雷鳴科化209億收購標(biāo)的負(fù)債率高 三年10起死亡事故

　　編者按：2月5日，雷鳴科化（代碼：600985）大漲6.45%，盤中最高價18.14元，創(chuàng)下2015年中股市大跌以來新高。1月30日，公司公告稱公司股東大會通過了關(guān)于《公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易方案》的議案。

　　1月16日，雷鳴科化公告稱，擬以11.38元/股的發(fā)行價格發(fā)行近17.93億股，同時支付5.1億現(xiàn)金，購買15名法人和3名自然人所持有淮礦股份，本次交易完成后，雷鳴科化將直接及通過西部民爆間接持有淮礦股份合計(jì) 100%股份。

　　2015年-2017年1-7月，淮礦股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為3,993,022.54萬元、4,153,310.49萬元、3,195,862.85萬元。凈利潤分別為-216,973.91萬元、26,881.60萬元、164,230.14萬元。應(yīng)收賬款余額分別為139,052.81萬元、117,329.58萬元、114,036.83萬元。應(yīng)收票據(jù)分別為301,988.37萬元、205,626.23萬元、595,439.56萬元。

　　2015年度、2016年度、2017年1-7月，淮礦股份的負(fù)債總額分別為4,727,193.38萬元、4,482,745.52萬元、4,523,398.61萬元。2015年末、2016年末及2017年7月末的資產(chǎn)負(fù)債率分別為80.43%、77.65%和75.48%。其資產(chǎn)負(fù)債率處于較高水平。

　　2015年度、2016年度、2017年1-7月，淮礦股份主營業(yè)務(wù)毛利率分別為9.83%、33.71%、46.85%，呈現(xiàn)逐漸增長趨勢。

　　數(shù)據(jù)顯示，淮礦股份凈利潤由2015年的-216,973.91萬元增長至2017年1-7月的164,230.14萬元。主營業(yè)務(wù)毛利率由9.83%增長至46.85%。

　　在生產(chǎn)安全方面，2015年-2017年10月，淮礦股份發(fā)生了10項(xiàng)安全生產(chǎn)事故，造成18人死亡。另外，淮礦股份還有47項(xiàng)安全生產(chǎn)一般行政處罰、7項(xiàng)環(huán)保行政處罰、1項(xiàng)土地行政處罰、1項(xiàng)消防行政處罰、2項(xiàng)公安行政處罰、1項(xiàng)目稅務(wù)行政處罰、1項(xiàng)食品安全行政處罰。公司坦言，突發(fā)安全事故將對標(biāo)的公司造成暫停生產(chǎn)、聲譽(yù)受損、訴訟賠償支出和行政處罰等損失。

　　據(jù)中國煤炭報報道，2017年前9個月，全國規(guī)模以上煤炭企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入2.01萬億元；90家大型煤炭企業(yè)利潤總額（含非煤）1041億元。綜合90家大型煤炭企業(yè)的利潤總額，前10家企業(yè)的利潤占其中的80%。煤炭行業(yè)大多數(shù)企業(yè)仍處于微利和虧損的邊緣，虧損企業(yè)更是占到行業(yè)總體的20.7%。就在煤價上漲情況下，煤炭企業(yè)也沒有實(shí)現(xiàn)全部盈利。煤炭行業(yè)其實(shí)并沒有看起來那么風(fēng)光。

　　淮北礦業(yè)集團(tuán)董事長王明勝介紹，雖然2017年淮北礦業(yè)集團(tuán)有所盈利，但仍面臨較大的經(jīng)營風(fēng)險，如安全生產(chǎn)風(fēng)險、穩(wěn)定風(fēng)險，特別是資金風(fēng)險?！艾F(xiàn)在銀行還是不愿意給我們貸款?！蓖趺鲃僬f。既然銀行不愿意貸款，A股資本運(yùn)作成了煤炭企業(yè)的選擇。

　　煤炭股股價近期苦樂不均。行業(yè)龍頭中國神話股價2月5日最高股價29.43元，創(chuàng)下八年新高。而行業(yè)中小公司*ST鄭煤、安源煤業(yè)、安泰集團(tuán)的股價近期均出現(xiàn)連續(xù)跌停的走勢。

