納思達(dá)上市4年扣非凈利虧9.68億 芯片營收占4%被指蹭概念

　　兩年前一筆“蛇吞象”式并購讓打印機(jī)芯片商納思達(dá)(002180.SZ)躋身營收數(shù)百億的陣營，但同時也因巨額商譽(yù)處理、蹭芯片概念熱度等問題飽受市場質(zhì)疑。

　　2016年11月納思達(dá)以約270億人民幣收購當(dāng)時總資產(chǎn)為上市公司7倍左右的紐交所上市公司美國利盟，當(dāng)年納思達(dá)營收達(dá)到58.05億，增長183.33%，但凈利潤6107.51萬，同比下降近八成。

　　去年，納思達(dá)營收突破200億達(dá)到213.24億，較2014年借殼上市時擴(kuò)大12倍；凈利潤9.49億，較2014年擴(kuò)大2倍多，但扣非凈利潤卻虧損13.81億元。

　　令人關(guān)注的是，去年在剝離利盟旗下ES(軟件業(yè)務(wù))業(yè)務(wù)后，納思達(dá)以美國會計(jì)準(zhǔn)則認(rèn)可的“下推會計(jì)處理法”直接將商譽(yù)調(diào)減了2.56億元，但未影響到當(dāng)期業(yè)績。

　　與此同時，納思達(dá)一直以來強(qiáng)調(diào)的主打業(yè)務(wù)——芯片業(yè)務(wù)去年?duì)I收占比也由2015年的21.63%降至4.06%，令市場質(zhì)疑其為“蹭”芯片概念。

　　7月13日下午，納思達(dá)副總經(jīng)理兼董事會秘書張劍洲接受長江商報(bào)記者采訪時作出回應(yīng)，利盟是美國公司，現(xiàn)在仍受到美國證監(jiān)會監(jiān)管，中美兩地的會計(jì)準(zhǔn)則存在差異所以理解會有偏差。芯片業(yè)務(wù)一直是納思達(dá)的龍頭模塊，公司現(xiàn)有的產(chǎn)品線都是芯片的延伸。2016年并購主營打印業(yè)務(wù)的利盟，由于利盟整體規(guī)模比上市公司大很多，公司原先的芯片業(yè)務(wù)占比就被沖減了。

　　上市四年扣非凈利虧9.68億

　　公開資料顯示，納思達(dá)前身為艾派克微電子有限公司，2014年借殼萬利達(dá)上市，珠海賽納打印科技股份有限公司成為上市公司控股股東，公司實(shí)控人也由龐江華變更為汪東穎、李東飛、曾陽云。去年5月，艾派克正式更名為納思達(dá)，目前主營業(yè)務(wù)為集成電路芯片、通用打印耗材及核心部件和再生打印耗材的研究、開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

　　納思達(dá)借殼之前，上市公司凈利潤一直沒有超過4000萬。2014年至2017年，納思達(dá)營業(yè)收入分別為16.79億、20.49億、58.05億、213.24億，四年?duì)I收規(guī)模擴(kuò)大12倍；凈利潤分別為3.43億、2.81億、6107.51萬、9.49億，四年凈利潤擴(kuò)大2倍多；扣非凈利潤分別為1.94億、1.79億、4031.89萬、-13.81億，換言之納思達(dá)登陸資本市場四年來扣非凈利潤累計(jì)虧損9.68億元。

　　對于去年業(yè)績大幅增長，納思達(dá)曾作出解釋稱，主要是美國政府于2017年12月份通過的稅改法案對美國利盟公司有正面影響，利盟大幅調(diào)減了2017年度遞延所得稅費(fèi)用并相應(yīng)調(diào)增凈利潤所致。

　　與此同時，去年公司實(shí)現(xiàn)利潤總額為-29.61億元，扣非凈利潤虧損13.81億，公司表示利盟并表后對可辨認(rèn)的資產(chǎn)、負(fù)債按公允價(jià)值進(jìn)行調(diào)整，由于增值額較大，相應(yīng)地增加了報(bào)告期間的折舊、攤銷、存貨轉(zhuǎn)銷等，使得利盟調(diào)整后的凈利潤為較大的虧損。

