雪峰科技上市三年 問題重重

　　近日，雪峰科技發(fā)布了2017年年報和2018年一季度報。

　　2017年，雪峰科技營業(yè)收入127344萬元，同比增長37.2%；歸屬母公司股東凈利潤1846萬元，同比增長174.23%。

　　上市第三年，雪峰科技終于扭轉(zhuǎn)凈利潤逐年下滑的頹勢，扭虧為盈，避免了披星戴帽的命運(yùn)。

　　不過，投資者不應(yīng)該高興得太早，細(xì)看其財務(wù)數(shù)據(jù)，也許會發(fā)現(xiàn)些什么。

　　雪峰科技，全名新疆雪峰科技(集團(tuán))股份有限公司，2015年5月上市，主要從事民用爆炸物品工業(yè)炸藥、雷管、索類火工品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、配送，以及為客戶提供爆破工程整體解決方案等相關(guān)服務(wù)。

　　一位上海的證券從業(yè)人士直言，從它上市后三年的業(yè)績和各種表現(xiàn)來看，雪峰科技如果此時申請IPO，是不可能成功的。

　　上市后業(yè)績變臉

　　上市后的雪峰科技，和上市前不一樣。

　　上市前后，雪峰科技在營業(yè)收入上穩(wěn)中略有波動。

　　不過，雪峰科技上市后，直觀表現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績的凈利潤指標(biāo)卻出現(xiàn)了大變臉。

　　以雪峰科技扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤（該指標(biāo)把資本溢價等因素剔除，只看經(jīng)營利潤的高低，較直觀地反映了企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績）為例。2015年上市的雪峰科技，上市當(dāng)年，扣非凈利潤從2014年的7142萬元下降至2456萬元，下跌66%，上市第二年，即2016年，扣非凈利潤直接為負(fù)，虧損4557萬元，同比下降286%。

　　值得注意的是，雪峰科技的扣非凈利潤下滑始于2012年，連續(xù)5年持續(xù)下降。2017年扭虧為盈，扣非凈利潤回升到2036萬元，仍低于上市首年數(shù)據(jù)。

　　對于雪峰科技上市后2015-2016年的業(yè)績大變臉，中郵證券研發(fā)部首席策略分析師程毅敏對記者表示，業(yè)績大變臉很難斷言企業(yè)是否為了上市而粉飾業(yè)績或者造假，有可能是其行業(yè)本身有波動，或者企業(yè)營運(yùn)方面薄弱，這些需要比對公司增速和行業(yè)增速。

　　記者發(fā)現(xiàn)，雪峰科技在招股書中的數(shù)據(jù)顯示，和同行業(yè)公司對比，各指標(biāo)不落下風(fēng)。上市后，財匯大數(shù)據(jù)顯示，雪峰科技多方面數(shù)據(jù)不再優(yōu)秀，企業(yè)價值、營業(yè)收入、凈利潤、凈資產(chǎn)收益率全部低于行業(yè)中位值。

　　值得注意的是，雖然2017年雪峰科技的扣非凈利潤已扭虧為盈，但還是有兩項數(shù)據(jù)在下滑。

　　記者發(fā)現(xiàn)，雪峰科技的銷售毛利率從2014年開始至2017年，連續(xù)4年下降。

　　與此同時，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額則從2012年開始下滑，至2017年為-7064萬元，較上年同期減少10287萬元。

　　一位注冊會計師向記者表示，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大幅下降，意味著企業(yè)在經(jīng)營方面的質(zhì)量不如前一年，從其財報數(shù)據(jù)可以看出，雪峰科技的經(jīng)營質(zhì)量，一年不如一年。

　　4月19日晚，雪峰科技同步發(fā)布了2018年一季度財報，公司2018年1-3月實現(xiàn)營業(yè)收入2.95億元，同比增長115.78%；化學(xué)制品行業(yè)平均營業(yè)收入增長率為28.54%。不得不提的是，雪峰科技?xì)w屬于上市公司股東的凈利潤為-1845.71萬元，同比增長26.52%，但依然在虧損。

　　高管離職、違規(guī)多、股東減持

　　上市之后，雪峰科技經(jīng)營之路不順，看似光鮮的營業(yè)收入背后，其他關(guān)鍵指標(biāo)表現(xiàn)不佳，而企業(yè)的問題開始暴露。

　　2017年至今，雪峰科技總經(jīng)理、代理財務(wù)總監(jiān)、副總經(jīng)理等不斷離職，其中不乏持股股東。在不得已的情況下，董事長康健現(xiàn)代理總經(jīng)理職務(wù)。

　　據(jù)了解，雪峰科技的實控人為新疆維吾爾自治區(qū)人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會，2017年11月實控人將持有的雪峰科技30.71%（近20億股）全部無償劃撥給雪峰控股，但公司的實際控制人不變。

　　值得注意的是，陪伴雪峰科技登陸A股的財務(wù)總監(jiān)周某在2016年4月21日，即上市一年內(nèi)，離開雪峰科技，隨后接任的財務(wù)總監(jiān)柳某于2017年3月24日也選擇了離職，且兩位財務(wù)總監(jiān)均曾遭受過證監(jiān)會的處罰。

　　而上市三年，雪峰科技財務(wù)負(fù)責(zé)人一年一換，也難以讓人忽視。

　　此外，記者從天眼查查到，2016年12月，雪峰科技收到烏魯木齊市天山區(qū)地方稅務(wù)局的處罰決定，類型是“其他逃避繳納稅款”。

　　雪峰科技股東和子公司涉及的風(fēng)險達(dá)26條，股份公司設(shè)立時，占比4.726%的第三大股東高能控股有限公司，目前已成為最高人民法院所公示的失信公司。

　　另外，為了扭轉(zhuǎn)虧損，雪峰科技曾試圖通過資本運(yùn)作打造新的盈利點，不過大多以失敗告終。

　　公開信息顯示，上市以來，雪峰科技的違規(guī)記錄達(dá)16條，有警告1次、被問訊6次、整改通知2個、監(jiān)管關(guān)注2次、被通報批評1次、處罰決定1個、立案調(diào)查2次、違法行為1個，其違規(guī)主要涉及關(guān)聯(lián)交易（資金拆借）未披露、監(jiān)事違規(guī)短線交易等問題。

　　違規(guī)記錄之外，記者在瀏覽雪峰科技的公告時發(fā)現(xiàn)，近年來雪峰科技董事及高管減持的公告較多。

　　5月15日，雪峰科技上市三年，屆時三個大股東的鎖定期將滿，大股東是否會進(jìn)行減持？

　　對于雪峰科技的上述表現(xiàn)，一位證券分析師表示，該公司的財務(wù)數(shù)據(jù)（無論上市前后）肯定存在水分。

　　“對于這種公司，投資者能做的就是用腳投票。”程毅敏表示，一方面其業(yè)績和股價波動太大，不確定因素在增加，很難對其未來進(jìn)行預(yù)測；另一方面，公司高管紛紛減持對于機(jī)構(gòu)投資者也具有指導(dǎo)意義，這是機(jī)構(gòu)投資者不會參投的重要因素，而個人投資者更加應(yīng)該重視其中的風(fēng)險。