　　中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者致電雷鳴科化董秘辦，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

　　209億元購買淮礦股份100%股權(quán)

　　1月16日，雷鳴科化公告稱，擬以11.38元/股的發(fā)行價格發(fā)行近17.93億股，同時支付5.1億現(xiàn)金，購買15名法人和3名自然人所持有淮礦股份，本次交易完成后，雷鳴科化將直接及通過西部民爆間接持有淮礦股份合計(jì) 100%股份。

　　雷鳴科化為安徽省國資委下屬的國有獨(dú)資公司，安徽省國資委是雷鳴科化的唯一股東和實(shí)際控制人。

　　雷鳴科化簡式權(quán)益變動報告書顯示，經(jīng)雷鳴科化與交易對方協(xié)商，淮礦集團(tuán)、信達(dá)資產(chǎn)等 18 位交易對方將合計(jì)持有的淮礦股份 100％股權(quán)作價為2, 091, 610. 75萬元，上市公司將以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式向交易對方支付交易對價，其中，發(fā)行股份 1,793, 115, 066 股、支付現(xiàn)金 51, 045. 81 萬元。雷鳴科化擬向信達(dá)資產(chǎn)發(fā)行 124, 766, 185 股。

　　本次交易中，公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)的股票發(fā)行定價基準(zhǔn)日為公司第七屆董事會第八次會議決議公告日（2017 年 11 月 28 日）。本次交易的市場參考價為定價基準(zhǔn)日前 20 個交易日公司股票交易均價，即為 12. 63 元／股。本次股票發(fā)行價格為不低于市場參考價的 90%，經(jīng)交易各方協(xié)商，本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的發(fā)行股份價格為 11. 38 元／股。

　　標(biāo)的三年業(yè)績大步走 毛利率高歌猛進(jìn)

　　收購草案披露，淮礦股份主營業(yè)務(wù)為煤炭采掘、洗選加工、銷售，煤化工產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售等業(yè)務(wù)。2015年-2017年1-7月，淮礦股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為3,993,022.54萬元、4,153,310.49萬元、3,195,862.85萬元。凈利潤分別為-216,973.91萬元、26,881.60萬元、164,230.14萬元。

　　2015年度、2016年度、2017年1-7月，主營業(yè)務(wù)毛利率分別為9.83%、33.71%、46.85%，逐漸增長趨勢，主營業(yè)務(wù)盈利能力顯著增強(qiáng)。

　　數(shù)據(jù)顯示，淮礦股份凈利潤由2015年的-216,973.91萬元增長至2017年1-7月的164,230.14萬元。主營業(yè)務(wù)毛利率由9.83%增長至46.85%。

　　2015年度、2016年度、2017年1-7月，主營業(yè)務(wù)毛利分別為134,533.38萬元、463,845.68萬元、567,230.08萬元，其中2016年主營業(yè)務(wù)毛利較2015年度增加329,312.30萬元，增長244.78%。

　　業(yè)績承諾方面，根據(jù)天健興業(yè)出具的礦業(yè)權(quán)評估報告，淮礦股份礦業(yè)權(quán)資產(chǎn)在 2018 年、2019 年、2020 年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤234,140.82萬元、257,195.54萬元、266,537.05萬元?；吹V股份 2018 年度、2019 年度、2020 年度礦業(yè)權(quán)資產(chǎn)累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤數(shù)不低于人民幣合計(jì) 757,873.41 萬元。

　　截至2017年7月末標(biāo)的公司應(yīng)收賬款10.08億 應(yīng)收票據(jù)59.54億

　　淮礦股份流動資產(chǎn)構(gòu)成

　　收購草案顯示，2015年末、2016年末及2017年7月末，淮礦股份的應(yīng)收賬款余額分別為139,052.81萬元、117,329.58萬元、114,036.83萬元，應(yīng)收賬款余額占各期末營業(yè)收入比例分別為3.48%、2.82%、3.57%。

　　2015年末、2016年末及2017年7月末，淮礦股份的應(yīng)收票據(jù)分別為301,988.37萬元、205,626.23萬元、595,439.56萬元，其占流動資產(chǎn)的比例分別為31.27%、23.38%、45.20%。

