哈工智能重組復(fù)牌后跌破增發(fā)價(jià) 實(shí)控人入住一年半市值蒸發(fā)14億

　　頻頻加碼智能制造的哈工智能（000584.SZ）仍未擺脫股價(jià)下跌的尷尬。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，哈工智能前身是蜀都A，1995年登陸資本市場(chǎng)。在其上市至今23年來(lái)，公司先后三次更名二次易主并多次變換主業(yè)。2017年初，喬徽、艾迪從雙良集團(tuán)繆雙大手中接過(guò)控股權(quán)。

　　新主入主后，旋即對(duì)公司展開(kāi)收購(gòu)智能制造資產(chǎn)、剝離原有傳統(tǒng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)的資本運(yùn)作，更名為哈工智能后的公司智能制造主業(yè)特征更為鮮明。

　　今年2月初，哈工智能籌劃重大資產(chǎn)重組，3個(gè)重組標(biāo)的如今全部不見(jiàn)，更換的重組標(biāo)的作價(jià)5.6億元，增值率達(dá)3倍。

　　復(fù)牌后，哈工智能股價(jià)接連下跌。截至8月23日，共同實(shí)際控制人喬徽、艾迪以32億元成本接盤(pán)，如今市值已經(jīng)縮水了14.63億元。

　　今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)1.1倍、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)六成，但這與并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)及存量房銷(xiāo)售密切相關(guān)，未來(lái)能否持續(xù)還存在不確定性。

　　值得關(guān)注的是，去年5月，公司耗資9億元完成收購(gòu)的標(biāo)的，當(dāng)年業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)精準(zhǔn)。這筆收購(gòu)產(chǎn)生5.62億元商譽(yù)，一旦業(yè)績(jī)承諾不達(dá)標(biāo)，將面臨商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。

　　收購(gòu)價(jià)與股價(jià)倒掛或致重組生變

　　哈工智能籌劃5個(gè)多月的重大資產(chǎn)重組能否成功存在較大不確定性。

　　公開(kāi)資料顯示，今年2月5日，哈工智能停牌，稱(chēng)公司初步確認(rèn)，正在籌劃的重大事項(xiàng)為發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)事項(xiàng)，并可能構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，并宣告停牌一周后復(fù)牌。3月29日，公司稱(chēng)經(jīng)核實(shí)及論證，公司確認(rèn)本次籌劃的發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)事項(xiàng)，可能構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，公司股票再次停牌。

　　停牌期間，公司曾透露，發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)分別為碩樂(lè)自動(dòng)化、銀田機(jī)電、焊研威達(dá)各100%股權(quán)。

　　5月21日晚，公司披露，重組標(biāo)的調(diào)整，由于交易雙方無(wú)法就交易相關(guān)條款達(dá)成一致，公司決定終止收購(gòu)焊研威達(dá)100%股權(quán)。同時(shí)，擬將瑞弗機(jī)電100%股權(quán)增加為本次重組標(biāo)的，繼續(xù)推進(jìn)重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。變更后，公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式收購(gòu)碩樂(lè)自動(dòng)化、銀田機(jī)電、瑞弗機(jī)電100%股權(quán)，同時(shí)募集配套資金。

　　6月27日，公司的重組標(biāo)的再次生變，同樣因?yàn)闊o(wú)法就交易相關(guān)條款達(dá)成一致，碩樂(lè)自動(dòng)化、銀田機(jī)電相繼被踢出，最終重組標(biāo)的僅剩下瑞弗機(jī)電一家。

　　7月16日，公司披露了重組預(yù)案，擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)瑞弗機(jī)電100%股權(quán)，交易作價(jià)5.66億元，公司同時(shí)募集配套資金1.92億元。具體為，70%以發(fā)行股份支付，30%以現(xiàn)金支付。此次交易擬發(fā)行3012.93萬(wàn)股股份，發(fā)行價(jià)格為13.15元/股。

　　交易預(yù)案顯示，截至今年3月31日，瑞弗機(jī)電所有者權(quán)益為13884.85萬(wàn)元，相比哈工智能此次的收購(gòu)價(jià)，增值率約300%。

　　高達(dá)3倍的溢價(jià)，交易對(duì)方同時(shí)做出了較為亮麗的業(yè)績(jī)承諾，即瑞弗機(jī)電在2018年至2021年扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)分別不低于3600萬(wàn)元、4700萬(wàn)元、5750萬(wàn)元、6750萬(wàn)元。

　　不過(guò)，瑞弗機(jī)電的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并不怎么好看。2016年至2018年一季度的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別為64.4萬(wàn)元、2556.18萬(wàn)元、-4.27萬(wàn)元。

　　值得重點(diǎn)關(guān)注的是，7月16日，重組復(fù)牌后，哈工智能股價(jià)大幅下跌，已經(jīng)跌破增發(fā)價(jià)格。截至昨日收?qǐng)?bào)9.72元，較此次發(fā)行股份價(jià)格相差3.43元，以發(fā)行3012.93萬(wàn)股計(jì)算，相差金額已超億元。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，股價(jià)跌幅較大，重組存在生變可能，在其看來(lái)，未來(lái)或者調(diào)整發(fā)行價(jià)格，或者終止重組。

　　上市以來(lái)三次更換主業(yè)

