華友鈷業(yè)利潤暴增26倍 原材料成本激增引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈整合潮

　　國內(nèi)如火如荼的新能源汽車發(fā)展，正成就其產(chǎn)業(yè)鏈最上游企業(yè)的造富神話。4月26日，華友鈷業(yè)（603799.SH）公布了2017年度報(bào)告顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營收96.53億元，同比增長97.43%，凈利潤18.9億元，同比增長達(dá)到2637.7%。

　　一年逾26倍的利潤增長放置動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈中來看，依舊是難以忽略的亮麗業(yè)績。實(shí)際上，不僅是華友鈷業(yè)，在過去的2017年，受益于動(dòng)力電池的需求增長及鈷價(jià)格的上漲，包括洛陽鉬業(yè)、寒銳鈷業(yè)、盛噸礦業(yè)等一批鈷生產(chǎn)企業(yè)均實(shí)現(xiàn)了營收和利潤的大幅度雙增長。

　　頻頻刷新價(jià)格上限的鈷產(chǎn)業(yè)正吸引越來越多的跨界玩家，而作為新能源汽車的核心原料之一，鈷價(jià)格的飛漲壓縮了行業(yè)下游的利潤空間，進(jìn)而引發(fā)了一場可追溯至整車企業(yè)的、由下往上的產(chǎn)業(yè)鏈的整合布局潮。

　　不過，中國電池聯(lián)盟綜合部楊清雨對時(shí)代周報(bào)記者強(qiáng)調(diào)，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的整合是一直在進(jìn)行的，整車企業(yè)對于動(dòng)力原材料的布局是基于降低成本的考慮，但其業(yè)務(wù)核心仍然為整車的制造和銷售，對上游原材料產(chǎn)業(yè)的布局更多是為保障原材料供應(yīng)的渠道，因而未來與上游企業(yè)的合作是主導(dǎo)的方式。

　　鈷企業(yè)業(yè)績飄紅

　　伴隨著新能源汽車對于動(dòng)力電池提出更高的要求，在能力密度、成本和安全性及穩(wěn)定性方面具有較強(qiáng)綜合優(yōu)勢的三元材料，正被越來越多的電池廠商所采用，由此也引發(fā)了其上游鈷材料的需求大增，而一批早前布局鈷產(chǎn)品的企業(yè)正成為受益者。

　　華友鈷業(yè)發(fā)布的2017年年度報(bào)告顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入965322.27萬元，較上年同期增長97.43%；實(shí)現(xiàn)凈利潤188563.52萬元，較上年同期增長3145.19%；歸屬于母公司所有者凈利潤為189，551.30萬元，較上年同期增長2637.70%。

　　據(jù)悉，華友鈷業(yè)全年共銷售鈷產(chǎn)品超過4萬噸（金屬量20663噸），較上年同期基本持平。根據(jù)安泰科數(shù)據(jù)， 華友鈷業(yè)的鈷產(chǎn)品銷量約占國內(nèi)消費(fèi)量的35%，占全球消費(fèi)量的 18%。

　　而華友鈷業(yè)在報(bào)告中表示：“2017年，受鋰離子電池材料對鈷產(chǎn)品需求增長等因素的影響，鈷產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲，同時(shí)公司鈷產(chǎn)品產(chǎn)能增加，制造成本下降，產(chǎn)品盈利能力大幅提升，導(dǎo)致公司報(bào)告期內(nèi)凈利潤大幅增加。”

　　實(shí)際上，不僅是華友鈷業(yè)，在過去的2017年，受益于動(dòng)力電池的需求增長及鈷價(jià)格的上漲，包括洛陽鉬業(yè)、寒銳鈷業(yè)、盛噸礦業(yè)等一批鈷生產(chǎn)企業(yè)均實(shí)現(xiàn)了營收和利潤的大幅度雙增長。

　　據(jù)企業(yè)發(fā)布的2017年業(yè)績報(bào)告顯示，全球第二大鈷業(yè)巨頭洛陽鉬業(yè)憑借占比過半的鈷產(chǎn)品，將統(tǒng)計(jì)期內(nèi)的營收收入推高至241.48億元，同比增長達(dá)到247.47%，歸屬于上市公司股東凈利潤也實(shí)現(xiàn)近兩倍的增長；受益于鈷材料的前瞻布局，盛屯礦業(yè)2017年全年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入206.68億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.1億元，超額完成了去年50%的增長目標(biāo)；此外，后起之秀寒銳鈷業(yè)雖然公司總營收不足15億元，但其凈利潤達(dá)到4.49億元，同比增長575.04%.