　　淮礦股份 2016 年末應(yīng)收票據(jù)余額較 2015 年末減少 96,362.14 萬元，減少31.91%，主要系貼現(xiàn)和背書轉(zhuǎn)讓的票據(jù)增加所致。2017 年 7 月末應(yīng)收票據(jù)余額較 2016 年末增加 389,813.33 萬元，增長 189.57%，主要系應(yīng)收票據(jù)結(jié)算方式增多所致。

　　2015年末、2016年末及2017年7月末，淮礦股份資產(chǎn)總額分別為5,877,764.25萬元、5,772,990.93萬元和5,992,937.57萬元；流動資產(chǎn)分別為965,865.05萬元、879,414.45萬元、1,317,467.21萬元；非流動資產(chǎn)分別為4,911,899.20萬元、4,893,576.48萬元、4,675,470.36萬元；各資產(chǎn)結(jié)構(gòu)略有波動，總體保持穩(wěn)定。

　　截至2017年7月末標(biāo)的公司負(fù)債452.34億 負(fù)債率75.48%

　　淮礦股份負(fù)債情況

　　收購草案顯示，2015年末、2016年末及2017年7月末，淮礦股份的負(fù)債總額分別為4,727,193.38萬元、4,482,745.52萬元、4,523,398.61萬元。2015年末、2016年末及2017年7月末的資產(chǎn)負(fù)債率分別為80.43%、77.65%和75.48%。

　　公司稱，盡管隨著標(biāo)的公司經(jīng)營業(yè)績的改善，資產(chǎn)負(fù)債率逐漸下降，但其資產(chǎn)負(fù)債率仍處于較高水平，有息債務(wù)總額及占總負(fù)債的比重仍較高，短期有息債務(wù)金額仍較大，流動比率和速動比率整體仍處于較低水平，淮礦股份仍面臨較大的償債壓力。

　　淮礦股份流動負(fù)債金額分別為2,809,859.26萬元、2,821,583.38萬元、2,713,405.30萬元；流動負(fù)債總額略有波動，總體保持穩(wěn)定。報告期各期末，流動負(fù)債占總負(fù)債的比例分別為59.44%、62.94%、59.99%；非流動負(fù)債占總負(fù)債比例分別為40.56%、37.06%、40.01%；負(fù)債結(jié)構(gòu)比例略有波動，整體變化不大。

　　淮礦股份流動負(fù)債主要為短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、其他應(yīng)付款、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債，合計(jì)占流動負(fù)債的比例分別為94.15%、89.50%、86.41%。

　　2015年-2017年淮礦股份因安全生產(chǎn)事故致18人死亡

　　收購草案顯示，2015年-2017年10月，淮礦股份有10項(xiàng)安全生產(chǎn)事故，共計(jì)18人死亡。

　　2015 年度，海孜煤礦、朱仙莊煤礦、青東煤業(yè)、渦北煤礦、祁南煤礦等礦井因違章作業(yè)等原因分別造成 1 人、7 人、2 人、1 人和 2 人死亡。

　　2016 年度，袁店一井煤礦、孫疃煤礦、祁南煤礦等礦井因違章作業(yè)等原因分別造成 2 人、1 人和 1 人死亡。

　　2017年10月26日，袁店二井煤礦7221工作面風(fēng)巷發(fā)生一起運(yùn)輸事故，事故造成1人死亡。袁店二井煤礦被罰款30萬元。

　　另外，淮礦股份還有47項(xiàng)安全生產(chǎn)一般行政處罰、7項(xiàng)環(huán)保行政處罰、1項(xiàng)土地行政處罰、1項(xiàng)消防行政處罰、2項(xiàng)公安行政處罰、1項(xiàng)目稅務(wù)行政處罰、1項(xiàng)食品安全行政處罰。