　　除此之外，公司2016年對利盟實(shí)施控股收購時向銀行及控股股東借款融資，在本報(bào)告期產(chǎn)生利息支出；公司完成ES企業(yè)軟件業(yè)務(wù)出售交易，確認(rèn)處置收益；由于匯率波動確認(rèn)了較大的匯兌損失。

　　今年一季度，納思達(dá)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入50.43億元，同比減少3.51%；凈利潤8517.59萬，同比增長109.92%；扣非后凈利潤-1533.64萬，同比增長98.25%。

　　7月12日，納思達(dá)發(fā)布半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)今年上半年扭虧為盈，歸屬于上市公司股東的凈利潤為3億元至3.8億元，同時表示公司經(jīng)營業(yè)績的持續(xù)向好，超過預(yù)期；匯率大幅波動，對利潤產(chǎn)生較大正面影響。

　　商譽(yù)直接調(diào)減2.56億美元未影響業(yè)績

　　納思達(dá)近兩年?duì)I收規(guī)模急速上升來自于一筆“蛇吞象”式并購。

　　2016年11月當(dāng)時還是艾派克的上市公司，以約270億人民幣收購當(dāng)時總資產(chǎn)為上市公司7倍左右的紐交所上市公司Lexmark International Inc.(美國利盟公司，以下簡稱“利盟”)。

　　在當(dāng)年12月將利盟并表后，艾派克實(shí)現(xiàn)業(yè)績高速增長。2016年末，艾派克的商譽(yù)也因此達(dá)到了188.1億元，占期末總資產(chǎn)的35.7%。

　　去年7月，納思達(dá)以13.23億美元的股權(quán)處置價(jià)款出售利盟的下屬軟件業(yè)務(wù)公司Kofax100%股權(quán)，并在去年年報(bào)中確認(rèn)了人民幣約14.79億元的投資收益。

　　隨后，在2017年業(yè)績預(yù)告中納思達(dá)對利盟2017年的遞延所得稅負(fù)債及商譽(yù)進(jìn)行了調(diào)整，商譽(yù)直接調(diào)減的金額為2.82億美元，同時稱收購利盟形成的商譽(yù)未發(fā)生減值。

　　而2017年末，納思達(dá)資產(chǎn)負(fù)債表上的商譽(yù)為122.79億，當(dāng)期業(yè)績并未受到影響，這都是來自于美國會計(jì)準(zhǔn)則允許的“下推會計(jì)法”的實(shí)施。

　　納思達(dá)在年報(bào)中作出解釋，2017年末公司收購利盟國際重述前的合并商譽(yù)價(jià)值為20.6億美元；考慮2017 年11月，利盟國際依據(jù)上述事項(xiàng)追溯合并基準(zhǔn)日時已確認(rèn)的遞延所得稅負(fù)債，原確認(rèn)的可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值由于負(fù)債的減少而相應(yīng)地增加2.56億美元，相應(yīng)調(diào)減了合并商譽(yù)2.56億美元，追溯調(diào)整后2017年末公司收購利盟國際的合并商譽(yù)價(jià)值為18.04億美元(折合人民幣117.87億元)，該項(xiàng)調(diào)整不影響2016年、2017年當(dāng)期損益。

　　張劍洲也向長江商報(bào)記者進(jìn)一步說明，因?yàn)槔酥笆窃诩~交所上市，后來被公司私有化退市，但目前利盟仍有3.4億美金的債券在美國市場上流通，所以利盟還在被美國證監(jiān)會監(jiān)管，納思達(dá)也次因此受到了雙重監(jiān)管。兩地的會計(jì)準(zhǔn)則存在差異，如果用A股我們通常熟悉的概念去套用，很容易出現(xiàn)偏差。對于商譽(yù)的認(rèn)定，美國方面有非常嚴(yán)格的會計(jì)規(guī)則，例如追溯調(diào)整，這都必須要遵循美國的會計(jì)規(guī)則。

　　去年芯片營收占比僅4.06%

　　作為知名的打印機(jī)芯片制造商，市場對于納思達(dá)“芯片概念股龍頭”的名號一直頗有微詞。

　　2015年至2017年，納思達(dá)芯片業(yè)務(wù)占當(dāng)期營收的比例分別為21.63%、15.52%、4.06%。去年，公司打印業(yè)務(wù)、耗材分別占總營收的66%、11.75%，芯片業(yè)務(wù)營收8.6億排在第三。

