閑置頻現(xiàn)定增緣何不減 金馬股份、雪榕生物現(xiàn)兩類賬單

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者調(diào)查顯示，野蠻生長的再融資市場如今亂象叢生。部分上市公司募投項目設(shè)置隨意，過度融資明顯，存在使用大量募集資金購買理財產(chǎn)品的現(xiàn)象，個別案例可能已經(jīng)脫離了以資本支持實業(yè)發(fā)展的出發(fā)點。

　　根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2016年A股上市公司定增融資規(guī)模為史上第一的1.49萬億元，而同期新股融資規(guī)模僅為1424億元，是IPO融資規(guī)模的10倍多。

　　按照業(yè)內(nèi)人士介紹，上市公司再融資包括非公開募資(俗稱定增)、配股及發(fā)行可轉(zhuǎn)債三種方式。因發(fā)行條件寬松，審批效率高，定增目前占據(jù)再融資市場90%以上的份額。

　　但是這種格局正在悄然發(fā)生變化，或許一些前期涉及超額募資和頻繁募資的上市公司最先受到影響。

　　2月17日，證監(jiān)會發(fā)布《發(fā)行監(jiān)管問答——關(guān)于引導(dǎo)上市公司融資行為的監(jiān)管要求》，要求上市公司申請非公開發(fā)行股票的，擬發(fā)行股份數(shù)量不得超過本次發(fā)行前總股本的20%；此外，上市公司再融資事項的董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個月。最后，要求非金融類企業(yè)申請再融資時原則上最近一期末不得持有大額交易性金融資產(chǎn)等。

　　據(jù)了解，本次修訂采取新老劃斷的做法，已受理的再融資申請不受影響。

　　金馬股份：募投項目“消失”后

　　7.4億元定增資金，在金馬股份(000980.SZ)的募集資金專戶上躺了3年之久，至今仍然前途不明。

　　早在2013年12月，金馬股份以非公開發(fā)行股票的方式向8名特定投資者發(fā)行2.1億股股票，扣除各類發(fā)行費用后，實際募集資金7.4億元。

　　根據(jù)彼時定增方案，募集的資金將全部用于杭州寶網(wǎng)汽車零部件有限公司(下稱“杭州寶網(wǎng)”)乘用車變速器項目。項目規(guī)劃顯示，杭州寶網(wǎng)將先使用自籌資金購買面積為31萬平方米的建設(shè)用地，募集資金將用于新建聯(lián)合廠房、公用動力設(shè)施及生產(chǎn)線。項目達產(chǎn)后將年產(chǎn)5萬臺6MT(6速手動變速器)及8萬臺DCT(雙離合器自動變速器)。

　　“項目12個月建成，達產(chǎn)后，預(yù)計當(dāng)年新增銷售收入11億元，利潤總額2.7億元?！边@是彼時的計劃。如今看來，豐厚的業(yè)績預(yù)測成了一紙無法兌現(xiàn)的空頭支票。

　　事實上，在7.4億元資金到賬后，金馬股份一直未將其投資于具體項目，而是頻繁用于補充流動資金或購買銀行保本理財產(chǎn)品。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者查閱資料，2014年2月份，金馬股份使用閑置募集資金3.5億元用于補充流動資金。2014年6月份，使用不高于3億元投資保本型銀行理財產(chǎn)品。2016年4月，金馬股份通過變更募集資金用途的議案，將募集資金賬戶中的4.66億元(其中募集資金4.42億元，利息及投資收益0.24億元)用于永久補充流動資金。

　　對于募集資金一直閑置的原因，2月17日，金馬股份相關(guān)人士對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者回應(yīng)稱，“原募投項目擬生產(chǎn)6MT變速器，6MT相較于5MT有較好動力性及經(jīng)濟性，但價格也高出不少，因此終止相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)。此外，自動變速器技術(shù)研發(fā)尚未最終完成，項目產(chǎn)品存在一定障礙。而擬購買用于乘用車變速器建設(shè)的土地過戶手續(xù)也未辦理完成。”

　　根據(jù)公開數(shù)據(jù)，截至2016年12月31日，募集資金專戶中余額為3.09億元(其中募集資金余額3億元，利益收入0.09億元)。

　　這意味著，三年來，除了補流及購買理財產(chǎn)品外，7.4億元的募集資金并未產(chǎn)生任何實際效益，嚴(yán)重偏離了當(dāng)初預(yù)案中的設(shè)定。

　　北京一位券商投行人士認(rèn)為，上述理由過于隨意，顯然在募資之時并未充分做可行性論證。事實上，據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者了解，2014年12月，因遲遲未交付土地使用權(quán)，杭州寶網(wǎng)收回了其此前支付給土地出讓方的3600萬款項，并表示將視土地過戶手續(xù)辦理情況，再支付土地轉(zhuǎn)讓款。此后，再無下文。

　　對于募集資金中剩余的3.09億元如何安排，前述金馬股份人士并未回應(yīng)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者。

　　“上市公司設(shè)置募投項目往往未經(jīng)嚴(yán)格論證，很多定增方案都是先確定募資數(shù)額，再由券商對應(yīng)去編項目。募集資金后，后續(xù)更改募投項目只需通過股東大會即可，約束較小?！?月17日，有專門從事定增的投行人士告訴記者。

　　雪榕生物：“著急”再融資

　　創(chuàng)業(yè)板公司雪榕生物(300511.SZ)，在首發(fā)上市半年之后，即啟動再融資。值得注意的是，啟動再融資之時，雪榕生物首發(fā)募資金額的一半左右被規(guī)劃用于購買銀行理財產(chǎn)品。

　　2016年5月份，雪融生物首發(fā)上市，并募集資金5.7億元。根據(jù)招股說明書，這5.7億元資金將用于償還銀行貸款、日產(chǎn)40噸食用菌生產(chǎn)車間項目、食用菌良種繁育生產(chǎn)基地項目、日產(chǎn)90噸雙孢蘑菇生產(chǎn)基地項目等4個項目，擬使用募集資金金額分別為1.8億元、1.7億元、1.2億元、0.9億元。

　　5月20日，雪融生物董事會決定使用不超過2.5億元閑置募集資金進行現(xiàn)金管理，用于購買保本理財產(chǎn)品，使用期限不超過12個月。2.5億元占到首發(fā)募資總額的44%。

　　“理財資金都是募投的錢暫時未投放出去的，因為放在賬戶上有機會成本。比如下半年需要用的錢，上半年用不到，就會用來購買理財產(chǎn)品?！毖┤谏镒C代顧永康對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示。

　　其坦言，“2.5億元是額度，目前公司實際購買理財產(chǎn)品6000萬。”

　　東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，整個2016年，共有828家上市公司累計購買理財產(chǎn)品8902.57億元。其中來自募集閑置資金和自有資金的比例分別為58%、42%。

　　這引出的另一問題是關(guān)于過度融資。前述北京投行人士認(rèn)為，不管是首發(fā)還是再融資，普遍存在過度融資現(xiàn)象。其癥結(jié)在于市場不夠成熟，投融資不夠市場化，投資標(biāo)的較為稀缺，導(dǎo)致上公司無論再多融資計劃總可以從市場拿到錢。而募集到資金后，項目未能完全消化，便往往大量購買各類理財產(chǎn)品。

　　值得關(guān)注的是，2016年11月，首發(fā)上市僅半年后，雪榕生物發(fā)布13億再融資方案，目前正處于監(jiān)管反饋階段。而在新規(guī)之后，兩次募資間隔原則上將不得少于18個月，類似雪榕生物頻繁融資的案例將受到規(guī)范。