億利達收購 業(yè)績承諾存憂

　　新能源汽車儼然成為市場追捧的熱門。原本從事空調風機行業(yè)的億利達(002686)9月18日發(fā)布公告稱，擬以約2億元控股一家鋁合金壓鑄件制造公司，以實現(xiàn)在新能源汽車領域的突破。值得一提的是，預計2017年實現(xiàn)凈利1500萬元的標的公司，承諾在2018年實現(xiàn)扣非后凈利潤6000萬元，業(yè)績承諾增幅之大讓此承諾能否實現(xiàn)備受市場關注。

　　約2億控股三進壓鑄

　　億利達資本運作再有新動作。9月18日，億利達發(fā)布公告稱擬以約2億元現(xiàn)金控股臺州三進壓鑄有限公司(以下簡稱“三進壓鑄”)。

　　根據億利達9月18日發(fā)布的公告顯示，億利達擬以現(xiàn)金出資不超過約1.98億元增資三進壓鑄，取得三進壓鑄不低于51%的股權，交易后，三進壓鑄成為公司控股子公司。據悉，9月15日，億利達與三進壓鑄、三進壓鑄股東戴明西、戴靈芝以及關聯(lián)方橋達物資等簽署了《合作意向書》。

　　資金來源問題一直是投資者關心的話題，針對該問題，北京商報記者致電億利達董秘辦公室進行采訪，億利達證券事務代表羅陽茜表示，此次對外投資資金為公司自有資金。

　　據了解，億利達主要從事空調風機、建筑通風機、冷凍冷鏈風機、節(jié)能電機、空調配件的生產和銷售。三進壓鑄經營范圍包括鋁合金壓鑄件制造；貨物、技術進出口業(yè)務等。產品主要有CVT變速器殼體、DCT自動變速器殼體和MT變速器殼體等。另外，三進壓鑄主要客戶包括南京邦奇、格特拉克、江西鈴格、北汽、吉利、濰柴動力等。

　　對于增資目的和對公司的影響，億利達在公告中表示，標的公司專注于節(jié)能型、新能源動力總成汽車零部件及汽車輕量化新材料的研究、開發(fā)、制造和服務，與子公司杭州鐵城信息科技有限公司(以下簡稱“鐵城信息”)車載充電機在新能源汽車領域有很好的板塊協(xié)同效應，有利于實現(xiàn)公司在新能源汽車行業(yè)的新突破。

　　標的業(yè)績承諾引質疑

　　值得一提的是，標的資產業(yè)績承諾數值相較于2017年預計實現(xiàn)利潤增幅較大，這不禁引起市場對于標的公司業(yè)績實現(xiàn)情況的質疑。

　　公告顯示，標的公司及股東戴明西承諾2018年、2019年、2020年三進壓鑄扣除非經常性損益后的凈利潤分別不低于6000萬元、1.1億元、1.9億元，并且利潤承諾期累計扣除非經常性損益后的凈利潤總額不低于3.6億元。

　　需要指出的是，標的公司及股東戴明西預計三進壓鑄2017年稅后凈利潤為1500萬元。若以2017年稅后凈利潤作為扣非后凈利潤計算，交易方承諾2018年三進壓鑄實現(xiàn)扣除非經常性損益后的凈利潤是預計三進壓鑄2017年稅后凈利潤的4倍，同比增長300%。北京商報記者致電三進壓鑄了解公司近幾年的業(yè)績實現(xiàn)情況，不過，截至記者發(fā)稿，對方電話未接通。

　　另外，北京商報記者在登錄國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)后發(fā)現(xiàn)，三進壓鑄成立日期為2005年5月23日，成立至今已有12年。億利達表示，截至意向書簽訂之日，其注冊資本為1500萬元。

　　針對標的公司業(yè)績承諾實現(xiàn)情況，羅陽茜在接受北京商報記者采訪時坦言，“鋁制品鑄件不像我們傳統(tǒng)行業(yè)，可能大家對標的公司未來三年翻倍的業(yè)績增速不能理解”。羅陽茜具體解釋道，這家標的公司是做鋁合金鑄件的，這方面的產值還是可以做起來的。由于上市公司現(xiàn)金注入，對標的公司后期的業(yè)務能更快的做大做強?！皹说墓究赡苁诸^是有訂單的，但是產能沒有這么多，要制造的話就需要資金投入，我們就是加大投入產能，目前我們的合作情況就是這樣的。”羅陽茜如是說。

　　在著名經濟學家宋清輝看來，三進壓鑄業(yè)績承諾增幅較大，將來業(yè)績承諾在實現(xiàn)上可能會存在一定的困難。

　　中國新三板投資聯(lián)盟創(chuàng)始人許小恒坦言，主要還是在于被并購企業(yè)未來盈利能力的不確定性。“對賭容易，賭對卻很難。如果企業(yè)對賭失敗，一般有兩種結局。一是雙方協(xié)商，對對賭條款進行修改，例如降低相關標準、推遲回購時間等。如果協(xié)商不成，雙方就有可能撕破臉皮，對簿公堂，而這通常會導致雙輸局面?！痹S小恒告訴北京商報記者。

　　加大新興產業(yè)整合兼并

　　實際上，這并非是億利達首次涉足新能源汽車領域。早在2016年億利達就收購了一家生產新能源汽車配件公司，名為鐵城信息。

　　回溯億利達公告可知，2016年7月4日，億利達發(fā)布公告稱，擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結合的方式收購鐵城信息100%股權，初步作價為6.25億元。彼時，對于交易的目的，億利達就表示，交易完成后，公司將進入新能源汽車配件領域。

　　需要指出的是，億利達表示，近年來調整了企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，以節(jié)能風機為發(fā)展基礎，拓展軍工新材料、新能源等國家鼓勵的新興產業(yè)，對符合公司發(fā)展戰(zhàn)略的新興產業(yè)加大整合兼并，在確保主業(yè)的同時，積極尋找戰(zhàn)略互補性新興行業(yè)作為企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的新突破。同時，為了培育具有活力的軍工新材料等戰(zhàn)略性新興產業(yè)，實現(xiàn)企業(yè)跨行業(yè)穩(wěn)健持續(xù)發(fā)展，億利達近年來以現(xiàn)金方式收購了浙江馬爾風機、香港愛紳、青島海洋新材科技有限公司(以下簡稱“青島海洋”)等標的公司控股權。

　　不過，8月2日，億利達公告稱目前青島海洋所從事的產業(yè)、研發(fā)方向與億利達的主業(yè)及戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃存在一定的偏離。為了聚焦主業(yè)，盤活資金，優(yōu)化結構，推進戰(zhàn)略規(guī)劃的貫徹實施，公司擬將持有的青島海洋51%股權全部轉讓。

　　宋清輝表示，這一加大整合兼并的戰(zhàn)略大方向是對的，但在整合兼并的過程中，需要充分掌握標的公司的相關信息，以減少信息的不對稱性，否則可能會增大將標的資產整合進入上市公司后的難度，帶來較大的并購風險。

　　“公司拓展新能源等國家鼓勵的新興產業(yè)，加大整合兼并，可以為企業(yè)去產能、去庫存，幫助企業(yè)轉型升級。但是也會面臨一定風險，并購整合的各個環(huán)節(jié)、各個階段都是相互關聯(lián)的，針對企業(yè)并購整合風險產生的機理和具體環(huán)節(jié)，企業(yè)需要采取有針對性的措施加以有效的控制?！痹S小恒如是說。