　　值得注意的是，上述提及的洛陽鉬業(yè)、寒銳鈷業(yè)、盛噸礦業(yè)和華友鈷業(yè)，其公司的毛利率均大幅提升，依次分別為：40.03%、51.32%、30.83%和39.90%，其中華友鈷業(yè)2015年和2016年的毛利率分別為13.68%和17.68%。大幅提高毛利率的背后，正是鈷價(jià)格上漲造就的盈利激增。

　　據(jù)LME鈷現(xiàn)貨價(jià)格顯示，截至4月中旬，鈷的價(jià)格已經(jīng)從2016年9月1日的2.55萬美元/噸上漲至9.2萬美元/噸，漲幅超過260%，盡管與3月的9.4萬美元/噸價(jià)格相比略有回落，但仍維持高位。國際MB鈷價(jià)也從2017年年初的14.7 美元/磅快速增長至上周五的44美元/磅附近，漲幅接近兩倍。

　　鈷礦爭奪

　　幾近過半的盈利空間，一時(shí)間讓鈷成為了行業(yè)的熱點(diǎn)和資本的寵兒，吸引著眾多企業(yè)爭相布局。不過，在國內(nèi)鈷資源稀缺下，這場爭奪戰(zhàn)必然是一場跨越國界的戰(zhàn)爭。

　　據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全球鈷資源儲(chǔ)量近700萬噸，但其地理分布很不平衡，主要集中在剛果（金）、澳大利亞、古巴、菲律賓、加拿大、俄羅斯、贊比亞、新喀里多尼亞等地，約占世界鈷總儲(chǔ)量78%；其中，剛果（金）的鈷儲(chǔ)量為340萬噸，占全球鈷儲(chǔ)量的48％，居世界第一位；而我國是鈷礦資源缺乏的國家，僅有8萬噸，占1.1%。

　　因此，要想在這場鈷資源爭奪戰(zhàn)中占據(jù)先機(jī)，放眼國際合作是不可避免的抉擇。實(shí)際上，洛陽鉬業(yè)和華友鈷業(yè)的崛起均得益于其海外的前瞻布局。

　　據(jù)悉，在洛陽鉬業(yè)成其為僅次于國際巨頭嘉能可全球第二大鈷企業(yè)的兩年中，其于2016年5月，以26.5億美元對價(jià)收購 PDK 所持有的FMDRC100%股權(quán)，從而獲得 TFHL70%的股權(quán)，這次收購讓洛陽鉬業(yè)間接持有位于剛果（金）境內(nèi)的TFM56％的股權(quán)；2017年4月，洛陽鉬業(yè)通過BHR 完成對 Lundin Mining Corporation 持有TFHL 30％的股權(quán)收購，從而間接獲得 TFM 24％的權(quán)益，至此，洛陽鉬業(yè)間接持有剛果（金）最大的銅鈷礦TFM 80％的股權(quán)。

　　此外，華友鈷業(yè)在過去的2017年，也積極在上游鈷礦資源拓展空間。據(jù)了解，華友投資公司先是收購巴莫科技42%股權(quán)，然后是6516萬美元增資MIKAS公司，6842萬元認(rèn)購AVZ公司1.86億股股份，1000萬澳元認(rèn)購澳大利亞NZC公司增發(fā)股份成為其第二大股東。

　　值得注意的是，伴隨著剛果總統(tǒng)卡比拉3月簽署的新礦業(yè)法出臺(tái)，進(jìn)軍這一占據(jù)全球近半鈷資源的國家，將面臨著一個(gè)最大的潛在的不利因素—鈷出口的稅率提高5倍至10%。這對于無論是鈷開采企業(yè)或者是下游的鈷產(chǎn)品制造企業(yè)來說，都將是一個(gè)很大的挑戰(zhàn)。

　　楊清雨對時(shí)代周報(bào)記者分析表示，鑒于目前全球探明的鈷資源稀少，而剛果是鈷資源的儲(chǔ)藏大國，即便剛果新礦法拉高了鈷進(jìn)口的成本，在如今的市場熱度之下，無論如何是繞不過對這個(gè)區(qū)域的布局。

