福田汽車主業(yè)4年年均虧損逾6億

　　上市20年，激進擴張的福田汽車（600166.SH）深陷造車虧損困境。

　　福田汽車最近披露的年報顯示，2017年公司實現(xiàn)營業(yè)收入517.10億元，同比增長11.13%，凈利潤為1.12億元，同比劇降八成。

　　長江商報記者發(fā)現(xiàn)，過億元的凈利潤并非由造車主業(yè)創(chuàng)造的，而是靠輔業(yè)。2017年公司的非經(jīng)常性損益9.41億元，由此推算公司主業(yè)虧損8.3億元。

　　拉長報告期，近4年福田汽車的主業(yè)欣欣向榮的背后，均是靠投資收益和補貼支撐。2014年至2017年，公司合計獲得39.95億元的非經(jīng)常性損益，推算出4年間主業(yè)合計虧損24.33億元，年均虧損6.08億元。

　　不僅主業(yè)持續(xù)虧損，福田汽車還存在流動性風(fēng)險。2017年貨幣資金銳減8億元，存貨增長10億元， 流動負(fù)債比流動資產(chǎn)多98億元，資產(chǎn)負(fù)債率攀升至69.49%。負(fù)債的攀升導(dǎo)致財務(wù)費用暴增。去年公司的財務(wù)費用達4.46億元，相較2016年增長了12.61倍。

　　昨日，針對如何讓主業(yè)走出虧損泥潭等問題，長江商報記者多次聯(lián)系福田汽車，未獲得具體回復(fù)。

　　主業(yè)4年虧損24.33億

　　頭頂全球產(chǎn)銷桂冠的福田汽車，造車主業(yè)深陷虧損泥潭難以自拔，靠輔業(yè)苦苦支撐。

　　福田汽車2017年年報數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年公司造車主業(yè)繼續(xù)產(chǎn)銷兩旺，全年汽車銷量60.08萬輛，同比增長13.1%。

　　福田汽車銷售大幅增長也帶來了營業(yè)收入的增長。2017年公司實現(xiàn)營業(yè)收入517.10億元，較2016年的465.32億元增長11.13%。

　　汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)的可觀并不意味著公司的凈利潤可觀。2017年公司的凈利潤僅為1.12億元，同比大降80.25%。2016年公司的凈利潤為5.67億元。

　　縱觀近4年的經(jīng)營業(yè)績，福田汽車的營業(yè)收入從336.91億元增長至517.10億元，增長了53.48%。同期凈利潤從4.77億元下降至1.12億元，僅過3年，下降了76.52%。

　　不僅凈利潤大幅下滑，更為令人關(guān)注的是，主營業(yè)務(wù)的凈利潤一直處于虧損之中。

　　2017年公司1.12億元的凈利潤中，投資收益高達12.63億元，政府補貼3.74億元，綜合下來，非經(jīng)常性損益為9.41億元。以此計算，公司的主營業(yè)務(wù)利潤為－8.30億元。

　　2014年至2016年，福田汽車的主營業(yè)務(wù)利潤也是虧損。這三年公司的凈利潤分別為4.77億元、4.06億元、5.67億元，而其非經(jīng)常性損益分別為10.32億元、10.78億元、9.44億元，算上2017年的非經(jīng)常性損益，4年合計達到39.95億元。同期，公司的凈利潤為15.62億元。由此推算出，近4年公司的主營業(yè)務(wù)合計虧損24.33億元，年均虧損6.08億元。

　　對此，福田汽車表示，公司近年有新工廠和生產(chǎn)線建設(shè)，以及新產(chǎn)品研發(fā)的持續(xù)投入，使得固定資產(chǎn)攤銷和費用增加，同時公司部分新業(yè)務(wù)尚未對公司有所貢獻，導(dǎo)致營業(yè)利潤為負(fù)。

　　激進擴張中銷售費用3年翻倍

　　福田汽車主營虧損緣于公司大舉擴張過程中投資和費用激增的拖累。

　　福田汽車1998年在上海證券交易所掛牌，至今已有20年。上市之后，公司進行密集擴張，從而使得公司的產(chǎn)能和銷量迅猛攀升。

　　縱覽福田汽車的擴張，基本上可以2011為節(jié)點分為兩個周期，2011年至今的擴張更為激進。

　　公開信息顯示，福田汽車曾發(fā)布“2020戰(zhàn)略”，聲稱要用10年時間讓汽車年銷量突破400萬輛、銷售收入超過4000億元，實現(xiàn)利潤200億元以上，進入全球車企前十。這一戰(zhàn)略被業(yè)內(nèi)成為福田汽車的新一輪擴張。

