高速降費(fèi)在即 深高速粵高速A業(yè)績承壓

　　9月10日，廣東省政府召開新聞發(fā)布會(huì)，宣布將采取措施，實(shí)施“經(jīng)濟(jì)新十條”，以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，為企業(yè)減負(fù)。政策之一，便是擴(kuò)大粵通卡8.5折優(yōu)惠的覆蓋范圍，以降低社會(huì)物流成本。

　　這或許將給相關(guān)上市公司業(yè)績造成輕微沖擊，例如深高速（600548.SH）、粵高速A（000429.SZ）。

　　“粵高速旗下的高速公路目前都沒有在8.5折優(yōu)惠的范圍中，不清楚是否會(huì)被納入。公司也在核算，如果一旦納入會(huì)造成多大影響？”粵高速A證券部相關(guān)人士對時(shí)代周報(bào)記者說。

　　而深高速則在此前的相關(guān)公告中表示：“公司已經(jīng)向省政府反饋了訴求，也就是如果實(shí)施的話，應(yīng)該獲得相應(yīng)政府補(bǔ)償?！?

　　營收或受影響

　　一年前，廣東省交通集團(tuán)（以下簡稱“廣交集團(tuán)”）、廣東省南粵交通投資建設(shè)有限公司在自己旗下的高速公路路段上，開始試點(diǎn)粵通卡8.5折優(yōu)惠。2017年7月1日0點(diǎn)起，兩家單位旗下的43條高速公路路段上，合法裝載的貨車，只要采用國標(biāo)粵通卡支付，就可以享受通行費(fèi)8.5折優(yōu)惠。

　　此后，執(zhí)行粵通卡8.5折優(yōu)惠的高速公路范圍不斷擴(kuò)大，2018年6月1日，廣州市政府旗下的4條市屬高速公路開始試行8.5折優(yōu)惠，而本次“經(jīng)濟(jì)新十條”規(guī)定，將2017年底已經(jīng)建成通車以及2018年底將開通的省屬高速公路都納入8.5折優(yōu)惠，并且下一步將重點(diǎn)推進(jìn)東莞市的市屬高速公路8.5折優(yōu)惠。

　　最關(guān)鍵的是，廣東省政府在“經(jīng)濟(jì)新十條”中明確提出，未來，省屬企業(yè)全資和控股的高速公路路段，全部試行貨車粵通卡支付8.5折優(yōu)惠，另外，還要推動(dòng)市屬高速公路路段試行貨車通行費(fèi)8.5折優(yōu)惠。

　　除此之外，“經(jīng)濟(jì)新十條”里還提出，要加大粵通卡發(fā)行的力度。

　　粵通卡由廣東聯(lián)合電子服務(wù)股份有限公司發(fā)行，后者成立于2002年，隸屬于廣東省國資委。通過發(fā)行粵通卡，廣東納入全國ETC聯(lián)網(wǎng)收費(fèi)體系，車輛綁定此卡，在進(jìn)出高速公路時(shí)，就可以享受不停車收費(fèi)的便利。

　　“推行粵通卡，對于高速公路公司來說，可以降低收費(fèi)站的人員配備，降低人力成本?！北本┠匙C券公司交運(yùn)行業(yè)分析師張行（化名）對時(shí)代周報(bào)記者說。

　　作為廣東省內(nèi)規(guī)模最大的高速公路公司，廣交集團(tuán)是廣東省屬國有企業(yè)中資產(chǎn)規(guī)模最大的，截至2015年底總資產(chǎn)達(dá)到3247億元。

　　截至2015年底，廣東省內(nèi)高速公路通車總里程為7018公里，其中有67%屬于廣交集團(tuán)，其擁有的高速公路里程為4674公里。

　　粵高速A是廣交集團(tuán)旗下的上市公司平臺(tái)，主要負(fù)責(zé)運(yùn)營3條高速公路，為京珠高速廣珠段、佛開高速、廣佛高速。而深高速實(shí)際控制人是深圳市國資委，為市屬高速公路。

　　2017年試點(diǎn)的43條8.5折優(yōu)惠高速公路，其中有40條是屬于廣交集團(tuán)，包括京珠北、二廣高速、廣清高速、廣佛肇高速等。而深高速、粵高速A旗下的高速公路，并沒有被納入當(dāng)時(shí)的優(yōu)惠路段范圍中。

　　根據(jù)粵高速A公布的2018年8月28日投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，公司稱目前通行費(fèi)收入中，客車占比大概70%，貨車占比30%；另據(jù)粵高速A證券部相關(guān)人士估算，貨車中僅有30%是使用了粵通卡。