　　然而，楊清雨也指出，隨著未來新的技術(shù)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)化，或?qū)⒖删徑忖挸杀咎嵘?。?jù)他介紹，目前剛起步的811鋰電池產(chǎn)品中，單位容積的鈷含量可比目前的523產(chǎn)品降低7%-8%，“不過，雖然有些實(shí)驗(yàn)室宣布已經(jīng)可以量產(chǎn)該產(chǎn)品，但從實(shí)驗(yàn)到商業(yè)化，再到量產(chǎn)以及整車的應(yīng)用，預(yù)計(jì)可能需要到明后年”。

　　而對于鈷價(jià)格的走勢，楊清雨認(rèn)為，由于鈷產(chǎn)量短時(shí)間內(nèi)難以擴(kuò)產(chǎn)，而下游的產(chǎn)業(yè)對鈷的需求持續(xù)提升，因?yàn)槲磥礅拑r(jià)格還會(huì)保持在高位。據(jù)BMO資本市場公司預(yù)測稱，由于電動(dòng)車電池日益增長的需求，未來兩年鈷價(jià)格可能會(huì)大幅上漲，并不排除鈷價(jià)到2019年在當(dāng)前水平上翻番的可能性。

　　由下而上的產(chǎn)業(yè)整合

　　然而，在鈷企業(yè)于2017年取得亮麗的業(yè)績的同時(shí)，相形之下卻是下游動(dòng)力鋰電池等中間產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)盈利空間的萎縮。實(shí)際上，在國內(nèi)新能源汽車退坡和上游原材料成本的上漲下，新能源汽車中游產(chǎn)業(yè)鏈正經(jīng)歷著諸多考驗(yàn)，而為了降低成本支出，包括整車企業(yè)在內(nèi)均開啟了由下而上的產(chǎn)業(yè)整合。

　　從另一維度來看，我國新能源汽車產(chǎn)銷規(guī)模全球領(lǐng)先，過去三年連續(xù)成為全球新能源汽車產(chǎn)銷量第一大國，累計(jì)產(chǎn)銷量已超過180萬輛。其中，2017年我國新能源汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到79.4萬輛和77.7萬輛，同比分別增長53.8%和53.3%，市場占比為2.7%，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)2018年，國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷將突破100輛。

　　方正證券有色研究團(tuán)隊(duì)則指出，鈷價(jià)上漲的背后是其供需結(jié)構(gòu)的改變。在新能源汽車大周期的背景下，由動(dòng)力電池的需求引發(fā)鈷需求的爆發(fā)式增長，同時(shí)3C領(lǐng)域的鈷需求保持穩(wěn)定的增長態(tài)勢。其次，在供給端短期內(nèi)難以跟上需求的增長，造成供需不均衡，預(yù)計(jì)2017年供需缺口為550噸，且缺口呈擴(kuò)大之勢，預(yù)計(jì)2020年，供給缺口將達(dá)到1.2萬噸。

　　在巨大前景的預(yù)期之下，包括大眾、戴姆勒等整車企業(yè)紛紛公布了未來的新能源汽車生產(chǎn)計(jì)劃，并尋求與上游的鋰電池企業(yè)合作，而一些鋰電池生產(chǎn)企業(yè)開始涉足鈷資源的布局，甚至一些汽車企業(yè)開始從與鋰電池的合作方式轉(zhuǎn)向布局動(dòng)力電池上游稀缺資源。

　　據(jù)悉，在過去的一年多時(shí)間里，寧德時(shí)代聯(lián)姻上汽集團(tuán)，國軒高科則與比亞迪簽署股東協(xié)議共同設(shè)立合資公司，從事鋰離子電池三元正極材料前驅(qū)體項(xiàng)目。而在跨國企業(yè)中，大眾汽車已要求生產(chǎn)廠商針對2019年起最高達(dá)十年的鈷原料供應(yīng)計(jì)劃遞交提案。

　　此外，2017年10月，長城汽車發(fā)布公告稱，間接全資子公司億新發(fā)展認(rèn)購澳大利亞Pilbara Minerals公司不超過3.5%股權(quán)。這也預(yù)示著長城汽車開始全面涉足鋰電池原料礦產(chǎn)業(yè)，為其新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈提供電池保證。

　　動(dòng)力鋰電池企業(yè)方面，此時(shí)深陷債務(wù)危機(jī)的沃特瑪在處理債務(wù)違約的同時(shí)，也在推進(jìn)澳洲礦業(yè)的收購布局。據(jù)媒體此前的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年已有85家A股上市公司披露與新能源汽車產(chǎn)業(yè)相關(guān)的擴(kuò)產(chǎn)、并購事項(xiàng)。