　　福田汽車起家于山東農(nóng)用車，歷經(jīng)大舉擴張讓其得以實現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)身，成為銷量規(guī)模最大的國內(nèi)商用車企業(yè)。不僅贏得與國際巨頭戴姆勒奔馳在重卡領(lǐng)域的合資，也成為北汽集團的重要支柱。

　　新一輪擴張中，福田汽車的規(guī)劃動作密集，2011年出資6.20億元與北京福田國際貿(mào)易設(shè)立福田汽車印度制造公司，2011年至2015年，完成在俄羅斯、巴西、墨西哥、印度、泰國共5個重點發(fā)展中國家建廠；實現(xiàn)歐盟、北美和日本3個發(fā)達國家區(qū)域市場的開發(fā)；在北京建設(shè)福田汽車全球創(chuàng)新中心。

　　在國內(nèi)，福田汽車還將汽車業(yè)務(wù)向卡車外的更多領(lǐng)域拓展。2011年6月，福田多功能汽車廠在北京投產(chǎn)，該廠規(guī)劃產(chǎn)能36萬輛，進入商用和乘用車細(xì)分市場。當(dāng)年9月，北汽福田歐輝新能源客車廣東公司在佛山正式投產(chǎn)，規(guī)劃產(chǎn)能2萬輛整車。

　　值得一提的是，2014年公司耗資500萬歐元收購寶沃100%股權(quán)，隨后相繼在美國、中國、印度分別注冊了寶沃汽車品牌。收購之后，寶沃的銷售節(jié)節(jié)下滑。2017年11月17日，公司曾公告稱，董事會審議通過《關(guān)于啟動為寶沃汽車引入戰(zhàn)略投資者的議案》，意味著還需繼續(xù)輸血。

　　系列動作后，截至目前，福田汽車已經(jīng)是擁有歐曼、歐輝、瑞沃等10多個業(yè)務(wù)品牌，涵蓋卡車、客車、乘用車以及核心零部件、發(fā)動機的大型企業(yè)集團，商乘并舉外加融資租賃、商業(yè)保理等金融業(yè)務(wù)的經(jīng)營模式。

　　為了支撐擴張，公司頻頻募資。2008年至今，公司實施了4次定增，募資114.37億元。此外，公司發(fā)債不斷，致使有息負(fù)債不斷攀升。

　　大肆擴張導(dǎo)致費用激增。2014年公司的銷售費用為17.60億元，2017年猛升至33.65億元，接近翻倍。財務(wù)費用方面，2017年為4.46億元，較2016年增長了12.61倍。

　　流動負(fù)債比流動資產(chǎn)多98億

　　仍處于大肆擴張中的福田汽車，主業(yè)持續(xù)虧損靠輔業(yè)彌補，而公司的財務(wù)壓力越來越大，存在較大的流動性壓力。

　　截至2017年底，福田汽車的流動資產(chǎn)總額只有282.84億元，但其流動負(fù)債總額卻達380.92億元，二者之間相差高達98.08億元，這一數(shù)據(jù)占公司流動資產(chǎn)的31.85%。而在公司的流動資產(chǎn)中，貨幣資金為32.17億元，較2016年的40.80億元銳減8.63億元，與此相反，存貨由32.56億元攀升至42.73億元，增長了10.17億元，增幅為31.23%。

　　其2017年資產(chǎn)負(fù)債率為69.49%，較2016年底的64.63%上升了4.86個百分點。此外，流動比率為0.74倍、速動比率為0.63倍，近幾年來進一步下降，顯示公司的償債能力繼續(xù)減弱。

　　現(xiàn)金流量方面，2017年全年福田汽車的經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額為－26.16億元，相較2016年凈流入的11.92億元，之間的差距為38.08億元。這表明公司仍在進行大幅投入，有著較大的融資需求。

　　值得關(guān)注的是，福田汽車的投資收益并不穩(wěn)定，2014年至2017年分別為1.98億元、0.74億元、2.83億元、12.63億元，未來能否帶來持續(xù)向上的收益還是未知數(shù)。此外，公司獲得政府補貼也呈現(xiàn)下滑趨勢，同期，其獲得的政府補貼分別為7.27億元、9.02億元、8.57億元 、3.74億元，去年收到的政府補貼僅為往年的一半。

　　綜上所述，福田汽車仍需對主業(yè)進行輸血，而主業(yè)費用高企導(dǎo)致嚴(yán)重虧損，非經(jīng)常性損益不可持續(xù)，債務(wù)大幅攀升并因此需支付巨額費用，導(dǎo)致公司的流動性嚴(yán)重不足。

　　不過，也有業(yè)內(nèi)人士稱，福田汽車仍處于擴張期，暫時性虧損并不奇怪。在這種情況下，關(guān)鍵是要把控好財務(wù)風(fēng)險，否則，極易存在資金鏈斷裂風(fēng)險。