　　而根據(jù)深高速2018年4月投資者互動(dòng)記錄，公司稱旗下的高速公路暫時(shí)沒有納入實(shí)施貨車8.5折優(yōu)惠的范圍，如果實(shí)施的話，會(huì)導(dǎo)致公司旗下高速公路日均路費(fèi)減少20萬元左右。公司已經(jīng)向省政府反饋了訴求，也就是如果實(shí)施的話，應(yīng)該獲得相應(yīng)政府補(bǔ)償。

　　深高速資本運(yùn)作更積極

　　深高速1996年在深圳注冊成立，主要業(yè)務(wù)是經(jīng)營高速公路，截至2017年底，公司旗下的高速公路項(xiàng)目總計(jì)19個(gè)；此外，公司還從事與房地產(chǎn)相關(guān)的基建項(xiàng)目，以及環(huán)保和金融類項(xiàng)目。

　　深高速控制的比較著名的高速公路包括廣深沿江高速、南光高速、鹽壩高速、鹽排高速、機(jī)荷高速、梅觀高速、水官高速等，主要集中在深圳地區(qū)。其中，沿江高速是中國第一座在海上建設(shè)的8車道高速公路，被譽(yù)為擁有最美海景的高速路；南廣高速連接的是深圳市南山區(qū)和光明新區(qū)；鹽壩高速連接了鹽田和大鵬；機(jī)荷高速則連接寶安機(jī)場和龍崗區(qū)。

　　在深圳之外的地區(qū)，深高速也控制著一些高速公路，包括廣東省清遠(yuǎn)地區(qū)的清連高速、湖北省第一條高速公路、連接武漢市和黃石市的武黃高速，連接湖南省益陽與常德的益常高速，以及長沙環(huán)路。

　　深高速的絕大部分收入來自于高速公路收費(fèi)，其中最主要依賴4條高速公路。

　　2017年，深高速高速公路業(yè)務(wù)總計(jì)賺到了42.8億元的收入，占營業(yè)總收入的88%。其中，清連高速、機(jī)荷高速東段、水官高速、機(jī)荷高速西段的通行費(fèi)，分別為公司貢獻(xiàn)了17%、16.7%、15%、14.7%的營業(yè)收入。

　　沿江高速是2018年2月起才開始被納入公司合并報(bào)表。2017年12月11日，深高速以14.72億元的價(jià)格，從相關(guān)方手中收購了沿江高速100%的權(quán)益。

　　而由于高速公路的特性，沿江高速還未能轉(zhuǎn)為盈利。高速公路每年的營業(yè)成本是剛性的支出，包括貸款利息、資產(chǎn)折舊、人工等費(fèi)用，但在高速公路通車的初期，車流量往往還不夠多，因此，高速公路通行費(fèi)的收入會(huì)隨著車流量逐年緩慢提高。

　　目前，沿江高速還處于虧損狀態(tài)，2017年公司營業(yè)總收入為4億元，凈利潤為虧損6881萬元，而此前的2016年則虧損1億元。

　　“預(yù)計(jì)沿江高速2020年能實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤能達(dá)到8000萬元。”張行對時(shí)代周報(bào)記者說。

　　自2018年3月開始，沿江高速對貨車通行費(fèi)給予5 折優(yōu)惠，深圳市政府則對公司給予3億元的補(bǔ)償金。

　　“一方面能夠刺激沿江高速車流量增長；另一方面，也可以降低社會(huì)物流成本?！?jīng)濟(jì)新十條’中也提出，希望地方政府通過回購或者補(bǔ)貼的形式，實(shí)施通行費(fèi)優(yōu)惠?！睆埿袑r(shí)代周報(bào)記者說。

　　相比起來，深高速有11%的收入來自于高速公路之外的業(yè)務(wù)，包括房地產(chǎn)、環(huán)保等，但同地區(qū)的粵高速A則幾乎沒有其他業(yè)務(wù)收入。

　　另外，深高速在資本運(yùn)作方面亦顯得比粵高速A更加靈活。自2010年以來，粵高速A很少策劃并購事件，除了2015年收購佛開高速權(quán)益外，而這也僅是在行業(yè)和區(qū)域內(nèi)的橫向整合；但同期，深高速除了收購沿江高速，還收購了湖南省的益常高速，并通過并購布局了環(huán)保行業(yè)、建筑工程行業(yè)等。

　　財(cái)務(wù)方面，截至2018年上半年，深高速有45億元的貨幣資金，粵高速A有18億元；深高速凈利潤規(guī)模為10億元，粵高速A則為9億元；深高速總市值為163億元，粵高速A總市值為155億元。

　　不過，粵高速A在分紅方面更慷慨。2017年底，粵高速A把凈利潤的70%都做了分紅，深高速這個(gè)比例則為46%。

　　而深高速卻更便宜，目前，其PB為1.28倍，而粵高速A為1.89倍。