)的凈利潤達(dá)到1.3億元和1.6億元，但此后逐年下降，到了2015年轉(zhuǎn)為虧損1584萬元，虧損額還在逐年擴(kuò)大。

　　轉(zhuǎn)型金融和數(shù)字出版

　　“多年以來，中南傳媒始終在不斷拓展轉(zhuǎn)型的路子，主要的嘗試是兩個(gè)方向，一個(gè)是金融，另一個(gè)是數(shù)字出版。”陳立對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說。

　　金融業(yè)務(wù)似乎見效更快。在這方面，中南傳媒也具備天然的優(yōu)勢(shì)。多年的穩(wěn)健經(jīng)營給公司積累了大量資金，截止2018年6月30日，公司貨幣資金高達(dá)124億元。

　　中南傳媒的金融服務(wù)業(yè)務(wù)主要是給中南傳媒的成員單位提供存貸款、結(jié)算等服務(wù)。在公司剛開始發(fā)展金融業(yè)務(wù)的2014年，這項(xiàng)業(yè)務(wù)僅有1.3億元收入，到了2017年，這一數(shù)字已經(jīng)增長到3.49億元，而到2018年半年報(bào)時(shí)則達(dá)到2億元。

　　金融服務(wù)業(yè)務(wù)的毛利率也很高，2014年高達(dá)63%，2017年半年報(bào)高達(dá)67%。

　　2018年上半年，中南傳媒的金融服務(wù)業(yè)務(wù)還獲準(zhǔn)開展同業(yè)存單與結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)的凈利潤增速高達(dá)48.6%；2015年，公司成立了泊富基金管理公司，發(fā)起設(shè)立了產(chǎn)業(yè)基金，首期規(guī)模5億元，2018年上半年投出了4個(gè)項(xiàng)目，完成出資1.1億元左右。

　　金融服務(wù)業(yè)務(wù)賺取的收入占公司營業(yè)總收入的比例，從2014年的1.48%提高到2016年的2.56%，2018年上半年則進(jìn)一步提升到4.8%。

　　數(shù)字教育業(yè)務(wù)是中南傳媒另一個(gè)轉(zhuǎn)型突破的方向。

　　2013年，中南傳媒開始嘗試數(shù)字教育業(yè)務(wù)，與華為成立了合資公司天聞數(shù)媒，中南傳媒控股比例為85%。2016年推出了天聞數(shù)媒的員工持股計(jì)劃，以提高團(tuán)隊(duì)的積極性。

　　“公司的數(shù)字教育業(yè)務(wù)，主要是生產(chǎn)平板電腦等一些電子信息化產(chǎn)品，推廣到學(xué)校校園，通常由教育主管部門和地方財(cái)政負(fù)責(zé)買單?！标惲?duì)時(shí)代周報(bào)記者說。

　　從收入來看，數(shù)字教育業(yè)務(wù)從2013年的1.34億元收入，增長到2016年的5.3億元，但是到了2017年卻下降到3.8億元。

　　另外，數(shù)字教育業(yè)務(wù)中最核心的天聞數(shù)媒也開始出現(xiàn)凈利潤虧損，2017年中報(bào)，其凈利潤虧損額為5689萬元，2017年年報(bào)時(shí)虧損進(jìn)一步擴(kuò)大到7304萬元。

　　政策沖擊業(yè)績

　　轉(zhuǎn)型尚未成功，但主業(yè)卻遭遇挫折。

　　“湖南省新華書店賺錢主要靠賣教材教輔，公司出版社最核心的優(yōu)勢(shì)也是編輯教材教輔。但教材教輔市場專項(xiàng)整治，顯著沖擊了公司業(yè)績。”陳立對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說。

　　我國教輔市場門檻較低，參與企業(yè)較多，競爭激烈，導(dǎo)致市場亂象頻頻，尤其是在“小征訂”的環(huán)節(jié)。通常，由省教育廳、新華書店、各地教育局主導(dǎo)的教輔批量購買，被稱為“大征訂”，而由各個(gè)學(xué)校自主主導(dǎo)的教輔購買則被稱為“小征訂”，通常存在灰色尋租空間。

　　2017年6月，在湖南省紀(jì)委辦公室主導(dǎo)下，湖南省所有的教育行政部門和中小學(xué)校都開始進(jìn)行教輔市場專項(xiàng)整治，整個(gè)整治行動(dòng)將持續(xù)到2018年12月。

　　據(jù)媒體報(bào)道，此次整治查處力度較大，湖南五個(gè)地級(jí)市，2017年秋季教輔材料征訂總額比春季下降40%左右，最高下降70%。

　　中南傳媒也難逃影響。2017年年報(bào)，公司收入同比下降6.7%，到了2018年半年報(bào)，繼續(xù)下降15.7%，歸屬母公司所有者凈利潤，在2017年年報(bào)下降16%，在2018年半年報(bào)下降28%。

　　“雖然業(yè)績?cè)诙唐趦?nèi)受到?jīng)_擊，但從中長期來看，整治行動(dòng)凈化了市場，而占據(jù)壟斷優(yōu)勢(shì)的中南傳媒未來能獲取更有利的地位。”陳立對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說。

　　不同于教輔市場的混亂，教材市場的編輯、出版、發(fā)行則均必須取得行政許可，門檻較高。

　　湖南省所用的湘版教材主要由中南傳媒主導(dǎo)。公司擁有自有版權(quán)的湘版教材覆蓋了湖南省中小學(xué)義務(wù)教育的9個(gè)科目，共10種教材；而公司旗下的新華書店則為全省義務(wù)教育教材的政府單一來源采購供應(yīng)商。

　　“教材、教輔是教育行業(yè)的剛需，只要學(xué)生人數(shù)每年持續(xù)增長，占據(jù)壟斷優(yōu)勢(shì)的中南傳媒就能獲取穩(wěn)定利潤，專項(xiàng)整治之后，市場集中度將提高，公司憑借自己的湘版教材、人教社的產(chǎn)品，再加上培生教育的產(chǎn)品，護(hù)城河在不斷加深；另一方面，如果轉(zhuǎn)型能獲得突破，則老牌國企就能迎來新活力。”陳立對(duì)時(shí)代周報(bào)記者分析道。