　　賣(mài)殼易主轉(zhuǎn)型、更名頻繁上演，上市23年來(lái)，哈工智能命運(yùn)多舛。

　　哈工智能的前身是蜀都A，其于1995年11月28日在深交所掛牌，主營(yíng)業(yè)務(wù)為電子產(chǎn)品、通信設(shè)備。彼時(shí)，公司屬于國(guó)資公司，控股股東為成都市國(guó)有資產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)公司。

　　不過(guò)上市9年，蜀都A并未因享有率先上市優(yōu)勢(shì)而快速發(fā)展，相反公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)起伏不定，期間曾巨虧。上市當(dāng)年，公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為1.87億元、0.26億元，次年?duì)I業(yè)收入下降19.89%至1.50億元，凈利潤(rùn)更是只有700萬(wàn)元，同比大降72.86%。2009年，公司巨虧1.41億元。到2002年，營(yíng)業(yè)收入萎縮至0.98億元，凈利潤(rùn)為0.16億元，不及上市之初的凈利水平。

　　經(jīng)營(yíng)難以為繼，重組已成必然。公開(kāi)資料稱(chēng)，當(dāng)時(shí)，蜀都A頻繁跟重組對(duì)象談判，僅在2000年至2001年就與60多家公司進(jìn)行了重組談判。2002年底，江蘇雙良集團(tuán)成為其談判對(duì)象，并最終導(dǎo)致了公司上市9年來(lái)的首次易主。

　　2003年1月，雙良集團(tuán)實(shí)現(xiàn)對(duì)蜀都A的控股，繆雙大成為實(shí)控人，公司變更為四川舒卡特種纖維股份有限公司，證券簡(jiǎn)稱(chēng)變更為舒卡股份，主營(yíng)業(yè)務(wù)變?yōu)樯a(chǎn)、銷(xiāo)售新型紡織及包裝材料。

　　繆雙大入主，舒卡股份依然在困苦中掙扎，從2003年至2009年，其凈利潤(rùn)基本上是增長(zhǎng)一年下降兩年，2016年還陷入虧損。在這種情況下，2009年，舒卡股份迎來(lái)調(diào)整，公司名稱(chēng)變更為四川友利投資控股股份有限公司，舒卡股份也更名為友利控股。

　　然而，幾經(jīng)沉浮，繆雙大并未將友利控股帶出困境，其在2013年實(shí)現(xiàn)史上最好業(yè)績(jī)，凈利潤(rùn)達(dá)到3.96億元，但此后持續(xù)大幅下滑，2016年巨虧4.09億元。

　　在這期間，友利控股也是頻繁尋找買(mǎi)家，繆雙大則頻頻減持套現(xiàn)。

　　2017年初，友利控股與無(wú)錫哲方、無(wú)錫聯(lián)創(chuàng)實(shí)施“三方交易”重組，無(wú)錫哲方、無(wú)錫聯(lián)創(chuàng)合計(jì)受讓江蘇雙良1.83億股，占總股本29.90%，喬徽與艾迪成為公司新的實(shí)際控制人，二人付出的成本為32.4億元。此次轉(zhuǎn)讓價(jià)為每股17.7元，較轉(zhuǎn)讓前11.85元/股溢價(jià)了49%。

　　在受讓股權(quán)同時(shí)，友利控股迅速更名為哈工智能，并以9億元價(jià)格收購(gòu)天津福臻100%股權(quán)，公司主業(yè)切換至智能制造。

　　持續(xù)加碼智能制造多家子公司虧損

　　進(jìn)入智能制造領(lǐng)域后，哈工智能頻頻加碼。不過(guò)，這些新公司多是經(jīng)營(yíng)虧損。

　　哈工智能原有主營(yíng)業(yè)務(wù)有氨綸和房地產(chǎn)兩大塊，喬徽、艾迪入主后，逐步對(duì)原有資產(chǎn)進(jìn)行清理，同時(shí)在智能制造領(lǐng)域進(jìn)行重金布局。

　　今年6月16日，哈工智能公告稱(chēng)，擬作價(jià)8億元向江蘇雙良科技出售江陰友利投資100%股權(quán)，以此剔除氨綸業(yè)務(wù)。

　　此外，另一塊房地產(chǎn)業(yè)務(wù)項(xiàng)目都在成都，目前只剩下存量房銷(xiāo)售，也將逐步退出主營(yíng)業(yè)務(wù)。

　　而在智能制造領(lǐng)域，僅從2017年年報(bào)中披露的情況看，當(dāng)年收購(gòu)和新設(shè)的重大股權(quán)投資為7起，其中6起為智能制造投資，金額為14.42億元。不過(guò)，除了9億元收購(gòu)的天津福臻外，其余皆為虧損。

　　今年上半年，上海我耀機(jī)器人等子公司依然在虧損。

　　值得一提的是，天津福臻承諾2016年至2019年，每年的凈利潤(rùn)分別不低于4323.21萬(wàn)元、6051.55萬(wàn)元、7134.96萬(wàn)元、8178.77萬(wàn)元。2017年，其實(shí)際完成6172.50萬(wàn)元，比承諾數(shù)僅多出120.95萬(wàn)元，堪稱(chēng)是精準(zhǔn)達(dá)標(biāo)。而這筆收購(gòu)產(chǎn)生了5.62億元商譽(yù)，一旦未來(lái)承諾的業(yè)績(jī)未實(shí)現(xiàn)，將面臨商譽(yù)減值。

　　此外，隨著股價(jià)下跌，兩名實(shí)控人當(dāng)初溢價(jià)49%收購(gòu)的1.83億股，如今縮水至17.78億元，一年半時(shí)間，賬面浮虧了14.63億元。