　　煤炭生產(chǎn)是井下作業(yè)，受到水、火、瓦斯、煤塵、頂板五大自然災(zāi)害的潛在威脅，安全風(fēng)險高于其他一般行業(yè)；煤化工業(yè)務(wù)涉及到危險化學(xué)品的生產(chǎn)和儲存等。突發(fā)安全事故將對標(biāo)的公司造成暫停生產(chǎn)、聲譽(yù)受損、訴訟賠償支出和行政處罰等損失。此外，如果政府對煤炭及煤化工企業(yè)加大安全法律法規(guī)監(jiān)管，提出更高的安全標(biāo)準(zhǔn)和要求，標(biāo)的公司可能投入更多財力和其他資源以滿足相關(guān)法規(guī)的要求。從而給標(biāo)的公司的生產(chǎn)經(jīng)營和財務(wù)業(yè)績帶來較大的不利影響。

　　同行公司*ST鄭煤、安源煤業(yè)、安泰集團(tuán)股價下跌

　　在大多數(shù)煤炭股逆市走強(qiáng)之際，同行業(yè)可比公司ST鄭煤、安源煤業(yè)、安泰集團(tuán)的股價近期紛紛下跌。

　　煤炭股龍頭中國神華預(yù)計(jì)2017年歸屬于公司股東的凈利約479億元，較上年增長約225億元，同比增長約99%。截至2月5日收盤，中國神華市值5706.33億元，估算市盈率11.91倍。

　　而中小煤炭企業(yè)則很不樂觀。*ST鄭煤1月30日晚間公告，預(yù)計(jì)2017年實(shí)現(xiàn)凈利約6.3億元，與上年同期相比，將扭虧為盈，上年同期凈利虧損6.30億元。截至2月5日收盤，該股市值59.60億元，市盈率僅7.3倍。

　　另有兩家煤炭上市公司仍在虧損中掙扎。安源煤業(yè)1月29日晚間公告稱，公司預(yù)計(jì)2017年將虧損7.3億元左右。相比2016年，這個成績已經(jīng)算減虧，安源煤業(yè)2016年公司虧損20.56億元，2017年前三季度仍虧損1億元左右。

　　安泰集團(tuán)公告稱，經(jīng)初步測算，預(yù)計(jì)2017年凈利潤與上年同期相比仍將虧損，實(shí)現(xiàn)凈利潤-2000萬元左右。

　　中國煤炭報報道，在90家大型煤炭企業(yè)利潤中，前10家利潤833億元，占80%，大多數(shù)企業(yè)仍處于微利和虧損邊緣，行業(yè)虧損面仍有20.7%。

　　“企業(yè)扭虧尚未脫困的現(xiàn)象比較普遍；資金鏈緊張、債務(wù)負(fù)擔(dān)重、人員安置困難等問題依然突出；部分老國有企業(yè)減發(fā)職工工資、拖欠社?；鸷投愘M(fèi)、采掘關(guān)系失衡、減少安全投入等問題依然存在。”王顯政說，“2018年，煤炭行業(yè)去產(chǎn)能任務(wù)難度空前，煤炭企業(yè)將面臨比較嚴(yán)峻的經(jīng)營形勢，行業(yè)轉(zhuǎn)型升級與健康發(fā)展任重道遠(yuǎn)?！?

　　煤礦關(guān)了，但關(guān)閉之后的相關(guān)資產(chǎn)債務(wù)處置問題卻成了許多煤炭企業(yè)的“老大難”，煤炭企業(yè)負(fù)擔(dān)沉重。

　　比如，河南能源化工集團(tuán)關(guān)閉退出礦井負(fù)債規(guī)模130多億元，此部分債務(wù)絕大部分為統(tǒng)貸統(tǒng)還借款，在沒有中央政策支持下無法分割，每年僅利息支出就近10億元。去產(chǎn)能礦井關(guān)閉后，這部分債務(wù)將全部由母公司承擔(dān)，企業(yè)償債壓力巨大。

　　債轉(zhuǎn)股成為許多企業(yè)選擇的主要解決方式。2017年，河南能源化工集團(tuán)已簽訂的債轉(zhuǎn)股規(guī)模475億元，截至目前已落地100億元。

　　淮北礦業(yè)集團(tuán)董事長王明勝介紹，雖然2017年淮北礦業(yè)集團(tuán)有所盈利，但仍面臨較大的經(jīng)營風(fēng)險，如安全生產(chǎn)風(fēng)險、穩(wěn)定風(fēng)險，特別是資金風(fēng)險?！艾F(xiàn)在銀行還是不愿意給我們貸款?！蓖趺鲃僬f。