　　張劍洲特別作出說明，納思達(dá)的芯片業(yè)務(wù)是有一部分是賣給公司自己耗材業(yè)務(wù)部門， 這一部分是屬于內(nèi)部銷售。這樣來看，去年公司芯片業(yè)務(wù)的總收入應(yīng)該是14億元左右，銷售毛利約9.87億元，毛利率約為70.02%。

　　他進(jìn)一步介紹，芯片業(yè)務(wù)一直是公司的龍頭模塊，2014年納思達(dá)借殼上市時業(yè)務(wù)模塊就只有芯片業(yè)務(wù)，公司也是國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金成立之后投資的第一家上市公司，市場上說納思達(dá)是芯片公司這是沒有任何問題的。納思達(dá)分為芯片、耗材以及2016年并購利盟的整機(jī)三個業(yè)務(wù)模塊，從芯片開始，到耗材、打印機(jī)、打印管理服務(wù)，公司的整個產(chǎn)品線都是芯片的產(chǎn)業(yè)延伸。

　　年報(bào)顯示芯片業(yè)務(wù)占比小，主要還是因?yàn)槔说臓I收規(guī)模比納思達(dá)大很多，將從事打印業(yè)務(wù)的利盟并表后，公司原先的芯片業(yè)務(wù)占比就相對減少了。

　　另一方面，2014年至2017年，納思達(dá)整體銷售毛利率呈下降趨勢，分別為61.09%、40.31%、35.66%、26.59%。

　　張劍洲表示，2015年公司完成了對美國公司SCC以及賽納耗材資產(chǎn)的收購，新增了通用打印耗材和再生打印耗材業(yè)務(wù)及其他核心耗材零配件業(yè)務(wù)。由于SCC當(dāng)時幾近虧損，所以并表后對公司的毛利率也有影響。但公司自身芯片模塊的毛利率是在上升的，去年芯片業(yè)務(wù)毛利率上升到了81.35%。

　　“另外，之前公司耗材的毛利率大概是在40多，去年公司耗材業(yè)務(wù)毛利率是39.51%，那是因?yàn)槿ツ旯静①徚巳彝泄?，利潤按照股?quán)比例并表，我認(rèn)為這是有拉低我們的耗材平均毛利率?！睆垊χ拚f。

　　張劍洲強(qiáng)調(diào)，如果只看公司整體毛利率的話是下降的，畢竟利盟并表當(dāng)年(2016年)是虧損的。納思達(dá)從2014年借殼上市，2015年兩次重組，2016年的重大收購，2017年出售ES業(yè)務(wù)，這些報(bào)表呈現(xiàn)出的數(shù)字是沒有辦法以一個簡單的單一業(yè)務(wù)來看的。公司籃子里的東西太多了，而且變化的時間節(jié)點(diǎn)也非常復(fù)雜，又涉及到中美會計(jì)規(guī)則的不同，所以做同一口徑的對比是非常困難的，對比出的數(shù)據(jù)沒有任何意義。

　　長江商報(bào)記者查詢發(fā)現(xiàn)，去年納思達(dá)定增募資14億元分別用于耗材資產(chǎn)組等五個項(xiàng)目投資，其中約9億元投入到美國再生耗材生產(chǎn)基地項(xiàng)目和美國研發(fā)中心項(xiàng)目。但年報(bào)顯示，上述兩個投資項(xiàng)目進(jìn)度為零。

　　張劍洲稱：“因?yàn)楝F(xiàn)在正處于中美貿(mào)易戰(zhàn)期間，公司現(xiàn)在看不懂美國方面的出牌。如果我們按照原來的計(jì)劃往美國做項(xiàng)目投資，對股東們來說都存在風(fēng)險(xiǎn)。公司目前正在考慮更換募投方向，我們也不想讓投資人產(chǎn)生不確定的損失?！?

　　不過，張劍洲進(jìn)一步說明，從目前來看，中美貿(mào)易戰(zhàn)對于公司來說沒有什么特別影響。兼容耗材本身是賣得非常便宜的，這是剛需，美國也沒有做這個業(yè)務(wù)的。